26 мая 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
На неделе к 23 мая евро продолжал терять позиции в паре с долларом, реагируя на отток капитала с регионального долгового рынка на фоне приближения выборов в Европе и на Украине, а также разочарования инвесторов из-за нежелания Банка Японии расширять масштабы программы количественного смягчения. Капиталы из Страны восходящего солнца находили пристанище в долговых обязательствах еврозоны, стимулируя спрос на евро, однако ситуация со временем меняется.
Глава BoJ Хурухито Курода заявил, что экономика Японии полностью восстановит потери, связанные с повышением налога с продаж, в июле-сентябре текущего года. Подобное обещание можно расценивать в контексте сохранения текущего объема QE, что при прочих равных условиях, под которыми в первую очередь понимается геополитический фактор, не позволит иене серьезно ослабнуть. Отсутствие притока новой ликвидности, на который так надеялись инвесторы, следует рассматривать в качестве негативного фактора для рискованных инструментов, к числу которых относятся не только «киви» и «оззи», попавшие на неделе к 23 мая под серьезное давление, но и бонды периферийных стран еврозоны. Рост доходности по ним обусловлен, в том числе, и фактором укрепления «японки».
Динамика доходности облигаций периферийных стран еврозоны и курса иены по отношению к евро с 2009 года
Источник: Bloomberg.
Не радуют «быков» по евро и результаты выборов в парламент. Если в победе СИРИЗА в Греции мало кто сомневался, то лидерство французского Национального фронта и получение мест антиевропейской партией Германии стало несколько неожиданным. К власти приходят политические силы, которые являются противниками интеграции, что вызывает тревогу за судьбу региональной валюты и заставляет вспоминать 2012 год. Что касается выборов президента на Украине, то инвесторы воспринимают это обстоятельство как фактор снижения геополитических рисков, что также ничего хорошего евро, получившему статус спасительной гавани в связи с событиями на юго-востоке этой страны, не сулит.
Региональная валюта постепенно лишается главного козыря в виде притока капитала. Способны ли оставшиеся два — профицита счета текущих операций и нейтральная позиция ЕЦБ оставить EUR на плаву? Если центробанк не проявит активности в июне, то, вероятно, да. Если же нас ждет ослабление монетарной политики, то внешняя торговля в одиночку не сможет вытянуть евро из пропасти.
Динамика котировок пары EUR/USD и счета текущих операций еврозоны
Источник: Trading Economics, Investing.
На мой взгляд, инвесторам в текущей ситуации следует осуществлять мониторинг динамики доходности долговых обязательств стран еврозоны и волатильности инструментов Forex. Изменчивость котировок находится на минимальных отметках за последние несколько лет, что можно связать с замедлением притока ликвидности. Действительно, выход ФРС из QE и сохранение масштабов программы количественного смягчения BoJ не позволяют рассчитывать на поток новых «дешевых» денег в том объеме, в котором ожидали инвесторы. Если ЕЦБ не запустит LTRO, не перестанет стерилизовать SMP или не введет отрицательные ставки по депозитам, то ситуация сохранится. А вместе с ней продолжится и активность сторонников carry trade, по-прежнему оказывающая поддержку рискованным инструментам.
На мой взгляд, до заседания Европейского центробанка, намеченного на 5 июня, пара EUR/USD будет склонна к консолидации в диапазоне 1,357-1,372, поэтому рекомендую инвесторам сконцентрироваться на внутридневной торговле с умеренными целями. Покупки актуальны в области нижней границы, продажи — в области верхней.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Глава BoJ Хурухито Курода заявил, что экономика Японии полностью восстановит потери, связанные с повышением налога с продаж, в июле-сентябре текущего года. Подобное обещание можно расценивать в контексте сохранения текущего объема QE, что при прочих равных условиях, под которыми в первую очередь понимается геополитический фактор, не позволит иене серьезно ослабнуть. Отсутствие притока новой ликвидности, на который так надеялись инвесторы, следует рассматривать в качестве негативного фактора для рискованных инструментов, к числу которых относятся не только «киви» и «оззи», попавшие на неделе к 23 мая под серьезное давление, но и бонды периферийных стран еврозоны. Рост доходности по ним обусловлен, в том числе, и фактором укрепления «японки».
Динамика доходности облигаций периферийных стран еврозоны и курса иены по отношению к евро с 2009 года
Источник: Bloomberg.
Не радуют «быков» по евро и результаты выборов в парламент. Если в победе СИРИЗА в Греции мало кто сомневался, то лидерство французского Национального фронта и получение мест антиевропейской партией Германии стало несколько неожиданным. К власти приходят политические силы, которые являются противниками интеграции, что вызывает тревогу за судьбу региональной валюты и заставляет вспоминать 2012 год. Что касается выборов президента на Украине, то инвесторы воспринимают это обстоятельство как фактор снижения геополитических рисков, что также ничего хорошего евро, получившему статус спасительной гавани в связи с событиями на юго-востоке этой страны, не сулит.
Региональная валюта постепенно лишается главного козыря в виде притока капитала. Способны ли оставшиеся два — профицита счета текущих операций и нейтральная позиция ЕЦБ оставить EUR на плаву? Если центробанк не проявит активности в июне, то, вероятно, да. Если же нас ждет ослабление монетарной политики, то внешняя торговля в одиночку не сможет вытянуть евро из пропасти.
Динамика котировок пары EUR/USD и счета текущих операций еврозоны
Источник: Trading Economics, Investing.
На мой взгляд, инвесторам в текущей ситуации следует осуществлять мониторинг динамики доходности долговых обязательств стран еврозоны и волатильности инструментов Forex. Изменчивость котировок находится на минимальных отметках за последние несколько лет, что можно связать с замедлением притока ликвидности. Действительно, выход ФРС из QE и сохранение масштабов программы количественного смягчения BoJ не позволяют рассчитывать на поток новых «дешевых» денег в том объеме, в котором ожидали инвесторы. Если ЕЦБ не запустит LTRO, не перестанет стерилизовать SMP или не введет отрицательные ставки по депозитам, то ситуация сохранится. А вместе с ней продолжится и активность сторонников carry trade, по-прежнему оказывающая поддержку рискованным инструментам.
На мой взгляд, до заседания Европейского центробанка, намеченного на 5 июня, пара EUR/USD будет склонна к консолидации в диапазоне 1,357-1,372, поэтому рекомендую инвесторам сконцентрироваться на внутридневной торговле с умеренными целями. Покупки актуальны в области нижней границы, продажи — в области верхней.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу