26 мая 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
МТС планируют 27 мая представить отчетность по US GAAP за 1-й квартал текущего года, а также ряд других, в частности операционных, результатов.
Прогнозы по финансовым и операционным показателям Группы МТС
* корректировки на резерв под судебные иски в Узбекистане и возможные списания на Украине.
Источник: прогнозы Инвесткафе.
Я ожидаю, что совокупная выручка Группы МТС в отчетном периоде увеличится на 6% г/г и достигнет 98,4 млрд руб. Скорее всего, основным драйвером роста останется российский сегмент, который в 2013 году сформировал около 89% совокупного результата группы компаний. В частности, я рассчитываю на сохранение у МТС в России высоких темпов расширения мобильной абонентской базы, которые, по моим прикидкам, должны составить 6,1% г/г, до 75,7 млн. Одной из причин уверенного роста числа абонентов должно стать уменьшение пользователей российского сегмента VimpelCom ltd на 1% г/г за аналогичный период, так как бизнес мобильных операторов «большой тройки» сильно взаимосвязан. Поскольку в московский регион, который приносит операторам «тройки» по 30-40% совокупной выручки, еще не пришел T2 РТК Холдинг, то основные выгоды от потерь Vimpelcom ltd. в РФ автоматически получат МТС и Мегафон. Подобная взаимосвязь отлично просматривается на графике поквартальной динамики мобильной абонентской базы крупнейших операторов.
Абонентская база мобильного бизнеса российского сегмента операторов «большой тройки»
Источник: данные компаний, прогнозы и инфографика Инвесткафе.
Помимо абонентской базы на увеличении совокупной выручки российского сегмента МТС должен положительно сказаться рост выручки традиционно высоко маржинального сегмента передачи мобильных данных. Напомню, что по итогам 2013 года данный сегмент принес МТС 17,4% всей мобильной выручки в РФ, или 47,4 млрд руб. При этом сам сегмент прибавил 43,4% г/г, а это выше, чем у остальных мобильных операторов в РФ. Так, соответствующий показатель российского сегмента у VimpelCom ltd. за 2013 год увеличился на 30,2% г/г, до 31,7 млрд руб., а у Мегафона вырос на 28,6% г/г, до 50,389 млрд руб.
За счет ожидаемого мною некоторого сокращения OPEX и уже упомянутого расширения доли высокомаржинальных VAS-услуг показатель скорректированной OIBDA, на мой взгляд, увеличится на 6,5% г/г, до 41,9 млрд руб. Впрочем, скорректированная чистая прибыль из-за предполагаемого роста убытков от курсовых разниц будет стагнировать в сопоставлении год к году на уровне в 13 млрд руб.
На мой взгляд, с большой долей вероятности в отчетности МТС могут отразиться списания по украинскому сегменту на фоне событий в Крыму и юго-восточных областях страны, а также в связи с общим ухудшением экономической обстановки на Украине. Это, несомненно, может стать существенным негативным фактором.
Резюмируя все вышесказанное, я не жду, что опубликованные МТС результаты окажут существенное влияние на котировки акций компании. Позитивные результаты российского сегмента способен свести на нет украинский негатив. Долгосрочная целевая цена по акциям МТС составляет 304,6 руб. за бумагу. Потенциал роста от текущих уровней — 8%.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Прогнозы по финансовым и операционным показателям Группы МТС
* корректировки на резерв под судебные иски в Узбекистане и возможные списания на Украине.
Источник: прогнозы Инвесткафе.
Я ожидаю, что совокупная выручка Группы МТС в отчетном периоде увеличится на 6% г/г и достигнет 98,4 млрд руб. Скорее всего, основным драйвером роста останется российский сегмент, который в 2013 году сформировал около 89% совокупного результата группы компаний. В частности, я рассчитываю на сохранение у МТС в России высоких темпов расширения мобильной абонентской базы, которые, по моим прикидкам, должны составить 6,1% г/г, до 75,7 млн. Одной из причин уверенного роста числа абонентов должно стать уменьшение пользователей российского сегмента VimpelCom ltd на 1% г/г за аналогичный период, так как бизнес мобильных операторов «большой тройки» сильно взаимосвязан. Поскольку в московский регион, который приносит операторам «тройки» по 30-40% совокупной выручки, еще не пришел T2 РТК Холдинг, то основные выгоды от потерь Vimpelcom ltd. в РФ автоматически получат МТС и Мегафон. Подобная взаимосвязь отлично просматривается на графике поквартальной динамики мобильной абонентской базы крупнейших операторов.
Абонентская база мобильного бизнеса российского сегмента операторов «большой тройки»
Источник: данные компаний, прогнозы и инфографика Инвесткафе.
Помимо абонентской базы на увеличении совокупной выручки российского сегмента МТС должен положительно сказаться рост выручки традиционно высоко маржинального сегмента передачи мобильных данных. Напомню, что по итогам 2013 года данный сегмент принес МТС 17,4% всей мобильной выручки в РФ, или 47,4 млрд руб. При этом сам сегмент прибавил 43,4% г/г, а это выше, чем у остальных мобильных операторов в РФ. Так, соответствующий показатель российского сегмента у VimpelCom ltd. за 2013 год увеличился на 30,2% г/г, до 31,7 млрд руб., а у Мегафона вырос на 28,6% г/г, до 50,389 млрд руб.
За счет ожидаемого мною некоторого сокращения OPEX и уже упомянутого расширения доли высокомаржинальных VAS-услуг показатель скорректированной OIBDA, на мой взгляд, увеличится на 6,5% г/г, до 41,9 млрд руб. Впрочем, скорректированная чистая прибыль из-за предполагаемого роста убытков от курсовых разниц будет стагнировать в сопоставлении год к году на уровне в 13 млрд руб.
На мой взгляд, с большой долей вероятности в отчетности МТС могут отразиться списания по украинскому сегменту на фоне событий в Крыму и юго-восточных областях страны, а также в связи с общим ухудшением экономической обстановки на Украине. Это, несомненно, может стать существенным негативным фактором.
Резюмируя все вышесказанное, я не жду, что опубликованные МТС результаты окажут существенное влияние на котировки акций компании. Позитивные результаты российского сегмента способен свести на нет украинский негатив. Долгосрочная целевая цена по акциям МТС составляет 304,6 руб. за бумагу. Потенциал роста от текущих уровней — 8%.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу