27 мая 2014 Промсвязьбанк Егоров Алексей
Уровень ликвидности в банковской системе накануне уплаты основных налогов (НДПИ, акцизы и налог на прибыль) удерживается на уровне выше среднего, что позволяет предположить относительно безболезненное прохождение налогового периода. Кроме того, дополнительную поддержку банковской системе окажут депозитные аукционы росказны. Ставки денежного рынка, продемонстрировавшие сильное снижение в конце прошлой недели, на фоне налоговых выплат могут вырасти. При этом ставки IRS и CCS могут снизиться на 15-25 б.п. на фоне улучшения геополитики. Ставки МБК o/n при этом вернутся к привычным уровням (Mosprime o/n -8,55-8,7%), более долинные (Mosprime 3m), напротив, могут снизиться до уровня 9,6%.
Ликвидность банковской системы
Налоговый период в мае проходит по нетрадиционному для 2014 года сценарию – в условиях избытка ликвидности. При этом ответ на вопрос относительно того, сохранятся ли подобные условия на рынке и по завершения налогового периода, на наш взгляд, не столь очевидный. Вероятнее всего, уже к концу недели уровень ликвидности вернется к привычным уровням – 1,1-1,2 трлн руб., а в начале июня ЦБ купирует любые излишки ресурсов с рынка.
Начало налогового периода, старт которого было положен 20 мая с уплаты трети НДС, можно назвать нетрадиционным для текущего года. Раньше на фоне сохранения тренда девальвации рубля ЦБ был вынужден проводить валютные интервенции, сокращая объем рублевой ликвидности, вынуждая кредитные в период уплаты налогов увеличивать задолженность перед монетарными властями.
На этот раз ситуация развивалась немного по другому сценарию. Так, начиная с 12 мая, ЦБ не совершал валютных интервенций, при этом не сокращал лимит предлагаемых ресурсов. В подобной ситуации уровень ликвидности в системе смог превысить отметку 1,3 трлн руб. – последний раз такая ситуация складывалась в конце прошлого года, когда банки аккумулировали ликвидность перед новогодними «каникулаит».
К источникам ресурсов, которые стали поводом для роста уровня ликвидности, можно отнести прошедший 12 мая кредитный аукцион, пополневший банковскую систему почти на 200 млрд руб. При этом объем задолженности по уже традиционным инструментам (РЕПО, валютный SWAP и депозиты Федерального казначейства) сохранялся на прежним уровне.
Предстоящая неделя начнется с уплаты НДПИ и акцизов, которые способны, по нашим оценкам, изъять из системы порядка 310 млрд руб. Кроме того, в среду состоится уплата налога на прибыль (100 млрд руб. – наша оценка).
В подобных условиях излишняя для системы ликвидность может быть полностью изъята. При этом ЦБ вероятнее всего, в вторник предпочтет сократить, предлагаемый объем ресурсов на аукционе прямого РЕПО до 3 трлн руб. («-150 млрд руб.» от уровня прошлой недели). План по проведению депозитных аукционов росказначейства предполагает суммарное размещение 245 млрд руб. При этом в банковскую систему поступят лишь 135 млрд руб., в случае полного размещения, так как 110 млрд руб. предстоит вернуть в конце недели. В целом рамках текущей недели банки вряд ли испытают существенный недостаток ликвидности. Тем не менее, спрос со стороны отдельных участников сохранится.
Ставки денежного рынка
Избыток ликвидности в банковской системе позволил ставкам денежного рынка в конце минувшей недели продемонстрировать резкое снижение.
На протяжении прошлой недели ставки денежного рынка удерживались в привычном для последнего времени диапазоне 8,55-8,60%. При этом даже на фоне роста уровня ликвидности, а также плавного сокращения задолженности перед ЦБ по инструменту валютный SWAP ставки не смогли существенно снизиться. Наиболее важное событие произошло в конце недели. Так, на фоне заявлений президента России, сделанных на экономическом форуме в Санкт-Петербурге, ставших поводом для укрепления рубля, можно было наблюдать снижение спроса на ликвидность. Кроме того, дополнительным поводом мог стать факт отсутствия торгов на американских площадках в понедельник, что предполагает низкую активность и на российских рынках.
Подводя итог минувшей недели, можно выделить сильное снижение ставок денежного рынка в пятницу. Кроме того ставки IRS и CCS также продолжили снижаться, отражая уменьшение геополитических рисков
Текущая неделя началась в условиях низкой активности участников, что будет способствовать удержанию ставок по процентным деривативам на прежнем уровне. Тем не менее, можно будет рассчитывать на то, что ставки МКБ, вероятнее всего, не только вернутся к привычным уровням -8,5%-8,6%, но и превысят их: уже во вторник уплата налогов может вывести ставку Mosprime o/n на уровнь 8,65%. Тем не менее, Mosprime 3m, вероятнее всего, продолжит снижаться и может достигнуть уровня 9,6%.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ликвидность банковской системы
Налоговый период в мае проходит по нетрадиционному для 2014 года сценарию – в условиях избытка ликвидности. При этом ответ на вопрос относительно того, сохранятся ли подобные условия на рынке и по завершения налогового периода, на наш взгляд, не столь очевидный. Вероятнее всего, уже к концу недели уровень ликвидности вернется к привычным уровням – 1,1-1,2 трлн руб., а в начале июня ЦБ купирует любые излишки ресурсов с рынка.
Начало налогового периода, старт которого было положен 20 мая с уплаты трети НДС, можно назвать нетрадиционным для текущего года. Раньше на фоне сохранения тренда девальвации рубля ЦБ был вынужден проводить валютные интервенции, сокращая объем рублевой ликвидности, вынуждая кредитные в период уплаты налогов увеличивать задолженность перед монетарными властями.
На этот раз ситуация развивалась немного по другому сценарию. Так, начиная с 12 мая, ЦБ не совершал валютных интервенций, при этом не сокращал лимит предлагаемых ресурсов. В подобной ситуации уровень ликвидности в системе смог превысить отметку 1,3 трлн руб. – последний раз такая ситуация складывалась в конце прошлого года, когда банки аккумулировали ликвидность перед новогодними «каникулаит».
К источникам ресурсов, которые стали поводом для роста уровня ликвидности, можно отнести прошедший 12 мая кредитный аукцион, пополневший банковскую систему почти на 200 млрд руб. При этом объем задолженности по уже традиционным инструментам (РЕПО, валютный SWAP и депозиты Федерального казначейства) сохранялся на прежним уровне.
Предстоящая неделя начнется с уплаты НДПИ и акцизов, которые способны, по нашим оценкам, изъять из системы порядка 310 млрд руб. Кроме того, в среду состоится уплата налога на прибыль (100 млрд руб. – наша оценка).
В подобных условиях излишняя для системы ликвидность может быть полностью изъята. При этом ЦБ вероятнее всего, в вторник предпочтет сократить, предлагаемый объем ресурсов на аукционе прямого РЕПО до 3 трлн руб. («-150 млрд руб.» от уровня прошлой недели). План по проведению депозитных аукционов росказначейства предполагает суммарное размещение 245 млрд руб. При этом в банковскую систему поступят лишь 135 млрд руб., в случае полного размещения, так как 110 млрд руб. предстоит вернуть в конце недели. В целом рамках текущей недели банки вряд ли испытают существенный недостаток ликвидности. Тем не менее, спрос со стороны отдельных участников сохранится.
Ставки денежного рынка
Избыток ликвидности в банковской системе позволил ставкам денежного рынка в конце минувшей недели продемонстрировать резкое снижение.
На протяжении прошлой недели ставки денежного рынка удерживались в привычном для последнего времени диапазоне 8,55-8,60%. При этом даже на фоне роста уровня ликвидности, а также плавного сокращения задолженности перед ЦБ по инструменту валютный SWAP ставки не смогли существенно снизиться. Наиболее важное событие произошло в конце недели. Так, на фоне заявлений президента России, сделанных на экономическом форуме в Санкт-Петербурге, ставших поводом для укрепления рубля, можно было наблюдать снижение спроса на ликвидность. Кроме того, дополнительным поводом мог стать факт отсутствия торгов на американских площадках в понедельник, что предполагает низкую активность и на российских рынках.
Подводя итог минувшей недели, можно выделить сильное снижение ставок денежного рынка в пятницу. Кроме того ставки IRS и CCS также продолжили снижаться, отражая уменьшение геополитических рисков
Текущая неделя началась в условиях низкой активности участников, что будет способствовать удержанию ставок по процентным деривативам на прежнем уровне. Тем не менее, можно будет рассчитывать на то, что ставки МКБ, вероятнее всего, не только вернутся к привычным уровням -8,5%-8,6%, но и превысят их: уже во вторник уплата налогов может вывести ставку Mosprime o/n на уровнь 8,65%. Тем не менее, Mosprime 3m, вероятнее всего, продолжит снижаться и может достигнуть уровня 9,6%.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter