5 августа 2008 Финмаркет
Начало августа на рынке рублевого долга продолжило нисходящую тенденцию конца июля. Несмотря на то, что продажи в понедельник были не столь массовыми, как в предыдущие дни, большинство бумаг продолжают испытывать давление. Аналитики отмечают, что внутренний рынок "захлебывается" от массированных первичных размещений. На днях еще несколько крупных эмитентов заявили о желании привлекать средства на рынке рублевых облигаций.
"Ничего хорошего для вторичного рынка эти планы не сулят, - оценивают сложившуюся ситуацию эксперты ИБ "Траст". - По крайней мере, любое улучшение рыночной ситуации будет временным, так как будет использовано эмитентами для новых размещений. Более того, велика вероятность того, что эмитенты, по примеру Мособласти, перестанут ждать у моря погоды и начнут агрессивно размещаться при любых рыночных условиях. В этом случае нас ждет еще одна волна переоценки". В этих условиях эксперты банка рекомендуют придерживаться защитной стратегии, отдавая предпочтение коротким выпускам уровня ломбардного списка: "Например, сегодня на торги выходит выпуск КБ Ренессанс Капитал-3, на который мы советуем обратить внимание. Доходность при цене номинала на сегодняшний день составляет YTP 13.70%, что с учетом годовой оферты и потенциала включения в ломбардный список делает его отличным защитным инструментом".
"Котировки облигаций 1-го эшелона продолжают снижаться под давлением нового предложения, - продолжают тему эксперты МДМ-банка. - Более-менее стабильно выглядят наиболее качественные выпуски 2-го эшелона, где предположительно присутствует спрос со стороны управляющих компаний, распоряжающихся средствами Фонда ЖКХ. В целом же, ликвидность выпусков 2/3-го эшелонов заметно снизилась, из-за чего "продавить" рынок может и не очень крупный продавец".
В свою очередь, аналитики ИГ "Капиталъ" указывают, помимо избыточных первичных размещений, еще на ряд негативных факторов, давящих на котировки рублевых облигаций: "Котировки рублевых облигаций испытывают серьезное давление в связи с наплывом первичных размещений, падением фондового рынка, негативным внешним фоном, а также рисками ухудшения рублевой ликвидности в ближайшие месяцы. Активность инвесторов все больше смешается на первичный рынок. Высокие премии, относительно небольшой срок до погашения/оферты (в основном год и меньше), а также большая емкость первичного рынка - все это делается более предпочтительным покупку новых облигаций". Как следствие, неутешительный прогноз: "Рассчитывать на снижение доходности рублевых облигаций в такой ситуации, скорее всего, не стоит. Ни улучшение текущей ситуации с рублевой ликвидностью, ни укрепление рубля к бивалютной корзине, не в состоянии остановить снижение цен, тем более что ЦБ делает все для того, чтобы ослабить приток спекулятивного капитала и, тем самым, повысить эффективность других мер денежно-кредитной политики".
Татьяна Галкина
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
"Ничего хорошего для вторичного рынка эти планы не сулят, - оценивают сложившуюся ситуацию эксперты ИБ "Траст". - По крайней мере, любое улучшение рыночной ситуации будет временным, так как будет использовано эмитентами для новых размещений. Более того, велика вероятность того, что эмитенты, по примеру Мособласти, перестанут ждать у моря погоды и начнут агрессивно размещаться при любых рыночных условиях. В этом случае нас ждет еще одна волна переоценки". В этих условиях эксперты банка рекомендуют придерживаться защитной стратегии, отдавая предпочтение коротким выпускам уровня ломбардного списка: "Например, сегодня на торги выходит выпуск КБ Ренессанс Капитал-3, на который мы советуем обратить внимание. Доходность при цене номинала на сегодняшний день составляет YTP 13.70%, что с учетом годовой оферты и потенциала включения в ломбардный список делает его отличным защитным инструментом".
"Котировки облигаций 1-го эшелона продолжают снижаться под давлением нового предложения, - продолжают тему эксперты МДМ-банка. - Более-менее стабильно выглядят наиболее качественные выпуски 2-го эшелона, где предположительно присутствует спрос со стороны управляющих компаний, распоряжающихся средствами Фонда ЖКХ. В целом же, ликвидность выпусков 2/3-го эшелонов заметно снизилась, из-за чего "продавить" рынок может и не очень крупный продавец".
В свою очередь, аналитики ИГ "Капиталъ" указывают, помимо избыточных первичных размещений, еще на ряд негативных факторов, давящих на котировки рублевых облигаций: "Котировки рублевых облигаций испытывают серьезное давление в связи с наплывом первичных размещений, падением фондового рынка, негативным внешним фоном, а также рисками ухудшения рублевой ликвидности в ближайшие месяцы. Активность инвесторов все больше смешается на первичный рынок. Высокие премии, относительно небольшой срок до погашения/оферты (в основном год и меньше), а также большая емкость первичного рынка - все это делается более предпочтительным покупку новых облигаций". Как следствие, неутешительный прогноз: "Рассчитывать на снижение доходности рублевых облигаций в такой ситуации, скорее всего, не стоит. Ни улучшение текущей ситуации с рублевой ликвидностью, ни укрепление рубля к бивалютной корзине, не в состоянии остановить снижение цен, тем более что ЦБ делает все для того, чтобы ослабить приток спекулятивного капитала и, тем самым, повысить эффективность других мер денежно-кредитной политики".
Татьяна Галкина
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу