30 мая 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Как я и предполагал, пара EUR/USD в преддверии июньского заседания ЕЦБ продолжает торговаться в диапазоне 1,357-1,372, а слабость евро в конце недели к 23 мая была обусловлена вовсе не ожиданиями монетарной экспансии, а риском получения блокирующего большинства в парламенте евроскептиками. Как только опасения не подтвердились, долговой рынок еврозоны быстро восстановил утраченные позиции, однако это не стало основанием для укрепления региональной валюты.
Динамика дифференциала доходности немецких и итальянских десятилетних бондов и котировок пары EUR/USD
Источник: Bloomberg.
Большинство экспертов твердят о том, что EUR/USD не может поднять голову из-за скорого ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ, но я придерживаюсь иного мнения. У доллара есть скрытый драйвер роста, следы которого ведут в Поднебесную. Конечно же, многое, в том числе сокращение ВВП США за 1-й квартал на 1% г/г, последовавшее впервые с января-марта 2011 года, можно объяснить ожиданиями предстоящего снижения европейским центробанком ставки рефинансирования или введением отрицательных ставок по депозитам. Но почему не упал доллар? А потому, что рынок не интересуют ретроспективные данные: он реагирует на будущее! Быстрый ответ, но насколько он верен? На какую величину должен был просесть ВВП, чтобы инвесторы бросились продавать доллары?
Лично меня заинтересовал факт сокращения корпоративных прибылей на 9,8% кв/кв и на 3% г/г. Финансовые показатели американских компаний ухудшаются, а SnP500 штурмует новые исторические максимумы. Чем не парадокс? Одно из объяснений подобного противоречия в виде масштабного выкупа собственных акций я представил читателям ранее. Однако, на мой взгляд, этого мало. Тем более что пути двигавшихся параллельно на протяжении большей части текущего года фондового индекса и пары EUR/USD резко разошлись.
Источник: Bloomberg.
Евро падает на ожиданиях монетарной экспансии, а SnP500 растет вопреки слабым корпоративным прибылям? Не притянута ли за уши причина слабости региональной валюты, да еще в свете того, что EUR/USD и так потерял три фигуры с момента предыдущего заседания ЕЦБ?
По моему мнению, рынок столкнулся с серьезным спросом на гринбек, остановить который не способен ни слабый фундамент, ни нежелание доходности казначейских облигаций США отправляться в северный поход. Действительно, почему снижение геополитических рисков после президентских выборов на Украине, негативно сказавшееся на надежных активах (например, на золоте), не умерило тягу инвесторов к инструментам американского долгового рынка?
Динамика доходности десятилетних облигаций США и котировок EUR/USD
Источник: Bloomberg.
Похоже, Forex вступает в новую фазу эволюции, характеризующуюся резким усилением влияния азиатских валют. Денежно-кредитная политика Банка Японии увеличила авторитет иены как основной валюты фондирования, от динамики которой напрямую зависят масштабы операций carry trade. Девальвация китайского юаня вызывает эффект разорвавшейся бомбы для инвесторов, активно вкладывающих деньги в Поднебесную и рассчитывающих на гарантированную прибыль в условиях перманентной ревальвации CNY, продолжавшейся до февраля 2014 года. Капиталы возвращаются на родину, тем более что ФРС скоро перекроет канал дешевой ликвидности, отказавшись от QE.
Репатриация — важный драйвер роста доллара, позволяющий ему чувствовать себя уверенно даже на фоне слабой макростатистики и падения доходности бондов. Ее продолжение напрямую связано с динамикой пары USD/CNY, поэтому я бы не стал утверждать, что дальнейшие перспективы EUR/USD зависят исключительно от результатов заседания ЕЦБ. Я не считаю, что юань будет и дальше стремительно проседать против доллара США и ожидаю коррекции SnP500 и казначейских бондов. Наиболее вероятным торговым диапазоном для EUR/USD в июне является 1,345-1,385.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Динамика дифференциала доходности немецких и итальянских десятилетних бондов и котировок пары EUR/USD
Источник: Bloomberg.
Большинство экспертов твердят о том, что EUR/USD не может поднять голову из-за скорого ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ, но я придерживаюсь иного мнения. У доллара есть скрытый драйвер роста, следы которого ведут в Поднебесную. Конечно же, многое, в том числе сокращение ВВП США за 1-й квартал на 1% г/г, последовавшее впервые с января-марта 2011 года, можно объяснить ожиданиями предстоящего снижения европейским центробанком ставки рефинансирования или введением отрицательных ставок по депозитам. Но почему не упал доллар? А потому, что рынок не интересуют ретроспективные данные: он реагирует на будущее! Быстрый ответ, но насколько он верен? На какую величину должен был просесть ВВП, чтобы инвесторы бросились продавать доллары?
Лично меня заинтересовал факт сокращения корпоративных прибылей на 9,8% кв/кв и на 3% г/г. Финансовые показатели американских компаний ухудшаются, а SnP500 штурмует новые исторические максимумы. Чем не парадокс? Одно из объяснений подобного противоречия в виде масштабного выкупа собственных акций я представил читателям ранее. Однако, на мой взгляд, этого мало. Тем более что пути двигавшихся параллельно на протяжении большей части текущего года фондового индекса и пары EUR/USD резко разошлись.
Источник: Bloomberg.
Евро падает на ожиданиях монетарной экспансии, а SnP500 растет вопреки слабым корпоративным прибылям? Не притянута ли за уши причина слабости региональной валюты, да еще в свете того, что EUR/USD и так потерял три фигуры с момента предыдущего заседания ЕЦБ?
По моему мнению, рынок столкнулся с серьезным спросом на гринбек, остановить который не способен ни слабый фундамент, ни нежелание доходности казначейских облигаций США отправляться в северный поход. Действительно, почему снижение геополитических рисков после президентских выборов на Украине, негативно сказавшееся на надежных активах (например, на золоте), не умерило тягу инвесторов к инструментам американского долгового рынка?
Динамика доходности десятилетних облигаций США и котировок EUR/USD
Источник: Bloomberg.
Похоже, Forex вступает в новую фазу эволюции, характеризующуюся резким усилением влияния азиатских валют. Денежно-кредитная политика Банка Японии увеличила авторитет иены как основной валюты фондирования, от динамики которой напрямую зависят масштабы операций carry trade. Девальвация китайского юаня вызывает эффект разорвавшейся бомбы для инвесторов, активно вкладывающих деньги в Поднебесную и рассчитывающих на гарантированную прибыль в условиях перманентной ревальвации CNY, продолжавшейся до февраля 2014 года. Капиталы возвращаются на родину, тем более что ФРС скоро перекроет канал дешевой ликвидности, отказавшись от QE.
Репатриация — важный драйвер роста доллара, позволяющий ему чувствовать себя уверенно даже на фоне слабой макростатистики и падения доходности бондов. Ее продолжение напрямую связано с динамикой пары USD/CNY, поэтому я бы не стал утверждать, что дальнейшие перспективы EUR/USD зависят исключительно от результатов заседания ЕЦБ. Я не считаю, что юань будет и дальше стремительно проседать против доллара США и ожидаю коррекции SnP500 и казначейских бондов. Наиболее вероятным торговым диапазоном для EUR/USD в июне является 1,345-1,385.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу