Объем финансирования в 2015-2017 гг. составит 410,3 млрд руб., следует из презентации. Больше половины этой суммы (275,2 млрд руб.) приходится на три статьи расходов: перевооружение (129,1 млрд руб.), строительство новых станций самой «РусГидро» (87,9 млрд руб.) и четыре приоритетных дальневосточных проекта «РАО ЭС Востока» (58,2 млрд руб.). В результате реализации инвестпрограммы «РусГидро» рассчитывает к 2018 г. ввести 2,3 ГВт энергетических и 863 Гкал ч тепловых мощностей, что обеспечит прирост EBITDA на 37 млрд руб., говорится в документе.
Предполагаемые источники финансирования — собственная прибыль (54,7 млрд руб.), возврат НДС (48,1 млрд руб.), бюджетное финансирование, по большей части прошлых лет (59,3 млрд руб.), амортизация (95,6 млрд руб.), кредиты (100,6 млрд руб.) и др.
Но при выполнении заявленной программы долговая нагрузка вырастет, указывает «РусГидро». В 2015 г. соотношение чистый долг/EBITDA может достичь 3,8 (и в дальнейшем вырастет до 3,9). «Предел долговой нагрузки для энергокомпаний по общерыночной практике составляет 4,5, но работать на таком пределе будет нервно», — говорит аналитик «ВТБ капитала» Михаил Расстригин (цитируют «Ведомости»).
Комментарии экспертов. Рынок может воспринять эту новость без энтузиазма, так как жесткое тарифное регулирование может привести к тому, что высокая закредитованность компании будет сохраняться длительное время, отмечают аналитики UFC IC и добавляют, что это все же лучше, чем очередное размытие долей миноритариев. По мнению экспертов, отчасти проблему можно решить, если финансирование, обещанное китайскими банками на развитие дальневосточных проектов, будет оформлено за балансом «РусГидро». Долговая нагрузка ниже 4 EBITDA вряд ли вызовет панику у инвесторов, однако если объем заимствований в последствие будет расширен далее, это может негативно сказаться на восприятии бумаг компании рынка.
Аналитики УРАЛСИБА считают, что чистая прибыль РусГидро оказалась под давлением. Существенная часть (19%) инвестпрограммы РусГидро относится к Дальнему Востоку – региону с неблагоприятной системой регулирования, где генерирующим компаниям приходится продавать электроэнергию по ценам, близким к себестоимости производства, а дополнительную EBITDA, создаваемую новыми дальневосточными активами, будут съедать амортизационные и процентные выплаты, что скажется на консолидированной чистой прибыли РусГидро, являющейся базой для расчета дивидендов.
Как аналитики UFC IC, так и аналитики УРАЛСИБа отправили на пересмотр рекомендации по акциям РусГидро.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Предполагаемые источники финансирования — собственная прибыль (54,7 млрд руб.), возврат НДС (48,1 млрд руб.), бюджетное финансирование, по большей части прошлых лет (59,3 млрд руб.), амортизация (95,6 млрд руб.), кредиты (100,6 млрд руб.) и др.
Но при выполнении заявленной программы долговая нагрузка вырастет, указывает «РусГидро». В 2015 г. соотношение чистый долг/EBITDA может достичь 3,8 (и в дальнейшем вырастет до 3,9). «Предел долговой нагрузки для энергокомпаний по общерыночной практике составляет 4,5, но работать на таком пределе будет нервно», — говорит аналитик «ВТБ капитала» Михаил Расстригин (цитируют «Ведомости»).
Комментарии экспертов. Рынок может воспринять эту новость без энтузиазма, так как жесткое тарифное регулирование может привести к тому, что высокая закредитованность компании будет сохраняться длительное время, отмечают аналитики UFC IC и добавляют, что это все же лучше, чем очередное размытие долей миноритариев. По мнению экспертов, отчасти проблему можно решить, если финансирование, обещанное китайскими банками на развитие дальневосточных проектов, будет оформлено за балансом «РусГидро». Долговая нагрузка ниже 4 EBITDA вряд ли вызовет панику у инвесторов, однако если объем заимствований в последствие будет расширен далее, это может негативно сказаться на восприятии бумаг компании рынка.
Аналитики УРАЛСИБА считают, что чистая прибыль РусГидро оказалась под давлением. Существенная часть (19%) инвестпрограммы РусГидро относится к Дальнему Востоку – региону с неблагоприятной системой регулирования, где генерирующим компаниям приходится продавать электроэнергию по ценам, близким к себестоимости производства, а дополнительную EBITDA, создаваемую новыми дальневосточными активами, будут съедать амортизационные и процентные выплаты, что скажется на консолидированной чистой прибыли РусГидро, являющейся базой для расчета дивидендов.
Как аналитики UFC IC, так и аналитики УРАЛСИБа отправили на пересмотр рекомендации по акциям РусГидро.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter