На главной паре евро-доллар в мае было только одно действительно значимое событие – заседание ЕЦБ от 8 мая, вернее, выступление главы ЕЦБ Драги после заседания. Евро-доллар был на максимумах перед выступлением Драги на традиционной пресс-конференции. На первых словах главы ЕЦБ евро-доллар подскочил на 40 пунктов вверх, показав максимум за 2.5 года на отметке 1.3990, просто потому, что Драги начал свою речь таким образом, будто бы опять ничего не скажет про возможные действия ЕЦБ. Но вдруг заявил, что “ЕЦБ комфортно начать действия в июне в случае необходимости”, тем самым подтвердив множество ранее выходивших сообщений о том, что в июне ЕЦБ снизит ставки. Евро-доллар отреагировал на это резким падением, которое по инерции продолжалось и последующие две недели. Затормозилась пара только на отметке 1.36 и стояла на этой отметке до следующего заседания ЕЦБ, которое прошло 5 июня.
По итогам июньского заседания ставка была понижена меньше, чем ожидалось, до 0.15% против прогнозных 0.10%. Депозитная ставка, как и ожидалось, была понижена до -0.1%. Зато ЕЦБ сильнее ожиданий понизил ставку Marginal Lending Facility, это ставка, по которой банки могут брать кредиты овернайт у региональных центральных банков Еврозоны, эта ставка были понижена с 0.75% сразу до 0.40% против прогноза 0.60%. На последовавшей затем пресс-конференции Драги начал говорить о новых мерах по смягчению монетарной политики, которые, впрочем, давно обсуждались в прессе и в выступлениях представителей ЕЦБ. Драги анонсировал пакет мер, который включает возобновление долгосрочных аукционов по предоставлению ликвидности LTRO (начнется в сентябре, причем начальный объем указан в 400 млрд. евро). Также Драги заявил, что ЕЦБ ведет подготовку к покупкам активов на баланс (количественное смягчение по образцу ФРС) и приостанавливает стерилизацию портфеля по программе SMP. На этих заявлениях евро-доллар провалился до минимума с начала февраля на отметке 1.3503, однако затем падение полностью выкупили, и пара снова вернулась к отметке 1.36. Падение к 1.35 выкупили, думается потому, что уже падением в мае рынок заложил в цену возможные действия ЕЦБ. Мы не видим на данный момент причин для начала масштабного тренда на укрепление евро, по крайней мере до того момента, пока ЕЦБ действительно не начнет проводить QE по образцу ФРС, а ФРС не вернет QE полностью. Действие нового аукциона LTRO лишь послужит для рефинансирования кредитов по аукционам LTRO 2.5-летней давности, к тому же до сентября еще много времени. Что касается стерилизации SMP, то всего в портфеле ФРС находится выкупленных в рамках программы облигаций на 165 млрд. евро, но в последние недели ЕЦБ не удавалось стерилизовать весь объем, а только 120 млрд. евро. Соответственно, баланс ЕЦБ может вырасти на 120 млрд. долл. на этой неделе. Однако, если уж измерять балансы, то пока баланс ФРС пока что растет со скоростью 45 млрд. долл. в месяц. Евро сейчас силен главным образом потому, что доверие к долговым рынкам Еврозоны полностью восстановилось и доходности по европейским бумагам находятся на рекордно низких уровнях (даже Португалия привлекает на 10 лет под 3.5% годовых). В таких условиях мы полагаем, что на лето евро-доллар останется в боковике, в диапазоне 1.36-1.40 и в июне есть все шансы сходить к верхней границе диапазона.
Что касается рубля, то сейчас его курс полностью зависит от ситуации в геополитической сфере. Большую часть мая рубль укреплялся, что отражало новую позицию России по Украине. Российские власти максимально дистанцировались от происходящего на Донбассе, заявляя, что это гражданская война и сугубо внутренний конфликт внутри Украины, к которому Россия не имеет никакого отношения, и в который она не собирается вмешиваться по крымскому сценарию. Такая позиция обозначает позитивные перспективы для рублевых активов, несмотря на угрозу новых санкций. Пара доллар-рубль снижалась до отметки 34, но еще до того, как был показан минимум, 22 мая, ЦБ России объявил, что сокращает объем ежедневных интервенций на 100 млн. долл. После возобновления покупок валюты в стабфонд Минфином это был второй шаг властей, который говорит о том, что все-таки слабый рубль более предпочтителен. На этот сигнал рубль отреагировал падением, от 34 доллар-рубль вырастал до 35.22, однако уже в июне снова пошел на укрепление. Здесь вероятно, сыграл факт встречи президента Путина с европейскими лидерами в Нормандии и даже с новоизбранным президентом Украины. Рынок по результатам этой встречи предполагает, что обострение геополитической напряженности пойдет на спад. Хотя Барак Обама накануне встречи заявлял, что президент России Владимир Путин имеет несколько недель на изменение курса в отношении поддержки ‘сепаратистов’ на Украине, и в случае, если этого сделано не будет, будут введены новые санкции. Однако мы считаем рубль при текущих условиях переоцененным даже без учета геополитических рисков, ждем возврата пары доллар-рубль в район 35-36. Здесь надо понимать, что со временем монетарные финансовые власти вновь вернутся к той политике, которая имелась до начала событий в Крыму. В частности, ЦБ РФ должен снизить ставку с текущих 7.5% обратно к 5% (высокая ставка вредит экономике) и значительно уменьшить фактически запретительный размер интервенций для сдвига коридора бивалютной корзины в 5 копеек, установленный сейчас на уровне 1.5 млрд. долл. Рано или поздно ЦБ это сделает, но рубль, скорее, упадет раньше. Мы считаем реальным увидеть курс пары доллар-рубль на отметке 35.50 в июне, а евро-рубль, соответственно, на 49.34 (при курсе eur/usd на 1.39).
Тенденции: Ждем в июне роста пары евро-доллар обратно к максимумам года в район отметки 1.39, в связи с тем, что монетарная политика ФРС все еще является более мягкой, чем монетарная политика ЕЦБ. Ждем падения рубля на фоне постепенного возврата центробанка РФ к курсовой политике, которая велась до начала событий на Украине.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По итогам июньского заседания ставка была понижена меньше, чем ожидалось, до 0.15% против прогнозных 0.10%. Депозитная ставка, как и ожидалось, была понижена до -0.1%. Зато ЕЦБ сильнее ожиданий понизил ставку Marginal Lending Facility, это ставка, по которой банки могут брать кредиты овернайт у региональных центральных банков Еврозоны, эта ставка были понижена с 0.75% сразу до 0.40% против прогноза 0.60%. На последовавшей затем пресс-конференции Драги начал говорить о новых мерах по смягчению монетарной политики, которые, впрочем, давно обсуждались в прессе и в выступлениях представителей ЕЦБ. Драги анонсировал пакет мер, который включает возобновление долгосрочных аукционов по предоставлению ликвидности LTRO (начнется в сентябре, причем начальный объем указан в 400 млрд. евро). Также Драги заявил, что ЕЦБ ведет подготовку к покупкам активов на баланс (количественное смягчение по образцу ФРС) и приостанавливает стерилизацию портфеля по программе SMP. На этих заявлениях евро-доллар провалился до минимума с начала февраля на отметке 1.3503, однако затем падение полностью выкупили, и пара снова вернулась к отметке 1.36. Падение к 1.35 выкупили, думается потому, что уже падением в мае рынок заложил в цену возможные действия ЕЦБ. Мы не видим на данный момент причин для начала масштабного тренда на укрепление евро, по крайней мере до того момента, пока ЕЦБ действительно не начнет проводить QE по образцу ФРС, а ФРС не вернет QE полностью. Действие нового аукциона LTRO лишь послужит для рефинансирования кредитов по аукционам LTRO 2.5-летней давности, к тому же до сентября еще много времени. Что касается стерилизации SMP, то всего в портфеле ФРС находится выкупленных в рамках программы облигаций на 165 млрд. евро, но в последние недели ЕЦБ не удавалось стерилизовать весь объем, а только 120 млрд. евро. Соответственно, баланс ЕЦБ может вырасти на 120 млрд. долл. на этой неделе. Однако, если уж измерять балансы, то пока баланс ФРС пока что растет со скоростью 45 млрд. долл. в месяц. Евро сейчас силен главным образом потому, что доверие к долговым рынкам Еврозоны полностью восстановилось и доходности по европейским бумагам находятся на рекордно низких уровнях (даже Португалия привлекает на 10 лет под 3.5% годовых). В таких условиях мы полагаем, что на лето евро-доллар останется в боковике, в диапазоне 1.36-1.40 и в июне есть все шансы сходить к верхней границе диапазона.
Что касается рубля, то сейчас его курс полностью зависит от ситуации в геополитической сфере. Большую часть мая рубль укреплялся, что отражало новую позицию России по Украине. Российские власти максимально дистанцировались от происходящего на Донбассе, заявляя, что это гражданская война и сугубо внутренний конфликт внутри Украины, к которому Россия не имеет никакого отношения, и в который она не собирается вмешиваться по крымскому сценарию. Такая позиция обозначает позитивные перспективы для рублевых активов, несмотря на угрозу новых санкций. Пара доллар-рубль снижалась до отметки 34, но еще до того, как был показан минимум, 22 мая, ЦБ России объявил, что сокращает объем ежедневных интервенций на 100 млн. долл. После возобновления покупок валюты в стабфонд Минфином это был второй шаг властей, который говорит о том, что все-таки слабый рубль более предпочтителен. На этот сигнал рубль отреагировал падением, от 34 доллар-рубль вырастал до 35.22, однако уже в июне снова пошел на укрепление. Здесь вероятно, сыграл факт встречи президента Путина с европейскими лидерами в Нормандии и даже с новоизбранным президентом Украины. Рынок по результатам этой встречи предполагает, что обострение геополитической напряженности пойдет на спад. Хотя Барак Обама накануне встречи заявлял, что президент России Владимир Путин имеет несколько недель на изменение курса в отношении поддержки ‘сепаратистов’ на Украине, и в случае, если этого сделано не будет, будут введены новые санкции. Однако мы считаем рубль при текущих условиях переоцененным даже без учета геополитических рисков, ждем возврата пары доллар-рубль в район 35-36. Здесь надо понимать, что со временем монетарные финансовые власти вновь вернутся к той политике, которая имелась до начала событий в Крыму. В частности, ЦБ РФ должен снизить ставку с текущих 7.5% обратно к 5% (высокая ставка вредит экономике) и значительно уменьшить фактически запретительный размер интервенций для сдвига коридора бивалютной корзины в 5 копеек, установленный сейчас на уровне 1.5 млрд. долл. Рано или поздно ЦБ это сделает, но рубль, скорее, упадет раньше. Мы считаем реальным увидеть курс пары доллар-рубль на отметке 35.50 в июне, а евро-рубль, соответственно, на 49.34 (при курсе eur/usd на 1.39).
Тенденции: Ждем в июне роста пары евро-доллар обратно к максимумам года в район отметки 1.39, в связи с тем, что монетарная политика ФРС все еще является более мягкой, чем монетарная политика ЕЦБ. Ждем падения рубля на фоне постепенного возврата центробанка РФ к курсовой политике, которая велась до начала событий на Украине.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу