9 июня 2014 Архив
"Рынки корпоративного кредитования в США, особенно высокодоходные облигации, становятся довольно опасным по мере ухудшения динамики соотношения риска/вознаграждения. Вот несколько ключевых индикаторов:
1. В последние пару лет предложение высокодоходных облигаций зашкаливало. В покупателях пока недостатка не было, однако рынок становтися все более уверенным в том, что покупатель всегда будет там. Инвесторы игнорируют тот факт, что спрос на подобные облигации существует далеко не всегда.
Предложение высокодоходных (рискованных) облигаций (голубой) и акций (синий) в США, млрд. $
2. Спрэды высокодоходных облигаций сократились до минимальных с рецессии значений. Последняя волна их снижения была вызвана недавним решением ЕЦБ о стимулировании. Держатели облигаций, попросту говоря, не получают достаточную компенсацию за риск, который берут на себя.
3. Сходным образом сокращаются спрэды корпоративных CDS (кредитных дефолтных свопов). Вот что в последнее время происходит с индексами CDX (объединяющими в себе ряд кредитных дефолтных свопов) для бумаг инвестиционного уровня и высокорискованных:
Спрэд CDX инвестиционного уровня, текущие серии
Спрэд CDX высокорискованных бумаг, текущие серии
4. Оценки наиболее рискованных и низкокачественных бумаг кредитного спектра резко выросли. Более 60% корпоративных облигаций с рейтингом ССС от Fitch сейчас торгуются по цене выше номинала.
Доля бумаг со стоимостью выше номинала превышает 60%
Надо отметить, что улучшения в экономике США значительно сократили риски неисполнения обязательств. Однако мы сейчас вернулись в дни, когда возможность рефинансировать их считается сама собой разумеющейся, и текущий приток наличности в компанию по отношению к ее процентным платежам для многих стал неактуальным. Подобное отношение делает финансовые рынки весьма уязвимыми для резкой и глубокой коррекции".
t-trade поделился графиком, призванным продемонстрировать, что рост российского фондового рынка оказался сильнее американского с момента введения санкций в отношении России.
Krv1975 ссылается на исследование феномена «байбеков» банком Credit Suisse на примере американского рынка. Эксперты приходят к выводу о том, что в настоящий момент компании генерируют излишки средств, для которых не находятся возможности для реинвестиций. Поэтому менеджмент видит выкуп акций в качестве эффективной аллокации остатков капитала.
Динамика объемов дивидендов и выкупа акций (млн. долл.) и индекс SnP500:
Vincento сообщает, что Народный Банк Китая укрепил юань по отношению к доллару на 0,36%, что стало самым большим укреплением валюты с октября 2012 года. Это происходит на фоне большого снижения импорта, вызванного неразберихой с поставками сырья, участвующего в качестве залога. Возможно, китайские власти нажали тревожную кнопку, с тем, чтобы уравновесить нарастающее давление на юань, связанное со сворачиванием сделок кредитования под сырьевое обеспечение.
такое резкое движение совпало с нарастающим беспокойством из-за роста кредитных рисков и расследованиями властей на складах сырья, которое выступает залогом по выданным кредитам.
Сначала китайские власти успокаивали общественность, говоря, что дефицит ликвидности в июне прошлого года вряд ли повторится. При этом беспокоились, что избыток предложения недвижимости в Китае может сохраниться в течение года. Продажи земельных участков в Китае упали на 49% до 62,2 млн. кв. м.
Позже китайский премьер Ли Кэцян сказал, что понижающее давление на экономику довольно сильное. Ли, обеспокоенный реализацией экономической политики, призывает правительство решить проблемы финансирования, экспорта и обеспечить запланированные экономические показатели.
Владимир Левченко приводит мнение о том, что организация стран-экспортеров нефти теряет влияние на нефтяные рынки. «С тех пор, как Саудовская Аравия, крупнейший экспортер топлива среди членов картеля, стала проводить более независимую политику, а цены стабилизировались, венские вердикты ОПЕК об уровне добычи растратили былую силу».
Рыночный эффект решений картеля о размере нефтедобычи, который измеряется как отклонение цены на индикативную марку Brent после заседаний ОПЕК от среднедневного уровня за соответствующий год, в 2008 году был в десять раз выше, чем в 2013 году.
В швейцарской консалтинговой компании Petromatrix отмечают, что «если раньше ловили каждое слово нефтяных министров, принимающих участие во встречах ОПЕК, то в ситуации стабильных цен их комментарии скорее наводят на сон». При этом Саудовская Аравия может корректировать свою добычу, не дожидаясь решений ОПЕК.
В 2003-2006 годах ОПЕК проводила сессии пять-шесть раз в год из-за перебоев с поставками нефти после начала войны в Ираке и на фоне рекордного роста спроса в Китае. На пике своего влияния в минувшем десятилетии ОПЕК, сократившая добычу в разгар финансового кризиса 2008 года, вызвала изменение цены на 7,3 п. п. превышающее среднедневные колебания. С 2011 года сессии картеля проходят лишь дважды в год, а после его решений об уровне нефтедобычи цена отклоняется от среднего уровня не более чем на 1 процентный пункт.
С декабря 2011 года ОПЕК сохраняет целевой уровень добычи на уровне 30 миллионов баррелей в день, при этом колебания в нефтедобыче Саудовской Аравии достигают 1 млн. баррелей в день, сообщила венская консалтинговая компания JBC Energy GmBH. В этом периоде цена на Brent достигла среднего уровня в $110, который устраивает многих членов ОПЕК, отмечает JBC.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба