Стремительное ралли серебра, достигшего к исходу прошлой недели трехмесячного пика, было спровоцировано срабатыванием стоп-приказов по коротким спекулятивным позициям на срочном рынке после сообщения о том, что ФРС не намеревается форсировать события и сворачивать QE ускоренными темпами. На фоне роста инфляции и стабильности долгового рынка США сокращение реальной доходности казначейских обязательств и геополитический фактор делают инвестиции в драгоценный металл привлекательными.
Действительно, по итогам пятидневки, завершившейся 3 июня, шорты хедж-фондов и прочих крупных институциональных инвесторов достигли максимальных отметок за последние несколько лет и оставались в критической области вплоть до оглашения результатов заседания FOMC.
Источник: CFTC.
Намерение Федерального резерва сохранить мягкую денежно-кредитную политику в течение продолжительного периода времени и успокоительные речи Джанет Йеллен о слабости рынков труда и недвижимости существенно проредили короткие позиции спекулянтов, что обеспечило техническую сторону июньского ралли серебра. Для меня же больший интерес представляет тот факт, что владельцы акций ETF-фондов предпочли использовать всплеск котировок для продаж своих активов, что спровоцировало максимальный с начала года недельный отток капитала в размере 155,5 тонны.
Динамика запасов серебряных ETF-фондов, тонн
Источник: Bloomberg, Saxo Bank.
В то же время владельцы инвестиционных монет не спешили совершать новые покупки. С начала июня Американским двором было реализовано 1925 тыс. унций драгметалла, что является худшим результатом с декабря. Понятно, что месяц еще не закончился, но вряд ли последняя пятидневка даст основания говорить о том, что в июне покупателей окажется больше, чем, например, в самом слабом месяце года апреле, когда было реализовано 3569 тыс. унций.
Динамика продаж Американским двором серебряных монет, тыс. унций
Источник: US Mint.
Очевидно, что имеет место падение инвестиционного спроса, который HSBC посчитал виновным в слабости серебра. Компания под влиянием данного фактора пересмотрела свои ценовые прогнозы с $20,8 до $19,5 за унцию в текущем и с $20,25 до $19,25 в следующем году. Спорить с этим достаточно сложно, так как геополитическая напряженность, благодаря которой нынче повышается стоимость драгоценного металла, и слабость доллара США, на который давит доходность по казначейским бондам, представляются временным явлением. С точки зрения индекса USD серебро выглядит переоцененным.
Динамика индекса доллара США и котировок серебра
Источник: Bloomberg.
К сожалению, достаточно сильные фундаментальные основы рынка, способные проявиться в случае продолжения нисходящего тренда, пока незаметны, а спекулятивный характер операций с деривативами не дает надежд на серьезное укрепление серебра. Уже трижды за последний год мы сталкивались с консолидацией в области $19-20, которая завершалась взлетом котировок, что позволяет говорить о переходе от стадии накопления позиций крупными институциональными инвесторами к стадии роста.
В таких условиях оптимальной стратегией станет продажа XAG/USD на росте к областям сопротивления, расположенным вблизи уровней $21,3-21,6 и $21,9-22,2 за унцию.
Действительно, по итогам пятидневки, завершившейся 3 июня, шорты хедж-фондов и прочих крупных институциональных инвесторов достигли максимальных отметок за последние несколько лет и оставались в критической области вплоть до оглашения результатов заседания FOMC.
Источник: CFTC.
Намерение Федерального резерва сохранить мягкую денежно-кредитную политику в течение продолжительного периода времени и успокоительные речи Джанет Йеллен о слабости рынков труда и недвижимости существенно проредили короткие позиции спекулянтов, что обеспечило техническую сторону июньского ралли серебра. Для меня же больший интерес представляет тот факт, что владельцы акций ETF-фондов предпочли использовать всплеск котировок для продаж своих активов, что спровоцировало максимальный с начала года недельный отток капитала в размере 155,5 тонны.
Динамика запасов серебряных ETF-фондов, тонн
Источник: Bloomberg, Saxo Bank.
В то же время владельцы инвестиционных монет не спешили совершать новые покупки. С начала июня Американским двором было реализовано 1925 тыс. унций драгметалла, что является худшим результатом с декабря. Понятно, что месяц еще не закончился, но вряд ли последняя пятидневка даст основания говорить о том, что в июне покупателей окажется больше, чем, например, в самом слабом месяце года апреле, когда было реализовано 3569 тыс. унций.
Динамика продаж Американским двором серебряных монет, тыс. унций
Источник: US Mint.
Очевидно, что имеет место падение инвестиционного спроса, который HSBC посчитал виновным в слабости серебра. Компания под влиянием данного фактора пересмотрела свои ценовые прогнозы с $20,8 до $19,5 за унцию в текущем и с $20,25 до $19,25 в следующем году. Спорить с этим достаточно сложно, так как геополитическая напряженность, благодаря которой нынче повышается стоимость драгоценного металла, и слабость доллара США, на который давит доходность по казначейским бондам, представляются временным явлением. С точки зрения индекса USD серебро выглядит переоцененным.
Динамика индекса доллара США и котировок серебра
Источник: Bloomberg.
К сожалению, достаточно сильные фундаментальные основы рынка, способные проявиться в случае продолжения нисходящего тренда, пока незаметны, а спекулятивный характер операций с деривативами не дает надежд на серьезное укрепление серебра. Уже трижды за последний год мы сталкивались с консолидацией в области $19-20, которая завершалась взлетом котировок, что позволяет говорить о переходе от стадии накопления позиций крупными институциональными инвесторами к стадии роста.
В таких условиях оптимальной стратегией станет продажа XAG/USD на росте к областям сопротивления, расположенным вблизи уровней $21,3-21,6 и $21,9-22,2 за унцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба