Вчера, 21:37 БКС Экспресс
Российский рынок от майских вершин снизился на 32% и сейчас находится на минимумах с марта 2023 г. Сильное падение акций стоит рассматривать как интересную возможность для покупки подешевевших бумаг. По мере снижения градуса геополитической напряженности рынок должен начать восстановление.
Эксперты БКС Экспресс выделили главные тренды и отобрали 5 акций российских компаний, которые могут быть интересны на среднесрочном горизонте.
Крепкая акция
Сбербанк
• Акции Сбербанка остаются одними из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. У банка исторически низкая стоимость фондирования, из-за этого в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом. Падение цены акций увело мультипликатор P/BV на уровень 0,8х — банк сейчас торгуется дешевле собственного капитала.
• По итогам ноября ключевые финансовые метрики Сбера продолжили расти несмотря на негативный эффект от повышения ключевой ставки: чистые процентные доходы прибавили 9% г/г, чистая прибыль за период увеличилась на 2%.
• Сбербанк в последние годы направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. По итогам 2024 г. ожидаем прибыль в районе 1,6 трлн руб., что соответствует 35 руб. на акцию или почти 16% дивдоходности.
Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 390 руб. / +72%
Дефицит рабочей силы
Хэдхантер
• Хэдхантер выигрывает от наблюдающегося на рынке РФ дефицита рабочей силы в самых массовых сферах: рабочие, производство, продажи, розничная торговля, логистика и строительство. Число вакансий и резюме в ноябре выросло на 5% г/г и 28% г/г соответственно. На фоне позитивной конъюнктуры выручка Хэдхантер в III квартале прибавила 28% г/г, рентабельность EBITDA вышла на рекордные уровни — 65%. Чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза.
• Сегодня акции Хедхантера очистились от спецдивиденда, дивдоходность на дату отсечки составила 23%. Ожидания по скорости закрытия гэпа умеренно позитивные — столь крупные выплаты носили разовый характер, но по результатам 2025 г. компания может предложить 10–12% дивдоходности. Хедхантер отмечал, что будет стремиться выплачивать дивиденды дважды в год, а значит, следующие дивиденды могут быть выплачены уже по итогам 2024 г.
• Ранее Хэдхантер анонсировал байбэк почти на 10 млрд руб. — это около 5% от капитала. Эффект от выкупа на цену акций будет зависеть от интенсивности проведения операций, но сам факт запуска программы можно расценивать как сигнал от менеджмента о недооцененности акций.
Хэдхантер. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 6400 руб. / +105%
Кто зарабатывает на девальвации рубля
Татнефть
• Рубль заметно ослаб с начала ноября. Девальвация нацвалюты заставляет обращать повышенное внимание акциям экспортеров, например, бумагам Татнефти. Цены на нефть в рублях сейчас на комфортных для сектора уровнях, а низкая долговая нагрузка позволяет компании чувствовать себя уверенно в период высоких процентных ставок.
• Акции Татнефти интересны, прежде всего, как ставка на крупные дивиденды. Payout ratio в рамках последних выплат было на уровне 75% от чистой прибыли по РСБУ, по итогам года высока вероятность сохранения коэффициента, но также есть шанс повышения до 100%. Дивидендная доходность акций Татнефти на горизонте 12 месяцев может достичь 15–18%.
Татнефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 830 руб. / +48%
Отстающий в нефтегазовом секторе
Газпром нефть
• Акции Газпром нефти с начала 2024 г. просели на 37% и выглядят как хуже конкурентов по сектору, так и всего рынка в целом. При этом компания показывает сильные финансовые результаты, а дивдоходность близка к максимальным для сектора значениям.
• За I полугодие чистая прибыль Газпром нефти по МСФО выросла на 11% г/г, свободный денежный поток прибавил 77%. Акции сейчас торгуются по близким к среднеотраслевым мультипликаторам, хотя исторически бумаги торговались с премией за счет более высокой рентабельности относительно конкурентов. Показатель чистый долг/EBITDA низкий — 0,45х, как и годом ранее. Это важно в условиях высоких процентных ставок.
• Компания в октябре выплатила промежуточные дивиденды за I полугодие 2024 г. — 51,96 руб. на акцию или 75% от чистой прибыли по МСФО. Дивдоходность на дату отсечки составила 7,5%. В крупных выплатах от дочки заинтересован материнский Газпром. За весь 2024 г. дивдоходность Газпром нефти может составить 15–16%.
Газпром нефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 890 руб. / +67%
Рост — органический и не только
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
• Группа Т-Технологии (ранее ТКС Холдинг) опубликовала сильные финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г. Чистый процентный доход благодаря объединению с Росбанком вырос на 68% год к году, чистый комиссионный доход прибавил 57% г/г. Чистая прибыль за квартал достигла 37,8 млрд руб. (+60% г/г). Рентабельность капитала сохранилась на топовом для сектора уровне — 37,8%, как и годом ранее. Группа повысила прогноз на 2024 г. по росту прибыли с 30%+ до 40%+.
• Предполагается, что интеграция Росбанка полностью завершится в январе 2025 г., но синергия от объединения будет постепенно раскрываться по мере трансформации бизнеса — это создает потенциал для улучшения эффективности в будущем.
• Банк в декабре возобновил выплату дивидендов после четырехлетнего перерыва. Менеджмент отмечает, что Т-Технологии будут стремиться платить дивиденды поквартально в размере до 30% от чистой прибыли.
ТКС. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 4600 руб. / +108%
Эксперты БКС Экспресс выделили главные тренды и отобрали 5 акций российских компаний, которые могут быть интересны на среднесрочном горизонте.
Крепкая акция
Сбербанк
• Акции Сбербанка остаются одними из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. У банка исторически низкая стоимость фондирования, из-за этого в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом. Падение цены акций увело мультипликатор P/BV на уровень 0,8х — банк сейчас торгуется дешевле собственного капитала.
• По итогам ноября ключевые финансовые метрики Сбера продолжили расти несмотря на негативный эффект от повышения ключевой ставки: чистые процентные доходы прибавили 9% г/г, чистая прибыль за период увеличилась на 2%.
• Сбербанк в последние годы направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. По итогам 2024 г. ожидаем прибыль в районе 1,6 трлн руб., что соответствует 35 руб. на акцию или почти 16% дивдоходности.
Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 390 руб. / +72%
Дефицит рабочей силы
Хэдхантер
• Хэдхантер выигрывает от наблюдающегося на рынке РФ дефицита рабочей силы в самых массовых сферах: рабочие, производство, продажи, розничная торговля, логистика и строительство. Число вакансий и резюме в ноябре выросло на 5% г/г и 28% г/г соответственно. На фоне позитивной конъюнктуры выручка Хэдхантер в III квартале прибавила 28% г/г, рентабельность EBITDA вышла на рекордные уровни — 65%. Чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза.
• Сегодня акции Хедхантера очистились от спецдивиденда, дивдоходность на дату отсечки составила 23%. Ожидания по скорости закрытия гэпа умеренно позитивные — столь крупные выплаты носили разовый характер, но по результатам 2025 г. компания может предложить 10–12% дивдоходности. Хедхантер отмечал, что будет стремиться выплачивать дивиденды дважды в год, а значит, следующие дивиденды могут быть выплачены уже по итогам 2024 г.
• Ранее Хэдхантер анонсировал байбэк почти на 10 млрд руб. — это около 5% от капитала. Эффект от выкупа на цену акций будет зависеть от интенсивности проведения операций, но сам факт запуска программы можно расценивать как сигнал от менеджмента о недооцененности акций.
Хэдхантер. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 6400 руб. / +105%
Кто зарабатывает на девальвации рубля
Татнефть
• Рубль заметно ослаб с начала ноября. Девальвация нацвалюты заставляет обращать повышенное внимание акциям экспортеров, например, бумагам Татнефти. Цены на нефть в рублях сейчас на комфортных для сектора уровнях, а низкая долговая нагрузка позволяет компании чувствовать себя уверенно в период высоких процентных ставок.
• Акции Татнефти интересны, прежде всего, как ставка на крупные дивиденды. Payout ratio в рамках последних выплат было на уровне 75% от чистой прибыли по РСБУ, по итогам года высока вероятность сохранения коэффициента, но также есть шанс повышения до 100%. Дивидендная доходность акций Татнефти на горизонте 12 месяцев может достичь 15–18%.
Татнефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 830 руб. / +48%
Отстающий в нефтегазовом секторе
Газпром нефть
• Акции Газпром нефти с начала 2024 г. просели на 37% и выглядят как хуже конкурентов по сектору, так и всего рынка в целом. При этом компания показывает сильные финансовые результаты, а дивдоходность близка к максимальным для сектора значениям.
• За I полугодие чистая прибыль Газпром нефти по МСФО выросла на 11% г/г, свободный денежный поток прибавил 77%. Акции сейчас торгуются по близким к среднеотраслевым мультипликаторам, хотя исторически бумаги торговались с премией за счет более высокой рентабельности относительно конкурентов. Показатель чистый долг/EBITDA низкий — 0,45х, как и годом ранее. Это важно в условиях высоких процентных ставок.
• Компания в октябре выплатила промежуточные дивиденды за I полугодие 2024 г. — 51,96 руб. на акцию или 75% от чистой прибыли по МСФО. Дивдоходность на дату отсечки составила 7,5%. В крупных выплатах от дочки заинтересован материнский Газпром. За весь 2024 г. дивдоходность Газпром нефти может составить 15–16%.
Газпром нефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 890 руб. / +67%
Рост — органический и не только
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
• Группа Т-Технологии (ранее ТКС Холдинг) опубликовала сильные финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г. Чистый процентный доход благодаря объединению с Росбанком вырос на 68% год к году, чистый комиссионный доход прибавил 57% г/г. Чистая прибыль за квартал достигла 37,8 млрд руб. (+60% г/г). Рентабельность капитала сохранилась на топовом для сектора уровне — 37,8%, как и годом ранее. Группа повысила прогноз на 2024 г. по росту прибыли с 30%+ до 40%+.
• Предполагается, что интеграция Росбанка полностью завершится в январе 2025 г., но синергия от объединения будет постепенно раскрываться по мере трансформации бизнеса — это создает потенциал для улучшения эффективности в будущем.
• Банк в декабре возобновил выплату дивидендов после четырехлетнего перерыва. Менеджмент отмечает, что Т-Технологии будут стремиться платить дивиденды поквартально в размере до 30% от чистой прибыли.
ТКС. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 4600 руб. / +108%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба