Координаты рынка
Рынки акций Европы вчера упали на 0,6-1,4% (EuroTOP100: -0.9%; DAX -1.0%) – опустился ниже 10000 пунктов) на неожиданно слабых данных по пром. производству в Германии и сохраняющихся опасения в отношении прибылей банков.
Американские индексы в понедельник также скорректировались: SnP500 (-0.4%), NASDAQ Composite (-0.8%). Участники рынка начали закладывать ожидания по сезону отчетности - согласно консенсусу Reuters, прибыли корпораций вырастут всего на 6,2% г/г, а двузначный рост аналитик ждут лишь с 3го кв.
Российский рынок в понедельник в ходе ралли (ММВБ: +1,6%; РТС: +1,8%) практически полностью компенсировал потери пятницы, несмотря на ухудшение внешней конъюнктуры к концу дня.
Вчера на рынках активизировался процесс учета скорого повышения базовых ставок в США. Триггером к этому стал обзор GS, в котором аналитики банка скорректировали ожидания начала цикла ужесточения монетарной политики и теперь ожидают, что первое повышение состоится в 3-м кв. 2015г. (ранее - 1 кв. 2016г.). В целом здесь можно говорить о том, что оценочные модели этого авторитетного банка были приведены к рынку и консенсус-ожиданиям: кривая фьючерсов на fed funds, а также публикуемые ФРС экономические прогнозы уже на протяжении нескольких кварталов указывают, что ужесточение начнется во 2-3 кв. следующего года. Вместе с тем, вчера рисковые активы на этих новостях оказались под давлением, фондовые индексы Европы и США снизились, продолжилась коррекция в промышленных металлах и нефти. Хотя американский рынок явно перегрет и статистически имеет склонность к снижению после празднования Дня независимости, мы все же ждем теста «круглой» отметки в 2000 пунктов по SnP500 - она уже очень близка, да и сильных поводов для коррекции с текущих уровней мы не видим. К тому же, от усиления risk-aversion есть хорошее «противоядие»: риторика главы ЕЦБ по поводу запуска новых стимулирующих программ, объемы которых могут компенсировать сокращение долларовой ликвидности и поддержать аппетит к риску. В ближайшей же перспективе американский рынок может оказаться во власти сезона отчетности (в первые недели сезона отчетности рынок чаще растет), стартующего сегодня после закрытия торгов с отчета Alcoa. Ключевые отчеты начнут поступать на рынок со следующей недели (14-16 июля). Российский рынок акций, несмотря на возобновившееся ослабление курса рубля и продолжающийся отток капитала, начал неделю бодрым ростом по ключевым индексам, вернувшись в район недавних максимумов. В центре внимания участников российского рынка акций остается близящийся к концу сезон дивидендных отсечек, а также спрос на рубль и развитие событий вокруг Украины. Стоит отметить, что в конце недели движение российского рынка может пойти вразрез с мировым из-за близости важных эксдивидендных дат (Лукойл, Сургутнефтегаз, Газпром; их совокупный вес в ММВБ - 35%), которые приходятся на период с 14-го по 16 июля. А также экспирации опционов (15 июля).
Особое мнение
Обвал акций австрийского банка Erste: стоит ли бояться?
Падение акций австрийского банка Erste, одного из крупнейших банков Восточной Европы, более чем на 16% в минувшую пятницу не могло не привлечь наше внимание. Причиной стали комментарии руководства кредитной организации о том, что в этом году чистый убыток может составить от 1,4 до 1,6 млрд евро, а резерв на потери по неработающим кредитам (NPL) вырастет с 1,7 млрд евро до 2,4 млрд евро. Столь негативный прогноз - следствие того, что Erste пришлось зафиксировать дополнительные расходы из-за решения правительства Венгрии (Erste владеет 2-м по величине венгерским банком) перевести займы в иностранной валюте в местную (форинты) для поддержки домовладельцев, а также из-за необходимости увеличение резервов на покрытие потерь по NPL в Румынии (Erste владеет крупнейшим румынским банком) в связи с планирующимися стресс-тестами ЕЦБ. Мы решили разобраться, действительно ли ситуация критична и как на этом фоне будут выглядеть перспективы и без того ослабленных emerging markets.
Так, банк Erste раскрыл, что списания в Румынии могут составить порядка 1 млрд евро, что связано с необходимостью более высокого резервирования, т.к. Центробанк хочет сократить NPL перед итогами оценки качества активов, проводимой ЕЦБ. Остальные списания приходятся на Венгрию, где банк оказался «заложником» валютных курсов: правительство одобрило закон, согласно которому банкам придется вернуться заемщикам часть выплаченных процентов за последние 10 лет. Если говорить подробнее, то еще до кризисного 2008 г. домохозяйства в Венгрии брали кредиты во франках (в основном - ипотечные кредиты), однако затем из-за сильного укрепления швейцарского франка по сравнению с форинтом оказались не в состоянии расплачиваться по долгам.
В итоге, в сентябре 2011 года правительство Венгрии решило переложить валютные риски на банки и разрешило заемщикам до конца года полностью погасить кредиты, взятые во франках, по фиксированному курсу 180 форинтов за франк. Теперь же правительство и вовсе обязало банки вернуть клиентам «нечестно заработанные» на укреплении швейцарского франка проценты по ссудам, начиная аж с 2004 года. Общая сумма компенсации клиентов оценивается примерно в 4 млрд долл. и затрагивает 28,4 млрд долл. кредитов. Для сравнения, от меры 2011 г. банки потеряли 1,7 млрд долл.
В целом, несмотря на острую реакцию рынка на эти новости, мы не считаем, что они несут в себе реальную опасность для банковского сектора Восточной Европы в частности и для развивающихся рынков в целом. Во-первых, если проанализировать то, как спозиционированы крупнейшие банки Восточной Европы, в особенности Erste Bank, то видно, что по ключевым показателям NIM и NPL они смотрятся достаточно уверенно, более того, достаточность капитала 1 уровня по Базель III также заметно превышает необходимый минимум для Европы -5,5% с 2014 г. и 6% с 2015 г. Во-вторых, банк Erste сказал, что уже к 2015 г. румынские риски нормализуются, а NPL снизится уже в этом году. Кроме того, приведение баланса банка в соответствии с нормативами ЕЦБ - это наоборот хороший задел на будущее. Списания по румынскому подразделению не окажут влияния на минимально требуемый капитал банка, т.к. ни гудвилл, ни стоимость бренда, ни прочие нематериальные активы румынского подразделения, которые спишет Erste, не являются частью этого капитала.
Банк Erste планирует вернуться к прибыли и ROE в 8-10% уже в следующем году, что дает нам оценку чистой прибыли в 700-900 млн евро.
В целом, мы не видим рисков ни для банковской системы Восточной Европы, ни для развивающихся рынков. Примечательно, что на рынках долга реакции на новости нет, инвесторы никак не «прайсят» возможные риски - 10-л. бонды Румынии торгуются на минимальных уровнях по доходности с начала 2014 г. - 4,2%, аналогичная картина и по 10-л. бондам Венгрии. Мы считаем, что негативная реакция может сохраниться только на рынке акций, да и то она будет краткосрочной, поскольку реальных причин для затяжной паники нет, наоборот, появляется возможность купить на привлекательных уровнях: к примеру, акции Erste на негативных новостях опустились на уровень годовой давности.
Корпоративные события
Сбербанк в I полугодии получил 186,4 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ
Сбербанк Россиив январе-июне 2014 года получил чистую прибыль по РСБУ в размере 186,4 млрд рублей, говорится в пресс-релизе кредитной организации. За аналогичный период прошлого года чистая прибыль банка составляла 191,8 млрд руб.
Башнефть готовится к SPO в сентябре
Башнефть рассчитывает провести SPO в сентябре, сообщили Интерфаксу два источника, знакомые с подготовкой к сделке. Размещение, скорее всего, пройдет на двух площадках: LSE и Московской бирже. Встречи с инвесторами в режиме non deal компания проводит с конца прошлого года, напомнил собеседник агентства.
Норникель продает рудник Black Swan австралийской Poseidon Nickel Limited
Poseidon Nickel Limited объявила о достижении договоренности о покупке у ГМК Норильский никель рудников Black Swan и Silver Swan. Проект включает в себя открытый рудник Black Swan, закрытый рудник Silver Swan, обогатительную фабрику и вспомогательную инфраструктуру, приобретенные российской компанией в 2007 году. Предприятия были законсервированы в феврале 2009 года.
Северсталь получила от властей Либерии одобрение ТЭО железорудного проекта Putu
Дочернее предприятие Северсталь Putu Iron Ore Mining Company Incorporated получило от правительства Либерии в лице министерства земель, горнорудной добычи и энергетики лицензию класса "А" на добычу железной руды в регионе Putu Mountain Range. Полученная лицензия была выдана компании после одобрения ТЭО проекта, презентованного правительству 31 марта, в соответствии с соглашением об освоении рудного месторождения от 2 ноября 2010 года.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рынки акций Европы вчера упали на 0,6-1,4% (EuroTOP100: -0.9%; DAX -1.0%) – опустился ниже 10000 пунктов) на неожиданно слабых данных по пром. производству в Германии и сохраняющихся опасения в отношении прибылей банков.
Американские индексы в понедельник также скорректировались: SnP500 (-0.4%), NASDAQ Composite (-0.8%). Участники рынка начали закладывать ожидания по сезону отчетности - согласно консенсусу Reuters, прибыли корпораций вырастут всего на 6,2% г/г, а двузначный рост аналитик ждут лишь с 3го кв.
Российский рынок в понедельник в ходе ралли (ММВБ: +1,6%; РТС: +1,8%) практически полностью компенсировал потери пятницы, несмотря на ухудшение внешней конъюнктуры к концу дня.
Вчера на рынках активизировался процесс учета скорого повышения базовых ставок в США. Триггером к этому стал обзор GS, в котором аналитики банка скорректировали ожидания начала цикла ужесточения монетарной политики и теперь ожидают, что первое повышение состоится в 3-м кв. 2015г. (ранее - 1 кв. 2016г.). В целом здесь можно говорить о том, что оценочные модели этого авторитетного банка были приведены к рынку и консенсус-ожиданиям: кривая фьючерсов на fed funds, а также публикуемые ФРС экономические прогнозы уже на протяжении нескольких кварталов указывают, что ужесточение начнется во 2-3 кв. следующего года. Вместе с тем, вчера рисковые активы на этих новостях оказались под давлением, фондовые индексы Европы и США снизились, продолжилась коррекция в промышленных металлах и нефти. Хотя американский рынок явно перегрет и статистически имеет склонность к снижению после празднования Дня независимости, мы все же ждем теста «круглой» отметки в 2000 пунктов по SnP500 - она уже очень близка, да и сильных поводов для коррекции с текущих уровней мы не видим. К тому же, от усиления risk-aversion есть хорошее «противоядие»: риторика главы ЕЦБ по поводу запуска новых стимулирующих программ, объемы которых могут компенсировать сокращение долларовой ликвидности и поддержать аппетит к риску. В ближайшей же перспективе американский рынок может оказаться во власти сезона отчетности (в первые недели сезона отчетности рынок чаще растет), стартующего сегодня после закрытия торгов с отчета Alcoa. Ключевые отчеты начнут поступать на рынок со следующей недели (14-16 июля). Российский рынок акций, несмотря на возобновившееся ослабление курса рубля и продолжающийся отток капитала, начал неделю бодрым ростом по ключевым индексам, вернувшись в район недавних максимумов. В центре внимания участников российского рынка акций остается близящийся к концу сезон дивидендных отсечек, а также спрос на рубль и развитие событий вокруг Украины. Стоит отметить, что в конце недели движение российского рынка может пойти вразрез с мировым из-за близости важных эксдивидендных дат (Лукойл, Сургутнефтегаз, Газпром; их совокупный вес в ММВБ - 35%), которые приходятся на период с 14-го по 16 июля. А также экспирации опционов (15 июля).
Особое мнение
Обвал акций австрийского банка Erste: стоит ли бояться?
Падение акций австрийского банка Erste, одного из крупнейших банков Восточной Европы, более чем на 16% в минувшую пятницу не могло не привлечь наше внимание. Причиной стали комментарии руководства кредитной организации о том, что в этом году чистый убыток может составить от 1,4 до 1,6 млрд евро, а резерв на потери по неработающим кредитам (NPL) вырастет с 1,7 млрд евро до 2,4 млрд евро. Столь негативный прогноз - следствие того, что Erste пришлось зафиксировать дополнительные расходы из-за решения правительства Венгрии (Erste владеет 2-м по величине венгерским банком) перевести займы в иностранной валюте в местную (форинты) для поддержки домовладельцев, а также из-за необходимости увеличение резервов на покрытие потерь по NPL в Румынии (Erste владеет крупнейшим румынским банком) в связи с планирующимися стресс-тестами ЕЦБ. Мы решили разобраться, действительно ли ситуация критична и как на этом фоне будут выглядеть перспективы и без того ослабленных emerging markets.
Так, банк Erste раскрыл, что списания в Румынии могут составить порядка 1 млрд евро, что связано с необходимостью более высокого резервирования, т.к. Центробанк хочет сократить NPL перед итогами оценки качества активов, проводимой ЕЦБ. Остальные списания приходятся на Венгрию, где банк оказался «заложником» валютных курсов: правительство одобрило закон, согласно которому банкам придется вернуться заемщикам часть выплаченных процентов за последние 10 лет. Если говорить подробнее, то еще до кризисного 2008 г. домохозяйства в Венгрии брали кредиты во франках (в основном - ипотечные кредиты), однако затем из-за сильного укрепления швейцарского франка по сравнению с форинтом оказались не в состоянии расплачиваться по долгам.
В итоге, в сентябре 2011 года правительство Венгрии решило переложить валютные риски на банки и разрешило заемщикам до конца года полностью погасить кредиты, взятые во франках, по фиксированному курсу 180 форинтов за франк. Теперь же правительство и вовсе обязало банки вернуть клиентам «нечестно заработанные» на укреплении швейцарского франка проценты по ссудам, начиная аж с 2004 года. Общая сумма компенсации клиентов оценивается примерно в 4 млрд долл. и затрагивает 28,4 млрд долл. кредитов. Для сравнения, от меры 2011 г. банки потеряли 1,7 млрд долл.
В целом, несмотря на острую реакцию рынка на эти новости, мы не считаем, что они несут в себе реальную опасность для банковского сектора Восточной Европы в частности и для развивающихся рынков в целом. Во-первых, если проанализировать то, как спозиционированы крупнейшие банки Восточной Европы, в особенности Erste Bank, то видно, что по ключевым показателям NIM и NPL они смотрятся достаточно уверенно, более того, достаточность капитала 1 уровня по Базель III также заметно превышает необходимый минимум для Европы -5,5% с 2014 г. и 6% с 2015 г. Во-вторых, банк Erste сказал, что уже к 2015 г. румынские риски нормализуются, а NPL снизится уже в этом году. Кроме того, приведение баланса банка в соответствии с нормативами ЕЦБ - это наоборот хороший задел на будущее. Списания по румынскому подразделению не окажут влияния на минимально требуемый капитал банка, т.к. ни гудвилл, ни стоимость бренда, ни прочие нематериальные активы румынского подразделения, которые спишет Erste, не являются частью этого капитала.
Банк Erste планирует вернуться к прибыли и ROE в 8-10% уже в следующем году, что дает нам оценку чистой прибыли в 700-900 млн евро.
В целом, мы не видим рисков ни для банковской системы Восточной Европы, ни для развивающихся рынков. Примечательно, что на рынках долга реакции на новости нет, инвесторы никак не «прайсят» возможные риски - 10-л. бонды Румынии торгуются на минимальных уровнях по доходности с начала 2014 г. - 4,2%, аналогичная картина и по 10-л. бондам Венгрии. Мы считаем, что негативная реакция может сохраниться только на рынке акций, да и то она будет краткосрочной, поскольку реальных причин для затяжной паники нет, наоборот, появляется возможность купить на привлекательных уровнях: к примеру, акции Erste на негативных новостях опустились на уровень годовой давности.
Корпоративные события
Сбербанк в I полугодии получил 186,4 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ
Сбербанк Россиив январе-июне 2014 года получил чистую прибыль по РСБУ в размере 186,4 млрд рублей, говорится в пресс-релизе кредитной организации. За аналогичный период прошлого года чистая прибыль банка составляла 191,8 млрд руб.
Башнефть готовится к SPO в сентябре
Башнефть рассчитывает провести SPO в сентябре, сообщили Интерфаксу два источника, знакомые с подготовкой к сделке. Размещение, скорее всего, пройдет на двух площадках: LSE и Московской бирже. Встречи с инвесторами в режиме non deal компания проводит с конца прошлого года, напомнил собеседник агентства.
Норникель продает рудник Black Swan австралийской Poseidon Nickel Limited
Poseidon Nickel Limited объявила о достижении договоренности о покупке у ГМК Норильский никель рудников Black Swan и Silver Swan. Проект включает в себя открытый рудник Black Swan, закрытый рудник Silver Swan, обогатительную фабрику и вспомогательную инфраструктуру, приобретенные российской компанией в 2007 году. Предприятия были законсервированы в феврале 2009 года.
Северсталь получила от властей Либерии одобрение ТЭО железорудного проекта Putu
Дочернее предприятие Северсталь Putu Iron Ore Mining Company Incorporated получило от правительства Либерии в лице министерства земель, горнорудной добычи и энергетики лицензию класса "А" на добычу железной руды в регионе Putu Mountain Range. Полученная лицензия была выдана компании после одобрения ТЭО проекта, презентованного правительству 31 марта, в соответствии с соглашением об освоении рудного месторождения от 2 ноября 2010 года.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter