На прошлой неделе АФК Система раскрыла итоги годового общего собрания акционеров, состоявшегося 28 июня. Помимо обычного для подобного мероприятия утверждения состава совета директоров и аудитора, было принято решение направить на выплату дивидендов по итогам 2013 года средства в том объеме, который ранее рекомендовал совет директоров компании. В совдире Системы большинство составляют независимые директора, что, признаться, несколько необычно для российского рынка, но председателем остается ее мажоритарный акционер Владимир Евтушенков. Соответственно, риски связанные с возможным неприятием ГОСА рекомендаций совдира по дивидендам в данном случае были минимальны.
Структура акционерного капитала АФК Система на начало 2014 года
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Итак, всего за 2013 год АФК Система заплатит 19,9 млрд руб., или 2,06 руб. на одну обыкновенную акцию. По сравнению с уровнем 2012 года дивиденды вырастут аж на 115% г/г. А если сопоставлять их с 2011 годом, то выплаты на акцию увеличились почти на порядок, в том числе вследствие небольшого сокращения средневзвешенного количества бумаг в обращении.
Номинальный объем дивидендных выплат АФК Система
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Дата отсечки по реестру акционеров для получения дивидендов (без учета поставки акций в режиме торгов Т+2) назначена на 17 июля. Исходя из того, что на текущий момент стоимость акций холдинга на Московской бирже составляет 47,3 руб., дивидендная доходность по ним может достигнуть около 4,3% годовых. Это близко к среднему уровню для входящих в индекс ММВБ бумаг. При этом в прошлом году доходность по акциям Системы равнялась 3,57% годовых. Как видно, показатель дивидендной доходности бумаг за последний год заметно увеличился даже с учетом хорошего роста их курсовой стоимости.
С учетом всего вышесказанного я полагаю, что ключевыми сейчас становится вопрос: что будет с котировками Системы в среднесрочной (после отсечки для выплаты дивидендов) и долгосрочной перспективе.
Что касается среднесрочной перспективы, то я ожидаю, что дивидендный разрыв после отсечки по акциям АФК Система будет достаточно быстро выкуплен. Напомню, что, несмотря на высокие дивидендные выплаты, чистый долг корпоративного центра АФК Система в 1-м квартале 2014 года сократился на 4,4% г/г, до $1,71 млрд, консолидированный долг упал на 8,6% г/г, до $14,3 млрд. При этом долларовая выручка за 2013 год выросла на 5,9% г/г, до $35,94 млрд, а чистая прибыль в доле АФК — на 11,1% г/г, до $1,99 млрд. Очевидно, что компания явно платит дивиденды не из последних сбережений, поэтому ее бумаги останутся привлекательными для покупки и после отсечки, что приведет к достаточно быстрому выкупу дивидендного разрыва.
Если говорить о долгосрочной перспективе, то здесь стоит отметить перспективы возможной монетизации в 2014 году таких активов, как Башнефть и Детский Мир посредством проведения их SPO/IPO при условии сохранения дивидендов МТС и Башнефти, перечисляемых в пользу Системы, примерно на уровне 2013 года. Напомню, что дивидендная политика холдинга подразумевает выплаты в размере не менее 10% от чистой прибыли и не менее 10% от чистой денежной прибыли от сделок, таких как, например, продажа активов. Это означает, что и по итогам 2014 года дивиденды могут возрасти в 1,4-1,8 раза даже вопреки эффекту высокой базы. Далее эти выплаты могут остаться примерно на достигнутом в текущем году достаточно высоком уровне. И это, на мой взгляд, окажет поддержку акциям АФК Система в долгосрочной перспективе.
Справедливая стоимость обыкновенной акции Системы по-прежнему составляет 50,8 руб. Потенциал роста — 7%. Долгосрочная рекомендация — «держать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Структура акционерного капитала АФК Система на начало 2014 года
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Итак, всего за 2013 год АФК Система заплатит 19,9 млрд руб., или 2,06 руб. на одну обыкновенную акцию. По сравнению с уровнем 2012 года дивиденды вырастут аж на 115% г/г. А если сопоставлять их с 2011 годом, то выплаты на акцию увеличились почти на порядок, в том числе вследствие небольшого сокращения средневзвешенного количества бумаг в обращении.
Номинальный объем дивидендных выплат АФК Система
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Дата отсечки по реестру акционеров для получения дивидендов (без учета поставки акций в режиме торгов Т+2) назначена на 17 июля. Исходя из того, что на текущий момент стоимость акций холдинга на Московской бирже составляет 47,3 руб., дивидендная доходность по ним может достигнуть около 4,3% годовых. Это близко к среднему уровню для входящих в индекс ММВБ бумаг. При этом в прошлом году доходность по акциям Системы равнялась 3,57% годовых. Как видно, показатель дивидендной доходности бумаг за последний год заметно увеличился даже с учетом хорошего роста их курсовой стоимости.
С учетом всего вышесказанного я полагаю, что ключевыми сейчас становится вопрос: что будет с котировками Системы в среднесрочной (после отсечки для выплаты дивидендов) и долгосрочной перспективе.
Что касается среднесрочной перспективы, то я ожидаю, что дивидендный разрыв после отсечки по акциям АФК Система будет достаточно быстро выкуплен. Напомню, что, несмотря на высокие дивидендные выплаты, чистый долг корпоративного центра АФК Система в 1-м квартале 2014 года сократился на 4,4% г/г, до $1,71 млрд, консолидированный долг упал на 8,6% г/г, до $14,3 млрд. При этом долларовая выручка за 2013 год выросла на 5,9% г/г, до $35,94 млрд, а чистая прибыль в доле АФК — на 11,1% г/г, до $1,99 млрд. Очевидно, что компания явно платит дивиденды не из последних сбережений, поэтому ее бумаги останутся привлекательными для покупки и после отсечки, что приведет к достаточно быстрому выкупу дивидендного разрыва.
Если говорить о долгосрочной перспективе, то здесь стоит отметить перспективы возможной монетизации в 2014 году таких активов, как Башнефть и Детский Мир посредством проведения их SPO/IPO при условии сохранения дивидендов МТС и Башнефти, перечисляемых в пользу Системы, примерно на уровне 2013 года. Напомню, что дивидендная политика холдинга подразумевает выплаты в размере не менее 10% от чистой прибыли и не менее 10% от чистой денежной прибыли от сделок, таких как, например, продажа активов. Это означает, что и по итогам 2014 года дивиденды могут возрасти в 1,4-1,8 раза даже вопреки эффекту высокой базы. Далее эти выплаты могут остаться примерно на достигнутом в текущем году достаточно высоком уровне. И это, на мой взгляд, окажет поддержку акциям АФК Система в долгосрочной перспективе.
Справедливая стоимость обыкновенной акции Системы по-прежнему составляет 50,8 руб. Потенциал роста — 7%. Долгосрочная рекомендация — «держать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter