Текущее многолетнее ралли на американском рынке акций является вторым по продолжительности и интенсивности (в терминах процентного дохода) в истории. Подъем стоимости акций на американском рынке продолжается уже 63 месяца, за это время SnP500 поднялся от минимумов марта 2009г. на 192%. Предыдущий рекорд состоялся в середине 90-х, когда индекс вырос на 245% в течение 68 месяцев.
Затяжной подъем американского рынка акций привел к снижению как исторической, так и ожидаемой (вмененной) волатильности до многолетних минимумов. Другими словами, участники рынка не ожидают, что в ближайшее время на рынке акций США произойдут какие-либо существенные отклонения от сложившихся уровней. При этом основным драйвером для снижения индекса вмененной волатильности VIX является именно понижение аннуализированной исторической волатильности индекса. Текущий характер снижения уровня ожидаемой волатильности внешне практически полностью совпадает с периодом апреля 2003г. по январь 2007г. продолжительностью 47 месяцев. Отметим, что за этот период индекс SnP500 вырос на 63%. В настоящий же момент индекс VIX снижается лишь 11 месяцев, но рост рынка уже составляет 55% (с января 2012г. по наст. время).
VIX на многолетних минимумах - затишье перед бурей?
Источник: Bloomberg, PSB Research
Учитывая приближение периода повышения базовых ставок (конкретные сроки, впрочем, еще могут быть скорректированы ввиду слабых данных по экономике в 1-м кв.), который изначально оказывает давление на рисковые активы, близость текущих оценок американского рынка акций к циклически-сглаженному P/E (CAPE), стагнацию корпоративных прибылей, а также относительно высокие ценовые уровни, мы склонны ожидать повышение уровня VIX до конца года.
Heat-map динамики VIX
Источник: Bloomberg, PSB Research
Как видно из таблицы сезонности за 10 последних лет, наиболее часто волатильность рынка "подскакивает" в январе, мае, июле и октябре. Учитывая нетипичный характер движения индекса в текущем году (понижение во все месяцы, кроме января), потенциал его роста при появлении четкого катализатора для коррекции может быть весьма ощутимым. Стоит также отметить, что условно при движении индекса VIX можно выделить ряд "психологических" уровней. Достижение отметки 20 (20% ожидаемая аннуализированная волатильность рынка) характерно для периодов локальной коррекции под влиянием технических факторов (перегретость рынка). Диапазон 30-50 индекс достигает в периоды региональных финансовых кризисов и серьезных рисков по экономике. Выше 50 индекс был лишь однажды в истории - на пике subprime-кризиса в 2008-2009гг. На наш взгляд, в течение 2 полугодия 2014г. имеется потенциал для роста индекса VIX в район 15-20 пунктов. Наиболее удачными месяцами для ставки на повышение волатильности являются, как было указано выше, июль и октябрь.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Затяжной подъем американского рынка акций привел к снижению как исторической, так и ожидаемой (вмененной) волатильности до многолетних минимумов. Другими словами, участники рынка не ожидают, что в ближайшее время на рынке акций США произойдут какие-либо существенные отклонения от сложившихся уровней. При этом основным драйвером для снижения индекса вмененной волатильности VIX является именно понижение аннуализированной исторической волатильности индекса. Текущий характер снижения уровня ожидаемой волатильности внешне практически полностью совпадает с периодом апреля 2003г. по январь 2007г. продолжительностью 47 месяцев. Отметим, что за этот период индекс SnP500 вырос на 63%. В настоящий же момент индекс VIX снижается лишь 11 месяцев, но рост рынка уже составляет 55% (с января 2012г. по наст. время).
VIX на многолетних минимумах - затишье перед бурей?
Источник: Bloomberg, PSB Research
Учитывая приближение периода повышения базовых ставок (конкретные сроки, впрочем, еще могут быть скорректированы ввиду слабых данных по экономике в 1-м кв.), который изначально оказывает давление на рисковые активы, близость текущих оценок американского рынка акций к циклически-сглаженному P/E (CAPE), стагнацию корпоративных прибылей, а также относительно высокие ценовые уровни, мы склонны ожидать повышение уровня VIX до конца года.
Heat-map динамики VIX
Источник: Bloomberg, PSB Research
Как видно из таблицы сезонности за 10 последних лет, наиболее часто волатильность рынка "подскакивает" в январе, мае, июле и октябре. Учитывая нетипичный характер движения индекса в текущем году (понижение во все месяцы, кроме января), потенциал его роста при появлении четкого катализатора для коррекции может быть весьма ощутимым. Стоит также отметить, что условно при движении индекса VIX можно выделить ряд "психологических" уровней. Достижение отметки 20 (20% ожидаемая аннуализированная волатильность рынка) характерно для периодов локальной коррекции под влиянием технических факторов (перегретость рынка). Диапазон 30-50 индекс достигает в периоды региональных финансовых кризисов и серьезных рисков по экономике. Выше 50 индекс был лишь однажды в истории - на пике subprime-кризиса в 2008-2009гг. На наш взгляд, в течение 2 полугодия 2014г. имеется потенциал для роста индекса VIX в район 15-20 пунктов. Наиболее удачными месяцами для ставки на повышение волатильности являются, как было указано выше, июль и октябрь.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter