10 июля 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
С международным валютным рынком явно что-то не так. Реакция EUR/USD на публикацию протокола FOMC оказалась сопоставимой с реакцией на релиз данных о рынке труда США за июнь и выступление Марио Драги на пресс-конференции по итогам встречи представителей ЕЦБ. Нынче глава Европейского центробанка также отметился спичем, что, по логике вещей, должно было сгладить негативный эффект для американского доллара, однако рынок практически проигнорировал «голубиную» риторику Драги.
На мой взгляд, попытка объяснить рост EUR/USD завышенными ожиданиями по поводу анонса активных действий со стороны ФРС не имеет ничего общего с реальностью. Члены Комитета по открытому рынку придерживаются разных взглядов на дальнейшую динамику инфляции и текущее состояние рынка труда, хотя большинство из них уверено в позитивном развитии ситуации в сфере занятости. О завершении QE в октябре известно уже давно. Могло ли вызвать падение доллара известие о слабости рынка недвижимости? Вряд ли. Последние цифры, увидевшие свет после заседания, убеждают, что данная сфера становится на рельсы восстановления. По моему мнению, пике основной валютной пары можно объяснить желанием большинства членов комитета продолжить реинвестирование доходов, полученных от выкупа активов по меньшей мере до момента первого повышения ставки по федеральным фондам. Это сохранит повышательную динамику баланса ФРС, а также удержит пристальное внимание к операциям РЕПО, способным оказывать давление на доходность казначейских бондов.
Динамика реальной доходности двухлетних облигаций США и Германии и котировок пары EUR/USD
Источник: Bloomberg.
Трепет инвесторов перед протоколом FOMC был настолько велик, что они практически проигнорировали выступления Марио Драги и президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда. При этом, на мой взгляд, эти заявления более значимы, хотя бы потому, что были сделаны позже и учитывали последнюю статистику из еврозоны и Штатов. Глава ЕЦБ в очередной раз подчеркнул приверженность регулятора к мягкой денежно-кредитной политике, его готовность использовать нетрадиционные меры и обратил внимание на то, что ревальвация евро угрожает ценовой стабильности. Если постоянно повторять одну и ту же мантру, то в нее начинаешь верить, а твоя убежденность передается и остальным. По крайней мере «голубиная» риторика в речах Драги налицо. Буллард же придерживается «ястребиной» позиции. Он уверен, что ФРС начнет повышать ставки раньше, чем того ожидает рынок, безработица упадет ниже 6% по итогам двух предстоящих отчетов по рынку труда, а ее снижение спровоцирует рост инфляции выше отметки 2%. Если все действительно все это случится, то лучшую поддержку доллару США сложно будет отыскать.
Члены FOMC выразили беспокойство по поводу чрезмерной тяги инвесторов к риску и готовы принять меры, если так и дальше будет продолжаться. Понятно, что речь идет о низкой волатильности, а рост данного показателя способен стать катализатором укрепления USD. Важный фактор, на который рынок предпочел закрыть глаза. А зря. По моему мнению, позиции оппонентов в составе Комитета по открытому рынку постепенно сближаются, так что они в итоге придут к консенсусу, и произойдет это ориентировочно в августе-сентябре. До этого момента ожидать серьезного укрепления доллара США не следует, а малейший негатив по американской статистике будет вызывать его слабость. Тем не менее долгосрочные перспективы USD, в основе которых лежит рост волатильности рынка и доходности казначейских облигаций, благоприятны, что позволяет следовать стратегии продаж на росте к сопротивлению, расположенному в области 1,368-1,37.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На мой взгляд, попытка объяснить рост EUR/USD завышенными ожиданиями по поводу анонса активных действий со стороны ФРС не имеет ничего общего с реальностью. Члены Комитета по открытому рынку придерживаются разных взглядов на дальнейшую динамику инфляции и текущее состояние рынка труда, хотя большинство из них уверено в позитивном развитии ситуации в сфере занятости. О завершении QE в октябре известно уже давно. Могло ли вызвать падение доллара известие о слабости рынка недвижимости? Вряд ли. Последние цифры, увидевшие свет после заседания, убеждают, что данная сфера становится на рельсы восстановления. По моему мнению, пике основной валютной пары можно объяснить желанием большинства членов комитета продолжить реинвестирование доходов, полученных от выкупа активов по меньшей мере до момента первого повышения ставки по федеральным фондам. Это сохранит повышательную динамику баланса ФРС, а также удержит пристальное внимание к операциям РЕПО, способным оказывать давление на доходность казначейских бондов.
Динамика реальной доходности двухлетних облигаций США и Германии и котировок пары EUR/USD
Источник: Bloomberg.
Трепет инвесторов перед протоколом FOMC был настолько велик, что они практически проигнорировали выступления Марио Драги и президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда. При этом, на мой взгляд, эти заявления более значимы, хотя бы потому, что были сделаны позже и учитывали последнюю статистику из еврозоны и Штатов. Глава ЕЦБ в очередной раз подчеркнул приверженность регулятора к мягкой денежно-кредитной политике, его готовность использовать нетрадиционные меры и обратил внимание на то, что ревальвация евро угрожает ценовой стабильности. Если постоянно повторять одну и ту же мантру, то в нее начинаешь верить, а твоя убежденность передается и остальным. По крайней мере «голубиная» риторика в речах Драги налицо. Буллард же придерживается «ястребиной» позиции. Он уверен, что ФРС начнет повышать ставки раньше, чем того ожидает рынок, безработица упадет ниже 6% по итогам двух предстоящих отчетов по рынку труда, а ее снижение спровоцирует рост инфляции выше отметки 2%. Если все действительно все это случится, то лучшую поддержку доллару США сложно будет отыскать.
Члены FOMC выразили беспокойство по поводу чрезмерной тяги инвесторов к риску и готовы принять меры, если так и дальше будет продолжаться. Понятно, что речь идет о низкой волатильности, а рост данного показателя способен стать катализатором укрепления USD. Важный фактор, на который рынок предпочел закрыть глаза. А зря. По моему мнению, позиции оппонентов в составе Комитета по открытому рынку постепенно сближаются, так что они в итоге придут к консенсусу, и произойдет это ориентировочно в августе-сентябре. До этого момента ожидать серьезного укрепления доллара США не следует, а малейший негатив по американской статистике будет вызывать его слабость. Тем не менее долгосрочные перспективы USD, в основе которых лежит рост волатильности рынка и доходности казначейских облигаций, благоприятны, что позволяет следовать стратегии продаж на росте к сопротивлению, расположенному в области 1,368-1,37.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу