11 июля 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Японская иена в очередной раз подозрительно близко подобралась к важной поддержке на 101 против американского доллара, несмотря на ряд негативных для нее новостей. Выступление министра экономики Акиры Амари носило «голубиный» оттенок, а просочившиеся в прессу слухи о том, что Банк Японии готов рассмотреть расширение масштабов QE при помощи покупок ETF-фондов, основанных на индексе JPX Nikkei400, можно расценивать как позитив для «быков» по USD/JPY.
По мнению Амари, говорить о выходе из суверенной программы покупок активов вслед за ФРС преждевременно. Напротив, BoJ нацелен на увеличение масштабов QE, если достижение таргета по инфляции будет затягиваться по времени. Несмотря на то, что Япония не находится в состоянии дефляции, исключать возврата к ней из-за вероятных внешних шоков не стоит. Что же, в министре экономики чувствуется явный «голубь», и его можно понять: в ослаблении иены для Токио гораздо больше позитива, чем негатива. Если, конечно, закрывать глаза на ряд диспропорций. Например, министр финансов Таро Асо считает, что доходность долгосрочных долговых обязательств Страны восходящего солнца находится на ненормально низких уровнях. Значи ли это, что центробанку пора завязывать с покупками, которые ведут к росту баланса и к одновременному пике доходности облигаций?
Источник: Bloomberg.
Понятно, что ноги у проблемы растут из неспособности пенсионных фондов, ориентированных на внутренний рынок долга, обеспечить населению достойный уровень жизни после выхода на пенсию в условиях старения населения. Тем не менее никто не заставляет тот же GPIF ориентироваться исключительно на суверенные бонды. В планах фонда диверсифицировать портфель в пользу рискованных активов, в том числе акций, входящих в базу расчета Nikkei225. Тесная корреляция фондового индекса с USD/JPY в июне была немного нарушена, и не последнюю роль в этом процессе сыграли события на Ближнем Востоке.
Источник: Bloomberg.
Динамика суверенного фондового рынка оказывает существенное влияние на «японку», в чем можно убедиться, проследив за котировками USD/JPY, потоками капитала, связанными с покупкой/продажей акций и облигаций японскими и иностранными инвесторами и изменением состояния счета текущих операций.
Источник: Минфин Японии, Trading Economics.
Слабость иены в апреле 2013 года выглядела несколько нелогичной на фоне притока капитала. Его компонентами являлись высокий спрос нерезидентов на японские акции и репатриация капитала японскими инвесторами с долговых рынков зарубежных стран. Вероятно, большая часть находила пристанище в бумагах, связанных с Nikkei225, что приводило к росту индекса и USD/JPY. Первый фактор сыграл в пользу девальвации иены в конце 2013 года. В последнее время ситуация стабилизировалась, однако в мае-июне отмечался высокий спрос резидентов на иностранные бонды, потенциально способный ослабить «японку», впрочем, здесь в дело вмешалась геополитика.
Источник: Минфин Японии.
Полагаю, что не обошлось без GPIF, структура активов которого в январе-марте минимально изменилась по сравнению с октябрем-декабрем, однако фонд не уставал декларировать свою приверженность к политике диверсификации портфеля.
Важным фактором поддержки «быков» по USD/JPY выступает возможное расширение объема покупок ETF-фондов, в настоящее время составляющего 1 трлн иен ($9,8 млрд) в год. По информации Bloomberg, представители BoJ не прочь поживиться бумагами специализированных фондов на базе JPX Nikkei400. Можно ли расценивать эту информацию как утку, или все-таки дыма без огня не бывает?
На мой взгляд, текущее укрепление «японки» в большей степени заслуга внешних факторов в виде геополитических конфликтов и слабости доллара США. Разные векторы денежно-кредитной политики ФРС и BoJ, динамика их балансов, отток капитала на зарубежные долговые рынки и рост Nikkei225 позволяют предположить, что нисходящие движение в случае прорыва поддержки на 101 будет недолгим. В связи с этим актуальны покупки USD/JPY от уровней 101, 100 и 98,5.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По мнению Амари, говорить о выходе из суверенной программы покупок активов вслед за ФРС преждевременно. Напротив, BoJ нацелен на увеличение масштабов QE, если достижение таргета по инфляции будет затягиваться по времени. Несмотря на то, что Япония не находится в состоянии дефляции, исключать возврата к ней из-за вероятных внешних шоков не стоит. Что же, в министре экономики чувствуется явный «голубь», и его можно понять: в ослаблении иены для Токио гораздо больше позитива, чем негатива. Если, конечно, закрывать глаза на ряд диспропорций. Например, министр финансов Таро Асо считает, что доходность долгосрочных долговых обязательств Страны восходящего солнца находится на ненормально низких уровнях. Значи ли это, что центробанку пора завязывать с покупками, которые ведут к росту баланса и к одновременному пике доходности облигаций?
Источник: Bloomberg.
Понятно, что ноги у проблемы растут из неспособности пенсионных фондов, ориентированных на внутренний рынок долга, обеспечить населению достойный уровень жизни после выхода на пенсию в условиях старения населения. Тем не менее никто не заставляет тот же GPIF ориентироваться исключительно на суверенные бонды. В планах фонда диверсифицировать портфель в пользу рискованных активов, в том числе акций, входящих в базу расчета Nikkei225. Тесная корреляция фондового индекса с USD/JPY в июне была немного нарушена, и не последнюю роль в этом процессе сыграли события на Ближнем Востоке.
Источник: Bloomberg.
Динамика суверенного фондового рынка оказывает существенное влияние на «японку», в чем можно убедиться, проследив за котировками USD/JPY, потоками капитала, связанными с покупкой/продажей акций и облигаций японскими и иностранными инвесторами и изменением состояния счета текущих операций.
Источник: Минфин Японии, Trading Economics.
Слабость иены в апреле 2013 года выглядела несколько нелогичной на фоне притока капитала. Его компонентами являлись высокий спрос нерезидентов на японские акции и репатриация капитала японскими инвесторами с долговых рынков зарубежных стран. Вероятно, большая часть находила пристанище в бумагах, связанных с Nikkei225, что приводило к росту индекса и USD/JPY. Первый фактор сыграл в пользу девальвации иены в конце 2013 года. В последнее время ситуация стабилизировалась, однако в мае-июне отмечался высокий спрос резидентов на иностранные бонды, потенциально способный ослабить «японку», впрочем, здесь в дело вмешалась геополитика.
Источник: Минфин Японии.
Полагаю, что не обошлось без GPIF, структура активов которого в январе-марте минимально изменилась по сравнению с октябрем-декабрем, однако фонд не уставал декларировать свою приверженность к политике диверсификации портфеля.
Важным фактором поддержки «быков» по USD/JPY выступает возможное расширение объема покупок ETF-фондов, в настоящее время составляющего 1 трлн иен ($9,8 млрд) в год. По информации Bloomberg, представители BoJ не прочь поживиться бумагами специализированных фондов на базе JPX Nikkei400. Можно ли расценивать эту информацию как утку, или все-таки дыма без огня не бывает?
На мой взгляд, текущее укрепление «японки» в большей степени заслуга внешних факторов в виде геополитических конфликтов и слабости доллара США. Разные векторы денежно-кредитной политики ФРС и BoJ, динамика их балансов, отток капитала на зарубежные долговые рынки и рост Nikkei225 позволяют предположить, что нисходящие движение в случае прорыва поддержки на 101 будет недолгим. В связи с этим актуальны покупки USD/JPY от уровней 101, 100 и 98,5.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу