15 июля 2014 Bloomberg
БМР: иррациональный оптимизм и новый финансовый крах
Глава Банка международных расчетов Джейми Каруан заявил, что финансовые рынки и мировая экономика очень уязвимы перед новым кризисом. При этом многие инвесторы настроены слишком оптимистично и продолжают игнорировать риски ужесточения монетарной политики.
Банк международных расчетов (Bank for International Settlements) уже неоднократно предупреждал о тревожной ситуации, которая складывается в мировой экономике.
В частности, в своем докладе, опубликованном в конце июня 2014 г., эксперты международной финансовой организации отметили, что инвесторы переоценивают текущее спокойствие и стабильность фондовых и долговых рынков.
Глава БМР Джейми Каруан поделился своими мыслями с британским изданием Telegraph. В своей статье “BIS chief fears fresh Lehman from worldwide debt surge” финансовый обозреватель Telegraph Амброз Эванс-Притчард приводит его высказывания и оценки.
“Рынки принимают во внимание лишь ограниченное число потенциальных вариантов дальнейшего развития ситуации. Многие инвесторы убеждены, что монетарная политика будет оставаться крайне мягкой в течение долгого периода времени. На мой взгляд, они переоценивают заявления со стороны мировых центробанков.
В целом очень трудно избежать ощущения определенного диссонанса между оптимизмом рынков и развитием ситуации в мировой экономике. Долговая нагрузка в ряде стран довольно заметно выросла. При этом стоит также отметить, что зависимость многих компаний как финансового, так и нефинансового секторов от доступа к дешевым заемным средствам во многих странах сегодня сильнее, чем в 2007 г. Мировая экономика сегодня еще более уязвима перед рисками повышения процентных ставок, чем до финансового кризиса”.
Фондовые рынки в США и Европе продолжают расти благодаря уверенности в продолжении мягкого курса со стороны центральных банков и несмотря на слабые показатели в реальной экономике.
Каруан отмечает, что финансовая система развивающихся стран фактически сама превратилась в новый элемент риска для мировой экономики. Этого не было в 2008 г., когда основным катализатором мирового финансового кризиса были проблемы в секторе недвижимости США.
В результате, по сравнению с финансовым кризисом в Азии конца 90-х гг., масштаб рисков, которые могут представлять развивающиеся рынки для глобальной экономики, также существенно увеличился. Корпоративный сектор в Китае, Бразилии, Турции и других emerging markets заметно увеличил свои долги после финансового кризиса. В целом развивающиеся страны аккумулировали около $2 трлн в виде долгов, номинированных в иностранной валюте с 2008 г.
Глава БМР считает, что действия мировых ЦБ привели к возникновению финансового пузыря на финансовых рынках и в дальнейшем он может лопнуть, когда игроки поймут, что центробанки больше не смогут поддерживать его.
Однако при этом Каруан также отметил, что, как и всегда, мало кто сможет точно предугадать момент, когда пузырь в очередной раз лопнет: "Я бы напомнил высказывание Кейнса: рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы можете оставаться платежеспособными".
Драги: QE входит в компетенцию ЕЦБ
Масштабные покупки облигаций суверенных и частных эмитентов в полной мере соответствуют мандату Европейского центрального банка, заявил глава ЕЦБ Марио Драги.
Тем самым Драги подчеркивает возможность проведения дополнительных стимулирующих мер, включая количественное смягчение, если они потребуется для борьбы с низкой инфляцией.
Драги отметил, что рекордно низкие процентные ставки не привели к формированию пузырей на рынках активов региона.
Глава ЕЦБ высказал опасения в отношении перегрева рынков жилья в ряде стран еврозоны. По словам Драги, действия властей должны стать основной защитой от таких рисков.
Укрепление евро может негативно повлиять на восстановление экономики еврозоны. В первую очередь рост курса евро отрицательно скажется на отраслях, ориентированных на экспорт. Тем не менее Драги не озвучил каких-либо мер, которые помогли бы справиться с ростом валюты.
Ранее Международный валютный фонд обратится к Европейскому центральному банку с рекомендацией активизировать усилия по предотвращению дефляции с помощью мер, включающих покупку государственных облигаций.
Однако Драги и другие руководители ЕЦБ считают, что нужно дождаться эффекта июньских мер. По предварительным данным, инфляция в еврозоне в июне осталась на майском уровне в 0,5% годовых.
Банк Японии сохранил курс монетарной политики
Центральный банк Японии по итогам завершившегося во вторник заседания подтвердил курс на увеличение денежной базы на 60-70 трлн иен ($590-690 млрд) в год.
При этом Банк воздержался от расширения стимулирующих программ в связи с ожидающимся ускорением темпов инфляции.
Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, не ожидали изменения монетарной политики.
Члены правления Банка Японии ожидают, что темпы инфляции в бюджетном году, который начнется в апреле 2015 г., приблизятся к 1,9%, а в бюджетном году, который начнется в апреле 2016 г., темпы роста потребительских цен составят 2,1%.
Эксперты отказались от прогнозов, предусматривавших увеличение стимулирующих мер от Банка Японии, на фоне уверенности главы Банка Японии Харухико Куроды в достижении целевого уровня инфляции.
Уровень базовых потребительских цен в Японии вырос в мае на 3,4% в годовом выражении. Это самый быстрый темп с апреля 1982 г., а повышение налога с продаж способствует росту цен, свидетельствуют данные министерства внутренних дел и коммуникаций.
Объем выкупа гособлигаций сохранен на уровне 7 трлн иен в месяц. С апреля прошлого года ЦБ страны покупает гособлигации со всеми сроками обращения, включая 40-летние бумаги, а средняя срочность до погашения гособлигаций на его балансе была увеличена с 3 до 7 лет.
Goldman: готовьтесь к скромному росту
Goldman Sachs в понедельник сообщил своим клиентам, что повышает прогноз по значению индекса SnP 500 на конец года, правда долгосрочные ожидания остались неизменными.
Ранее аналитики банка ожидали на конец года значение индикатора в 1900 пунктов, а теперь прогнозируют 2150 пунктов.
"Акции будут расти и дальше, но колебания будут несущественными", - заявил глава команды аналитиков Goldman Sachs Дэвид Костин.
В последние пару лет фондовые индексы демонстрировали стремительный рост на фоне действий центральных банков по накачке финансовой системы ликвидностью. В прошлом году SnP 500 вырос сразу на 30%. В 2014 г. рост пока более скромный, индикатор прибавил всего 7%, но для этого есть ряд причин.
Во-первых, ФРС сокращает объем стимулов и даже намерена полностью завершить QE в октябре. Во-вторых, рынки не могут расти такими темпами при все еще довольно слабой экономике. В I квартале ВВП США вообще снизился почти на 2%. Понятно, что это объясняется аномальными погодными условиями прошлой зимы, но снижение есть снижение.
Дэвид Костин отметил, что бурный рост в прошлом году во многом как бы заимствован из будущего. Обычно, говорит он, акции показывают хорошую динамику в преддверии цикла ужесточения монетарной политики.
И хотя ФРС в последнее время сохраняет достаточно "голубиный" тон высказываний, многие аналитики предрекают начало повышения ставок уже в начале следующего года.
Начало ужесточения, считает Костин, приведет лишь к более скромному росту рынка, но не остановит его. Прогнозные значения Goldman Sachs на 2015 и 2016 гг. остались без изменения - 2100 и 2200 пунктов соответственно.
"Медвежий" настрой
Goldman Sachs практически всегда прогнозирует рост, поэтому прогнозы его аналитиков не всегда показательны. Сейчас на рынке достаточно много авторитетных людей, которые призывают инвесторов к осторожности.
Так, на прошлой неделе миллиардер Карл Айкан в интервью Reuters заявил, что после столь внушительного "бычьего" рынка пришло время внимательно взвешивать риски.
Откровенно "медвежий" настрой демонстрирует другой известный спекулянт - Марк Фабер. Наряду со стратегом французского банка Societe Generale Альбертом Эдвардсом Фабер ожидает коррекции в ближайшее время.
Частные инвесторы входят в рынок последними
Как показывает практика, частные инвесторы всегда входят в рынок последними, на самом пике. Часто даже применяют сравнение, что они входят в последний вагон поезда, движущегося к пропасти. В прошлом году приток средств со стороны физических лиц был едва ли не рекордным, и многие считают, что это признак завершения "бычьего" рынка.
Джанет Йеллен испугала хайтек
Глава ФРС США Джанет Йеллен отчиталась перед конгрессом и рассказала, чем и зачем занимался регулятор в первой половине года. Казалось бы, рутина, сенсаций ждать не стоит. Но Йеллен решила добавить перчинки и ненароком, а может, специально, обрушила высокотехнологичные акции.
Тонкий намек
К этой минуте бумаги Facebook в минусе на 2 с лишним процента, "Твиттер" теряет 1,5%. Причиной стали слова Джанет Йеллен, которые цитируем не только мы, но и не на шутку перепугавшиеся трейдеры:
"Стоимость акций компаний из некоторых секторов можно назвать значительно завышенной. В первую очередь речь идет о небольших компаниях в сфере социальных медиа и биотехнологий. Отношение капитализации к прогнозу по прибыли остается слишком высоким в сравнении с историческими показателями".
Что ж, вроде бы, речь только о "мелких фирмах", но рынки трактуют слова Джанет Йеллен по-своему. Возможно, она решила приступить к устранению пузырей на фондовом рынке и начать хочет именно с хайтека.
Если же говорить о небольших компаниях в сети 2.0 и биотехнологиях, то у них есть свой индекс Russell 2000, и он на словах Йеллен снизился на 1%.
Смены курса не будет
Однако глава ФРС в основной части своего выступления была очень осторожна в высказываниях и предпочла не устраивать глобальной распродажи на фондовом рынке.
Регулятор будет пристально следить за возникновением пузырей, однако стоимость ценных бумаг в большинстве секторов "соответствует историческим уровням". Исключением, помимо тех самых "небольших хайтек-компаний", являются бонды стран с низким кредитным рейтингом. По мнению главы ФРС, ими трейдеры играют даже слишком уверенно, завышая стоимость без видимых причин.
Джанет Йеллен подтвердила, что регулятор готов в нужный момент снова вливать деньги в экономику в рамках полноценного QE. Если же говорить о текущей мягкой политике, то она должна сохраняться, пока не будут достигнуты все целевые уровни по инфляции и безработице.
Статистика ничего не доказывает
Йеллен также уточнила, что в последней статистике по инфляции есть много "шума", и Федрезерв предпочитает относиться к информации осторожно. В целом председатель Федрезерва считает, что радоваться пока нечему:
"Слишком большое число американцев сидит без работы, инфляция держится ниже наших долгосрочных целей, и не все реформы в финансовом секторы были завершены".
Кстати, уровень безработицы все-таки снижается быстрее, чем планировалось. Напомним, что в июне он упал до 6,1%. Прибавление 288 тыс. рабочих мест последовало за увеличением на 224 тыс. рабочих мест месяцем ранее, что было выше ранее объявленных данных, свидетельствуют данные министерства труда.
Согласно среднему прогнозу экономистов, опрошенных Bloomberg, увеличение должно было составить 215 тыс. Количество американцев, не имеющих работу длительное время, упало до 3,1 млн, что говорит о том, что им легче найти работу.
Но Джанет Йеллен дала понять, что ФРС пока не собирается идти на поводу у экспертов и некоторых глав ФРБ, которые утверждают, что количественное смягчение и низкие ставки уже дали экономике все, что можно было, и теперь настал момент для ужесточения политики.
Она особо отметила, что шаги Федрезерва, направленные на постепенное сворачивание программ поддержки, так называемый "тейперинг", не означают, что монетарная политика будет меняться в ближайшее время.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Глава Банка международных расчетов Джейми Каруан заявил, что финансовые рынки и мировая экономика очень уязвимы перед новым кризисом. При этом многие инвесторы настроены слишком оптимистично и продолжают игнорировать риски ужесточения монетарной политики.
Банк международных расчетов (Bank for International Settlements) уже неоднократно предупреждал о тревожной ситуации, которая складывается в мировой экономике.
В частности, в своем докладе, опубликованном в конце июня 2014 г., эксперты международной финансовой организации отметили, что инвесторы переоценивают текущее спокойствие и стабильность фондовых и долговых рынков.
Глава БМР Джейми Каруан поделился своими мыслями с британским изданием Telegraph. В своей статье “BIS chief fears fresh Lehman from worldwide debt surge” финансовый обозреватель Telegraph Амброз Эванс-Притчард приводит его высказывания и оценки.
“Рынки принимают во внимание лишь ограниченное число потенциальных вариантов дальнейшего развития ситуации. Многие инвесторы убеждены, что монетарная политика будет оставаться крайне мягкой в течение долгого периода времени. На мой взгляд, они переоценивают заявления со стороны мировых центробанков.
В целом очень трудно избежать ощущения определенного диссонанса между оптимизмом рынков и развитием ситуации в мировой экономике. Долговая нагрузка в ряде стран довольно заметно выросла. При этом стоит также отметить, что зависимость многих компаний как финансового, так и нефинансового секторов от доступа к дешевым заемным средствам во многих странах сегодня сильнее, чем в 2007 г. Мировая экономика сегодня еще более уязвима перед рисками повышения процентных ставок, чем до финансового кризиса”.
Фондовые рынки в США и Европе продолжают расти благодаря уверенности в продолжении мягкого курса со стороны центральных банков и несмотря на слабые показатели в реальной экономике.
Каруан отмечает, что финансовая система развивающихся стран фактически сама превратилась в новый элемент риска для мировой экономики. Этого не было в 2008 г., когда основным катализатором мирового финансового кризиса были проблемы в секторе недвижимости США.
В результате, по сравнению с финансовым кризисом в Азии конца 90-х гг., масштаб рисков, которые могут представлять развивающиеся рынки для глобальной экономики, также существенно увеличился. Корпоративный сектор в Китае, Бразилии, Турции и других emerging markets заметно увеличил свои долги после финансового кризиса. В целом развивающиеся страны аккумулировали около $2 трлн в виде долгов, номинированных в иностранной валюте с 2008 г.
Глава БМР считает, что действия мировых ЦБ привели к возникновению финансового пузыря на финансовых рынках и в дальнейшем он может лопнуть, когда игроки поймут, что центробанки больше не смогут поддерживать его.
Однако при этом Каруан также отметил, что, как и всегда, мало кто сможет точно предугадать момент, когда пузырь в очередной раз лопнет: "Я бы напомнил высказывание Кейнса: рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы можете оставаться платежеспособными".
Драги: QE входит в компетенцию ЕЦБ
Масштабные покупки облигаций суверенных и частных эмитентов в полной мере соответствуют мандату Европейского центрального банка, заявил глава ЕЦБ Марио Драги.
Тем самым Драги подчеркивает возможность проведения дополнительных стимулирующих мер, включая количественное смягчение, если они потребуется для борьбы с низкой инфляцией.
Драги отметил, что рекордно низкие процентные ставки не привели к формированию пузырей на рынках активов региона.
Глава ЕЦБ высказал опасения в отношении перегрева рынков жилья в ряде стран еврозоны. По словам Драги, действия властей должны стать основной защитой от таких рисков.
Укрепление евро может негативно повлиять на восстановление экономики еврозоны. В первую очередь рост курса евро отрицательно скажется на отраслях, ориентированных на экспорт. Тем не менее Драги не озвучил каких-либо мер, которые помогли бы справиться с ростом валюты.
Ранее Международный валютный фонд обратится к Европейскому центральному банку с рекомендацией активизировать усилия по предотвращению дефляции с помощью мер, включающих покупку государственных облигаций.
Однако Драги и другие руководители ЕЦБ считают, что нужно дождаться эффекта июньских мер. По предварительным данным, инфляция в еврозоне в июне осталась на майском уровне в 0,5% годовых.
Банк Японии сохранил курс монетарной политики
Центральный банк Японии по итогам завершившегося во вторник заседания подтвердил курс на увеличение денежной базы на 60-70 трлн иен ($590-690 млрд) в год.
При этом Банк воздержался от расширения стимулирующих программ в связи с ожидающимся ускорением темпов инфляции.
Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, не ожидали изменения монетарной политики.
Члены правления Банка Японии ожидают, что темпы инфляции в бюджетном году, который начнется в апреле 2015 г., приблизятся к 1,9%, а в бюджетном году, который начнется в апреле 2016 г., темпы роста потребительских цен составят 2,1%.
Эксперты отказались от прогнозов, предусматривавших увеличение стимулирующих мер от Банка Японии, на фоне уверенности главы Банка Японии Харухико Куроды в достижении целевого уровня инфляции.
Уровень базовых потребительских цен в Японии вырос в мае на 3,4% в годовом выражении. Это самый быстрый темп с апреля 1982 г., а повышение налога с продаж способствует росту цен, свидетельствуют данные министерства внутренних дел и коммуникаций.
Объем выкупа гособлигаций сохранен на уровне 7 трлн иен в месяц. С апреля прошлого года ЦБ страны покупает гособлигации со всеми сроками обращения, включая 40-летние бумаги, а средняя срочность до погашения гособлигаций на его балансе была увеличена с 3 до 7 лет.
Goldman: готовьтесь к скромному росту
Goldman Sachs в понедельник сообщил своим клиентам, что повышает прогноз по значению индекса SnP 500 на конец года, правда долгосрочные ожидания остались неизменными.
Ранее аналитики банка ожидали на конец года значение индикатора в 1900 пунктов, а теперь прогнозируют 2150 пунктов.
"Акции будут расти и дальше, но колебания будут несущественными", - заявил глава команды аналитиков Goldman Sachs Дэвид Костин.
В последние пару лет фондовые индексы демонстрировали стремительный рост на фоне действий центральных банков по накачке финансовой системы ликвидностью. В прошлом году SnP 500 вырос сразу на 30%. В 2014 г. рост пока более скромный, индикатор прибавил всего 7%, но для этого есть ряд причин.
Во-первых, ФРС сокращает объем стимулов и даже намерена полностью завершить QE в октябре. Во-вторых, рынки не могут расти такими темпами при все еще довольно слабой экономике. В I квартале ВВП США вообще снизился почти на 2%. Понятно, что это объясняется аномальными погодными условиями прошлой зимы, но снижение есть снижение.
Дэвид Костин отметил, что бурный рост в прошлом году во многом как бы заимствован из будущего. Обычно, говорит он, акции показывают хорошую динамику в преддверии цикла ужесточения монетарной политики.
И хотя ФРС в последнее время сохраняет достаточно "голубиный" тон высказываний, многие аналитики предрекают начало повышения ставок уже в начале следующего года.
Начало ужесточения, считает Костин, приведет лишь к более скромному росту рынка, но не остановит его. Прогнозные значения Goldman Sachs на 2015 и 2016 гг. остались без изменения - 2100 и 2200 пунктов соответственно.
"Медвежий" настрой
Goldman Sachs практически всегда прогнозирует рост, поэтому прогнозы его аналитиков не всегда показательны. Сейчас на рынке достаточно много авторитетных людей, которые призывают инвесторов к осторожности.
Так, на прошлой неделе миллиардер Карл Айкан в интервью Reuters заявил, что после столь внушительного "бычьего" рынка пришло время внимательно взвешивать риски.
Откровенно "медвежий" настрой демонстрирует другой известный спекулянт - Марк Фабер. Наряду со стратегом французского банка Societe Generale Альбертом Эдвардсом Фабер ожидает коррекции в ближайшее время.
Частные инвесторы входят в рынок последними
Как показывает практика, частные инвесторы всегда входят в рынок последними, на самом пике. Часто даже применяют сравнение, что они входят в последний вагон поезда, движущегося к пропасти. В прошлом году приток средств со стороны физических лиц был едва ли не рекордным, и многие считают, что это признак завершения "бычьего" рынка.
Джанет Йеллен испугала хайтек
Глава ФРС США Джанет Йеллен отчиталась перед конгрессом и рассказала, чем и зачем занимался регулятор в первой половине года. Казалось бы, рутина, сенсаций ждать не стоит. Но Йеллен решила добавить перчинки и ненароком, а может, специально, обрушила высокотехнологичные акции.
Тонкий намек
К этой минуте бумаги Facebook в минусе на 2 с лишним процента, "Твиттер" теряет 1,5%. Причиной стали слова Джанет Йеллен, которые цитируем не только мы, но и не на шутку перепугавшиеся трейдеры:
"Стоимость акций компаний из некоторых секторов можно назвать значительно завышенной. В первую очередь речь идет о небольших компаниях в сфере социальных медиа и биотехнологий. Отношение капитализации к прогнозу по прибыли остается слишком высоким в сравнении с историческими показателями".
Что ж, вроде бы, речь только о "мелких фирмах", но рынки трактуют слова Джанет Йеллен по-своему. Возможно, она решила приступить к устранению пузырей на фондовом рынке и начать хочет именно с хайтека.
Если же говорить о небольших компаниях в сети 2.0 и биотехнологиях, то у них есть свой индекс Russell 2000, и он на словах Йеллен снизился на 1%.
Смены курса не будет
Однако глава ФРС в основной части своего выступления была очень осторожна в высказываниях и предпочла не устраивать глобальной распродажи на фондовом рынке.
Регулятор будет пристально следить за возникновением пузырей, однако стоимость ценных бумаг в большинстве секторов "соответствует историческим уровням". Исключением, помимо тех самых "небольших хайтек-компаний", являются бонды стран с низким кредитным рейтингом. По мнению главы ФРС, ими трейдеры играют даже слишком уверенно, завышая стоимость без видимых причин.
Джанет Йеллен подтвердила, что регулятор готов в нужный момент снова вливать деньги в экономику в рамках полноценного QE. Если же говорить о текущей мягкой политике, то она должна сохраняться, пока не будут достигнуты все целевые уровни по инфляции и безработице.
Статистика ничего не доказывает
Йеллен также уточнила, что в последней статистике по инфляции есть много "шума", и Федрезерв предпочитает относиться к информации осторожно. В целом председатель Федрезерва считает, что радоваться пока нечему:
"Слишком большое число американцев сидит без работы, инфляция держится ниже наших долгосрочных целей, и не все реформы в финансовом секторы были завершены".
Кстати, уровень безработицы все-таки снижается быстрее, чем планировалось. Напомним, что в июне он упал до 6,1%. Прибавление 288 тыс. рабочих мест последовало за увеличением на 224 тыс. рабочих мест месяцем ранее, что было выше ранее объявленных данных, свидетельствуют данные министерства труда.
Согласно среднему прогнозу экономистов, опрошенных Bloomberg, увеличение должно было составить 215 тыс. Количество американцев, не имеющих работу длительное время, упало до 3,1 млн, что говорит о том, что им легче найти работу.
Но Джанет Йеллен дала понять, что ФРС пока не собирается идти на поводу у экспертов и некоторых глав ФРБ, которые утверждают, что количественное смягчение и низкие ставки уже дали экономике все, что можно было, и теперь настал момент для ужесточения политики.
Она особо отметила, что шаги Федрезерва, направленные на постепенное сворачивание программ поддержки, так называемый "тейперинг", не означают, что монетарная политика будет меняться в ближайшее время.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter