8 августа 2008 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
НОВОСТИ НАПОМНИЛИ О РЕЦЕССИИ
Вчерашний новостной фон в очередной раз заставил участников рынка задуматься об угрозе рецессии, причем уже в мировом масштабе. Опубликованная вчера статистика по рынку труда в США выглядела крайне слабо: число обращений за пособиями по безработице выросло за неделю до 455 тыс., что значительно выше ожиданий, и уже близко к «рецессионному» значению в 500 тыс. Банк Англии и ЕЦБ приняли вчера решение не изменять ставки, причем глава последнего Жан-Клод Трише упомянул о высокой вероятности замедления роста ВВП Еврозоны во второй половине года. Даже из Японии пришли довольно мрачные новости: вчера в ежемесячном отчете о состоянии экономики было упомянуто ее «ослабление» – впервые с рецессии 2001 года.
Неудивительно, что в такой ситуации на мировых рынках началась очередная волна «бегства в качество». Фондовые индексы по всему миру закрылись «в красном цвете», а доходности US Treasuries резко снизились – на 13-17бп вдоль всей кривой. 2-летняя нота завершила день с доходностью 2.43% (-15бп), а доходность 10-летней бумаги снова «пробила» вниз уровень в 4% и составила 3.92% (-13бп). Состоявшийся вчера аукцион по 30-летним бондам подтвердил высокий спрос на UST: соотношение bid/cover составило 2.40, а indirect bidders (иностранные банки) купили 42% размещенного объема.
EMERGING MARKETS
Облигации сегмента развивающихся рынков вчера в цене существенно не изменились. Исключение составили лишь выпуски Аргентины, в которых несколько дней продолжаются продажи. Спрэд EMBI+ расширился до 290бп (+12бп) – из-за ралли в US Treasuries.
Выпуск RUSSIA30 (YTM 5.61%) незначительно вырос в цене, но спрэд к UST10 «технически» расширился до 169бп (+10бп). В корпоративном сегменте весь день преобладали продажи, котировки снизились практически по всему спектру бумаг первого эшелона. Мы не исключаем, что эта ситуация продолжится и сегодня.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
По сравнению с началом недели вчера инвесторы были настроены более оптимистично по отношению к рублевым облигациям - непривычно было наблюдать, но котировки достаточно большого числа выпусков 1-го эшелона подросли примерно на 10бп. Возможно, многие участники рынка просто «устали» смотреть на постоянно падающий рынок и решили несколько увеличить свои позиции в этом сегменте, тем более, что цены многих выпусков находятся около минимальных уровней за всю историю торгов.
В целом же, фундаментальные факторы по-прежнему против рублевого долгового рынка – главное, сохраняется «большой» навес первичных размещений, также ЦБ, вероятно, продолжит ужесточение денежно-кредитной политики. После же череды технических дефолтов наибольшей благосклонностью у инвесторов сейчас пользуются короткие облигации с доходностью выше 10% компаний «крепкого» 2-го эшелона с понятной бизнес-моделью, прозрачными финансами, невысоким леверджом и умеренными инвестиционными аппетитами.
На денежном рынке сохраняется баланс спроса и предложения – обстановка достаточно спокойная, ставки overnight не превышают 4-5%. Правда, вчера объем операций прямого репо с ЦБ неожиданно вырос до 13.57 млрд. рублей, однако бòльшая часть (порядка 12 млрд. рублей) пришлась на дневной аукцион. Скорее всего, ближе к концу дня у одного не очень крупного банка (иначе он занял бы на МБК, где стоимость денег ниже) неожиданно образовался дефицит ликвидности.
Предстоящая неделя будет непривычно «легкой» в плане новых размещений, поэтому не исключено, что активность на «вторичке» вырастет. Единственный аукцион проведет Сибирьтелеком (2 млрд. рублей, 1.5- годовая оферта). Также любопытно как в понедельник пройдет оферта по выпуску Копейка-3 (YTP 10.16%).
НОВЫЕ КУПОНЫ
По облигациям АЛПИ-1 (YTP 77.23%) процентная ставка до погашения, которое состоится через год, была установлена в размере 18% (ранее 10.99%). Сейчас котировки АЛПИ-1 находятся около 97.5-98пп. Также в выпуске Москоммерцбанк-2 (YTP 10.01%) была установлена новая полугодовая оферта с купоном на уровне 12.5%.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
НОВОСТИ НАПОМНИЛИ О РЕЦЕССИИ
Вчерашний новостной фон в очередной раз заставил участников рынка задуматься об угрозе рецессии, причем уже в мировом масштабе. Опубликованная вчера статистика по рынку труда в США выглядела крайне слабо: число обращений за пособиями по безработице выросло за неделю до 455 тыс., что значительно выше ожиданий, и уже близко к «рецессионному» значению в 500 тыс. Банк Англии и ЕЦБ приняли вчера решение не изменять ставки, причем глава последнего Жан-Клод Трише упомянул о высокой вероятности замедления роста ВВП Еврозоны во второй половине года. Даже из Японии пришли довольно мрачные новости: вчера в ежемесячном отчете о состоянии экономики было упомянуто ее «ослабление» – впервые с рецессии 2001 года.
Неудивительно, что в такой ситуации на мировых рынках началась очередная волна «бегства в качество». Фондовые индексы по всему миру закрылись «в красном цвете», а доходности US Treasuries резко снизились – на 13-17бп вдоль всей кривой. 2-летняя нота завершила день с доходностью 2.43% (-15бп), а доходность 10-летней бумаги снова «пробила» вниз уровень в 4% и составила 3.92% (-13бп). Состоявшийся вчера аукцион по 30-летним бондам подтвердил высокий спрос на UST: соотношение bid/cover составило 2.40, а indirect bidders (иностранные банки) купили 42% размещенного объема.
EMERGING MARKETS
Облигации сегмента развивающихся рынков вчера в цене существенно не изменились. Исключение составили лишь выпуски Аргентины, в которых несколько дней продолжаются продажи. Спрэд EMBI+ расширился до 290бп (+12бп) – из-за ралли в US Treasuries.
Выпуск RUSSIA30 (YTM 5.61%) незначительно вырос в цене, но спрэд к UST10 «технически» расширился до 169бп (+10бп). В корпоративном сегменте весь день преобладали продажи, котировки снизились практически по всему спектру бумаг первого эшелона. Мы не исключаем, что эта ситуация продолжится и сегодня.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
По сравнению с началом недели вчера инвесторы были настроены более оптимистично по отношению к рублевым облигациям - непривычно было наблюдать, но котировки достаточно большого числа выпусков 1-го эшелона подросли примерно на 10бп. Возможно, многие участники рынка просто «устали» смотреть на постоянно падающий рынок и решили несколько увеличить свои позиции в этом сегменте, тем более, что цены многих выпусков находятся около минимальных уровней за всю историю торгов.
В целом же, фундаментальные факторы по-прежнему против рублевого долгового рынка – главное, сохраняется «большой» навес первичных размещений, также ЦБ, вероятно, продолжит ужесточение денежно-кредитной политики. После же череды технических дефолтов наибольшей благосклонностью у инвесторов сейчас пользуются короткие облигации с доходностью выше 10% компаний «крепкого» 2-го эшелона с понятной бизнес-моделью, прозрачными финансами, невысоким леверджом и умеренными инвестиционными аппетитами.
На денежном рынке сохраняется баланс спроса и предложения – обстановка достаточно спокойная, ставки overnight не превышают 4-5%. Правда, вчера объем операций прямого репо с ЦБ неожиданно вырос до 13.57 млрд. рублей, однако бòльшая часть (порядка 12 млрд. рублей) пришлась на дневной аукцион. Скорее всего, ближе к концу дня у одного не очень крупного банка (иначе он занял бы на МБК, где стоимость денег ниже) неожиданно образовался дефицит ликвидности.
Предстоящая неделя будет непривычно «легкой» в плане новых размещений, поэтому не исключено, что активность на «вторичке» вырастет. Единственный аукцион проведет Сибирьтелеком (2 млрд. рублей, 1.5- годовая оферта). Также любопытно как в понедельник пройдет оферта по выпуску Копейка-3 (YTP 10.16%).
НОВЫЕ КУПОНЫ
По облигациям АЛПИ-1 (YTP 77.23%) процентная ставка до погашения, которое состоится через год, была установлена в размере 18% (ранее 10.99%). Сейчас котировки АЛПИ-1 находятся около 97.5-98пп. Также в выпуске Москоммерцбанк-2 (YTP 10.01%) была установлена новая полугодовая оферта с купоном на уровне 12.5%.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter