Арбитраж: лонг привилегированных акций Сургута – шорт обыкновенных акций при его сужении после эксдивидендной даты

Краткое обоснование торговой рекомендации:
 15 июля - отсечка под дивиденды Сургутнефтегаза. На этом фоне ожидаем «схлопывания» спрэда ОА-ПА до -0,3 - 0 руб. В настоящее время спрэд отрицателен и составляет -2 руб. (ПА дороже ОА).
 Отметим, что в данном спрэде в этом году впервые за историю бумаг Сургутнефтегаза сложилась картина, когда «префы» дороже «обычки». Мы считаем это новой парадигмой и уверены, что такая картина будет сохраняться и в дальнейшем. Префы интереснее обычки за счет гораздо бОльшей дивидендной доходности (8,2% против 2,2%) и более понятных ожидаемых денежных потоков.
 Т.к. Сургутнефтегаз - одна из самых закрытых компаний на российском рынке нефтянки, по обыкновенным акциям перспектив мы не видим. В минус обыкновенным акциям играет и слабая нефть. Привилегированные акции на рыночную конъюнктуру реагируют в меньшей степени, т.к. они, прежде всего, бенефициары «денежной кубышки» Сургутнефтегаза: у компании огромные долларовые депозиты, которые приносят существенный доход из-за ослабления рубля. По нашим оценкам, привилегированные акции должны быть на 4-5% дороже обыкновенных.
 Можно ожидать, что из-за сильной разницы в доходности (6%) после дивидендной «отсечки» спрэд должен сузиться на сравнимую величину.
Торговые планы:
 Продаем обыкновенные акции и покупаем привилегированные в случае «схлопывания» спрэда ОА-ПА после эксдивидендной даты до -0,3 - 0 руб. В дальнейшем ожидаем восстановления спрэда к -1,7 - -2 руб. (ОА-ПА).
 Ожидаемый срок восстановления отрицательного спрэда: 2-3 недели.

---

https://www.psbank.ru/Informer (C)

---

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу