7 июня 2008 ИХ "Финам"
Реакция котировок USD на вышедшую вчера информацию американского Департамента Труда, вышедшую в пятницу, представляется, в целом, чрезмерно негативной.
Согласно опубликованным вчера данным, майский индикатор изменения количества занятых в отраслях вне сельского хозяйства США составил -49 000 при прогнозе, равнявшемся в среднем -52 000. Значение апреля для данного показателя было пересмотрено с понижением до -28 000 против -20 000 ранее. Указанная статистика в целом не слишком отличается от ожидавшихся рынком значений и вряд ли способна оказать устойчивое негативное влияние на котировки американского доллара.
С другой стороны, повышение уровня безработицы в Америке до отметки 5,5% против 5,0% в апреле т.г. представляется очевидной технической реакцией указанного индикатора на "ослабление" в последние месяцы показателей занятости в отраслях вне сельского хозяйства США, и вряд ли свидетельствует о каком-либо дополнительном источнике ухудшения ситуации в сфере занятости Америки.
Текущее ослабление американской валюты с учетом указанной информации связано, скорее, с сезонным ростом спроса на денежную ликвидность в США и, возможно, не будет носить устойчивого характера.
Учитывая наметившуюся в последние месяцы тенденцию, выходящие на следующей неделе данные американских индексов торгового баланса, розничных продаж и потребительских цен вполне способны оказать благоприятное воздействие на курс американской валюты.
Поддержку котировкам USD в ближайшие недели будет оказывать текущее усиление на глобальном уровне процесса административного сдерживания роста нефтяных цен. Значимым фактором в данной связи представляется определенная долгосрочная техническая "перекупленность" сектора фьючерсов на энергоресурсы и металлы по отношению к сегменту относительно высоко рискованных финансовых активов (рис.1.)
Необходимо, также отметить, что на рынке в последнее время циркулирует не подтвержденная информация о том, что инвестиционный банк Lehman Brothers, в целях предотвращения слухов о его проблемах с ликвидностью, намерен перенести публикацию своего квартального отчета на неделю, начинающуюся 9 июня т.г. В текущий момент дата релиза этой информации назначена на 18 июня т.г. Согласно последним сообщениям западной прессы, для выплаты по обязательствам и общего улучшения показателей баланса Lehman собирался продать активов на $100 млрд.
Наконец, учитывая текущую "жесткую" политику ЕЦБ, на фоне ухудшения ситуации в кредитном секторе стран ЕС дальнейшее ухудшение макроэкономических данных, поступающих из указанного региона, представляется вероятным. "Ослабление" макроэкономических показателей, сформированное под влиянием роста инфляционных рисков в последнее время демонстрирует и растущее число азиатских экономик. Данная ситуация, на фоне улучшения макроэкономических условий в Америке и в преддверии выборов Президента США в среднесрочном периоде способна вызвать отток из указанных регионов средств американских инвесторов. Необходимо отметить, что общий объем частных вложений американских домашних хозяйств в недолларовые активы за последний год составил более $390 млрд., что очевидно во многом предопределило последнее снижение курса USD.
В краткосрочном периоде очевидно, нельзя исключать роста волатильности котировок валютного рынка. Тем не менее, в целом, учитывая также рост вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., котировки USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели, возможно, восстановят продемонстрированную в последние месяцы позитивную тенденцию.
Под влиянием "медвежьей" тенденции широкого рынка относительно высоко рискованных финансовых активов котировки йены на FX в пятницу испытали заметное повышение. В текущий момент инвесторы, не исключено, опасаются возобновления ситуации начала 2008 г., когда продажи крупных игроков фондового рынка, по-видимому, вынужденных в тот момент компенсировать свои потери на кредитно-ипотечном сегменте привели к серьезному снижению котировок DJIA.
Однако, учитывая, в том числе, последние комментарии агентства SnP, которое ожидает сокращения объема списаний банками "плохих" долгов по сравнению с последними кварталами, а также принимая во внимание постепенное улучшение показателей американской макроэкономической статистики, подобная негативная динамика вряд ли будет способной оказаться столь же внушительной, как в 1 кв. т.г.
В целом продемонстрированный в последние недели рост стремления к риску японских инвесторов в условиях повышения глобального уровня инфляционных ожиданий представляется относительно устойчивой среднесрочной тенденцией.
В данной связи характерным представляется мнение А. Инуи, стратега Mizuho Investors Securities, который отмечает, что уровни инфляции в Европе и США превысили отметку 2%, что означает возможное изменение политики центробанков указанных стран. В то же время, "японские показатели ценового давления, измеренные BoJ, находятся в диапазоне от 0% до 2%, что не создает для Банка Японии достаточной мотивации для повышения ставок". В подобных условиях, по словам г-на Инуи, "йена будет по-прежнему "слабеть" поддерживая тем самым фондовый рынок".
В случае дальнейшего спада активности инвесторов глобального финансового рынка котировки GBP/JPY и USD/JPY в краткосрочной перспективе, вероятно, ожидает период определенной консолидации. Тем не менее, по мере возможного в ближайшие недели восстановления притока инвестиций в относительно высоко рискованные финансовые активы, котировки USD/JPY и GBP/JPY, по-видимому, возобновят в указанный период свой рост в направлении новых среднесрочных максимумов.
Котировки USD/ RUB, вероятно, откроют сессию понедельника на отметке 23,55 против 23,68 на закрытии Единой Торговой Сессии пятницы.
Тенденция котировок USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются.
Согласно опубликованным вчера данным, майский индикатор изменения количества занятых в отраслях вне сельского хозяйства США составил -49 000 при прогнозе, равнявшемся в среднем -52 000. Значение апреля для данного показателя было пересмотрено с понижением до -28 000 против -20 000 ранее. Указанная статистика в целом не слишком отличается от ожидавшихся рынком значений и вряд ли способна оказать устойчивое негативное влияние на котировки американского доллара.
С другой стороны, повышение уровня безработицы в Америке до отметки 5,5% против 5,0% в апреле т.г. представляется очевидной технической реакцией указанного индикатора на "ослабление" в последние месяцы показателей занятости в отраслях вне сельского хозяйства США, и вряд ли свидетельствует о каком-либо дополнительном источнике ухудшения ситуации в сфере занятости Америки.
Текущее ослабление американской валюты с учетом указанной информации связано, скорее, с сезонным ростом спроса на денежную ликвидность в США и, возможно, не будет носить устойчивого характера.
Учитывая наметившуюся в последние месяцы тенденцию, выходящие на следующей неделе данные американских индексов торгового баланса, розничных продаж и потребительских цен вполне способны оказать благоприятное воздействие на курс американской валюты.
Поддержку котировкам USD в ближайшие недели будет оказывать текущее усиление на глобальном уровне процесса административного сдерживания роста нефтяных цен. Значимым фактором в данной связи представляется определенная долгосрочная техническая "перекупленность" сектора фьючерсов на энергоресурсы и металлы по отношению к сегменту относительно высоко рискованных финансовых активов (рис.1.)
Необходимо, также отметить, что на рынке в последнее время циркулирует не подтвержденная информация о том, что инвестиционный банк Lehman Brothers, в целях предотвращения слухов о его проблемах с ликвидностью, намерен перенести публикацию своего квартального отчета на неделю, начинающуюся 9 июня т.г. В текущий момент дата релиза этой информации назначена на 18 июня т.г. Согласно последним сообщениям западной прессы, для выплаты по обязательствам и общего улучшения показателей баланса Lehman собирался продать активов на $100 млрд.
Наконец, учитывая текущую "жесткую" политику ЕЦБ, на фоне ухудшения ситуации в кредитном секторе стран ЕС дальнейшее ухудшение макроэкономических данных, поступающих из указанного региона, представляется вероятным. "Ослабление" макроэкономических показателей, сформированное под влиянием роста инфляционных рисков в последнее время демонстрирует и растущее число азиатских экономик. Данная ситуация, на фоне улучшения макроэкономических условий в Америке и в преддверии выборов Президента США в среднесрочном периоде способна вызвать отток из указанных регионов средств американских инвесторов. Необходимо отметить, что общий объем частных вложений американских домашних хозяйств в недолларовые активы за последний год составил более $390 млрд., что очевидно во многом предопределило последнее снижение курса USD.
В краткосрочном периоде очевидно, нельзя исключать роста волатильности котировок валютного рынка. Тем не менее, в целом, учитывая также рост вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., котировки USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели, возможно, восстановят продемонстрированную в последние месяцы позитивную тенденцию.
Под влиянием "медвежьей" тенденции широкого рынка относительно высоко рискованных финансовых активов котировки йены на FX в пятницу испытали заметное повышение. В текущий момент инвесторы, не исключено, опасаются возобновления ситуации начала 2008 г., когда продажи крупных игроков фондового рынка, по-видимому, вынужденных в тот момент компенсировать свои потери на кредитно-ипотечном сегменте привели к серьезному снижению котировок DJIA.
Однако, учитывая, в том числе, последние комментарии агентства SnP, которое ожидает сокращения объема списаний банками "плохих" долгов по сравнению с последними кварталами, а также принимая во внимание постепенное улучшение показателей американской макроэкономической статистики, подобная негативная динамика вряд ли будет способной оказаться столь же внушительной, как в 1 кв. т.г.
В целом продемонстрированный в последние недели рост стремления к риску японских инвесторов в условиях повышения глобального уровня инфляционных ожиданий представляется относительно устойчивой среднесрочной тенденцией.
В данной связи характерным представляется мнение А. Инуи, стратега Mizuho Investors Securities, который отмечает, что уровни инфляции в Европе и США превысили отметку 2%, что означает возможное изменение политики центробанков указанных стран. В то же время, "японские показатели ценового давления, измеренные BoJ, находятся в диапазоне от 0% до 2%, что не создает для Банка Японии достаточной мотивации для повышения ставок". В подобных условиях, по словам г-на Инуи, "йена будет по-прежнему "слабеть" поддерживая тем самым фондовый рынок".
В случае дальнейшего спада активности инвесторов глобального финансового рынка котировки GBP/JPY и USD/JPY в краткосрочной перспективе, вероятно, ожидает период определенной консолидации. Тем не менее, по мере возможного в ближайшие недели восстановления притока инвестиций в относительно высоко рискованные финансовые активы, котировки USD/JPY и GBP/JPY, по-видимому, возобновят в указанный период свой рост в направлении новых среднесрочных максимумов.
Котировки USD/ RUB, вероятно, откроют сессию понедельника на отметке 23,55 против 23,68 на закрытии Единой Торговой Сессии пятницы.
Тенденция котировок USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба