Условия рынка ухудшаться вслед за ключевой ставкой Российский денежно-кредитный рынок в пятницу отыгрывал решение Центробанка повысить ключевую процентную ставку на 50 бп. до 8.0% годовых. Помимо этого, давление на конъюнктуру рынка оказывала уплата НДПИ и акцизов, которая изъяла из банковской системы около 370 млрд руб. В результате уровень краткосрочных процентных ставок поднялся в среднем на 10-25 бп. В пятницу на рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.65% годовых, 1- недельные – под 8.80% годовых, а междилерское репо с облигациями на 3 дня – под 8.25% годовых. Сегодня с уплатой налогового периода завершится налоговый период июля. Сумму оттока ликвидности на эти цели мы оцениваем в 240 млрд руб. Таким образом, на рынке создаются предпосылки для роста ставок овернайт еще на 20- 30 бп от текущих значений
Центробанк повысил ключевую ставку Решение российского Центробанка повысить ключевую процентную ставку на 50 бп до 8.0% годовых нельзя назвать абсолютной неожиданностью. Это действие было менее вероятным, поскольку ситуация с рублем и рублёвыми активами пока далека от катастрофической. Тем не менее, регулятор четко следует своей антиинфляционной политике, уже не надеясь на ускорение темпов экономического роста во втором полугодии. Инфляция остается на повышенных уровнях, и лишь в июле динамика потребительских цен немного замедлилась. Поскольку следующее заседание ЦБ РФ намечено на 12 сентября, то к этому моменты мы начнем получать сводки об урожайности в текущем году, что позволит оценить динамику инфляции до конца года и, соответственно, понять, будет ли Центробанк идти на дальнейшее ужесточение процентной политики. Судя по актуальной риторике регулятора, инвесторы могут не надеяться на снижение рублёвых ставок в текущем году.
Рубль стабилен, но Центробанк не впечатлил инвесторов Завершение недели для российской валюты оказалось нейтральным. Сочетание внешних и внутренних факторов вылилось в минимальные изменения локальных курсов по итогам дня. Курс бивалютной корзины в пятницу вырос на 5 коп. до отметки 40.56 руб. В динамике курсов доллара (+9 коп., 35.13 руб.) и евро (-1 коп., 47.19 руб.) единая валюта оставалась под давлением рынка форекс, где она продолжила дешеветь по отношению к американской валюте с $1.3460 до $1.3430. Относительно неожиданное решение российского Центробанка ужесточить процентную политику оказало лишь краткосрочный положительный эффект для рубля, который растворился к вечеру. В то же время, повышение ключевой процентной ставки оградило рубль от снижения в тот период, когда инвесторы находятся в ожидании новых санкций со стороны ЕС. Стоит также отметить, что предложение валюты от экспортеров для платы налогов и дивидендов все еще остается заметным. На текущей неделе рубль, вероятно, продолжит терять позиции. С учетом реакции на повышение процентных ставок ЦБ РФ риски введения санкций экономического характера со стороны ЕС еще не в полной мере отражены в стоимости российской валюты. Кроме того, завершение налогового периода лишит рубль внутренних опор. На наш взгляд, эффективность ключевой ставки на уровне 8% будет позитивно проявлена для рубля лишь в случае очередного затухания геополитических рисков, а в настоящий момент, когда иностранный капитал вновь покидает российский рынок, не сможет оказать поддержки.
Евробонды РФ: вновь летняя распродажа Евробонды развивающихся экономик в пятницу стали жертвами резкого снижения спроса на рискованные активые. Суверенные спрэды расширялись в обеих сторон. Спрэд EMBI+ Global расширился на 10 бп до 282 бп., 3 бп роста из которых пришлось на рост доходностей базовых активов. Российский сегмент евробондов выглядел заметно хуже сопоставимых аналогов. Цены вдоль всей кривой снизились в среднем на 70 бп., тогда как в дальних выпусках оно составляло в среднем 100 бп. Цена выпуска Russia 30 просела на 1 пп до 113.61 пп (YTM 4.58%, +20 бп), а его спрэд к базовым активам увеличился до 211 бп. (+239 бп). В корпоративных выпусках отмечалось более заметное снижение цен. Выпуски госбанков, которые могут подпасть под потенциальные санкции ЕС, дешевели наиболее сильно – в среднем на 1.5-2.5 пп. Бонды менее вовлеченных в геополитические процессы компаний посели в цене на 1.0-1.5 пп.
Рублевый долг: ЦБ РФ устроил распродажу Решение Центробанка повысить на 50 бп ключевую процентную ставку, доведя ее значение до 8.00% годовых, стало неприятным сюрпризом для локального долгового рынка. В секторе госбумаг цены снизились на 0.5-1.0 пп в выпусках средней дюрации и 1.2-1.5 пп в дальнем сегменте. В корпоратах снижение носило менее отчетливый характер. Выпуск Газпромбанк потерял 40 бп, тогда как в остальном динамика была смешанной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба