11 августа 2008 Финмаркет
Минувшая неделя на рынке рублевого долга протекала достаточно вяло, и только события последних дней (военный конфликт в Южной Осетии) вызвали сдержанную негативную реакцию котировок. Аналитики полагают, что долговой рынок более инертен, чем валютный и фондовый, а потому дальнейшее снижение цен рублевых облигаций не за горами.
Так, например, аналитики банка "Зенит" утверждают, что на текущей неделе участники долгового рынка продемонстрируют свою высокую чувствительность к возросшим военно-политическим рискам: "Относительно спокойная реакция рынка рублевых облигаций на события в Южной Осетии, по нашему мнению, усугубится на этой неделе - прежде всего за счет дальнейшего выхода из рынка нерезидентов, которые очень чувствительны к военно-политическим рискам. Бегство из рублевых активов, начатое в пятницу, выразилось как в распродаже на рынке акций, так и в мощной просадке рубля по отношению к бивалютной корзине, которая подорожала почти на 40 копеек, несмотря на интервенции ЦБ. Проблемы с ликвидностью стали очевидны и по возросшему до 127 млрд руб. объему сделок РЕПО. Выросшие сегодня с утра до 6% ставки МБК и бивалютная корзина, преодолевшая отметку 30 руб. сигнализирует о том, что "бегство в качество" не закончено".
В свою очередь, эксперты ИГ "КапиталЪ" также полагают, что еще больше усугубить ситуацию на рынке может снизившаяся рублевая ликвидность: "Еще больше осложнить ситуацию может ухудшение рублевой ликвидности. Резко выросший спрос на валюту, закрытие коротких позиций по доллару и бивалютной корзине создали дефицит рублевых средств. Покрывали его за счет привлечения денег в ЦБ, в результате чего задолженность перед Центробанком на начало сегодняшнего дня достигла 202,6 млрд. рублей. В связи с тем, что риски дальнейшего ослабления рубля сохраняются, ситуация на денежном рынке вряд ли улучшится в ближайшие дни. Небольшой объем запланированных на эту и следующую неделю размещений корпоративных облигаций (5,5 млрд. рублей), а также перенос рядом эмитентов сроков размещения займов, вряд ли принципиально изменит соотношение рыночных сил. В среднесрочной перспективе предложение новых облигаций, скорее всего, останется высоким, тогда как спрос, напротив, может снизиться из-за крупных налоговых выплат в октябре и сезонного снижения рублевой ликвидности. Соответственно, шансов избежать снижения у рублевых облигаций практически не остается".
Ухудшения ситуации на рублевом долговом рынке рынке ждут и эксперты МДМ-банка, проводя параллели с 2007 годом: "На наш взгляд, достаточно велика вероятность того, что в ближайшее время ситуация на рублевом долговом рынке может ухудшиться. На внешнем рынке котировки наиболее ликвидных российских еврооблигаций за последние несколько дней снизились примерно на 0.5-1пп. Можно провести параллели с августом 2007 года, когда рублевые облигации с некоторым лагом отреагировали на движения в еврооблигациях. Вместе с тем, за год общий уровень доходности на российском долговом рынке существенно подрос, поэтому "обвала рынка" ждать, на наш взгляд, все же не стоит".
Татьяна Галкина
Так, например, аналитики банка "Зенит" утверждают, что на текущей неделе участники долгового рынка продемонстрируют свою высокую чувствительность к возросшим военно-политическим рискам: "Относительно спокойная реакция рынка рублевых облигаций на события в Южной Осетии, по нашему мнению, усугубится на этой неделе - прежде всего за счет дальнейшего выхода из рынка нерезидентов, которые очень чувствительны к военно-политическим рискам. Бегство из рублевых активов, начатое в пятницу, выразилось как в распродаже на рынке акций, так и в мощной просадке рубля по отношению к бивалютной корзине, которая подорожала почти на 40 копеек, несмотря на интервенции ЦБ. Проблемы с ликвидностью стали очевидны и по возросшему до 127 млрд руб. объему сделок РЕПО. Выросшие сегодня с утра до 6% ставки МБК и бивалютная корзина, преодолевшая отметку 30 руб. сигнализирует о том, что "бегство в качество" не закончено".
В свою очередь, эксперты ИГ "КапиталЪ" также полагают, что еще больше усугубить ситуацию на рынке может снизившаяся рублевая ликвидность: "Еще больше осложнить ситуацию может ухудшение рублевой ликвидности. Резко выросший спрос на валюту, закрытие коротких позиций по доллару и бивалютной корзине создали дефицит рублевых средств. Покрывали его за счет привлечения денег в ЦБ, в результате чего задолженность перед Центробанком на начало сегодняшнего дня достигла 202,6 млрд. рублей. В связи с тем, что риски дальнейшего ослабления рубля сохраняются, ситуация на денежном рынке вряд ли улучшится в ближайшие дни. Небольшой объем запланированных на эту и следующую неделю размещений корпоративных облигаций (5,5 млрд. рублей), а также перенос рядом эмитентов сроков размещения займов, вряд ли принципиально изменит соотношение рыночных сил. В среднесрочной перспективе предложение новых облигаций, скорее всего, останется высоким, тогда как спрос, напротив, может снизиться из-за крупных налоговых выплат в октябре и сезонного снижения рублевой ликвидности. Соответственно, шансов избежать снижения у рублевых облигаций практически не остается".
Ухудшения ситуации на рублевом долговом рынке рынке ждут и эксперты МДМ-банка, проводя параллели с 2007 годом: "На наш взгляд, достаточно велика вероятность того, что в ближайшее время ситуация на рублевом долговом рынке может ухудшиться. На внешнем рынке котировки наиболее ликвидных российских еврооблигаций за последние несколько дней снизились примерно на 0.5-1пп. Можно провести параллели с августом 2007 года, когда рублевые облигации с некоторым лагом отреагировали на движения в еврооблигациях. Вместе с тем, за год общий уровень доходности на российском долговом рынке существенно подрос, поэтому "обвала рынка" ждать, на наш взгляд, все же не стоит".
Татьяна Галкина
http://www.finmarket.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба