6 августа 2014 UFS IC | X5 Retail Group | ОАО "Газпром" Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Составной индекс деловой активности США за июль по версии Markit сократился на 0,3 до значения 60,6 пунктов. Аналогичный показатель по версии ISM вырос на 2,7 пункта до уровня 58,7 пункта. Динамика индекса по разным версиям расходится, но можно констатировать, что деловая активность в Соединенных Штатах находится на высоком уровне, что не может не радовать инвесторов.
Промышленные заказы в США по итогам июня выросли на 1,1% против сокращения показателя в мае на 0,6%. Опубликованные данные говорят сами за себя: рост промышленных запасов указывает на повышение активности в реальном секторе в первый месяц лета. Хотя сам рост не столь сильный, положительно то, что показатель вновь в плюсе, и это хорошо отразилось на настроениях участников рынка.
Несмотря на вышедший вчера позитивный блок макроэкономической статистики по США, североамериканские индексы снизились. Геополитические проблемы оказались сильнее, заставив котировки двигаться вниз.
Индекс широкого рынка SnP 500 во вторник снизился на 0,97%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,03%. Доходность UST-10 стабильна на уровне 2,48%. Цена на золото приподнялась на 0,02% до уровня $1290 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня в минусе: NIKKEI 225 снижается на 0,88%; Shanghai Composite уменьшается на 0,46%; гонконгский Hang Seng проседает на 0,61%; KOSPI теряет 0,32%; австралийский SnP/ASX 200 понижается на 0,35%; индийский SENSEX опускается на 0,07%.
Составной индекс деловой активности Великобритании по итогам июля по версии Markit вырос на 0,8 пункта до уровня 58,8 пункта. Экономика Туманного Альбиона продолжает демонстрировать сильные результаты, подтверждая тезис, что Великобритания является одной из точек восстановления глобальной экономики.
Составной индекс деловой активности еврозоны за июль по версии Markit снизился на 0,2 пункта до уровня 53,8 пункта. Активность снизилась незначительно, однако игроки ждут от европейской экономики сигналов, позволяющих сделать вывод, что она стоит на пути выздоровления. Под давлением негативных настроений евро слабел.
Евро возобновил движение вниз, за минувшие сутки соотношение единой европейской валюты и доллара снизилось на 0,39% до отметки 1,3369 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3360-1,3430.
Цены на черное золото на фоне укрепления доллара движутся вниз. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,82% до уровня $97,60 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 0,61% до значения $104,89 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $104-106 за баррель.
Индекс потребительских цен в РФ по итогам июля в месячном выражении вырос на 0,5%, против роста на 0,6% месяцем ранее. В годовом исчислении инфляция снизилась до 7,5%, против 7,8% в июне. Снижение инфляционного давления в июле традиционно произошло за счет снижения стоимости плодоовощной продукции. В августе тенденция может получить продолжение.
Составной индекс деловой активности РФ по итогам июля по версии HSBC вырос на 1,2 пункта до отметки 51,3 пункта. Достаточно неожиданно деловая активность в середине июля выросла, в начале вчерашнего дня это помогло поддержать рынки, однако в дальнейшем котировки возобновили снижение.
Российская валюта по итогам вторника ослабла на 0,58% до уровня 36,04 рубля за доллар. Факторы прежние – геополитические риски и связанные с конфликтом на Украине санкции, а также дешевеющая нефть. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,85-36,15 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,80-48,30 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов упал на 1,53% до уровня 1357,89 пункта. Геополитические риски остаются в центре внимания инвесторов, что не позволяет рынку акций двигаться вверх. Сегодня внешний фон негативный: американские индексы во вторник снизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дорожает; азиатские индексы акций в минусе; североморская смесь нефти Brent умеренно уменьшается в цене. Накануне индекс ММВБ продолжил снижение после нескольких дней консолидации, сегодня в первой половине дня движение индекса вниз может продолжиться, поддержка на уровне 1335 пунктов. Полагаем, Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1335-1385 пунктов.
Evraz расплатился за «Тимир» (умеренно позитивно)
Компания Evraz Plc. перечислила АК «АЛРОСА» в рамках сделки по выкупу 51% акций ОАО «ГМК «Тимир» транш в размере 1,028 млрд руб., который включает в себя 990 млн руб. в счет погашения задолженности и начисленные проценты на непогашенную сумму. Об этом сообщается в материалах алмазодобывающей компании.
В апреле 2013 года компании заключили договор о продаже 51% акций ГМК «Тимир» за 4,95 млрд руб. Ранее в рамках сделки Evraz осуществил выплаты в размере 495 млн руб. в апреле 2013 года и 1,485 млрд руб. в сентябре 2013 года.
Как отмечается в сообщении АЛРОСА, Evraz перечислил 1,028 млрд руб. 31 июля 2014 года. «Оставшаяся часть долга на сегодняшний день составляет 1,98 млрд руб. и должна быть выплачена двумя равными траншами по 990 млн руб. каждый в 2015-2016 годах», – сообщает компания.
Мы умеренно позитивно оцениваем данное сообщение для Evraz’a и позитивно для АК «АЛРОСА». Алмазодобывающая компания, вопреки опасениям инвесторов, получает выплаты за непрофильный актив в соответствии с запланированным графиком. Это обеспечит компании стабильную ликвидную позицию и гибкость в финансовых решениях. Для Evraz’a это также положительный сигнал, который подтверждает отсутствие финансовых проблем у компании. В условиях ухудшения доступа к западным рынкам капитала это весьма актуально. Мы также ожидаем, что Evraz покажет сильные результаты по итогам полугодия благодаря росту цен на прокат на внутреннем рынке.
X5 Retail Group не удалось купить «Тамерлан» (умеренно негативно)
X5 Retail Group (сети «Пятерочка», «Перекресток», «Карусель») отказалась от покупки своего бывшего франчайзи «Тамерлан» (сеть «Покупочка»), управляющего примерно 350 магазинами в Волгограде и Самаре. Ритейлер сообщил об отзыве заявки в ФАС на приобретение «Тамерлана», оборот которого в 2013 году составил 13,9 млрд руб. (данные «СПАРК-Интерфакс»). В Х5 это объяснили тем, что «не достигли договоренностей с партнером по переговорам о приемлемых условиях сделки». Переговоры прекращены, подтвердил глава «Тамерлана» Андрей Пелогейко.
X5 уже в третий раз пыталась купить «Тамерлан». Первые переговоры о покупке тогда еще своего франчайзи компания вела в 2006 году: магазины, работавшие под брендом «Пятерочка», были под угрозой закрытия из-за проблем с законом у «Тамерлана». Вторая попытка не состоялась в 2008 году, о третьей стало известно в июне этого года.
Мы не исключаем, что отказ от сделки на самом деле мотивирован нежеланием нести дополнительную финансовую нагрузку на фоне введения санкций против российских компаний и, как следствие, ухудшения условий доступа к рынкам капитала. Тем не менее, мы позитивно оценивали возможную сделку, поскольку это редкая возможность для Х5 расширить торговую сеть относительно малыми затратами, так как магазины экс-франчайзи не требуют значительной реорганизации и ребрендинга. Отказ от сделки может быть умеренно негативно воспринят рынком.
«Мечел»: 2К14 подтвердил улучшение производственных показателей (умеренно позитивно)
ОАО «Мечел» во II квартале 2014 года нарастил добычу угля на 1% до 5,63 млн тонн, говорится в отчете компании. Производство чугуна выросло на 3% до 964 млн тонн. Производство стали увеличилось на 6% и составило 1,096 млн тонн. Реализация концентрата коксующегося угля с основных угледобывающих предприятий увеличилась на 5% и составила 2,743 млн тонн (в том числе на предприятия группы «Мечел» выросла на 27% до 545 млн тонн). В первом полугодии 2014 года «Мечел» сократил добычу угля на 16% до 11,198 млн тонн. Производство чугуна снизилось до 1,9 млн тонн (-5%), производство стали упало на 17% до 2,127 млн тонн.
Несмотря на то, что производственные результаты полугодия выглядят довольно слабыми (падение добычи угля на 16%, выплавки чугуна – на 5%, производства стали – на 17%), с учетом выбытия нерентабельных предприятий группы «Эстар» в стальном сегменте, слабого во всех отношениях первого квартала, а также довольно низких цен на необработанное сырье и полуфабрикаты в 2К14, результаты демонстрируют явное улучшение, и это должно найти отражение в последующих финансовых итогах второго квартала.
Первое, что хотелось бы отметить в отчете – значительное увеличение утилизации сырья на собственных предприятиях «Мечела». Потребление концентрата коксующегося угля в 2К14 выросло на 27%, антрацитов – в 70 раз (!), железорудного концентрата – на 22%, кокса – на 2%, ферросилиция – на 12%.
Точно так же выросла доля собственной продукции высокой степени обработки в продажах. В том числе: в сортовом прокате – на 4,5%; в плоском прокате – на 9,3%. Продажи метизов прибавили 16% на фоне хорошего роста цен на этот вид продукции в 2К14, продажи высокомаржинальных кованых изделий выросли на 24%.
Энергетический сегмент выглядит слабо из-за фактора сезонности. Внешние продажи угольного сегмента выглядят немного лучше, чем в 1К14, но вряд ли покажут существенное улучшение финансовых показателей по итогам квартала из-за относительно низких цен. Улучшение структуры продаж в пользу более маржинальных углей PCI несколько улучшает ситуацию, но тем не менее. А вот итоги стального сегмента в 2К14 будут однозначно сильными на фоне роста цен на сортовой прокат и метизы из-за ухода с рынка украинских производителей.
В целом мы отмечаем сохранение позитивных тенденций в структуре продаж компании и улучшение производственных показателей на фоне слабого 1К14. Однако озабоченные долговыми проблемами компании инвесторы вряд ли обратят внимание на позитивные тенденции в операционной отчетности и, возможно, предпочтут видеть только негативные моменты. Поэтому не ожидаем, что отчет окажет существенную поддержку котировкам. Продолжаем ждать судьбоносного решения относительно плана «спасения» компании.
«Башнефть» интересует покупателей (умеренно позитивно)
Перед тем как «Башнефть» объявила о намерении провести размещение в Лондоне, «люди, связанные с «Роснефтью», делали предложения акционерам «Башнефти» о приобретении компании либо о других формах взаимодействия, рассказал «Ведомостям» федеральный чиновник, знающий об этом от руководства «Роснефти». Стороны не сошлись в цене, добавляет он. О том, что «Башнефтью» интересуется «Роснефть», говорит источник в правительстве. Но официальных предложений АФК «Система» (контролирует 85% обыкновенных акций «Башнефти») не поступало, добавляет он.
Владелец Независимой нефтегазовой компании (ННК) Эдуард Худайнатов некоторое время назад встречался с председателем совета директоров «Башнефти» Феликсом Евтушенковым, сыном основного владельца «Системы» Владимира Евтушенкова, говорят два знакомых последнего. Худайнатов предложил объединить «Башнефть» с ННК, но получил отказ, утверждают они.
На наш взгляд, неподтвержденная информация о наличии потенциальных покупателей на «Башнефть» – сигнал, который может несколько успокоить инвесторов, разочарованных отложенным SPO компании. Актив по-прежнему интересен крупным игрокам нефтяного рынка, и это окажет поддержку котировкам компании. Впрочем, SPO изначально планировалось как защита от недружественного поглощения, и выгоден ли непосредственно миноритариям интерес к компании со стороны «акул» рынка, пока сказать сложно. Мы рассчитываем на то, что если «Система» откажется от актива, то она будет готова продать его только с существенной премией к рынку. Поэтому реакция котировок на подобные слухи может быть позитивной.
«Газпром»: морозное лето Южного Потока (умеренно негативно)
Проект «Южный поток» в Болгарии будет заморожен до решения Еврокомиссии, сообщил вчера президент Болгарии Росен Плевнелиев, говоря о задачах, которые стоят перед техническим правительством страны на ближайшие два месяца (осенью в стране парламентские выборы). Слова президента передал «Прайм». Еврокомиссия считает, что «Южный поток» не соответствует нормам Третьего энергопакета ЕС, по которому собственниками магистральных трубопроводов не могут быть газодобывающие компании. Постоянный представитель России при ЕС Владимир Чижов говорил, что межправительственные соглашения по «Южному потоку» были заключены еще в 2008 году – за год до введения в действие Третьего энергопакета. Россия уже опротестовала его нормы в ВТО.
Заморозка проекта – это удар по планам и репутации «Газпрома», для которого строительство трубопровода в обход Украины – не только вопрос чести, но и возможность более полно контролировать распределение поставок и диктовать свои условия на рынках Восточной Европы. До сих пор партнеры газовой монополии продолжали сотрудничество по проекту, несмотря на все санкции и недовольство внешней политикой Кремля. Однако европейцы, похоже, решили идти до конца, не считаясь с потерями. Локально бумаги «Газпрома» могут отреагировать на данную новость негативно, хотя большая часть негатива, на наш взгляд, уже заложена в котировки.
МТС уходит из Крыма (умеренно позитивно)
Вчера «МТС-Украина» прекратила предоставлять услуги в Симферополе. Представители компании объяснили это техническими проблемами. На остальной территории полуострова, в том числе в Севастополе, сеть «МТС-Украина» по состоянию на вчерашний вечер работала. Однако в воскресенье, 3 августа, вице-премьер Крыма Д. Полонский заявил о том, что «МТС-Украина» полностью прекратит работу в Крыму.
В то же время, на территории Крыма вчера начал предоставлять услуги связи российский оператор «К-телеком», правда пока неясно, аффилирован ли он с операторами «большой тройки», в частности, с МТС. Частоты, на которых будет предоставлять услуги связи «К-телеком» – как раз те самые, на которых ранее работала украинская «дочка» МТС. Работа российских операторов в Крыму осложнена потенциальной возможностью введения санкций со стороны западных стран, что мы неоднократно отмечали в своих комментариях. Уход МТС из Крыма – политически разумное решение. Однако это не уход как таковой: МТС может пока договориться с «К-телекомом» об обслуживании своих абонентов в его сети. Ждем развития ситуации и отмечаем, что реакция в котировках при отсутствии внешнего негатива может быть положительной.
«Аэрофлот»: негатив усиливается (негативно)
Вчера Д. Медведев провел встречу с министром транспорта РФ и представителем «Аэрофлота». Тема, которые обсуждалась – обеспечение перелетов пассажиров «Добролета», попавшего под санкции. Также премьер-министр предложил обсудить ответные меры на действия ряда государств в отношении российских авиакомпаний. Напомним, что помимо санкций ЕС в отношении «Добролета», госавиаслужба Украины сообщила о том, что оштрафовала ряд российских авиаперевозчиков за полеты в Крым. Общая сумма штрафов составила $8,6 млн, самый крупный из них был выписан «Аэрофлоту».
Вчера же в СМИ появилась информации о том, что российские авиавласти могут запретить или ограничить полеты европейских авиаперевозчиков над Россией, плата за которые поступает «Аэрофлоту» (так сложилось еще со времен СССР). Это так называемые «транссибирские роялти». На этой новости акции крупнейших иностранных авиакомпаний (Air France, Ryanair, Finnair, Lufthansa) вчера дешевели: в случае ограничения их полетов над территорией России, перевозчикам придется изменить траекторию полетов – увеличить длину маршрутов, соответственно, неся дополнительные расходы.
Акции самого «Аэрофлота» вчера закрылись на ММВБ снижением на 5,9%. Сумма получаемых от европейских компаний доходов за их транссибирские перелеты «Аэрофлотом» никогда официально не называлась, однако по оценкам рынка они составляют около $300 млн в год. Это небольшая величина в общей выручке Группы, однако она соразмерна с EBITDA ($1000 млн в 2013 году) и чистой прибылью перевозчика ($230 млн). Мы отмечаем, что потеря роялти может негативно сказаться на финансовых результатах «Аэрофлота» (хотя разговоры об отмене транссибирских платежей ведутся уже не первый год). Мы ставим оценку справедливой стоимости компании на пересмотр до публикации финансовых результатов полугодия, которые будут раскрыты в конце августа.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи
Промышленные заказы в США по итогам июня выросли на 1,1% против сокращения показателя в мае на 0,6%. Опубликованные данные говорят сами за себя: рост промышленных запасов указывает на повышение активности в реальном секторе в первый месяц лета. Хотя сам рост не столь сильный, положительно то, что показатель вновь в плюсе, и это хорошо отразилось на настроениях участников рынка.
Несмотря на вышедший вчера позитивный блок макроэкономической статистики по США, североамериканские индексы снизились. Геополитические проблемы оказались сильнее, заставив котировки двигаться вниз.
Индекс широкого рынка SnP 500 во вторник снизился на 0,97%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,03%. Доходность UST-10 стабильна на уровне 2,48%. Цена на золото приподнялась на 0,02% до уровня $1290 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня в минусе: NIKKEI 225 снижается на 0,88%; Shanghai Composite уменьшается на 0,46%; гонконгский Hang Seng проседает на 0,61%; KOSPI теряет 0,32%; австралийский SnP/ASX 200 понижается на 0,35%; индийский SENSEX опускается на 0,07%.
Составной индекс деловой активности Великобритании по итогам июля по версии Markit вырос на 0,8 пункта до уровня 58,8 пункта. Экономика Туманного Альбиона продолжает демонстрировать сильные результаты, подтверждая тезис, что Великобритания является одной из точек восстановления глобальной экономики.
Составной индекс деловой активности еврозоны за июль по версии Markit снизился на 0,2 пункта до уровня 53,8 пункта. Активность снизилась незначительно, однако игроки ждут от европейской экономики сигналов, позволяющих сделать вывод, что она стоит на пути выздоровления. Под давлением негативных настроений евро слабел.
Евро возобновил движение вниз, за минувшие сутки соотношение единой европейской валюты и доллара снизилось на 0,39% до отметки 1,3369 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3360-1,3430.
Цены на черное золото на фоне укрепления доллара движутся вниз. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,82% до уровня $97,60 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 0,61% до значения $104,89 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $104-106 за баррель.
Индекс потребительских цен в РФ по итогам июля в месячном выражении вырос на 0,5%, против роста на 0,6% месяцем ранее. В годовом исчислении инфляция снизилась до 7,5%, против 7,8% в июне. Снижение инфляционного давления в июле традиционно произошло за счет снижения стоимости плодоовощной продукции. В августе тенденция может получить продолжение.
Составной индекс деловой активности РФ по итогам июля по версии HSBC вырос на 1,2 пункта до отметки 51,3 пункта. Достаточно неожиданно деловая активность в середине июля выросла, в начале вчерашнего дня это помогло поддержать рынки, однако в дальнейшем котировки возобновили снижение.
Российская валюта по итогам вторника ослабла на 0,58% до уровня 36,04 рубля за доллар. Факторы прежние – геополитические риски и связанные с конфликтом на Украине санкции, а также дешевеющая нефть. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,85-36,15 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,80-48,30 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов упал на 1,53% до уровня 1357,89 пункта. Геополитические риски остаются в центре внимания инвесторов, что не позволяет рынку акций двигаться вверх. Сегодня внешний фон негативный: американские индексы во вторник снизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дорожает; азиатские индексы акций в минусе; североморская смесь нефти Brent умеренно уменьшается в цене. Накануне индекс ММВБ продолжил снижение после нескольких дней консолидации, сегодня в первой половине дня движение индекса вниз может продолжиться, поддержка на уровне 1335 пунктов. Полагаем, Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1335-1385 пунктов.
Evraz расплатился за «Тимир» (умеренно позитивно)
Компания Evraz Plc. перечислила АК «АЛРОСА» в рамках сделки по выкупу 51% акций ОАО «ГМК «Тимир» транш в размере 1,028 млрд руб., который включает в себя 990 млн руб. в счет погашения задолженности и начисленные проценты на непогашенную сумму. Об этом сообщается в материалах алмазодобывающей компании.
В апреле 2013 года компании заключили договор о продаже 51% акций ГМК «Тимир» за 4,95 млрд руб. Ранее в рамках сделки Evraz осуществил выплаты в размере 495 млн руб. в апреле 2013 года и 1,485 млрд руб. в сентябре 2013 года.
Как отмечается в сообщении АЛРОСА, Evraz перечислил 1,028 млрд руб. 31 июля 2014 года. «Оставшаяся часть долга на сегодняшний день составляет 1,98 млрд руб. и должна быть выплачена двумя равными траншами по 990 млн руб. каждый в 2015-2016 годах», – сообщает компания.
Мы умеренно позитивно оцениваем данное сообщение для Evraz’a и позитивно для АК «АЛРОСА». Алмазодобывающая компания, вопреки опасениям инвесторов, получает выплаты за непрофильный актив в соответствии с запланированным графиком. Это обеспечит компании стабильную ликвидную позицию и гибкость в финансовых решениях. Для Evraz’a это также положительный сигнал, который подтверждает отсутствие финансовых проблем у компании. В условиях ухудшения доступа к западным рынкам капитала это весьма актуально. Мы также ожидаем, что Evraz покажет сильные результаты по итогам полугодия благодаря росту цен на прокат на внутреннем рынке.
X5 Retail Group не удалось купить «Тамерлан» (умеренно негативно)
X5 Retail Group (сети «Пятерочка», «Перекресток», «Карусель») отказалась от покупки своего бывшего франчайзи «Тамерлан» (сеть «Покупочка»), управляющего примерно 350 магазинами в Волгограде и Самаре. Ритейлер сообщил об отзыве заявки в ФАС на приобретение «Тамерлана», оборот которого в 2013 году составил 13,9 млрд руб. (данные «СПАРК-Интерфакс»). В Х5 это объяснили тем, что «не достигли договоренностей с партнером по переговорам о приемлемых условиях сделки». Переговоры прекращены, подтвердил глава «Тамерлана» Андрей Пелогейко.
X5 уже в третий раз пыталась купить «Тамерлан». Первые переговоры о покупке тогда еще своего франчайзи компания вела в 2006 году: магазины, работавшие под брендом «Пятерочка», были под угрозой закрытия из-за проблем с законом у «Тамерлана». Вторая попытка не состоялась в 2008 году, о третьей стало известно в июне этого года.
Мы не исключаем, что отказ от сделки на самом деле мотивирован нежеланием нести дополнительную финансовую нагрузку на фоне введения санкций против российских компаний и, как следствие, ухудшения условий доступа к рынкам капитала. Тем не менее, мы позитивно оценивали возможную сделку, поскольку это редкая возможность для Х5 расширить торговую сеть относительно малыми затратами, так как магазины экс-франчайзи не требуют значительной реорганизации и ребрендинга. Отказ от сделки может быть умеренно негативно воспринят рынком.
«Мечел»: 2К14 подтвердил улучшение производственных показателей (умеренно позитивно)
ОАО «Мечел» во II квартале 2014 года нарастил добычу угля на 1% до 5,63 млн тонн, говорится в отчете компании. Производство чугуна выросло на 3% до 964 млн тонн. Производство стали увеличилось на 6% и составило 1,096 млн тонн. Реализация концентрата коксующегося угля с основных угледобывающих предприятий увеличилась на 5% и составила 2,743 млн тонн (в том числе на предприятия группы «Мечел» выросла на 27% до 545 млн тонн). В первом полугодии 2014 года «Мечел» сократил добычу угля на 16% до 11,198 млн тонн. Производство чугуна снизилось до 1,9 млн тонн (-5%), производство стали упало на 17% до 2,127 млн тонн.
Несмотря на то, что производственные результаты полугодия выглядят довольно слабыми (падение добычи угля на 16%, выплавки чугуна – на 5%, производства стали – на 17%), с учетом выбытия нерентабельных предприятий группы «Эстар» в стальном сегменте, слабого во всех отношениях первого квартала, а также довольно низких цен на необработанное сырье и полуфабрикаты в 2К14, результаты демонстрируют явное улучшение, и это должно найти отражение в последующих финансовых итогах второго квартала.
Первое, что хотелось бы отметить в отчете – значительное увеличение утилизации сырья на собственных предприятиях «Мечела». Потребление концентрата коксующегося угля в 2К14 выросло на 27%, антрацитов – в 70 раз (!), железорудного концентрата – на 22%, кокса – на 2%, ферросилиция – на 12%.
Точно так же выросла доля собственной продукции высокой степени обработки в продажах. В том числе: в сортовом прокате – на 4,5%; в плоском прокате – на 9,3%. Продажи метизов прибавили 16% на фоне хорошего роста цен на этот вид продукции в 2К14, продажи высокомаржинальных кованых изделий выросли на 24%.
Энергетический сегмент выглядит слабо из-за фактора сезонности. Внешние продажи угольного сегмента выглядят немного лучше, чем в 1К14, но вряд ли покажут существенное улучшение финансовых показателей по итогам квартала из-за относительно низких цен. Улучшение структуры продаж в пользу более маржинальных углей PCI несколько улучшает ситуацию, но тем не менее. А вот итоги стального сегмента в 2К14 будут однозначно сильными на фоне роста цен на сортовой прокат и метизы из-за ухода с рынка украинских производителей.
В целом мы отмечаем сохранение позитивных тенденций в структуре продаж компании и улучшение производственных показателей на фоне слабого 1К14. Однако озабоченные долговыми проблемами компании инвесторы вряд ли обратят внимание на позитивные тенденции в операционной отчетности и, возможно, предпочтут видеть только негативные моменты. Поэтому не ожидаем, что отчет окажет существенную поддержку котировкам. Продолжаем ждать судьбоносного решения относительно плана «спасения» компании.
«Башнефть» интересует покупателей (умеренно позитивно)
Перед тем как «Башнефть» объявила о намерении провести размещение в Лондоне, «люди, связанные с «Роснефтью», делали предложения акционерам «Башнефти» о приобретении компании либо о других формах взаимодействия, рассказал «Ведомостям» федеральный чиновник, знающий об этом от руководства «Роснефти». Стороны не сошлись в цене, добавляет он. О том, что «Башнефтью» интересуется «Роснефть», говорит источник в правительстве. Но официальных предложений АФК «Система» (контролирует 85% обыкновенных акций «Башнефти») не поступало, добавляет он.
Владелец Независимой нефтегазовой компании (ННК) Эдуард Худайнатов некоторое время назад встречался с председателем совета директоров «Башнефти» Феликсом Евтушенковым, сыном основного владельца «Системы» Владимира Евтушенкова, говорят два знакомых последнего. Худайнатов предложил объединить «Башнефть» с ННК, но получил отказ, утверждают они.
На наш взгляд, неподтвержденная информация о наличии потенциальных покупателей на «Башнефть» – сигнал, который может несколько успокоить инвесторов, разочарованных отложенным SPO компании. Актив по-прежнему интересен крупным игрокам нефтяного рынка, и это окажет поддержку котировкам компании. Впрочем, SPO изначально планировалось как защита от недружественного поглощения, и выгоден ли непосредственно миноритариям интерес к компании со стороны «акул» рынка, пока сказать сложно. Мы рассчитываем на то, что если «Система» откажется от актива, то она будет готова продать его только с существенной премией к рынку. Поэтому реакция котировок на подобные слухи может быть позитивной.
«Газпром»: морозное лето Южного Потока (умеренно негативно)
Проект «Южный поток» в Болгарии будет заморожен до решения Еврокомиссии, сообщил вчера президент Болгарии Росен Плевнелиев, говоря о задачах, которые стоят перед техническим правительством страны на ближайшие два месяца (осенью в стране парламентские выборы). Слова президента передал «Прайм». Еврокомиссия считает, что «Южный поток» не соответствует нормам Третьего энергопакета ЕС, по которому собственниками магистральных трубопроводов не могут быть газодобывающие компании. Постоянный представитель России при ЕС Владимир Чижов говорил, что межправительственные соглашения по «Южному потоку» были заключены еще в 2008 году – за год до введения в действие Третьего энергопакета. Россия уже опротестовала его нормы в ВТО.
Заморозка проекта – это удар по планам и репутации «Газпрома», для которого строительство трубопровода в обход Украины – не только вопрос чести, но и возможность более полно контролировать распределение поставок и диктовать свои условия на рынках Восточной Европы. До сих пор партнеры газовой монополии продолжали сотрудничество по проекту, несмотря на все санкции и недовольство внешней политикой Кремля. Однако европейцы, похоже, решили идти до конца, не считаясь с потерями. Локально бумаги «Газпрома» могут отреагировать на данную новость негативно, хотя большая часть негатива, на наш взгляд, уже заложена в котировки.
МТС уходит из Крыма (умеренно позитивно)
Вчера «МТС-Украина» прекратила предоставлять услуги в Симферополе. Представители компании объяснили это техническими проблемами. На остальной территории полуострова, в том числе в Севастополе, сеть «МТС-Украина» по состоянию на вчерашний вечер работала. Однако в воскресенье, 3 августа, вице-премьер Крыма Д. Полонский заявил о том, что «МТС-Украина» полностью прекратит работу в Крыму.
В то же время, на территории Крыма вчера начал предоставлять услуги связи российский оператор «К-телеком», правда пока неясно, аффилирован ли он с операторами «большой тройки», в частности, с МТС. Частоты, на которых будет предоставлять услуги связи «К-телеком» – как раз те самые, на которых ранее работала украинская «дочка» МТС. Работа российских операторов в Крыму осложнена потенциальной возможностью введения санкций со стороны западных стран, что мы неоднократно отмечали в своих комментариях. Уход МТС из Крыма – политически разумное решение. Однако это не уход как таковой: МТС может пока договориться с «К-телекомом» об обслуживании своих абонентов в его сети. Ждем развития ситуации и отмечаем, что реакция в котировках при отсутствии внешнего негатива может быть положительной.
«Аэрофлот»: негатив усиливается (негативно)
Вчера Д. Медведев провел встречу с министром транспорта РФ и представителем «Аэрофлота». Тема, которые обсуждалась – обеспечение перелетов пассажиров «Добролета», попавшего под санкции. Также премьер-министр предложил обсудить ответные меры на действия ряда государств в отношении российских авиакомпаний. Напомним, что помимо санкций ЕС в отношении «Добролета», госавиаслужба Украины сообщила о том, что оштрафовала ряд российских авиаперевозчиков за полеты в Крым. Общая сумма штрафов составила $8,6 млн, самый крупный из них был выписан «Аэрофлоту».
Вчера же в СМИ появилась информации о том, что российские авиавласти могут запретить или ограничить полеты европейских авиаперевозчиков над Россией, плата за которые поступает «Аэрофлоту» (так сложилось еще со времен СССР). Это так называемые «транссибирские роялти». На этой новости акции крупнейших иностранных авиакомпаний (Air France, Ryanair, Finnair, Lufthansa) вчера дешевели: в случае ограничения их полетов над территорией России, перевозчикам придется изменить траекторию полетов – увеличить длину маршрутов, соответственно, неся дополнительные расходы.
Акции самого «Аэрофлота» вчера закрылись на ММВБ снижением на 5,9%. Сумма получаемых от европейских компаний доходов за их транссибирские перелеты «Аэрофлотом» никогда официально не называлась, однако по оценкам рынка они составляют около $300 млн в год. Это небольшая величина в общей выручке Группы, однако она соразмерна с EBITDA ($1000 млн в 2013 году) и чистой прибылью перевозчика ($230 млн). Мы отмечаем, что потеря роялти может негативно сказаться на финансовых результатах «Аэрофлота» (хотя разговоры об отмене транссибирских платежей ведутся уже не первый год). Мы ставим оценку справедливой стоимости компании на пересмотр до публикации финансовых результатов полугодия, которые будут раскрыты в конце августа.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи