6 августа 2014 Первый доверительный управляющий | Архив
Под секторальные санкции ЕС попали "Сбербанк", ВТБ, "Газпромбанк", ВЭБ и "Россельхозбанк"
Под новые секторальные санкции Евросоюза попали "Сбербанк", ВТБ, "Газпромбанк", Внешэкономбанк и "Россельхозбанк". Об этом сообщается в официальном журнале Евросоюза.
Санкции предусматривают ограничение доступа этих банков к европейским рынкам капитала. Гражданам и компаниям ЕС будет запрещено покупать или продавать новые облигации, акции или аналогичные финансовые инструменты со сроком погашения более 90 дней, выданные данными банками, их "дочками" и лицами, действующими от их имени. Санкции относятся только к новым сделкам.
Ранее сообщалось, что санкции будут действовать один год, но могут быть пересмотрены через три месяца.
ФРС США сократила QE еще на $10 млрд
Сохранив базовую процентную ставку в целевом диапазоне 0%-0.25% в соответствии с консенсус-прогнозом, Федеральная комиссия по открытым рынкам ФРС США при этом прокомментировала свое решение и текущую ситуацию в стране:
ФРС отмечает восстановление роста экономической активности во 2-м квартале, улучшение обстановки на рынке труда и дальнейшее снижение безработицы, однако ряд индикаторов рынка труда свидетельствует о сохраняющемся значительном недоиспользовании трудовых ресурсов.
ФРС констатирует, что за период между заседаниями комиссии семейные расходы продемонстрировали умеренное повышение и инвестиционные вложения бизнес-структур продолжали расти, тогда как восстановление жилищного сектора остается замедленным, а фискальная политика ограничивает экономический рост, но степень ее сдерживающего влияния уменьшается.
ФРС по-прежнему оценивает долговременные инфляционные ожидания как стабильные, при том, что инфляция несколько приблизилась к обозначенным ФРС в долговременном плане целевым уровням.
Максимальная ставка топ-10 банков по вкладам в рублях в III декаде июля осталась на уровне 9,01%
Максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, в III декаде июля 2014 года составила 9,0050%, говорится в материалах ЦБ РФ. В I и во II декадах июля ставка также находилась на уровне 9,0050%.
В III декаде июня 2014 года ставка составляла 8,93%, а в I и во II декадах июня находилась на уровне 8,84%.
Мониторинг проводился по следующим кредитным организациям: Cбербанк России, ВТБ 24, Банк Москвы, Райффайзенбанк, Газпромбанк, Банк Русский стандарт, Альфа-банк, ХКФ Банк, Промсвязьбанк, Россельхозбанк.
Fitch подтвердило рейтинг РФ на уровне "BBB" с "негативным" прогнозом, рейтинг странового потолка понижен
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB", прогноз по рейтингу - "негативный". Краткосрочный рейтинг в иностранной валюте был подтвержден на уровне "F3". Рейтинг странового потолка был понижен с "BBB+" до "BBB".
Минэкономразвития: Рост ВВП РФ за 1 полугодие составил 1,0%
По итогам 1 полугодия 2014 года прирост ВВП, по оценке Минэкономразвития России, составил 1,0% к 1 полугодию 2013 года.
"При этом в отрицательной зоне остаётся динамика таких показателей, как производство и распределение электроэнергии, газа и воды, инвестиции, строительство, реальные располагаемые доходы населения. По другим макроэкономическим показателям наблюдается рост относительно первого полугодия 2013 года", - говорится в ежемесячном мониторинге ведомства.
В июне, с исключением сезонного и календарного факторов, ВВП снизился по отношению к предыдущему месяцу на 0,2%.
"Данные за июнь текущего года продемонстрировали ухудшение экономических тенденций. Достаточно позитивные экономические тренды, наблюдаемые в течение четырех последовательных месяцев (в феврале-мае), когда ВВП увеличивался ежемесячно на 0-0,4%, в июне сменились снижением экономической активности. В июне существенно изменилась структура факторов роста. Если в предыдущие месяцы 2014 года положительные темпы экономического роста сохранялись, прежде всего, благодаря уверенному росту обрабатывающих производств, то в июне именно обрабатывающие отрасли продемонстрировали существенный спад. За этим стоит достаточно быстрое исчерпание ряда позитивных эффектов, в частности связанных с импортозамещением (в результате ослабления рубля и снижения импорта из Украины) и с временным ростом потребительского спроса на промышленную продукцию, вызванным снижением нормы сбережений в первой половине года. Динамика внешнего спроса в части нефти и газа также начинает ослабевать и ухудшать возможности для роста. В то же время постепенно восстанавливается рост инвестиционного спроса и строительства, которые демонстрировали подавленную динамику на протяжении большей части первого полугодия", - отмечает министерство.
Чистая прибыль "НОВАТЭКа" за первое полугодие по МСФО выросла на 59,8%
Выручка ОАО "НОВАТЭК" во 2 квартале 2014 года по МСФО составила 88,37 млрд рублей, что на 52,3% больше, чем годом ранее. По итогам 1 полугодия текущего года выручка компании выросла на 27,7% - до 177,046 млрд рублей. Такие данные приводятся в материалах компании.
Прибыль, относящаяся к акционерам "НОВАТЭКа", выросла во втором квартале 2014 года до 32 млрд рублей (10,58 рублей на акцию), или на 175,4% по сравнению со вторым кварталом 2013 года. Прибыль, относящаяся к акционерам "НОВАТЭКа", (без учета эффекта от продажи доли в Artic Russia B.V.) выросла в первом полугодии 2014 года до 55,0 млрд рублей (18,19 рубля на акцию), или на 59,8% по сравнению с первым полугодием 2013 года. Положительное влияние на динамику прибыли оказал неденежный эффект от признания курсовых разниц (в том числе по совместным предприятиям).
Выручка "Ленты" во 2 квартале 2014 года выросла на 39%
Выручка ритейлера "Лента" во 2 квартале 2014 года составила 46,337 млрд. рублей, что на 39% больше по сравнению с данными за аналогичный период прошлого года (33,324 млрд. руб.), говорится в материалах компании.
Сопоставимые продажи выросли на 14,1% по сравнению с показателем второго квартала 2013 года. Во втором квартале 2014 года открыто 3 гипермаркета и 4 супермаркета. Общее число магазинов "Ленты" по состоянию на 30 июня 2014 года составило 96, в том числе 82 гипермаркета и 14 супермаркетов. Общая торговая площадь компании по состоянию на 30 июня 2014 года составляла 543 800 кв.м. Средний чек по гипермаркетам вырос на 4,1% до 1 095 рублей.
Выручка компании в 1 полугодии 2014 года выросла на 38,3% до 85,899 млрд. рублей. Сопоставимые продажи выросли на 13,8% по сравнению с показателем первого полугодия 2013 года. В первом полугодии 2014 года открыто 5 гипермаркетов и 4 супермаркета.
Чистая прибыль "РусГидро" по МСФО за 1 квартал выросла на 33,6% - до 14,29 млрд рублей
Чистая прибыль "РусГидро" по МСФО за 1 квартал 2014 года выросла по сравнению с аналогичным периодом 2013 года на 33,6% и составила 14,29 млрд. рублей (в 1 кв. 2013 г. - 10,7 млрд. руб.), следует из отчетности компании.
Скорректированная чистая прибыль в отчетном периоде составила 15,88 млрд. рублей, что на 9,1% больше аналогичного показателя 2013 года.
Разница между отчетным и скорректированным показателями объясняется в основном отражением следующих неденежных операций (указаны без учета эффекта налога на прибыль):
- признание убытка от обесценения акций ОАО "ИНТЕР РАО ЕЭС" в размере 1,026 млрд. рублей в связи с существенным и продолжительным снижением их котировок;
- признание убытка от обесценения дебиторской задолженности в размере 512 млн. рублей в результате анализа просроченной дебиторской задолженности и оценки вероятности ее погашения;
- признание убытка от выбытия основных средств в размере 129 млн. рублей.
Выручка за 1 квартал выросла на 5,9% - до 91,62 млрд. рублей (в 1 кв. 2013 г. - 86,54 млрд. руб.).
Денежный рынок
В июле на денежном рынке ситуация с ликвидностью оставалась стабильной. По итогам месяца сумма остатков на корсчетах снизилась до уровня 1173,3 млрд. рублей (-6,1 млрд. рублей), сумма остатков на депозитных счетах выросла на 14,1 млрд. рублей до отметки 94,7 млрд. рублей.
В августе мы не ожидаем существенных изменений данного показателя.
Стоимость заимствования на рынке МБК в июле вновь выросла на фоне очередного пакета санкций со стороны Запада, который затруднил доступ крупнейшим российским банкам (ВТБ, Сбербанк, Газпромбанк) к европейскому рынку капитала. Однодневный MIACR по итогам месяца вырос на +0,25%, значение стабилизировалось вблизи уровня 8,64% годовых. Однодневный MIBID вырос на +0,44% до 8,21% годовых. Трехмесячная индикативная ставка MOSPRIME зафиксировалась на уровне 10,16% годовых, по кредитам o/n стоимость заимствования находится на уровне 8,45% (-0,21%). В целом практически по всем ставкам в июле были переписаны годовые максимумы. В августе ждем стабилизации ситуации и некоторого понижения ставок на рынке межбанковского кредитования.
Золотовалютные резервы за минувший месяц снизились на -3,4 млрд. долл. – с 475,8 до 472,4 млрд. долл. Также отметим, что тенденция к снижению резервов длится уже более полутора лет и сигналов к прекращению снижения пока не видно.
Денежная база за аналогичный период выросла на +167 млрд. рублей до отметки 8 296,3 млрд. рублей, что по-прежнему совсем близко к историческим максимумам на уровне 8368,8 млрд. рублей.
На валютном рынке в июле на фоне давления на всю российскую экономику выглядел слабее доллара и евро. Всего по итогам июля 2014 года рубль снизился к доллару на 2,09 руб., а к евро на 2,07 руб.
В августе ждем «боковой» динамики без ярко выраженной тенденции.
Облигационный рынок
В июле на долговом рынке торги вновь проходили в негативном ключе. Драйвером для снижения продолжает оставаться напряженная ситуация на юго-востоке Украины, а также все новые санкции к России со стороны западных стран. Индекс ММВБ – Корпоративные облигации снизился на 42 базисных пункта до уровня 90,77%. Под санкции попали ряд крупнейших российских банков: Сбербанк, ВЭБ, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, которым теперь запрещен выход на европейский рынок капитала сроком на 90 дней (по истечении этого срока санкции могут быть пересмотрены). Впрочем, Центробанк РФ уже выразил готовность оказать поддержку «провинившимся» кредитным учреждениям, поэтому реальный вред для эмитентов подобные санкции вряд ли нанесут.
Лидером рынка стали бумаги «РБК» серии 01 и 04, прибавившие по +8,61% и +5,12% соответственно. Инвесторы поверили в то, что «проблемный» эмитент все же сможет рассчитаться по своим долгам. Уверенно выглядел выпуск «Райффайзенбанка» серии БО-1 (+3,5%) на фоне новостей от рейтингового агентства Fitch, подтвердившего рейтинг эмитента на уровне «BBB+» с «негативным» прогнозом.
Среди аутсайдеров отметим сразу несколько выпусков июньского фаворита «Мечела» серии 17, 18 и 19, потерявшие -22,04%, -21,61% и -19,43% соответственно. Дело в том, что разработанные ранее планы спасения забраковал «ВЭБ», а новый план в качестве одного из условий предполагает смену основного собственника и отстранение от оперативного управления нынешнего генерального директора. Подобные новости инвесторы восприняли не самым позитивным образом, по всему спектру бумаг «Мечела» прошла волна распродаж. Также не уверенно смотрелись бумаги «РусГидро» серии 07 с результатом -5,27% и «МКБ» серии БО-02 с результатов -4,33%.
В муниципальном сегменте торги также проходили в негативном ключе. По итогам месяца ценовой индекс ММВБ – Муниципальные облигации упал на 30 базисных пунктов, закрывшись, на уровне 94,9%. Среди лидеров отметим выпуск Москвы серии 67 (+3,13%) и выпуск Самарской области серии 08 (+1,82%). Среди наиболее заметных «аутсайдеров» отметим облигации Оренбургской области серии 02 (-5,74%).
В государственном секторе торги проходили под полным контролем биржевых «медведей». Снижение охватило весь спектр бумаг и в среднем составило величину от -3% до -7%.
В целом по вторичному рынку облигаций ждем в августе стабилизации котировок в районе текущих значений.
Рекомендуем сохранять позиции в «коротких» и «средних» выпусках сильных эмитентов первого и второго эшелонов с дюрацией до 2-х лет. Также рекомендуем удерживать «хедж» в виде купленного ранее фьючерса на пару рубль/доллар на срочном рынке FORTS.
Первичный рынок в июле
В июле на первичном рынке активность вновь находилась на достаточно скромном уровне. Всего в корпоративном и муниципальном рублевых сегментах прошло 13 размещений на сумму чуть более 60 млрд. рублей. Максимальный объем в 12 млрд. рублей был привлечен Самарской областью в выпуске серии 35010 по ставке 10% с погашением в 2021 году и ежеквартальными купонными выплатами. «ВТБ» разместил выпуск серии БО-26 объемом 10 млрд. рублей с офертой через 2 года по ставке 9,55% годовых. «МКБ» привлек 10 млрд. рублей в двух размещениях серии БО-10 и БО-11 (по 5 млрд. в каждом), по серии БО-10 купон составил 10,5% с годовой офертой, а по серии БО-11 купон составил 10,9% с офертой через полтора года. Самым высокодоходным оказался выпуск «Открытие Холдинг» серии БО-03, ставка по нему была установлена на уровне 12,5% к оферте в июле следующего года.
В целом по «первичному» рынку мы в очередной раз наблюдаем спад активности инвесторов, который, вероятно, продолжится и в следующем месяце.
Инвестиционная идея
ОФЗ России, серия 26203
В качестве инвестиционной идеи по итогам июля мы выбрали выпуск ОФЗ Российской Федерации серии 26203 (Baa1/BBB-/BBB). Основной причиной подобного выбора стала серьезная волна распродаж, которая внезапно обрушилась на суверенный рублевый долг после введения очередного пакета санкций со стороны ЕС. Выпуск серии 26203 потерял чуть более -2% при обороте торгов свыше 230 млн. рублей. Подобная ситуация уже случалась в апреле, когда после опубликования санкций государственные облигации значительно «просели» в цене, однако в
дальнейшем инвесторы увидели неплохой отскок, и своевременная фиксация прибыли дала достаточно ощутимый прирост инвестиционного портфеля. Нет оснований полагать, что текущая «просадка» в ближайшем будущем также не будет хотя бы частично отыграна. Кроме того, текущие уровни доходности по бумаге (9,27% годовых) на интервале менее 2-х лет сами по себе являются достаточно «лакомым кусочком», т.к. даже на банковском депозите у топовых банков максимальная ставка сейчас составляет всего лишь 9,01% годовых. В то время как по надежности суверенные облигации стоят, пожалуй, на первом месте среди всего рублевого долга на российском рынке.
С технической точки зрения за последний календарный год доходность по выпуску серии 26203 выросла с уровня 6,7% годовых до уровня 9,34% годовых. На графике доходности сформировался устойчивый восходящий тренд, который в данный момент «завис» непосредственно на максимумах. Также отметим, что ранее в этом году доходности уже «взлетали» вверх на фоне новых санкций, после чего доходность скорректировалась на величину порядка 1%. Этот уровень снижения доходности и будет нашей целью на ближайшие несколько месяцев.
Рекомендуем покупать выпуск ОФЗ России серии 26203 с доходностью 9,27% годовых с целью удержания до снижения уровня доходности на величину порядка 1% либо погашения в августе 2016 года.
http://www.1-du.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Под новые секторальные санкции Евросоюза попали "Сбербанк", ВТБ, "Газпромбанк", Внешэкономбанк и "Россельхозбанк". Об этом сообщается в официальном журнале Евросоюза.
Санкции предусматривают ограничение доступа этих банков к европейским рынкам капитала. Гражданам и компаниям ЕС будет запрещено покупать или продавать новые облигации, акции или аналогичные финансовые инструменты со сроком погашения более 90 дней, выданные данными банками, их "дочками" и лицами, действующими от их имени. Санкции относятся только к новым сделкам.
Ранее сообщалось, что санкции будут действовать один год, но могут быть пересмотрены через три месяца.
ФРС США сократила QE еще на $10 млрд
Сохранив базовую процентную ставку в целевом диапазоне 0%-0.25% в соответствии с консенсус-прогнозом, Федеральная комиссия по открытым рынкам ФРС США при этом прокомментировала свое решение и текущую ситуацию в стране:
ФРС отмечает восстановление роста экономической активности во 2-м квартале, улучшение обстановки на рынке труда и дальнейшее снижение безработицы, однако ряд индикаторов рынка труда свидетельствует о сохраняющемся значительном недоиспользовании трудовых ресурсов.
ФРС констатирует, что за период между заседаниями комиссии семейные расходы продемонстрировали умеренное повышение и инвестиционные вложения бизнес-структур продолжали расти, тогда как восстановление жилищного сектора остается замедленным, а фискальная политика ограничивает экономический рост, но степень ее сдерживающего влияния уменьшается.
ФРС по-прежнему оценивает долговременные инфляционные ожидания как стабильные, при том, что инфляция несколько приблизилась к обозначенным ФРС в долговременном плане целевым уровням.
Максимальная ставка топ-10 банков по вкладам в рублях в III декаде июля осталась на уровне 9,01%
Максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, в III декаде июля 2014 года составила 9,0050%, говорится в материалах ЦБ РФ. В I и во II декадах июля ставка также находилась на уровне 9,0050%.
В III декаде июня 2014 года ставка составляла 8,93%, а в I и во II декадах июня находилась на уровне 8,84%.
Мониторинг проводился по следующим кредитным организациям: Cбербанк России, ВТБ 24, Банк Москвы, Райффайзенбанк, Газпромбанк, Банк Русский стандарт, Альфа-банк, ХКФ Банк, Промсвязьбанк, Россельхозбанк.
Fitch подтвердило рейтинг РФ на уровне "BBB" с "негативным" прогнозом, рейтинг странового потолка понижен
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB", прогноз по рейтингу - "негативный". Краткосрочный рейтинг в иностранной валюте был подтвержден на уровне "F3". Рейтинг странового потолка был понижен с "BBB+" до "BBB".
Минэкономразвития: Рост ВВП РФ за 1 полугодие составил 1,0%
По итогам 1 полугодия 2014 года прирост ВВП, по оценке Минэкономразвития России, составил 1,0% к 1 полугодию 2013 года.
"При этом в отрицательной зоне остаётся динамика таких показателей, как производство и распределение электроэнергии, газа и воды, инвестиции, строительство, реальные располагаемые доходы населения. По другим макроэкономическим показателям наблюдается рост относительно первого полугодия 2013 года", - говорится в ежемесячном мониторинге ведомства.
В июне, с исключением сезонного и календарного факторов, ВВП снизился по отношению к предыдущему месяцу на 0,2%.
"Данные за июнь текущего года продемонстрировали ухудшение экономических тенденций. Достаточно позитивные экономические тренды, наблюдаемые в течение четырех последовательных месяцев (в феврале-мае), когда ВВП увеличивался ежемесячно на 0-0,4%, в июне сменились снижением экономической активности. В июне существенно изменилась структура факторов роста. Если в предыдущие месяцы 2014 года положительные темпы экономического роста сохранялись, прежде всего, благодаря уверенному росту обрабатывающих производств, то в июне именно обрабатывающие отрасли продемонстрировали существенный спад. За этим стоит достаточно быстрое исчерпание ряда позитивных эффектов, в частности связанных с импортозамещением (в результате ослабления рубля и снижения импорта из Украины) и с временным ростом потребительского спроса на промышленную продукцию, вызванным снижением нормы сбережений в первой половине года. Динамика внешнего спроса в части нефти и газа также начинает ослабевать и ухудшать возможности для роста. В то же время постепенно восстанавливается рост инвестиционного спроса и строительства, которые демонстрировали подавленную динамику на протяжении большей части первого полугодия", - отмечает министерство.
Чистая прибыль "НОВАТЭКа" за первое полугодие по МСФО выросла на 59,8%
Выручка ОАО "НОВАТЭК" во 2 квартале 2014 года по МСФО составила 88,37 млрд рублей, что на 52,3% больше, чем годом ранее. По итогам 1 полугодия текущего года выручка компании выросла на 27,7% - до 177,046 млрд рублей. Такие данные приводятся в материалах компании.
Прибыль, относящаяся к акционерам "НОВАТЭКа", выросла во втором квартале 2014 года до 32 млрд рублей (10,58 рублей на акцию), или на 175,4% по сравнению со вторым кварталом 2013 года. Прибыль, относящаяся к акционерам "НОВАТЭКа", (без учета эффекта от продажи доли в Artic Russia B.V.) выросла в первом полугодии 2014 года до 55,0 млрд рублей (18,19 рубля на акцию), или на 59,8% по сравнению с первым полугодием 2013 года. Положительное влияние на динамику прибыли оказал неденежный эффект от признания курсовых разниц (в том числе по совместным предприятиям).
Выручка "Ленты" во 2 квартале 2014 года выросла на 39%
Выручка ритейлера "Лента" во 2 квартале 2014 года составила 46,337 млрд. рублей, что на 39% больше по сравнению с данными за аналогичный период прошлого года (33,324 млрд. руб.), говорится в материалах компании.
Сопоставимые продажи выросли на 14,1% по сравнению с показателем второго квартала 2013 года. Во втором квартале 2014 года открыто 3 гипермаркета и 4 супермаркета. Общее число магазинов "Ленты" по состоянию на 30 июня 2014 года составило 96, в том числе 82 гипермаркета и 14 супермаркетов. Общая торговая площадь компании по состоянию на 30 июня 2014 года составляла 543 800 кв.м. Средний чек по гипермаркетам вырос на 4,1% до 1 095 рублей.
Выручка компании в 1 полугодии 2014 года выросла на 38,3% до 85,899 млрд. рублей. Сопоставимые продажи выросли на 13,8% по сравнению с показателем первого полугодия 2013 года. В первом полугодии 2014 года открыто 5 гипермаркетов и 4 супермаркета.
Чистая прибыль "РусГидро" по МСФО за 1 квартал выросла на 33,6% - до 14,29 млрд рублей
Чистая прибыль "РусГидро" по МСФО за 1 квартал 2014 года выросла по сравнению с аналогичным периодом 2013 года на 33,6% и составила 14,29 млрд. рублей (в 1 кв. 2013 г. - 10,7 млрд. руб.), следует из отчетности компании.
Скорректированная чистая прибыль в отчетном периоде составила 15,88 млрд. рублей, что на 9,1% больше аналогичного показателя 2013 года.
Разница между отчетным и скорректированным показателями объясняется в основном отражением следующих неденежных операций (указаны без учета эффекта налога на прибыль):
- признание убытка от обесценения акций ОАО "ИНТЕР РАО ЕЭС" в размере 1,026 млрд. рублей в связи с существенным и продолжительным снижением их котировок;
- признание убытка от обесценения дебиторской задолженности в размере 512 млн. рублей в результате анализа просроченной дебиторской задолженности и оценки вероятности ее погашения;
- признание убытка от выбытия основных средств в размере 129 млн. рублей.
Выручка за 1 квартал выросла на 5,9% - до 91,62 млрд. рублей (в 1 кв. 2013 г. - 86,54 млрд. руб.).
Денежный рынок
В июле на денежном рынке ситуация с ликвидностью оставалась стабильной. По итогам месяца сумма остатков на корсчетах снизилась до уровня 1173,3 млрд. рублей (-6,1 млрд. рублей), сумма остатков на депозитных счетах выросла на 14,1 млрд. рублей до отметки 94,7 млрд. рублей.
В августе мы не ожидаем существенных изменений данного показателя.
Стоимость заимствования на рынке МБК в июле вновь выросла на фоне очередного пакета санкций со стороны Запада, который затруднил доступ крупнейшим российским банкам (ВТБ, Сбербанк, Газпромбанк) к европейскому рынку капитала. Однодневный MIACR по итогам месяца вырос на +0,25%, значение стабилизировалось вблизи уровня 8,64% годовых. Однодневный MIBID вырос на +0,44% до 8,21% годовых. Трехмесячная индикативная ставка MOSPRIME зафиксировалась на уровне 10,16% годовых, по кредитам o/n стоимость заимствования находится на уровне 8,45% (-0,21%). В целом практически по всем ставкам в июле были переписаны годовые максимумы. В августе ждем стабилизации ситуации и некоторого понижения ставок на рынке межбанковского кредитования.
Золотовалютные резервы за минувший месяц снизились на -3,4 млрд. долл. – с 475,8 до 472,4 млрд. долл. Также отметим, что тенденция к снижению резервов длится уже более полутора лет и сигналов к прекращению снижения пока не видно.
Денежная база за аналогичный период выросла на +167 млрд. рублей до отметки 8 296,3 млрд. рублей, что по-прежнему совсем близко к историческим максимумам на уровне 8368,8 млрд. рублей.
На валютном рынке в июле на фоне давления на всю российскую экономику выглядел слабее доллара и евро. Всего по итогам июля 2014 года рубль снизился к доллару на 2,09 руб., а к евро на 2,07 руб.
В августе ждем «боковой» динамики без ярко выраженной тенденции.
Облигационный рынок
В июле на долговом рынке торги вновь проходили в негативном ключе. Драйвером для снижения продолжает оставаться напряженная ситуация на юго-востоке Украины, а также все новые санкции к России со стороны западных стран. Индекс ММВБ – Корпоративные облигации снизился на 42 базисных пункта до уровня 90,77%. Под санкции попали ряд крупнейших российских банков: Сбербанк, ВЭБ, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, которым теперь запрещен выход на европейский рынок капитала сроком на 90 дней (по истечении этого срока санкции могут быть пересмотрены). Впрочем, Центробанк РФ уже выразил готовность оказать поддержку «провинившимся» кредитным учреждениям, поэтому реальный вред для эмитентов подобные санкции вряд ли нанесут.
Лидером рынка стали бумаги «РБК» серии 01 и 04, прибавившие по +8,61% и +5,12% соответственно. Инвесторы поверили в то, что «проблемный» эмитент все же сможет рассчитаться по своим долгам. Уверенно выглядел выпуск «Райффайзенбанка» серии БО-1 (+3,5%) на фоне новостей от рейтингового агентства Fitch, подтвердившего рейтинг эмитента на уровне «BBB+» с «негативным» прогнозом.
Среди аутсайдеров отметим сразу несколько выпусков июньского фаворита «Мечела» серии 17, 18 и 19, потерявшие -22,04%, -21,61% и -19,43% соответственно. Дело в том, что разработанные ранее планы спасения забраковал «ВЭБ», а новый план в качестве одного из условий предполагает смену основного собственника и отстранение от оперативного управления нынешнего генерального директора. Подобные новости инвесторы восприняли не самым позитивным образом, по всему спектру бумаг «Мечела» прошла волна распродаж. Также не уверенно смотрелись бумаги «РусГидро» серии 07 с результатом -5,27% и «МКБ» серии БО-02 с результатов -4,33%.
В муниципальном сегменте торги также проходили в негативном ключе. По итогам месяца ценовой индекс ММВБ – Муниципальные облигации упал на 30 базисных пунктов, закрывшись, на уровне 94,9%. Среди лидеров отметим выпуск Москвы серии 67 (+3,13%) и выпуск Самарской области серии 08 (+1,82%). Среди наиболее заметных «аутсайдеров» отметим облигации Оренбургской области серии 02 (-5,74%).
В государственном секторе торги проходили под полным контролем биржевых «медведей». Снижение охватило весь спектр бумаг и в среднем составило величину от -3% до -7%.
В целом по вторичному рынку облигаций ждем в августе стабилизации котировок в районе текущих значений.
Рекомендуем сохранять позиции в «коротких» и «средних» выпусках сильных эмитентов первого и второго эшелонов с дюрацией до 2-х лет. Также рекомендуем удерживать «хедж» в виде купленного ранее фьючерса на пару рубль/доллар на срочном рынке FORTS.
Первичный рынок в июле
В июле на первичном рынке активность вновь находилась на достаточно скромном уровне. Всего в корпоративном и муниципальном рублевых сегментах прошло 13 размещений на сумму чуть более 60 млрд. рублей. Максимальный объем в 12 млрд. рублей был привлечен Самарской областью в выпуске серии 35010 по ставке 10% с погашением в 2021 году и ежеквартальными купонными выплатами. «ВТБ» разместил выпуск серии БО-26 объемом 10 млрд. рублей с офертой через 2 года по ставке 9,55% годовых. «МКБ» привлек 10 млрд. рублей в двух размещениях серии БО-10 и БО-11 (по 5 млрд. в каждом), по серии БО-10 купон составил 10,5% с годовой офертой, а по серии БО-11 купон составил 10,9% с офертой через полтора года. Самым высокодоходным оказался выпуск «Открытие Холдинг» серии БО-03, ставка по нему была установлена на уровне 12,5% к оферте в июле следующего года.
В целом по «первичному» рынку мы в очередной раз наблюдаем спад активности инвесторов, который, вероятно, продолжится и в следующем месяце.
Инвестиционная идея
ОФЗ России, серия 26203
В качестве инвестиционной идеи по итогам июля мы выбрали выпуск ОФЗ Российской Федерации серии 26203 (Baa1/BBB-/BBB). Основной причиной подобного выбора стала серьезная волна распродаж, которая внезапно обрушилась на суверенный рублевый долг после введения очередного пакета санкций со стороны ЕС. Выпуск серии 26203 потерял чуть более -2% при обороте торгов свыше 230 млн. рублей. Подобная ситуация уже случалась в апреле, когда после опубликования санкций государственные облигации значительно «просели» в цене, однако в
дальнейшем инвесторы увидели неплохой отскок, и своевременная фиксация прибыли дала достаточно ощутимый прирост инвестиционного портфеля. Нет оснований полагать, что текущая «просадка» в ближайшем будущем также не будет хотя бы частично отыграна. Кроме того, текущие уровни доходности по бумаге (9,27% годовых) на интервале менее 2-х лет сами по себе являются достаточно «лакомым кусочком», т.к. даже на банковском депозите у топовых банков максимальная ставка сейчас составляет всего лишь 9,01% годовых. В то время как по надежности суверенные облигации стоят, пожалуй, на первом месте среди всего рублевого долга на российском рынке.
С технической точки зрения за последний календарный год доходность по выпуску серии 26203 выросла с уровня 6,7% годовых до уровня 9,34% годовых. На графике доходности сформировался устойчивый восходящий тренд, который в данный момент «завис» непосредственно на максимумах. Также отметим, что ранее в этом году доходности уже «взлетали» вверх на фоне новых санкций, после чего доходность скорректировалась на величину порядка 1%. Этот уровень снижения доходности и будет нашей целью на ближайшие несколько месяцев.
Рекомендуем покупать выпуск ОФЗ России серии 26203 с доходностью 9,27% годовых с целью удержания до снижения уровня доходности на величину порядка 1% либо погашения в августе 2016 года.
http://www.1-du.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter