11 августа 2008 Альфа-Капитал
Финансовый кризис в США, разворот цен на нефть, инфляция, ситуация с Мечелом, и теперь вооруженный конфликт, и на российском рынке пошла цепная реакция продаж. Первые три обстоятельства усилили еопределенность, последние два сработали как спусковой крючок для сброса акций. Хотя рынок и напуган, из перечисленных факторов лишь инфляция останется актуальной в ближайшие 12 месяцев и едва ли является основанием для панической распродажи.
Грузинский конфликт: драматический, но, преходящий. Вооруженные конфликты приводят к быстрому росту премий за риск, которые могут потом так же быстро упасть, и текущая ситуация, по всей видимости, не станет исключением. Будучи трагедией для непосредственных участников, война между Грузией и Россией не будет иметь ощутимых последствий ни для российской экономики, ни для самых ликвидных компаний российского рынка акций. В конфликт вмешается ООН, среди дипломатов будут произведены новые назначения, и, вероятнее всего, к декабрю рынок уже едва ли вспомнит этот эпизод. Финансовый кризис в США имеет ограниченное влияние на Россию. Лишь небольшая часть российской экономики напрямую зависит от последствий финансового кризиса в США — это в основном финансовый сектор и компании, которые уже вышли на рынок евробондов за дешевым финансированием. Даже при этом Сбербанк на 60% финансируется внутренними депозитами, и государство в случае необходимости готово предоставить ликвидность ведущим банкам.
Разворот цен на нефть уже учтен рынком. Будучи самыми ликвидными компаниями на российском рынке, прибыль которых напрямую зависит от падающих цен на нефть, российские нефтегазовые компании сильно перепроданы и теперь очень дешевы. К сожалению, так же обстоит дело и с международными нефтяными компаниями, которые, как и российские, закладывают в цены долгосрочные прогнозы цен на нефть не выше чем около $65 за баррель. Поскольку цены на нефть все еще высоки, а ОПЕК, скорее всего, будет отстаивать уровень $90/баррель, то ценовое дно уже достигнуто.
Ситуация вокруг Мечела угаснет. Мечел сам по себе может устоять или не устоять в результате конфликта с властями по поводу предполагаемой практики трансфертного ценообразования и ухода от налогов. Инвесторы, тем не менее, уже приходят к выводу о том, что влияние этой истории ограничено рамками конкретной компанией и конкретным сектором и не будет иметь долгосрочных последствий для рынка в целом.
Инфляция остается предметом беспокойства. Из пяти факторов, вызывающих у нас беспокойство, важнейшим является опасность высокой инфляции, которая может иметь негативные последствия для инвестиционных решений на всех уровнях. В случае сохранения высокой инфляции рост экономики несколько замедлится, однако определить масштаб этого замедления трудно. Во всяком случае, мы не считаем, что драйвером происходящей коррекции являются опасения по поводу инфляции, и, следовательно, они едва ли воспрепятствуют восстановлению рынка.
Оптимизм сохраняется, но отскок рынка будет волатильным. Несмотря на глубину нынешнего спада, или, скорее, благодаря ему, мы сохраняем уверенность в осеннем ралли на российском фондовом рынке. В то же время на глобальном уровне многие рынки и компании сегодня дешевы, причем не только российские, и ущерб настроению инвесторов нанесен существенный. Таким образом, хотя грядущее ралли будет значительным, оно, по всей вероятности, будет также довольно волатильным.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Грузинский конфликт: драматический, но, преходящий. Вооруженные конфликты приводят к быстрому росту премий за риск, которые могут потом так же быстро упасть, и текущая ситуация, по всей видимости, не станет исключением. Будучи трагедией для непосредственных участников, война между Грузией и Россией не будет иметь ощутимых последствий ни для российской экономики, ни для самых ликвидных компаний российского рынка акций. В конфликт вмешается ООН, среди дипломатов будут произведены новые назначения, и, вероятнее всего, к декабрю рынок уже едва ли вспомнит этот эпизод. Финансовый кризис в США имеет ограниченное влияние на Россию. Лишь небольшая часть российской экономики напрямую зависит от последствий финансового кризиса в США — это в основном финансовый сектор и компании, которые уже вышли на рынок евробондов за дешевым финансированием. Даже при этом Сбербанк на 60% финансируется внутренними депозитами, и государство в случае необходимости готово предоставить ликвидность ведущим банкам.
Разворот цен на нефть уже учтен рынком. Будучи самыми ликвидными компаниями на российском рынке, прибыль которых напрямую зависит от падающих цен на нефть, российские нефтегазовые компании сильно перепроданы и теперь очень дешевы. К сожалению, так же обстоит дело и с международными нефтяными компаниями, которые, как и российские, закладывают в цены долгосрочные прогнозы цен на нефть не выше чем около $65 за баррель. Поскольку цены на нефть все еще высоки, а ОПЕК, скорее всего, будет отстаивать уровень $90/баррель, то ценовое дно уже достигнуто.
Ситуация вокруг Мечела угаснет. Мечел сам по себе может устоять или не устоять в результате конфликта с властями по поводу предполагаемой практики трансфертного ценообразования и ухода от налогов. Инвесторы, тем не менее, уже приходят к выводу о том, что влияние этой истории ограничено рамками конкретной компанией и конкретным сектором и не будет иметь долгосрочных последствий для рынка в целом.
Инфляция остается предметом беспокойства. Из пяти факторов, вызывающих у нас беспокойство, важнейшим является опасность высокой инфляции, которая может иметь негативные последствия для инвестиционных решений на всех уровнях. В случае сохранения высокой инфляции рост экономики несколько замедлится, однако определить масштаб этого замедления трудно. Во всяком случае, мы не считаем, что драйвером происходящей коррекции являются опасения по поводу инфляции, и, следовательно, они едва ли воспрепятствуют восстановлению рынка.
Оптимизм сохраняется, но отскок рынка будет волатильным. Несмотря на глубину нынешнего спада, или, скорее, благодаря ему, мы сохраняем уверенность в осеннем ралли на российском фондовом рынке. В то же время на глобальном уровне многие рынки и компании сегодня дешевы, причем не только российские, и ущерб настроению инвесторов нанесен существенный. Таким образом, хотя грядущее ралли будет значительным, оно, по всей вероятности, будет также довольно волатильным.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter