На фоне введенных Россией антизападных санкций акциям группы Черкизово удалось побить рекорд 2011 года по размеру капитализации на падающем рынке. Я и раньше утверждал, что нынешние геополитические события идут компании только на пользу, но запрет на импорт продовольственной продукции из целого ряда стран стал новым праздником для акционеров группы.
Напомню, с начала этого года в связи со вспышкой АЧС действует запрет на импорт свинины из стран ЕС. Это уже привело к значительному росту цен на продукцию компании и, как следствие, к увеличению рентабельности в сегменте свиноводства. Теперь же объявлен практически полный запрет на импорт продовольственных товаров из США, ЕС, Канады, Австралии и Норвегии. Это позволяет ожидать не только удорожания свинины, доля выручки от продаж которой в 2013 году у группы составляла всего 19%, но и роста цен на мясо птицы и продукцию мясопереработки. Совокупная доля этих двух направлений составляет 79% (птица: 47%, мясопереработка: 32%), что означает более существенное влияние рентабельности этих сегментов на итоговые финансовые результаты компании в целом. Причем EBITDA margin птицеводства и мясопереработки по итогам 2013 года составила 9,6% и 10,7% соответственно, что ниже 17,4% в свиноводстве.
Источник: данные компании за 2013 год, расчеты и инфографика Инвесткафе
Основной причиной оптимизма инвесторов стали ожидания роста показателей рентабельности и объема чистой прибыли. В совокупности с обещанием компании выплатить по итогам 2014 года дивиденды это повышает инвестиционную привлекательность ее акций. Впрочем, на мой взгляд, ввод российских санкций окажет не столь существенное влияние на рентабельность компаний, как запрет на импорт свинины из ЕС в начале года. Дело в том, что доля импортной птицы и продуктов мясопереработки, попавшей под запрет, на отечественном рынке достаточно низка, поэтому серьезного влияния на цены ее дальнейшее сокращение не окажет. В частности, импортная квота на птицу составляет менее 10% от рынка, а необходимые объемы продукции мясопереработки практически полностью способны произвести российские компании. В результате потенциальный рост цен может быть обусловлен скорее инфляционными ожиданиями, а не возникновением реального дефицита.
Отдельно стоит отметить, что помимо влияния эмбарго на стоимость продукции группы есть дополнительный позитивный аспект. Дело в том, что Черкизово планомерно наращивает объемы производства птицы, что вкупе с возможным ростом цен, делает это направление более перспективным. В 1-м квартале компания приобрела крупного производителя ЛИСКО-Бройлер, благодаря чему мощности производства увеличились на 20%. К тому же компания постепенно реализует инвестиционные проекты по наращиванию мощностей, строя свои собственные заводы. В их числе предприятие «Тамбовская индейка», которое, по плану, должно выпускать 40-50 тыс. тонн продукции в год.
Основным сдерживающим фактором роста капитализации Черкизово стала низкая ликвидность его ценных бумаг. Причем тут стоит отметить, что в день объявления санкций, оборот по торгам этими акциями впервые с 2011 года превысил 30 млн руб. Несмотря на это, я считаю целесообразным пересмотреть целевую цену по акциям компании. Последний опубликованный таргет равнялся 636 руб
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Напомню, с начала этого года в связи со вспышкой АЧС действует запрет на импорт свинины из стран ЕС. Это уже привело к значительному росту цен на продукцию компании и, как следствие, к увеличению рентабельности в сегменте свиноводства. Теперь же объявлен практически полный запрет на импорт продовольственных товаров из США, ЕС, Канады, Австралии и Норвегии. Это позволяет ожидать не только удорожания свинины, доля выручки от продаж которой в 2013 году у группы составляла всего 19%, но и роста цен на мясо птицы и продукцию мясопереработки. Совокупная доля этих двух направлений составляет 79% (птица: 47%, мясопереработка: 32%), что означает более существенное влияние рентабельности этих сегментов на итоговые финансовые результаты компании в целом. Причем EBITDA margin птицеводства и мясопереработки по итогам 2013 года составила 9,6% и 10,7% соответственно, что ниже 17,4% в свиноводстве.
Источник: данные компании за 2013 год, расчеты и инфографика Инвесткафе
Основной причиной оптимизма инвесторов стали ожидания роста показателей рентабельности и объема чистой прибыли. В совокупности с обещанием компании выплатить по итогам 2014 года дивиденды это повышает инвестиционную привлекательность ее акций. Впрочем, на мой взгляд, ввод российских санкций окажет не столь существенное влияние на рентабельность компаний, как запрет на импорт свинины из ЕС в начале года. Дело в том, что доля импортной птицы и продуктов мясопереработки, попавшей под запрет, на отечественном рынке достаточно низка, поэтому серьезного влияния на цены ее дальнейшее сокращение не окажет. В частности, импортная квота на птицу составляет менее 10% от рынка, а необходимые объемы продукции мясопереработки практически полностью способны произвести российские компании. В результате потенциальный рост цен может быть обусловлен скорее инфляционными ожиданиями, а не возникновением реального дефицита.
Отдельно стоит отметить, что помимо влияния эмбарго на стоимость продукции группы есть дополнительный позитивный аспект. Дело в том, что Черкизово планомерно наращивает объемы производства птицы, что вкупе с возможным ростом цен, делает это направление более перспективным. В 1-м квартале компания приобрела крупного производителя ЛИСКО-Бройлер, благодаря чему мощности производства увеличились на 20%. К тому же компания постепенно реализует инвестиционные проекты по наращиванию мощностей, строя свои собственные заводы. В их числе предприятие «Тамбовская индейка», которое, по плану, должно выпускать 40-50 тыс. тонн продукции в год.
Основным сдерживающим фактором роста капитализации Черкизово стала низкая ликвидность его ценных бумаг. Причем тут стоит отметить, что в день объявления санкций, оборот по торгам этими акциями впервые с 2011 года превысил 30 млн руб. Несмотря на это, я считаю целесообразным пересмотреть целевую цену по акциям компании. Последний опубликованный таргет равнялся 636 руб
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter