13 августа 2014 UFS IC | Мегафон | ОАО "Газпром нефть" Козлов Алексей, Балакирев Илья, Милостнова Анна
Внимание игроков вновь сфокусировано на развитии ситуации вокруг Украины. На этот раз раздражителем стала гуманитарная колонна, которая направилась из Московской области на юго-восток Украины. Западные политики полагают, что Россия будет использовать гуманитарную миссию для проникновения военных на территорию соседнего государства. Эти домыслы, которые активно обсуждаются в прессе, оказывают давление на настроения инвесторов, в результате чего рынки прекратили движение вверх. По данным бюро статистики труда США, число открытых в июне вакансий выросло по сравнению с маем на 94 вакансии, или на 2,05%, достигнув уровня 4671 вакансии. При этом эксперты ожидали роста показателя лишь до отметки 4600 вакансий. Таким образом, количество новых вакансий оказалось ощутимо выше ожиданий. Мы помним, что в июне безработица резко сократилась с отметки 6,3% до значения 6,1%. Статистика сильная, однако данные за июнь мало актуальны сегодня и вряд ли окажут значительное влияние на рынки. ВВП Японии по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении сократился на 1,7%. Эксперты ожидали снижения показателя на 1,8%. В первом квартале текущего года экономика Страны восходящего солнца выросла на 1,5%. Падение ВВП во втором квартале вполне объяснимо: с нового финансового года, который в Японии начинается в апреле, был повышен НДС, что оказало сдерживающее влияние на развитие экономики страны. Однако Япония достаточно быстро справилась с этим давлением. Выходящая в последние месяцы статистика настраивает на оптимистичный лад и позволяет предположить, что уже в III квартале экономика страны вновь вернется к росту. В итоге вышедшие данные не оказали существенного давления на рынки. Индекс широкого рынка SnP 500 во вторник понизился на 0,16% до значения 1933,75 пункта, объемы торгов находятся на низком уровне. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,08%. Доходность UST-10 выросла на 3 б. п. до уровня 2,46%. Цена на золото увеличилась за последние торговые сутки на 0,21% до уровня $1309,50 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 поднимается на 0,23%; Shanghai Composite сокращается на 0,63%; гонконгский Hang Seng уменьшается на 0,12%; KOSPI прибавляет 0,59%; австралийский SnP/ASX 200 снижается на 0,20%; индийский SENSEX теряет 0,09%. За минувшие сутки соотношение единой европейской валюты и доллара снизилось на 0,05% до отметки 1,3365 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3320- 1,3400. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,65% до уровня $97,17 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent сократилась на 1,72% до значения $102,67 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $102-104 за баррель. Российская валюта по итогам вторника ослабла на 0,59% до уровня 36,15 рубля за доллар. Опасения инвесторов вновь растут, что заставляет российскую валюту дешеветь. Дополнительным фактором ослабления рубля является снижение цен на нефть. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,95- 36,35 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 48,10-48,50 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов подрос на 0,13%, достигнув уровня 1374,19 пункта. После двухдневного роста Индекс ММВБ «притормозил», новостной фон достаточно бедный, а инвесторам нужны новые стимулы для роста. Сегодня внешний фон нейтральный: американские индексы во вторник сдержанно росли; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций движутся разнонаправленно; североморская смесь нефти Brent снижается в цене. Сегодня российский рынок акций вряд ли продемонстрирует четко выраженную динамику. Полагаем, Индекс ММВБ сегодня будет находиться в диапазоне 1345-1405 пунктов.
«Мечел»: спасение откуда не ждали? (позитивно)
Как сообщают «Ведомости» со ссылкой на участников специального совещания в Минфине, на прошлой неделе Минфин, Федеральная служба по тарифам, банки- кредиторы, РЖД и «Мечел» возобновили переговоры о продаже РЖД тупика до Эльги. Человек, близкий к «Мечелу», подтвердил, что компания ведет с РЖД переговоры о продаже дороги. Деньги РЖД могут предоставить банки – кредиторы «Мечела», рассказывают два участника совещания, а «Мечел» погасит часть долга полученными от РЖД средствами. Один из собеседников говорит, что цена дороги (71 млрд руб.) – это фактически затраты «Мечела» на строительство. Выкуп железной дороги до Эльги по цене на уровне затрат на создание – вопрос, который уже обсуждался ранее, но якобы был отвергнут из-за отсутствия средств у РЖД. Однако такой сценарий, на наш взгляд, является одним из наиболее предпочтительных для «Мечела» и его акционеров. Компания сможет получить более $2 млрд, что обеспечит беспроблемное погашение долга на несколько лет вперед. При этом мы не ожидаем, что операционные издержки Эльгинского проекта существенно возрастут, даже если будет принят один из рассматриваемых планов компенсации затрат РЖД (которые «Мечел» пока отрицает). Мы позитивно оцениваем возврат к идее выкупа железной дороги у «Мечела», бумаги компании могут отреагировать на новость позитивно.
«Газпром нефть» уверенно отчиталась (позитивно)
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ОАО «Газпром нефть», за I полугодие 2014 года выросла на 12,9% и составила 87,6 млрд руб. Операционный денежный поток в I полугодии 2014 года достиг 145,56 млрд руб., увеличившись на 15,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, говорится в сообщении компании. Прибыль, относящаяся к акционерам компании, за II квартал 2014 года выросла на 31,6% по сравнению с I кварталом текущего года и составила 49,783 млрд руб. Скорректированная EBITDA за I полугодие увеличилась на 18,5% – до 178,38 млрд руб. Во II квартале данный показатель возрос на 12,3% до 94,3 млрд руб. Показатель EBITDA за 6 месяцев вырос на 16,2% до 162,8 млрд руб., за II квартал – на 15,1%–до 87,1 млрд руб. Мы позитивно оцениваем результаты деятельности компании в 2К14. Рост переработки, рост продаж через премиальные каналы, в том числе сеть АЗС – это факторы поддержания высокой рентабельности. Динамика добычи выглядит предсказуемо. Сокращение поставок газа компенсировалось ростом продаж сырой нефти и нефтепродуктов. Пошлины снизились в 2К14 на фоне роста цен на нефть, и это оказало хорошую поддержку финансовым показателям. Среди негативных моментов можно отметить рост капитальных вложений и, как следствие, отрицательный свободный денежный поток. Кроме того, на фоне санкционной риторики вновь активизировались сербские власти. Страна опять подняла вопрос о заниженной цене приватизации нефтекомпании NIS, которая в 2008 году была продана «Газпром нефти». Потенциально это повышает риски присутствия в регионе для «Газпром нефти». Также, несмотря на заверения руководства, мы с опасением смотрим на налоговый маневр, который, с учетом высокой доли переработки в доходах компании, скорее всего, негативно скажется на финансовых показателях.
Операторы объясняют снижение доходов от контент- услуг (нейтрально)
Выручка российских сотовых операторов от контент-услуг в I квартале 2014 года сократилась почти на 17% по сравнению с тем же периодом 2013 года: с 16 млрд руб. до 13,3 млрд руб., а по сравнению с предыдущим кварталом снижение составило 12,7%, подсчитало агентство AC&MConsulting. По итогам II квартала 2014 года операторов ждет снижение доходов от контент-услуг минимум на 25%, прогнозирует агентство. Операторы, по прогнозу, потеряют от 10% до 15%, а выручка от услуг контент-провайдеров может сократиться на 40-50%. О такой тенденции заявляли уже и сами операторы. В 2014 году вступили поправки в закон «О связи», направленные на борьбу с мобильным мошенничеством. Теперь операторы обязаны предоставлять абонентам полную информацию о дополнительных услугах и их стоимости, а абонент должен давать явное согласие на оплату мобильного контента. «Вымпелком», к примеру, в своей отчетности уже отмечал, что улучшил политику компании в отношении информирования клиентов о подключенных услугах, оператор ведет борьбу с sms-мошенничеством. Это сказывается на снижении показателя ARPU, однако в дальнейшем может привести к росту лояльности к оператору среди пользователей и уменьшению показателя оттока (churn rate). Все три оператора «большой тройки» отчитались о сокращении выручки от контент-услуг в 2014 году в сравнении с прошлым годом. Несмотря на снижение выручки от контент-услуг, у операторов сохраняются другие драйверы роста (например, мобильная передача данных). Акции телекоммуникационных компаний в последние дни росли. Мы по-прежнему считаем, что сейчас бумаги «МегаФона» выглядят привлекательнее МТС и «Вымпелкома», у которых остается бизнес в Украине, а соответственно, и риски наложения на него санкций со стороны Украины.
«Мечел»: спасение откуда не ждали? (позитивно)
Как сообщают «Ведомости» со ссылкой на участников специального совещания в Минфине, на прошлой неделе Минфин, Федеральная служба по тарифам, банки- кредиторы, РЖД и «Мечел» возобновили переговоры о продаже РЖД тупика до Эльги. Человек, близкий к «Мечелу», подтвердил, что компания ведет с РЖД переговоры о продаже дороги. Деньги РЖД могут предоставить банки – кредиторы «Мечела», рассказывают два участника совещания, а «Мечел» погасит часть долга полученными от РЖД средствами. Один из собеседников говорит, что цена дороги (71 млрд руб.) – это фактически затраты «Мечела» на строительство. Выкуп железной дороги до Эльги по цене на уровне затрат на создание – вопрос, который уже обсуждался ранее, но якобы был отвергнут из-за отсутствия средств у РЖД. Однако такой сценарий, на наш взгляд, является одним из наиболее предпочтительных для «Мечела» и его акционеров. Компания сможет получить более $2 млрд, что обеспечит беспроблемное погашение долга на несколько лет вперед. При этом мы не ожидаем, что операционные издержки Эльгинского проекта существенно возрастут, даже если будет принят один из рассматриваемых планов компенсации затрат РЖД (которые «Мечел» пока отрицает). Мы позитивно оцениваем возврат к идее выкупа железной дороги у «Мечела», бумаги компании могут отреагировать на новость позитивно.
«Газпром нефть» уверенно отчиталась (позитивно)
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ОАО «Газпром нефть», за I полугодие 2014 года выросла на 12,9% и составила 87,6 млрд руб. Операционный денежный поток в I полугодии 2014 года достиг 145,56 млрд руб., увеличившись на 15,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, говорится в сообщении компании. Прибыль, относящаяся к акционерам компании, за II квартал 2014 года выросла на 31,6% по сравнению с I кварталом текущего года и составила 49,783 млрд руб. Скорректированная EBITDA за I полугодие увеличилась на 18,5% – до 178,38 млрд руб. Во II квартале данный показатель возрос на 12,3% до 94,3 млрд руб. Показатель EBITDA за 6 месяцев вырос на 16,2% до 162,8 млрд руб., за II квартал – на 15,1%–до 87,1 млрд руб. Мы позитивно оцениваем результаты деятельности компании в 2К14. Рост переработки, рост продаж через премиальные каналы, в том числе сеть АЗС – это факторы поддержания высокой рентабельности. Динамика добычи выглядит предсказуемо. Сокращение поставок газа компенсировалось ростом продаж сырой нефти и нефтепродуктов. Пошлины снизились в 2К14 на фоне роста цен на нефть, и это оказало хорошую поддержку финансовым показателям. Среди негативных моментов можно отметить рост капитальных вложений и, как следствие, отрицательный свободный денежный поток. Кроме того, на фоне санкционной риторики вновь активизировались сербские власти. Страна опять подняла вопрос о заниженной цене приватизации нефтекомпании NIS, которая в 2008 году была продана «Газпром нефти». Потенциально это повышает риски присутствия в регионе для «Газпром нефти». Также, несмотря на заверения руководства, мы с опасением смотрим на налоговый маневр, который, с учетом высокой доли переработки в доходах компании, скорее всего, негативно скажется на финансовых показателях.
Операторы объясняют снижение доходов от контент- услуг (нейтрально)
Выручка российских сотовых операторов от контент-услуг в I квартале 2014 года сократилась почти на 17% по сравнению с тем же периодом 2013 года: с 16 млрд руб. до 13,3 млрд руб., а по сравнению с предыдущим кварталом снижение составило 12,7%, подсчитало агентство AC&MConsulting. По итогам II квартала 2014 года операторов ждет снижение доходов от контент-услуг минимум на 25%, прогнозирует агентство. Операторы, по прогнозу, потеряют от 10% до 15%, а выручка от услуг контент-провайдеров может сократиться на 40-50%. О такой тенденции заявляли уже и сами операторы. В 2014 году вступили поправки в закон «О связи», направленные на борьбу с мобильным мошенничеством. Теперь операторы обязаны предоставлять абонентам полную информацию о дополнительных услугах и их стоимости, а абонент должен давать явное согласие на оплату мобильного контента. «Вымпелком», к примеру, в своей отчетности уже отмечал, что улучшил политику компании в отношении информирования клиентов о подключенных услугах, оператор ведет борьбу с sms-мошенничеством. Это сказывается на снижении показателя ARPU, однако в дальнейшем может привести к росту лояльности к оператору среди пользователей и уменьшению показателя оттока (churn rate). Все три оператора «большой тройки» отчитались о сокращении выручки от контент-услуг в 2014 году в сравнении с прошлым годом. Несмотря на снижение выручки от контент-услуг, у операторов сохраняются другие драйверы роста (например, мобильная передача данных). Акции телекоммуникационных компаний в последние дни росли. Мы по-прежнему считаем, что сейчас бумаги «МегаФона» выглядят привлекательнее МТС и «Вымпелкома», у которых остается бизнес в Украине, а соответственно, и риски наложения на него санкций со стороны Украины.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба