Старт налогового периода не вызвал проблем Условия российского денежно-кредитного вчера существенно не изменились. Уровень краткосрочных процентных ставок поднялся в среднем на 5-10 бп., а участники рынка продолжили готовиться к предстоящим налоговым платежам. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 7.75% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.10% годовых (+10 бп). Тем не менее, ожидания ухудшения конъюнктуры отражает относительно высокий размер ставок на 7-дневное фондирование – 8.40% годовых. На текущей неделе на уплату НДС потребуется около 180 млрд руб. Это не должно вызвать проблем на рынке, поэтому его условия должны остаться относительно благоприятными. Пик налоговых платежей придется на следующую неделю.
ЦБ РФ включает режим экономии резервов Валютные торги в начале недели оказались позитивными для рубля, который отыгрывал не реализовавшиеся перед выходными слухи риски. Улучшение потока новостей по внешнеполитическому каналу поддерживало российскую валюту, тогда как плановое изменение валютной политики Центробанка не слишком омрачило восстановительное движение. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 13 коп. до отметки 41.51 руб., почти полностью отыграв пятничное снижение. Курс доллара снизился на 7 коп. до 36.06 руб., курс евро – на 22 коп. до 48.16 руб. Стоит отметить, что объем торгов был невысоким. На рынке форекс евро в очередной раз предпринял попытку достигнуть уровень в $1.34, однако к вечеру опустился на начальное значение в $1.3360. Одним из ключевых событий дня стало решение Центробанка либерализовать политику валютных интервенций. Регулятор расширил диапазон плавающего операционного интервала (валютный коридор) с 7 руб. до 9 руб. Новые границы коридора курса бивалютной корзины, в котором регулятор не осуществляет интервенций, теперь составляет 35.4-44.4 руб. Более того, в случае выхода курса корзины за эти экстремумы, ЦБ будет тратить 350 млн долл. за каждое расширение коридора на 5 коп., на не прежний 1 млрд долл. Таким образом, Центробанк готовит рынки к свободному курсообразованию рубля, планируемому быть введенным с начала следующего года. В текущих условиях, когда ЦБ давно не участвует в торгах, это решение не несет никаких угроз, кроме психологических. Тем не менее, в случае ухудшения отношения инвесторов к рублю, диапазон колебаний курсов может быть значительно выше, а у спекулянтов не будет ограничения в виде «упирания» в бид ЦБ. Регулятор постепенно отходит от прямого вмешательства в ход валютных торгов, которые приводят к сокращению международных резервов, планирует пойти по пути основных ЦБ и регулировать обменный курс национальной валюты через рычаги процентной политики. Именно этот факт заставляет инвесторов ожидать, что перспектива дальнейшего роста рублёвых процентных ставок реальна и в случае давления на рубль Центробанк через ужесточение процентной политики будет одновременно бороться с ослаблением российской валюты и высокой инфляцией. На текущей неделе перспективы рубля выглядят нейтрально. Геополитический гнёт нёсколько ослаб, что позволит российской валюте в полной мере почувствовать поддержку от протекающего налогового периода и завтрашней уплаты НДС (объем ~180 млрд руб.).
Евробонды отыгрывают пятничные потери Еврооблигации в понедельник отыграли большую часть пятничных потерь. Снижение доходностей вдоль суверенной кривой составило 5-7 бп, рост котировок 30-летних бенчмарков по итогам дня находился в районе фигуры. В корпоративном секторе небольшой перевес имели покупатели, снижение доходностей в среднем по рынку при этом не превышало 10 бп. лучше средне динамики выглядели дальние суборды РСХБ, а также средний участок кривой ВТБ, где снижение ставок составляло 25-50 бп.
ОФЗ отыграли пятничный негатив и решения об изменениях в валютной политике ЦБ ОФЗ начали неделю снижением цен на фоне отложенного с пятницы негатива, а также заявлений об очередном шаге либерализации валютной политики ЦБ. В итоги ставки на дальнем участке кривой ОФЗ прибавили порядка 7-10 бп и вернулись выше отметки 9.3% в районе 7-летней дюрации. Корпоративный сектор был по-прежнему малоактивен, неплохую динамику на участке полутора – двухлетней дюрации показали выпуски РЖД и Ростелекома, доходности которых снизились на 10-15 бп.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба