Движение в паре евро/доллар пока завершено?
Когда пара евро/доллар начала падение, я установил цель на 1,3200/50 , и к настоящему моменту мы приблизились к ней, учитывая вчерашний спад к области ниже 1,3250. Теперь мы ждем сегодняшней речи Йеллен, а также того, сможет ли она вызвать движение доллара в любом из направлений.
График: EURUSD
Область 1,3300/50 представляет собой ключевое, локальное сопротивление в паре евро/доллар после практического достижения цели 1,3200/50. Если пара совершит резкий разворот, пробив указанное сопротивление, она может продолжить дальнейшую консолидацию по направлению к 1,3500, в рамках того, что, на мой взгляд, останется долгосрочным медвежьим рынком. Если сопротивление выстоит, нисходящая тенденция прочно закрепится, хотя позиционирование предполагает рост рисков консолидации.
Что нас ждет
Сегодня все зависит от речи председателя ФРС, Джанет Йеллен, в Джексон Холле. Последние протоколы заседания Федерального комитета по открытым рынкам способствовали росту доллара, поскольку выбор слов предполагал растущую склонность к ужесточению среди различных членов FOMC. Кроме того, Плоссер, выступивший против в последнем заявлении FOMC, говорил вчера о том, что банку придется " очень быстро" поднять ставку по федеральным фондам, если он слишком затянет с первым повышением.
Однако сегодняшнюю речь произнесет королева сторонников смягчения – сама Йеллен. И она раз за разом выражала неудовлетворенность улучшением ситуации на рынках труда. Она может заявить, что низкий уровень безработицы является обманчивым и что другие индикаторы предполагают, что рынку труда по-прежнему далеко до выздоровления. Подобный настрой может создать определенные препятствия для доллара и привести к частичной консолидации.
Тем не менее, рынок знает о том, что Йеллен всегда и при любых обстоятельствах является сторонницей смягчения, поэтому существует также большая вероятность того, что это по большей части заложено в цену и что доллар сможет развить, по крайней мере, еще одну волну роста перед консолидацией.
В конце концов, небольшое снижение доллара прямо здесь и сейчас с технической точки зрения станет уродливым пятном, поскольку мы только что наблюдали за тем, как доллар достиг новых максимумов против евро, иены и швейцарского франка. (комментарии по паре евро/доллар см. выше). Что касается пары доллар/иена, то она демонстрирует наиболее многообещающий рост с тех пор, как апрельское восходящее движение не смогло получить развитие. Внимание привлечет поддержка 103,00, если доллар окажется в уязвимом положении, в то время как интерес к восходящему движению снова находится выше 105,00.
Судя по различным индикаторам, ожидания рынка в отношении сегодняшнего выступления Йеллен не слишком впечатляющие – доллар держится значительно выше, особенно в паре доллар/иена на фоне выхода протокола заседания FOMC на этой неделе. Однако фьючерсы по федеральным фондам и другие индикаторы предполагают только небольшое изменение в ожидаемой траектории планов Федрезерва по повышению ставок в следующем году по сравнению с уровнями прошлого года. Иначе говоря, действительно ли сегодняшняя склонность Йеллен к ужесточению представляет какой-либо риск с точки зрения траектории повышения ставок? Рынки активов безрассудно самонадеянны – слишком самонадеянны?
Также сегодня выступит Марио Драги из Европейского центрального банка.
Три показателя: Джексон-Хоул возвращается к корням, выступления председателей ФРС и ЕЦБ
• Джексон-Хоул вернется к обсуждению экономических вопросов
• Председатель ФРС Джанет Йеллен предположительно сигнализирует о сохранении «мягкой» монетарной политики
• Украинский кризис дает председателю ЕЦБ Драги возможность придерживаться более мягких условий политики
Несмотря на почти пустой календарь экономических событий, день обещает быть насыщенным. Вчера американские фондовые рынки обновили максимумы. Игроки усилили охоту за доходностью в ожидании заявлений от глав мировых центральных банков, свидетельствующих о стремлении сохранять мягкие условия денежно-кредитной политики.
Сегодня официально начинается ежегодный симпозиум представителей мировых центральных банков и экономистов в Джексон-Хоуле. Основными докладчиками на этой встрече будут председатель ФРС Джанет Йеллен и председатель ЕЦБ Марио Драги. Украинский кризис может послужить источником неожиданных новостей, а инвесторы, скорее всего, захотят скорректировать свои портфели перед выходными.
Симпозиум в Джексон-Хоуле: назад к основам
Все финансовые СМИ только и говорят, что о симпозиуме в Джексон-Хоуле. Можно сказать, что кризис сделал Джексон-Хоул значимым событием. Раньше мало кто интересовался ежегодным собранием глав центральных банков, экономистов и представителей руководства финансового сектора. Выступления предыдущего главы ФРС Бена Бернанке на этом мероприятии часто становились поворотным пунктом, так как во время них объявлялись новые решения в области политики.
На самом же деле Джексон-Хоул — всего лишь еще одно собрание. Несмотря на то что оно дает хорошую возможность в неофициальной обстановке обсудить различные вопросы со всеми в одном месте и в одно время, значимость этого события, вероятно, ослабевает по мере завершения эпохи смелых программ ФРС.
Фокус симпозиума в Джексон-Хоуле смещается. Он перестает быть платформой для запуска новых продуктов и снова становится форумом для обсуждения экономических вопросов, но я не думаю, что участники рынка полностью чувствуют разницу. Больше чем выступления докладчиков меня интересуют документы, которые будут представлены на заседании, и обсуждаемые в них проблемы. Кроме того, учитывая, что тема симпозиума звучит «Переоценка динамики рынка труда», предполагается, что ключевыми станут следующие вопросы:
• Устойчивое снижение заработных плат
• Структурная безработица против циклической безработицы
• Опасности продолжительной безработицы
• Отсутствие мобильности рабочей силы (особенно в Европе)
• Ловушки бедности и стимулы
• Государственные финансы и спад на рынке труда
Решения более или менее ясны для опытного читателя экономических обзоров. Некая форма единого фонда для безработных в Европе, базовый доход и увеличение инфляции любыми необходимыми способами — вот только некоторые из них. Решения, которые могли бы сработать, нереализуемы по политическим причинам в США и, уж тем более, в Европе, но согласиться на более высокую инфляцию как минимум допустимо. Пожалуй, именно этого и хочет рынок — супермягкие условия монетарной политики до бесконечности.
И еще. Одним из явных признаков того, что значимость Джексон-Хоула снижается, является тот факт, что Европейский центральный банк решил скопировать формат и впервые провел собственную версию симпозиума в этом году. Да, они пригласили экономистов. Нет, они не приняли их советы.
Выступление председателя ФРС Джанет Йеллен (14:00 GMT).
В утреннем обзоре от 11 июля я писал:
…тема симпозиума звучит «Переоценка динамики рынка труда». Если в прошлом году на симпозиуме обсуждались «масштабы нетрадиционной монетарной политики на мировом уровне», незадолго до того, как ФРС начала сворачивать покупки активов, то тема этого года, возможно, будет намного важнее, чем мы думаем: единственный способ уменьшить структурную безработицу — позволить инфляции превзойти целевой показатель ФРС или допустить, чтобы правительство продолжало дефицитное финансирование.
Возможно, представители центральных банков решат, что разумных с точки зрения макроэкономики действий сейчас достаточно для того, чтобы не допустить образования пузырей активов и сохранять мягкие условия денежно-кредитной политики в течение более длительного периода времени, чем сейчас предполагается. Участники рынка уже могли начать учитывать в ценах такую вероятность.
Полагаю, что это уже произошло. Согласно заявлениям аналитиков, они в большинстве своем ожидают, что г-жа Йеллен заявит о том, что экономика США развивается медленно и поэтому было бы разумно сохранить мягкие условия денежно-кредитной политики до тех пор, пока не улучшится состояние рынка труда или не появятся реальные признаки давления инфляции. Очевидную опасность представляет то, что участники рынка уже полностью учли такое заявление в ценах, и ситуация может оказаться классической схемой «покупай на слухах, продавай на фактах».
Выступление председателя ЕЦБ Марио Драги (18:30 GMT).
Председатель Европейского центрального банка Марио Драги впервые будет участвовать в симпозиуме в качестве главы ЕЦБ. В 2012 году он пропустил это мероприятие по причине плотного рабочего графика, хотя должен был выступить с докладом. Тогда Европа разрабатывала программу прямых денежных операций, а в южных странах региона доходность по облигациям находилась на неприемлемых уровнях, что вынуждало ЕЦБ быть начеку. В 2013 году он был занят в связи с предстоящей ролью ЕЦБ в качестве единого наблюдателя за европейскими банками.
Вряд ли г-н Драги сообщит что-то важное, но есть небольшой шанс на то, что он попытается донести идею о смягчении в условиях ухудшающихся фундаментальных факторов и неутешительных прогнозов. Это было бы очень кстати после разочаровывающих мантр с предыдущего заседания управляющего совета (структурные реформы, контролируемая инфляция, целенаправленная долгосрочная операция рефинансирования и «В ожидании Годо»…)
Украинский кризис дает отличный повод для таких заявлений. С другой стороны, вполне возможно, что представители ЕЦБ и другие ключевые директивные органы из Европы не захотят признавать свои слабые стороны, так как Москва может интерпретировать это как отсутствие политической воли для продолжения войны с экономическими проблемами. Это может оказаться потерянной возможностью реализовать денежно-кредитную политику.
ДОПОЛНИТЕЛЬНО! ССЫЛКИ ПО СИМПОЗИУМУ В ДЖЕКСОН-ХОУЛЕ:
Программа симпозиума – FED
Гид по Джексон-Хоул: Инвесторы ждут заявлений Йеллен о рынке труда – BB
Джексон-Хоул: Существует серьезный риск падения, если Йеллен не использует все возможности для заявлений о смягчении– ZH
Энглэндер из Citi: «Участники рынка преимущественно считают, что председатель ФРС Джанет Йеллен заявит в Джексон-Хоуле о сохранении мягких условий политики… Мы же задаемся вопросом о том, может ли г-жа Йеллен пойти дальше, чем сейчас учтено в ценах, а не насколько “мягкими” будут ее заявления по шкале “мягкости” Рихтера».
Легенда о Джексон-Хоуле – FT
Своей репутацией Джексон-Хоул в основном обязан выступлениям Бена Бернанке в период с 2007 по 2012 год. Но это скорее произошло случайно, нежели был какой-то план использовать Джексон-Хоул для передачи сообщений. Так было каждый год: весной и летом состояние экономики ухудшалось, что вынуждало ФРС осенью запускать новую программу стимулов.
Никто из аналитиков не думает, что Йеллен даже отдаленно намекнет на ужесточение– ZH
Йеллен возвращает Джексон-Хоул к слабым корням – FT
Эта конференция никогда не была предназначена для объявления решений в области монетарной политики, и г-жа Йеллен вряд ли собирается сделать сенсацию в этом году.
Драма будет соответствовать декорациям в Джексон-Хоуле – FT
Динамика рынка труда сыграет центральную роль в определении денежно-кредитной политики.
Как Джексон-Хоул стал таким важным местом для обсуждения экономических вопросов – The Economist
Почему стоит обратить внимание на Джексон-Хоул – BB
Мохамед Эль-Эриан: Что сделать для увеличения занятости? Какой властью на самом деле обладают центральные банки? Каково влияние политик центральных банков в мировом масштабе?
Сохраняйте ставки на низком уровне до тех пор, пока скрытые безработные не вернутся на рынок труда – FT
Постоянная безработица нанесет более существенный продолжительный ущерб, чем рост инфляции, пишет Адам Поузен.
Йеллен намерена не допустить слишком скорого повышения ставок, опасаясь спада экономики – Reuters
Приближаясь к историческому моменту в сфере монетарной политики США, Джанет Йеллен строит свои обязанности на посту председателя ФРС на простом принципе: она лучше будет бороться с инфляцией, чем с очередным спадом в экономике.
Новых сигналов от Йеллен или Драги в Джексон-хоуле не ожидается – Marc to Market
Йеллен, скорее всего, заявит о существенном замедлении (недостаточной загруженности) рынка труда. Драги также вряд ли использует Джексон-Хоул для новых откровений в сфере монетарной политики.
Перед началом симпозиума в Джексон-Хоуле представляем сборник цитат Йеллен о рынке труда – FT
Готовясь к Джексон-Хоулу, посмотрите эти экономические отчеты – WSJ
Инфляция растет * На рынке жилья сохраняются проблемы
На симпозиуме в Джексон-Хоуле центральные банки пойдут в разных направлениях – WSJ
Предварительный анализ симпозиума в Джексон-Хоуле от автора WSJ Джона Хилсенрата. Главный вопрос заключается в том, будет ли ФРС ждать слишком долго, прежде чем поднимет процентные ставки?
В преддверии симпозиума в Джексон-Хоуле – Tim Duy’s Fed Watch
Если на конференции в Джексон-Хоуле прозвучат другие заявления, помимо слов о сохранении мягких условий политики, это станет неожиданностью. Жесткие условия на рынке труда сами по себе вряд ли оправдают повышение ставок. Для этого нужно, чтобы такие жесткие условия привели к росту заработных плат и инфляции. Йеллен намерена нормализовывать политику медленно до тех пор, пока инфляция не станет слишком высокой.
«Не повышайте в одностороннем порядке», — предупреждает Джексон-Хоул центральные банки – BB
Йеллен продолжает предупреждать о том, что состояние рынка труда довольно слабое и заслуживает низких процентных ставок, в то время как председатель ЕЦБ Марио Драги и председатель Банка Японии Харухико Курода могут даже объявить о новых стимулах до конца года в целях борьбы с низкой инфляцией.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу