Бумаги МТС: время обновить целевую цену » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Бумаги МТС: время обновить целевую цену

После публикации МТС своей консолидированной отчетности согласно US GAAP за 2-й квартал 2014 года, пришло время обновить целевую цену по соответствующим обыкновенным акциям оператора, обращающимся на Московской Бирже
26 августа 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
После публикации МТС своей консолидированной отчетности согласно US GAAP за 2-й квартал 2014 года, пришло время обновить целевую цену по соответствующим обыкновенным акциям оператора, обращающимся на Московской Бирже.

Напомню, что отчетность МТС за 2-й квартал оказалась неоднозначной. Так, с одной стороны, компания опубликовала относительно слабые финансовые показатели. Совокупная выручка Группы во 2-м квартале выросла всего на 1,45% г/г и составила 98,86 млрд руб. Для сравнения: тот же Мегафон показал рост выручки за квартал на 6,1% г/г.

Наиболее сильное негативное влияние на показатель оказали результаты украинского сегмента, который приносит оператору около 10% совокупной рублевой выручки. Дело в том, что из-за ослабления курса гривны, рублевая выручка украинского сегмента снизилась на 18,3% г/г.

С другой стороны, очень хорошие операционные и финансовые показатели продолжает демонстрировать российский сегмент оператора, приносящий МТС около 89% совокупной выручки и прибавивший за 2-й квартал 5% г/г. При этом высокомаржинальный сегмент передачи мобильных данных в РФ принес МТС в отчетном периоде уже 21,58% от всей российской мобильной выручки. Таким образом, МТС постепенно догоняют лидирующий по данному показателю Мегафон, который генерирует 24,28% мобильной выручки в РФ за счет данной услуги. Также стоит отметить рост мобильной абонентской базы МТС в РФ на 1,52% кв/кв, до 77,27 млн. Компания пока явно выигрывает в конкурентной борьбе за российских абонентов, что я связываю с исторически низким ее показателем Churn rate. Я думаю, что текущие позиции МТС на рынке выглядят вполне устойчивыми в долгосрочной перспективе.

Абонентская база мобильного бизнеса российских сегментов операторов «большой тройки»

Бумаги МТС: время обновить целевую цену


Источник: поквартальные данные компаний.

Учитывая все сказанное выше, я немного подкорректировал свою модель. Так, с учетом сильных операционных показателей МТС я ожидаю сохранения относительно высоких темпов роста выручки российского сегмента оператора в долгосрочной перспективе. Из-за сокрашения рисков, связанных с потерей МТС рынка РФ, снижаю постпрогнозную ставку дисконтирования. Поскольку ситуацию в ближайшие два года явно омрачат показатели украинского сегмента, я использовал новые прогнозы менеджмента МТС, которые предполагают рост совокупной выручки Группы на 1% в 2014 году и стагнирующую OIBDA. При этом в 2015-м и особенно 2016 году ситуация постепенно нормализуется, и украинский сегмент более не будет тормозить темпы роста выручки Группы МТС.

Структура и динамика сегментной выручки Группы МТС, млн руб.

Бумаги МТС: время обновить целевую цену


Источник: прогнозы и инфографика Инвесткафе.

Расчет свободного денежного потока, $ млн

Бумаги МТС: время обновить целевую цену


Источник: расчеты и оценки Инвесткафе.

Расчет прогнозной стоимости компании

Бумаги МТС: время обновить целевую цену


Источник: расчеты и оценки Инвесткафе.

Расчет постпрогнозной стоимости компании

Бумаги МТС: время обновить целевую цену


Источник: расчеты и оценки Инвесткафе.

Итоговые значения

Бумаги МТС: время обновить целевую цену


Источник: расчеты и оценки Инвесткафе.

Новая долгосрочная целевая цена по обыкновенным акциям МТС составляет 382,9 руб. за бумагу. Увеличение по сравнению с предыдущим таргетом по большей части обусловлено хорошими перспективами оператора на основном для него рынке РФ в долгосрочной перспективе.

/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи