ЕЦБ, возможно, продвинулся в сокращении ставок и ABS, но масштаб его планов могут ограничить консервативные немецкие лидеры. Фото: Marius Prusaczyk• Пара евро/доллар падает на фоне неожиданных объявлений от ЕЦБ
• Программа покупки активов ЕЦБ, вероятно, ограничена в масштабе
• Пара доллар/иена может бурно отреагировать на сильные показатели отчета по занятости в США
Основные события на валютном рынке сегодня:
На смену диапазонной торговле в пределах 100 пунктов, которая отличала пару евро/доллар после июньского заседания Европейского центрального банка — это рекордный промежуток времени, который почти в три раза превышает предыдущий рекорд 2002 года — пришло стремительное падение на 200 пунктов, поскольку Драги разрушил ожидания с помощью сокращения процентных ставок и новой программы покупки ABS, запуск которой назначен на октябрь.
Продолжит ли евро падать столь же стремительно? С ответом на этот вопрос лучше не спешить. Дело в том, что, по словам Драги, текущий уровень процентных ставок является "нижней границей", сделав акцент на том, что решения ЕЦБ не были приняты единогласно. Тем не менее, данный поступок способствует выводу средств из активов, выраженных в евро, и стимулирует сделки carry в атмосфере интереса к риску до тех пор, пока он сохраняется.
Кроме того, если действия ЕЦБ стимулируют спрос в периферии (покупки активов неизвестными лицами стимулируют спекуляцию, тем не менее, если условия кредитования для малых и средних предприятий и потребителей станут значительно мягче, это может восстановить часть спроса), это позволит сократить огромный, по историческим меркам, профицит текущего счета Еврозоны и поможет снизить евро, с этой точки зрения.
Нам также необходимо понять, что размер запланированных покупок ЕЦБ неизвестен. Исходя из всей информации, едва ли он будет сравним по размеру с третьим раундом количественного смягчения Федрезерва США, и он не будет из себя представлять непосредственную покупку государственных ценных бумаг (поскольку это остается проклятием для немцев). И наконец, главная слабость в покупке активов Центробанком заключается в том, что они не дают деньги в руки потребителей — именно поэтому Драги постоянно упоминает необходимость в действиях с фискальной стороны.
График: EURUSD
Вчерашнее движение поразило своим масштабом, поскольку спекулятивный рынок уже держал очень много коротких позиций в евро, а относительно склонный к смягчению тон выступления Драги уже был заложен в цену. В отношении технических индикаторов, обсуждать практически нечего, но внимание будет направлено на отметку 1,3000, если выходящие сегодня американские данные разочаруют, в то время как для нисходящего движения отсутствуют примечательные уровни вплоть до сформировавшейся в прошлом году прочной области 1,2750, которая устояла в трех случаях.
Что нас ждет
Сегодня все зависит от того, будут ли дополнены контрастирующие траектории монетарной политики более высокими, по сравнению с ожиданиями, данными по занятости в США. Совпадение любого значения с ожиданиями (а именно изменение числа занятых вне сельскохозяйственного сектора значительно выше 200,000 вместе со стабильным уровнем безработицы или незначительным его увеличением в случае роста доли участия в рабочей силе) может это сделать, однако более интересный сценарий развития предполагает сильный показатель, который довершит картину более сильных значений, показанных на этой неделе вместе с высокими показателями отчетов ISM. В конце концов, несмотря на разговоры об уверенном движении Федрезерва навстречу первого повышения ставок, ожидаемый момент времени колебался в пределах сужающегося диапазона (судя по фьючерсам на ставку по федеральным фондам на следующий год), даже после значительно более точных высказываний Федрезерва в последние несколько месяцев.
Разумеется, если судить по выступлению в ходе предыдущей сессии ярого сторонника смягчения, председателя ФРБ Минеаполиса, Нараяны Кочерлакоты, то американские ставки слишком высоки, и нам всем следует подумать о том, почему Федрезерв так быстро убирает поддержку. Один из самых заметных сторонников ужесточения, Ричард В. Фишер из ФРБ Далласа, выразил противоположное мнение (мягко говоря). Он заявил, что американские кредитные рынки бьют ключом сильнее, чем за последние почти 40 лет, и что процентные ставки для высокорисковых займов держатся на уровне исторических минимумов (хотя пока не решен вопрос о том, продолжит ли американская инфляция расти до отметки в 2%).
График: Фьючерсы на ставку по федеральным фондам
Рынок более или менее ожидал от Федрезерва аналогичного графика ужесточения еще примерно год тому назад (после того как Бен Бернанке припугнул сокращением стимулов в мае, способствуя тому, что рынок ожидал более радикальной траектории повышения ставок). Ниже показаны фьючерсы на ставку по федеральным фондам с истечением в декабре 2015 года, в цену которых заложено значение политической ставки к этому моменту в пределах 0,50% и 0,75%.
Что нас ждет
Пара доллар/иена может продемонстрировать более яркую реакцию на американские данные по занятости, по сравнению с парой евро/доллар и другими долларовыми парами, учитывая то, где мы находимся с технической точки зрения (непродолжительный рывок к новым многолетним максимумам в прошлом году). Это связано с вниманием, прикованным к политической дивергенции между Федрезервом и Банком Японии, которая может увеличить вероятность роста к 110. Разумеется, обратной стороной этого сценария будет снижение роста американской статистики, хотя потребуется сильный промах в сегодняшних данных, чтобы посеять сомнения в отношении курса политики Федрезерва.
Судя по долларовым парам, европейские валюты держатся значительно ниже против американского конкурента, хотя австралийскому и канадскому долларам еще предстоит выбрать направление. Хочется верить в то, что сделки carry одержат вверх после важного действия ЕЦБ, но если американские акции сильно упадут (будь то на фоне сомнений в отношении восстановления или страха перед дальнейшим ужесточением со стороны Федрезерва), я полагаю, что доллар вернет себе статус хозяина положения. Тем не менее, дождемся очередного падения пары AUDUSD ниже 0,9250 и роста пары USDCAD выше 1,1000 прежде, чем найти поддержку этого мнения в технических индикаторах.
Три показателя: Незначительный рост объема производства в Германии, Украина, отчет по рынку труда в США
• Объем промышленного производства в Германии, вероятно, вырос на 0.5% в июле
• Прекращение огня на Украине - долгожданное событие, однако о завершении конфликта говорить рано
• Аналитики снова прогнозируют высокие показатели роста занятости в США
Вот это неделька выдалась! Вчерашнее заседание управляющего совета Европейского центрального банка стало громом среди ясного неба: ЦБ понизил ставки и объявил о запуске программы покупки покрытых облигаций и ценных бумаг, обеспеченных активами.
Скорее всего, рынки до сих пор пытаются осмыслить произошедшее и осознать значимость принятого решения, однако, как бы там ни было, первая реакция (акции выросли, евро и доходность упали) была верной - мы получили долгожданное доказательство того, что ЕЦБ готов действовать, а не сидеть сложа руки. И все же, некоторые комментаторы обеспокоены тем, что ЕЦБ исчерпал свои ресурсы, и теперь все зависит от национальных правительств и Европейского союза.
В 09:00 GMT публикуется вторая оценка валового внутреннего продукта в Еврозоне за второй квартал, при этом аналитики полагают, что первоначальная оценка 0.2% будет пересмотрена до нуля. Таким образом, рост в годовом исчислении составит всего 0.7%. К счастью, второй квартал уже остался в прошлом, поэтому эти новости вряд ли смогут впечатлить рынки.
Объем промышленного производства в Германии (06:00 GMT)
Согласно прогнозам, показатель вырос на 0.5% в июле после увеличения на 0,3% в июне; низкие значения связывают с негативными последствиями украинского кризиса. Опять-таки это устаревшие новости, но слабые показатели будут свидетельствовать о том, что Германия может отказаться от своей политики фискальной консолидации.
Кроме того, они позволят понять, насколько уязвим производственный сектор немецкой экономики в условиях геополитических потрясений, обусловленных конфликтом на Украине. Если промышленность ощутит на себе неблагоприятные последствия, возможно, от Ангелы Меркель потребуют компромисса с Россией.
Прекращение огня на Украине (с 11:00 GMT и далее)
Правительство Украины и сепаратисты объявили о готовности прекратить огонь сегодня. В 11:00 GMT прекратится огонь со стороны вооруженных сил, затем, через час, в 12:00 GMT их примеру последуют сепаратисты. Пока не ясно, насколько длительным окажется перемирие, но, по крайней мере, обе стороны призывают к полному прекращению агрессии.
После этого начнется долгий процесс переговоров на пути к устойчивому миру, а обстановка внутри Украины и, что еще более важно для рынков, взаимоотношения между Россией и Европой, еще долго будут натянутыми и напряженными. Судя по всему, требования новых санкций на вчерашнем саммите НАТО и аналогичные призывы со стороны Европейских лидеров в преддверии сегодняшнего заседания Европейского совета, начинают приносить плоды.
Согласно предварительным планам, санкции коснутся нефтяных гигантов и банков с государственным участием. Франция заявила о том, что приостановит продажи вертолетоносцев класса Мистраль, пока Россия не прекратит агрессию.
Конечно, прекращение огня - добрый знак, но ситуация по-прежнему взрывоопасна. А что если перемирии окажется недолгим, при этом Россия будет отрицать свое военное участие? Новый экономический удар по России вряд ли будет оставлен без ответа. Хуже всего, если Россия решит перекрыть Западной Европе газ как раз перед зимними холодами. Моральный риск существует, вне всякого сомнения, и Москва об этом прекрасно знает.
Отчет по рынку труда в США за август (12:30 GMT).
Аналитики снова прогнозируют высокие показатели роста занятости в США. Согласно прогнозам, число новых рабочих мест увеличится на 225 тыс. после роста на 209 тыс. в июле. Безработица, скорее всего, снизится до 6,1% против июльского значения 6,2%.
Как всегда, отчет будет тщательно анализироваться на предмет признаков ужесточения условий на рынке труда. К таким признакам относится рост продолжительности рабочей недели, рост почасовых доходов, увеличение доли работников с полной занятостью относительно работников с частичной занятостью, возвращение рабочих в ряды рабочей силы - все, что может привести к повышению прогноза по инфляции заработных плат.
Круглое число 6% - вызывает некоторую тревогу, потому что в ближайшее время безработица может опуститься ниже этой отметки. Инвесторы, вероятно, истолкуют это событие, как фактор, способный вынудить ФРС начать ужесточение, не дожидаясь роста инфляционных показателей.
Принимая во внимание то, что Федрезерв обещал заблаговременно предупредить рынки (примерно за полгода), можно предположить, что сроки уже подходят. На сентябрьском заседании ФРС, вероятно, ничего не произойдет, но вот в октябре у ЦБ будет последний шанс вовремя предупредить инвесторов.
Рынки отреагируют соответствующей корректировкой цен. Это напоминает мне заседание ФРС в сентябре 2013 года, когда все ждали объявления о сворачивании программы покупки активов, которое было отложено до декабря.
Сильный отчет по занятости станет отличным поводом для дальнейшего роста доллара против основных валют; после вчерашнего обвала EURUSD можно с полной уверенностью говорить о том, что период низкой волатильности 2013 и начала 2014 годов закончился
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter