Мировые рынки и макроэкономика
• ФРС по итогам двухдневного заседания Комитета по открытым рынкам оставила ключевую ставку без изменений на уровне 0-0,25%.
• Согласно финальной оценке, индекс потребительских цен еврозоны по итогам августа в годовом исчислении вырос на 0,4%.
• ОПЕК прогнозирует возобновление роста цен на нефть к концу 2014 года.
• Коммерческие запасы нефти в ходе прошлой недели выросли на 3,67 млн баррелей.
• ЕБРР понизил прогноз роста экономики России в 2014 году до нулевой отметки, а в 2015 году до уровня -0,2%.
Долговой рынок
• Ведущие индексы рынка локального долга вчера торговались без единой динамики.
• Стабилизация на рублевом рынке оказала поддержку госбумагам.
• Активность игроков выросла.
• По итогам среды котировки выпусков АФК «Системы» потеряли 4,5-5,0%. Бонды входящих в группу МТС, «Башнефти» и «Детского мира» в силу своей низкой ликвидности подешевели меньше.
Комментарии
• Грузооборот группы НМТП за 8 месяцев сократился на 4,6% до 90,2 млн тонн. Наилучшую динамику показала перевалка зерна – рост на 155%. Контейнерооборот группы вырос на 10% до 455 тыс. TEU. НМТП, 02 выглядит менее интересно по сравнению с облигациями Трансаэро, БО-03.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
RUSSIA-23 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
MКБ, БО-10
ИКС 5 ФИНАНС, БО-01
Запсибкомбанк, БО-04
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
КБ Ренессанс Кредит, БО-02
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Вчера ФРС США по итогам двухдневного заседания Комитета по открытым рынкам оставила ключевую ставку без изменений на уровне 0-0,25% и вновь подтвердила намерение удерживать процентные ставки на низком уровне продолжительное время. При этом Федрезерв может повысить стоимость заимствований быстрее, чем ожидалось. ФРС объявила об очередном сокращении объема выкупа облигаций на $10 млрд в месяц до $15 млрд. На этом фоне доллар продолжил укрепляться. За минувшие сутки соотношение евро и доллара сократилось на 0,63% до уровня 1,2870 доллара за евро. Сегодня увеличение стоимости доллара может продолжиться, полагаем, в течение дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,2770-1,2880. Согласно финальной оценке, индекс потребительских цен еврозоны по итогам августа в годовом исчислении вырос на 0,4%. По предыдущей оценке инфляция в последний месяц лета составила 0,3%. В итоге потребительские цены сохранили в августе июльские темпы роста. Несмотря на увеличение оценки показателя, риски дефляции в еврозоне остаются на высоком уровне, что негативно отражается на ожиданиях инвесторов и служит фактором ослабления евро. Индекс широкого рынка SnP 500 в среду подрос на 0,13% до отметки 2001,57 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент прибавляет 0,02%. Доходность UST-10 выросла на 4 б. п. до уровня 2,62%. Цена на золото снизилась на 1,09% до уровня $1223,50 за тройскую унцию. По словам Генерального секретаря ОПЕК Абдаллы Салем аль-Бадри, организация прогнозирует возобновление роста цен на нефть к концу 2014 года. По прогнозу экспертов объем добычи черного золота странами, входящими в ОПЕК, по итогам текущего года составит 29,5 млрд тонн, а в 2015 году планируется снизить объем добычи на 0,5 млн баррелей. Снижение незначительное, однако, учитывая постепенный рост спроса на углеводороды, даже незначительное уменьшение предложения может спровоцировать рост стоимости нефти. По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти в ходе прошлой недели выросли на 3,67 млн баррелей, хотя эксперты прогнозировали уменьшение резервов на 1,24 млн баррелей. Запасы черного золота на терминале в Кашинге сократились на 0,36 млн баррелей. Увеличение коммерческих резервов нефти и укрепление доллара оказали давление на котировки черного золота, которые после двухдневного роста направились вниз. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,01% до уровня $93,78 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,61% до значения $98,35 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $97,60-99,60 за баррель. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) понизил прогноз роста экономики России в 2014 году до нулевой отметки, а в 2015 году до уровня -0,2%. Среди основных причин названы геополитические риски и негативное влияние санкций на динамику экономики РФ. Прогнозы ЕБРР совпадают с основной массой прогнозов и не оказывают значительного влияния на настроения игроков. В среду российская валюта ослабла на 0,26%, поднявшись до отметки 38,37 рубля за доллар. Решение Банка России о применении свопов для снятия напряжения на валютном рынке позволило регулятору взять ситуацию на рынке под контроль. Вчера котировки рубля консолидировались. Не исключаем, что сегодня на фоне начала периода выплаты налогов рубль будет пользоваться спросом. Полагаем, соотношение доллара и рубля будет находиться в диапазоне 38,15-38,45 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 49,20-49,75 рубля за евро.
Локальный рынок
Ведущие индексы рынка локального долга вчера торговались без единой динамики. Стабилизация на рублевом рынке оказала поддержку госбумагам. По итогам дня индекс гособлигаций вырос на 0,5%, достигнув отметки 123 п. Активность игроков выросла. Оборот торгов во всех сегментах рынка облигаций составил 6,5 млрд руб. Доходности эталонных выпусков ОФЗ 26206 и 26207 снизились на 8-10 б. п. Индексы корпоративных и муниципальных облигаций также снизились на 0,01 и 0,2% соответственно. Максимальное падение котировок произошло в бумагах АФК «Системы» на новости об аресте основного владельца компании Владимира Евтушенкова. По итогам дня котировки выпусков АФК «Системы» потеряли 4,5-5,0%. Бонды входящих в группу МТС, «Башнефти» и «Детского мира» в силу своей низкой ликвидности подешевели меньше. По итогам закрытия книги заявок «Райффайзенбанк» установил купон по выпуску облигаций на 10 млрд в размере 10,5% годовых, то есть на минимальном уровне предлагаемого диапазона. Ставке 1-го купона соответствует доходность к годовой оферте на уровне 10,78% годовых, что совпало с нашей справедливой оценкой.
Комментарии по эмитентам
Грузооборот группы «Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) в январе-августе 2014 года составил 90,246 млн тонн, что на 4,6% меньше объемов годом ранее. Перевалка наливных грузов сократилась на 10% (в основном за счет падения объемов перевалки нефти), грузооборот навалочных грузов вырос на 47%. Наилучшую динамику показала перевалка зерна – рост на 155%. Контейнерооборот группы вырос на 10% до 455 тыс. TEU. В течение всего 2014 года грузооборот НМТП снижался, хотя и демонстрировал замедление темпов падения из месяца в месяц. По сравнению с показателями за 7 месяцев мы отмечаем ускорение темпов снижения грузооборота. Тем не менее, новость, на наш взгляд, нейтральна для облигаций компании. После публикации в начале сентября достаточно сильной отчетности за I полугодие 2014 года по МСФО доходность единственного обращающегося на рынке выпуска НМТП, немного снизилась. Напомним, что консолидированная выручка Группы НМТП увеличилась в I полугодии текущего года на 9,3% год-к-году до $511,1 млн, показатель EBITDA вырос на 21,1% до $304,8 млн при росте скорректированной рентабельности по EBITDA на 5,8 п. п. до 59,6%. В отчетном периоде Группа получила $137,9 млн чистой прибыли против $13,9 млн убытка по итогам 2013 года. Общий объем займов сократился на 9% с $2156 млн на начало 2014 года до $1959 млн на конец I полугодия 2014 года и теперь на 100% представлен краткосрочной задолженностью. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA снизилась с 3,42х на начало года до 2,77х на конец I полугодия текущего года. Сейчас НМТП, 02 (дюрация – 0,6 г, YTM – 9,33%, G-спред – 100 б. п.) выглядит менее интересно по сравнению с облигациями Трансаэро, БО-03 (дюрация – 0,79 г, YTM – 13,07%. G-спред – 475 б. п.), предлагаемая доходность по которым не отражает реальных кредитных рисков эмитента. Недавно компания также опубликовала сильные финансовые показатели за I полугодие 2014 года по МСФО, согласно которым чистая прибыль увеличилась на 61% до 750 млн руб., показатель EBITDA составил 8,23 млрд руб. (+16,6%), а рентабельность по EBITDA поднялась на 1,42 п. п. до 16,92%. Потенциал снижения доходности Трансаэро, БО- 03 в краткосрочном периоде составляет 60-70 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• ФРС по итогам двухдневного заседания Комитета по открытым рынкам оставила ключевую ставку без изменений на уровне 0-0,25%.
• Согласно финальной оценке, индекс потребительских цен еврозоны по итогам августа в годовом исчислении вырос на 0,4%.
• ОПЕК прогнозирует возобновление роста цен на нефть к концу 2014 года.
• Коммерческие запасы нефти в ходе прошлой недели выросли на 3,67 млн баррелей.
• ЕБРР понизил прогноз роста экономики России в 2014 году до нулевой отметки, а в 2015 году до уровня -0,2%.
Долговой рынок
• Ведущие индексы рынка локального долга вчера торговались без единой динамики.
• Стабилизация на рублевом рынке оказала поддержку госбумагам.
• Активность игроков выросла.
• По итогам среды котировки выпусков АФК «Системы» потеряли 4,5-5,0%. Бонды входящих в группу МТС, «Башнефти» и «Детского мира» в силу своей низкой ликвидности подешевели меньше.
Комментарии
• Грузооборот группы НМТП за 8 месяцев сократился на 4,6% до 90,2 млн тонн. Наилучшую динамику показала перевалка зерна – рост на 155%. Контейнерооборот группы вырос на 10% до 455 тыс. TEU. НМТП, 02 выглядит менее интересно по сравнению с облигациями Трансаэро, БО-03.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
RUSSIA-23 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
MКБ, БО-10
ИКС 5 ФИНАНС, БО-01
Запсибкомбанк, БО-04
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
КБ Ренессанс Кредит, БО-02
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Вчера ФРС США по итогам двухдневного заседания Комитета по открытым рынкам оставила ключевую ставку без изменений на уровне 0-0,25% и вновь подтвердила намерение удерживать процентные ставки на низком уровне продолжительное время. При этом Федрезерв может повысить стоимость заимствований быстрее, чем ожидалось. ФРС объявила об очередном сокращении объема выкупа облигаций на $10 млрд в месяц до $15 млрд. На этом фоне доллар продолжил укрепляться. За минувшие сутки соотношение евро и доллара сократилось на 0,63% до уровня 1,2870 доллара за евро. Сегодня увеличение стоимости доллара может продолжиться, полагаем, в течение дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,2770-1,2880. Согласно финальной оценке, индекс потребительских цен еврозоны по итогам августа в годовом исчислении вырос на 0,4%. По предыдущей оценке инфляция в последний месяц лета составила 0,3%. В итоге потребительские цены сохранили в августе июльские темпы роста. Несмотря на увеличение оценки показателя, риски дефляции в еврозоне остаются на высоком уровне, что негативно отражается на ожиданиях инвесторов и служит фактором ослабления евро. Индекс широкого рынка SnP 500 в среду подрос на 0,13% до отметки 2001,57 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент прибавляет 0,02%. Доходность UST-10 выросла на 4 б. п. до уровня 2,62%. Цена на золото снизилась на 1,09% до уровня $1223,50 за тройскую унцию. По словам Генерального секретаря ОПЕК Абдаллы Салем аль-Бадри, организация прогнозирует возобновление роста цен на нефть к концу 2014 года. По прогнозу экспертов объем добычи черного золота странами, входящими в ОПЕК, по итогам текущего года составит 29,5 млрд тонн, а в 2015 году планируется снизить объем добычи на 0,5 млн баррелей. Снижение незначительное, однако, учитывая постепенный рост спроса на углеводороды, даже незначительное уменьшение предложения может спровоцировать рост стоимости нефти. По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти в ходе прошлой недели выросли на 3,67 млн баррелей, хотя эксперты прогнозировали уменьшение резервов на 1,24 млн баррелей. Запасы черного золота на терминале в Кашинге сократились на 0,36 млн баррелей. Увеличение коммерческих резервов нефти и укрепление доллара оказали давление на котировки черного золота, которые после двухдневного роста направились вниз. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,01% до уровня $93,78 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,61% до значения $98,35 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $97,60-99,60 за баррель. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) понизил прогноз роста экономики России в 2014 году до нулевой отметки, а в 2015 году до уровня -0,2%. Среди основных причин названы геополитические риски и негативное влияние санкций на динамику экономики РФ. Прогнозы ЕБРР совпадают с основной массой прогнозов и не оказывают значительного влияния на настроения игроков. В среду российская валюта ослабла на 0,26%, поднявшись до отметки 38,37 рубля за доллар. Решение Банка России о применении свопов для снятия напряжения на валютном рынке позволило регулятору взять ситуацию на рынке под контроль. Вчера котировки рубля консолидировались. Не исключаем, что сегодня на фоне начала периода выплаты налогов рубль будет пользоваться спросом. Полагаем, соотношение доллара и рубля будет находиться в диапазоне 38,15-38,45 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 49,20-49,75 рубля за евро.
Локальный рынок
Ведущие индексы рынка локального долга вчера торговались без единой динамики. Стабилизация на рублевом рынке оказала поддержку госбумагам. По итогам дня индекс гособлигаций вырос на 0,5%, достигнув отметки 123 п. Активность игроков выросла. Оборот торгов во всех сегментах рынка облигаций составил 6,5 млрд руб. Доходности эталонных выпусков ОФЗ 26206 и 26207 снизились на 8-10 б. п. Индексы корпоративных и муниципальных облигаций также снизились на 0,01 и 0,2% соответственно. Максимальное падение котировок произошло в бумагах АФК «Системы» на новости об аресте основного владельца компании Владимира Евтушенкова. По итогам дня котировки выпусков АФК «Системы» потеряли 4,5-5,0%. Бонды входящих в группу МТС, «Башнефти» и «Детского мира» в силу своей низкой ликвидности подешевели меньше. По итогам закрытия книги заявок «Райффайзенбанк» установил купон по выпуску облигаций на 10 млрд в размере 10,5% годовых, то есть на минимальном уровне предлагаемого диапазона. Ставке 1-го купона соответствует доходность к годовой оферте на уровне 10,78% годовых, что совпало с нашей справедливой оценкой.
Комментарии по эмитентам
Грузооборот группы «Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) в январе-августе 2014 года составил 90,246 млн тонн, что на 4,6% меньше объемов годом ранее. Перевалка наливных грузов сократилась на 10% (в основном за счет падения объемов перевалки нефти), грузооборот навалочных грузов вырос на 47%. Наилучшую динамику показала перевалка зерна – рост на 155%. Контейнерооборот группы вырос на 10% до 455 тыс. TEU. В течение всего 2014 года грузооборот НМТП снижался, хотя и демонстрировал замедление темпов падения из месяца в месяц. По сравнению с показателями за 7 месяцев мы отмечаем ускорение темпов снижения грузооборота. Тем не менее, новость, на наш взгляд, нейтральна для облигаций компании. После публикации в начале сентября достаточно сильной отчетности за I полугодие 2014 года по МСФО доходность единственного обращающегося на рынке выпуска НМТП, немного снизилась. Напомним, что консолидированная выручка Группы НМТП увеличилась в I полугодии текущего года на 9,3% год-к-году до $511,1 млн, показатель EBITDA вырос на 21,1% до $304,8 млн при росте скорректированной рентабельности по EBITDA на 5,8 п. п. до 59,6%. В отчетном периоде Группа получила $137,9 млн чистой прибыли против $13,9 млн убытка по итогам 2013 года. Общий объем займов сократился на 9% с $2156 млн на начало 2014 года до $1959 млн на конец I полугодия 2014 года и теперь на 100% представлен краткосрочной задолженностью. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA снизилась с 3,42х на начало года до 2,77х на конец I полугодия текущего года. Сейчас НМТП, 02 (дюрация – 0,6 г, YTM – 9,33%, G-спред – 100 б. п.) выглядит менее интересно по сравнению с облигациями Трансаэро, БО-03 (дюрация – 0,79 г, YTM – 13,07%. G-спред – 475 б. п.), предлагаемая доходность по которым не отражает реальных кредитных рисков эмитента. Недавно компания также опубликовала сильные финансовые показатели за I полугодие 2014 года по МСФО, согласно которым чистая прибыль увеличилась на 61% до 750 млн руб., показатель EBITDA составил 8,23 млрд руб. (+16,6%), а рентабельность по EBITDA поднялась на 1,42 п. п. до 16,92%. Потенциал снижения доходности Трансаэро, БО- 03 в краткосрочном периоде составляет 60-70 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter