Прогнозы ФРС на 2017 год основаны на сомнительной способности Центробанка сводить воедино широкий спектр экономических прогнозов по разнообразным индикаторам. Фото: Thinkstock• Пара доллар/иена растет вслед за окончательным провалом на фоне заседания FOMC
• Заседания НБШ; Norges Bank могут повлиять на рынок
• Шотландский референдум, возможно, получит отрицательный результат, но нельзя исключать вероятность положительного исхода голосования
Время от времени, рынки зависят не от того, что на самом деле происходит во время ключевого событийного риска, а от более общей картины. Событийный риск – это главный отвлекающий маневр, который служит исключительно в качестве "подпоры", которая накапливает сдерживаемую энергию только для того, чтобы выпустить ее на фоне событийного риска, практически не зависимо от того, что на самом деле произошло во время этого события.
FOMC – с чем связана реакция?
На мой взгляд, эту модель мы должны использовать, в любом случае, при рассмотрении того, что случилось вчера после заседания Федерального комитета по открытым рынкам, которое почти не преподнесло новой информации или намерений Федрезерва.
Само по себе политическое заявление было неимоверно скучным и не содержало почти ничего примечательного, за исключением того, что Ричард Фишер из далласского филиала ФРБ присоединился к Чарльзу Плоссеру, проголосовав против заявления.
В любом случае, все внимание было направлено на "точечную диаграмму" FOMC, которая продемонстрировала немного более резкую тенденцию по политическим прогнозам Федрезерва и общее согласие в том, что к концу 2017 года ставки по федеральным фондам будут держаться в пределах диапазона 3,5%-4,0%..
Всем нам известно, насколько хороши долгосрочные прогнозы Федрезерва по экономике и (сарказм....). К 2017 году, полагаю, мы либо будем переживать QE4, либо испытывать политические ставки выше 6% с растущими инфляционными волнениями.
Йеллен перекладывает ответственность
Председатель Федрезерва, Джанет Йеллен, снова переложила ответственность за политический курс Федрезерва на поступающие данные, одновременно увеличив неопределенность и подчеркнув то, насколько важное значение будет иметь каждый выход данных в течение следующих нескольких месяцев.
Что касается реакционной модели, то неудивительно, что пара доллар/иена возглавила бычью атаку, поскольку интересу к риску удалось сохранить стабильность, а вся кривая доходности по американским бумагам достигла точки "отрыва" на фоне заседания.
Реакция на переднем конце кривой доходности была гораздо скромнее реакции на валютном рынке, поэтому кое-кто может утверждать, что валютный рынок "слишком бурно реагирует". Но я бы сказал, что валютный рынок просто играет на соответствующих темах монетарной политики (Федрезерв ужесточает политику, в то время как ЕЦБ смягчает, а Банк Японии, возможно, открыт для новой политической меры или, что еще интереснее, японское правительство, возможно, готовится к фискальному стимулированию, которое не будет финансироваться долгом – каково это для инфляционной политики? Кроме того – Китай также склоняется к смягчению на фоне волнений о росте).
В этом свете динамика доллара США оправдана, но потребуется продолжительный хронический рост ожиданий по американским ставкам и сильные данные из США, чтобы оправдать текущие уровни.
Что нас ждет
Как и всегда после масштабной реакции на ключевой событийный риск, следует опасаться разворота, несмотря на то, что основной прогноз предполагает дальнейший рост доллара США. Таким образом, если сегодня доллар будет торговаться значительно ниже, мы рискуем полностью развернуть львиную долю недавнего роста.
Уровни, которых следует опасаться, включают, возможно, 1,2925 в паре евро/доллар, 0,9000 в паре AUDUSD и, возможно, 108,00 в паре доллар/иена.
Что касается других событий, то на повестке дня и сегодня их в избытке, в том числе:
Швейцарский национальный банк: Председателю Томасу Джордан, вероятно, придется отчетливо озвучить намерение фактически прибегнуть к карательным ставкам по депозитам до востребования, если он считает, что нижний порог в паре евро/франк испытывает давление, и если он хочет, чтобы это давление перестало воздействовать на нижний порог в 1,2000.
Негативный прогноз по швейцарской экономике и волнения относительно слабости центральных стран ЕС помогут подкрепить его точку зрения, а атмосфера на рынке благоволит НБШ, если он решит выразить склонность к смягчению. Пара евро/франк может резко вырасти на фоне данного заседания, однако необходимо осознавать риск колоссальной волатильности, если мы не увидим правильные сигналы. Пары доллар/франк и фунт/франк также следует рассмотреть для нисходящей торговли франком, если Джордан сможет впечатлить рынок склонностью к смягчению.
График: EURCHF
Пара евро/франк может снова вернуться в более высокий диапазон в области 1,2200 и выше, если Джордан из НБШ сможет сегодня удивить нас склонностью к смягчению и понизит прогнозы по швейцарскому росту и даже инфляции. Опасайтесь риска, вызванного явлением "толстых хвостов" и внезапного давления на привязку, если НБШ не удастся сегодня дать "нужное" сообщение.
Norges Bank: Своенравный Norges Bank совершенно непредсказуем, поскольку он может внезапно взять курс на смягчение или ужесточение без особого предупреждения. Они могут перестраховаться на фоне новых экономических сигналов сегодня, которым предшествовала пара заметных разворотов в динамике норвежской кроны. Обратите внимание, что пара EURNOK находится в середине диапазона и вблизи 200-дневной скользящей средней.
Если председатель Ойстен Олсен выразит ощутимое беспокойство в отношении роста, вызванное растущими волнениями касательно инвестирования в нефтяной сектор и, возможно, проблемами с довериями после появления пузыря на рынке жилья, норвежская крона может совершить очередной рывок в нисходящем направлении.
Объявление ЕЦБ о размещении T-LTRO: оно может оказаться важным, хотя я не уверен, что рынок мгновенно отреагирует на это объявление – вялое участие может приблизить переход к новой политике, в то время как активное участие увеличит бухгалтерский баланс ЕЦБ.
Референдум по независимости Шотландии: рынок все более настойчиво отстаивает веру в отрицательный исход голосования этим вечером/в ходе азиатской сессии. Я склонен согласиться, однако любопытно, насколько сильно вырастет фунт на этом фоне от текущих уровней.
Мой прогноз "немного", при этом рост будет вполне контролируемым и, возможно, фунт не сможет укрепиться против доллара, если последний сохранит устойчивость по всему спектру рынка. Я бы сосредоточился на парах фунт/иена и евро/фунт. Пара фунт/иена вырвалась к новым многолетним максимумам, в то время как пара евро/фунт подбирается к циклическим минимумам ниже 0,7900.
Опасайтесь настораживающей степени неопределенности в отношении качества опросов, окружающих это событие, а также того, что неожиданный, положительный исход голосования, хотя и маловероятен, но возможен и может привести к скачкообразным движениям на рынке и волатильности, которая в несколько раз превысит стандартные показатели.
Я не уверен на все 100% в отношении результатов голосования на референдуме, однако, насколько я понимаю, результаты станут известны в первые утренние часы, а регионы с наибольшим населением не сообщат о результатах до завтрашнего утра, по британскому времени. Избирательные пункты закроются сегодня в 22:00 по британскому времени
Три показателя: розничные продажи в Великобритании, новое жилищное строительство и заявки на пособие по безработице в США
• Рост розничных продаж пойдет на пользу британской экономике
• Сектор нового жилищного строительства в США покажет смешанные результаты
• Количество заявок на пособие по безработице в США немного уменьшится
На четверг запланировано много макроэкономических индикаторов, включая отчет о розничных продажах в Великобритании, который станет последним статистическим рубежом перед историческим референдумом, решающим будущее Шотландии. Чуть позже игроки смогут оценить экономический тренд в США на примере отчетов о новом жилищном строительстве и заявках на пособие по безработице за прошлую неделю
Великобритания: розничные продажи (08:30 GMT). Как показали опубликованные вчера данные Шотландского розничного консорциума, потребительские расходы в Шотландии в августе сократились второй месяц подряд. Неясно, связано ли это как-то с сегодняшним референдумом о независимости Шотландии. В любом случае, отчет о розничных продажах в Великобритании станет предметом повышенного внимания на предмет оценки потребительского спроса накануне, возможно, рискованного периода для британской экономики. Об одном можно сказать с уверенностью: если движение за независимость сегодня одержит верх, макроэкономические условия кардинальным образом изменятся по обе стороны границы.
Что касается розничных продаж в Великобритании, то, вполне вероятно, что сегодняшний отчет укрепит надежду на продолжение роста потребительских расходов в ближайшем будущем. Несмотря на то что годовые темпы роста в последнее время немного уменьшились, результаты опроса представителей розничных компаний указывают на то, что в сентябре статистика улучшится. «В августе розничные продажи значительно увеличились по сравнению с прошлым годом, и ожидается, что в следующем месяце темпы роста снова повысятся», — заявила в конце прошлого месяца Конфедерация британской промышленности (CBI) в сентябрьском отчете о розничной торговле.
Неудивительно, что экономисты ожидают роста показателей в публикуемом сегодня отчете о розничных расходах за август. Консенсус-прогноз, представленный на сайте Econoday.com, предусматривает годовой рост продаж на 4,2% по сравнению с предыдущим месяцем, когда продажи увеличились на 2,6%. Если прогноз сбудется, то это окажет поддержку британской экономике, стоящей на краю пропасти, за которым — продолжительный период неопределенности, если шотландцы выберут независимость.
США: новое жилищное строительство (12:30 GMT). Уровень оптимизма в кругах застройщиков повышается. В сентябре индекс жилищного рынка, составляемый Национальной ассоциацией жилищно-строительных компаний (The National Association of Home Builders) и Wells Fargo, вырос четвертый месяц подряд и достиг самой высокой с ноября 2005 года отметки. «С начала лета на многих рынках страны застройщики сообщали о повышении покупательского интереса и оборота. Это хороший знак того, что жилищный рынок развивается в правильном направлении», — заявил председатель NAHB в опубликованном вчера релизе.
Но одного оптимизма недостаточно. Отчет о новом жилищном строительстве и разрешениях на строительство за август раскроет всю правду о том, соответствует ли позитивному настроению рост реальной строительной активности. Пока картина в этом секторе выглядит обнадеживающе: в июле оба индикатора — нового жилищного строительства и разрешений — выросли, показав почти лучшие результаты за год.
Уверенное повышение индекса жилищного рынка в последние месяцы свидетельствует о том, что условия в этом секторе улучшились. Однако экономисты сохраняют осторожность. Консенсус-прогноз предусматривает смешанные результаты за август: незначительное сокращение количества закладок под строительство новых домов и рост количества разрешений. Тем не менее, положительная динамика индекса в последнее время позволяет надеяться то, что рынок жилья продолжит двигаться по восходящей линии, несмотря на то что сегодня это будет не так очевидно.
США: заявки на пособие по безработице (12:30 GMT). В последнее время статистика на рынке труда немного ухудшилась по сравнению с высокими показателями в летний период. Пока что такое ослабление не вызывает беспокойства, но участники рынка будут следить за результатами еженедельного отчета о новых заявках на пособие по безработице, чтобы оценить текущую ситуацию.
Отметим тот факт, что количество заявок снова растет и на неделе, окончившейся 6 сентября, достигло максимального с конца июня уровня. Такому росту предшествовал неутешительный отчет о занятости за август, который продемонстрировал минимальный прирост занятости в этом году. Свидетельствует ли это о назревающих проблемах? Скорее всего, нет. По крайне мере, об этом можно судить из опубликованного на этой неделе отчета Министерства труда США о вакансиях.
Неустойчивая статистика
Как сообщило во вторник правительство, количество вакансий и новых сотрудников в американских компаниях в июле достигло пострецессионных максимумов. Однако эта статистика не отражает неутешительные данные о занятости за август. Возможно, сегодняшний отчет о заявках прояснит ситуацию. Консенсус-прогноз (по данным сайта Briefing.com) предусматривает незначительное сокращение количества заявок на прошлой неделе до 305 000 (с учетом сезонных факторов) против предыдущего результата на уровне 315 000.
Если ожидания оправдаются, то это будет положительный знак. Но даже если количество заявок сократится, это вряд ли успокоит участников рынка, которых взволновали низкие показатели занятости за август. Если только масштаб сокращения не окажется очень существенным.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter