20 сентября 2014 Forex4You Луданов Николай
Недавно я писал о таком финансовом инструменте, как фьючерсы на Eurodollar. Он показывает ожидания по изменению процентной ставки по фондам Федрезерва США.
На следующем рисунке показан график фьючерса евродоллара на декабрь 2015 года, наиболее чуткого к изменению настроений и следовательно наиболее показательного в этом плане.
Как мы видим после пика Eurodollar перешел в снижение и причиной этому были «dots» – прогнозы членов Комитета по открытым рынкам.
Увеличилось число членов ФОМС, ожидающих, что ставка будет повышена в 2015 году, и средняя ожидаемая ставка на конец будущего года выросла с 1,125% до 1,375%.
При этом рынок по сути проигнорировал, что «кодовые фразы», описывающие forward guidance по сути остались без изменений.
Заявление было «голубиным», а прогнозы ФОМС были «ястребиными», но рынок предпочел отыграть прогнозы, а не заявление.
На мой взгляд, заявление является более важным мессиджем, чем прогноз, а реакция рынка является заблуждением.
Вопрос в том, когда это выяснится?
Я полагаю, что очень скоро. Если конкретно, то в понедельник или во вторник, когда будут выступать два члена Комитета по открытым рынкам США: заместитель Йеллен Уильям Дадли и член Комитета.
У меня мало сомнений, что оба чиновника постараются развеять ложное рыночное представление.
US Treasuries и windows dressing
Настрой Федрезерва продолжает оставаться голубиным.
А как же тогда понимать, что доходность 2-хлетних и 5-тилетних US Treasuries после заседания ФОМС растет?
Кстати, с точки зрения технического анализа рынок подтвердил растущий тренд.
Эти графики отражают факт, что ожидания по процентным ставкам в США возросли и это позитивный для USD фактор.
Но я считаю, что рынок неправильно интерпретировал сигналы, посылаемые ему Федом.
И в ближайших выступлениях чиновники Федрезерва постараются скорректировать это «рыночное заблуждение».
Когда развеется ложное рыночное представление?
Техника техникой, но я не склонен ей слишком доверять.
Настрой Федрезерва продолжает оставаться голубиным, либо, по крайней мере, Федрезерв старается создать такое ощущение.
Вопрос в том, что будет дальше с доходностью этих бумаг. Будет ли она дальше расти? От этого в значительной степени зависит американский доллар. В плане процентных ставок он, как известно, наиболее тесно коррелирует с доходностью двухлетних US Treаsurues.
На доходность этих бумаг действуют и другие факторы, не только ожидания по ставкам.
Хочу отметить, что осталось всего 10 дней до конца квартала, и в конце квартала часто происходит явление, которое непосредственно затрагивает 2-5-летние государственные облигации США.
Это явление называется «мытье окон» (windows dressing), и я подробно описал его в следующей статье.
Первичные дилеры любят марафет!
Возможно, что тот рост доходности US Treasuries, который мы видели, частично отражает эффект windows dressing!
Если первичным дилерам потребуется что-то продать, полагаю, что в текущей ситуации целесообразнее продать акции, чем облигации.
Прогнозы от JP Morgan
Так выглядят последние прогнозы от JP Morgan.
Можно отметить, что и GBPUSD, и EUROUSD и AUDUSD находятся ниже целей конца этого года. Здесь также приведены долгосрочные прогнозы.
Major Currencies Forecasts Through 2018 – JP Morgan
Как видно из долгосрочного прогноза, минимум по EUROUSD JP Morgan видит примерно на уровне 1,22. Банк ожидает в дальнейшем снижение GBP относительно USD, рост CAD относительно USD.
JP Morgan по-видимому ожидает, что, добившись своих целей по инфляции, Банк Японии перестанет в 2015 или 2016 году стимулировать экономику и USDJPY начнет снижение.
В дополнение прогнозов JP Morgan
Нашел еще в одном месте прогнозы JP Morgan.
Здесь также приведены прогнозы кросскурсов по EURO, а также значения двух индексов доллара.
Еще раз хочу отметить, что как и у многих других инвестдомов у JP Morgan прогнозные значения многих валют на декабрь выше текущих значений этих валют. – Доллар слишком быстро укрепляется.
При этом столь быстрое укрепление американского доллара никак не обоснуется соответствующим изменением денежно-кредитной политики Федрезерва.
Индекс доллара на четырехлетнем максимуме
Индекс доллара закрылся на максимальном значении с июня 2010 года. Сказать по правде, для этого не было особых оснований и мне кажется, что это произошло только из-за того, что маркетмейкерам очень сильно хотелось закрыться выше этого важного уровня.
Теоретически это считается подходящим моментом для захода в рынок для играющих по тренду на долгосрочном таймфрейме.
Цели наверху просматриваются на уровне порядка 88.
Но мы должны помнить о том, что EURO составляет в индексе доллара 56,7%. EUROUSD упал уже с мая почти на 9% и угроза шортсквиза спекулятивных фондов постоянно нависает над рынком.
Доллар очень сильно перекуплен и напрашивается пауза в падении.
Поэтому я рассмтриваю сильное закрытие недели американским долларом скорее как медвежий знак, а не как бычий.
Обзор прошедшей недели на валютном рынке
На прошедшей неделе продолжилось укрепление американского доллара, хотя внешне это и не так заметно. Некоторые валюты отторговались нейтрально относительно USD ( GBPUSD=+0,127%, NZDUSD=-0,28%), а CAD даже вырос более чем на 1% относительно американского доллара после неожиданно позитивных данных по инфляции. Волатильность нормальная по средним меркам.
Хотя в течение недели доллар вел себя противоречиво. В среду он вырос после заседания ФОМС, в четверг падал, а в пятницу опять рос.
Заседание Комитета по открытым рынкам, несмотря на «голубиный» текст Заявления, было истолковано рынками в позитивном для USD ключе.
Для EURO ключевым событием недели стал первый аукцион целевых LTRO, который состоялся в четверг. Спрос был маленький, и это было интерпретировано рынками в негативном для единой европейской валюты ключе. Считается, что теперь вероятность новых мер со стороны ЕЦБ возросла. В целом, однако, стоит отметить, что падение EURO потеряло прежнюю мощь и это свидетельствует о приближении локального дна.
Главным событием для британского фунта стал референдум в Шотландии. Поскольку с начала недели исход референдума стал казаться практически предопределен, британский фунт стал расти и рос вплоть до объявления результатов референдума. Затем последовала резкая коррекция GBP, по-видимому вызванная фиксацией прибыли. По большому счету эта фиксация прибыли не имеет должных оснований, поскольку с точки зрения перспектив повышения процентных ставок Банк Англии теперь стоит первым. Называется, как наиболее вероятный срок, февраль 2015 года. Минутки Банка Англии, вышедшие на прошедшей неделе, показали, что двое из девяти членов Комитета по монетарной политике выступают за немедленное повышение ставки. Сам глава Банка Англии Марк Карни является сторонником скорее более раннего, чем более позднего повышения ставки.
Учитывая разницу в прогнозах сроков повышения ставки, я не вижу оснований для дальнейшего снижения GBPUSD.
Состоявшееся на неделе заседание Национального Банка Швейцарии не принесло сюрпризов: понижения ставки не последовало. SNB заявил о своей готовности и впредь поддерживать нижнюю планку курса EUROCHF и покупать валюту в неограниченных количествах.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На следующем рисунке показан график фьючерса евродоллара на декабрь 2015 года, наиболее чуткого к изменению настроений и следовательно наиболее показательного в этом плане.
Как мы видим после пика Eurodollar перешел в снижение и причиной этому были «dots» – прогнозы членов Комитета по открытым рынкам.
Увеличилось число членов ФОМС, ожидающих, что ставка будет повышена в 2015 году, и средняя ожидаемая ставка на конец будущего года выросла с 1,125% до 1,375%.
При этом рынок по сути проигнорировал, что «кодовые фразы», описывающие forward guidance по сути остались без изменений.
Заявление было «голубиным», а прогнозы ФОМС были «ястребиными», но рынок предпочел отыграть прогнозы, а не заявление.
На мой взгляд, заявление является более важным мессиджем, чем прогноз, а реакция рынка является заблуждением.
Вопрос в том, когда это выяснится?
Я полагаю, что очень скоро. Если конкретно, то в понедельник или во вторник, когда будут выступать два члена Комитета по открытым рынкам США: заместитель Йеллен Уильям Дадли и член Комитета.
У меня мало сомнений, что оба чиновника постараются развеять ложное рыночное представление.
US Treasuries и windows dressing
Настрой Федрезерва продолжает оставаться голубиным.
А как же тогда понимать, что доходность 2-хлетних и 5-тилетних US Treasuries после заседания ФОМС растет?
Кстати, с точки зрения технического анализа рынок подтвердил растущий тренд.
Эти графики отражают факт, что ожидания по процентным ставкам в США возросли и это позитивный для USD фактор.
Но я считаю, что рынок неправильно интерпретировал сигналы, посылаемые ему Федом.
И в ближайших выступлениях чиновники Федрезерва постараются скорректировать это «рыночное заблуждение».
Когда развеется ложное рыночное представление?
Техника техникой, но я не склонен ей слишком доверять.
Настрой Федрезерва продолжает оставаться голубиным, либо, по крайней мере, Федрезерв старается создать такое ощущение.
Вопрос в том, что будет дальше с доходностью этих бумаг. Будет ли она дальше расти? От этого в значительной степени зависит американский доллар. В плане процентных ставок он, как известно, наиболее тесно коррелирует с доходностью двухлетних US Treаsurues.
На доходность этих бумаг действуют и другие факторы, не только ожидания по ставкам.
Хочу отметить, что осталось всего 10 дней до конца квартала, и в конце квартала часто происходит явление, которое непосредственно затрагивает 2-5-летние государственные облигации США.
Это явление называется «мытье окон» (windows dressing), и я подробно описал его в следующей статье.
Первичные дилеры любят марафет!
Возможно, что тот рост доходности US Treasuries, который мы видели, частично отражает эффект windows dressing!
Если первичным дилерам потребуется что-то продать, полагаю, что в текущей ситуации целесообразнее продать акции, чем облигации.
Прогнозы от JP Morgan
Так выглядят последние прогнозы от JP Morgan.
Можно отметить, что и GBPUSD, и EUROUSD и AUDUSD находятся ниже целей конца этого года. Здесь также приведены долгосрочные прогнозы.
Major Currencies Forecasts Through 2018 – JP Morgan
Как видно из долгосрочного прогноза, минимум по EUROUSD JP Morgan видит примерно на уровне 1,22. Банк ожидает в дальнейшем снижение GBP относительно USD, рост CAD относительно USD.
JP Morgan по-видимому ожидает, что, добившись своих целей по инфляции, Банк Японии перестанет в 2015 или 2016 году стимулировать экономику и USDJPY начнет снижение.
В дополнение прогнозов JP Morgan
Нашел еще в одном месте прогнозы JP Morgan.
Здесь также приведены прогнозы кросскурсов по EURO, а также значения двух индексов доллара.
Еще раз хочу отметить, что как и у многих других инвестдомов у JP Morgan прогнозные значения многих валют на декабрь выше текущих значений этих валют. – Доллар слишком быстро укрепляется.
При этом столь быстрое укрепление американского доллара никак не обоснуется соответствующим изменением денежно-кредитной политики Федрезерва.
Индекс доллара на четырехлетнем максимуме
Индекс доллара закрылся на максимальном значении с июня 2010 года. Сказать по правде, для этого не было особых оснований и мне кажется, что это произошло только из-за того, что маркетмейкерам очень сильно хотелось закрыться выше этого важного уровня.
Теоретически это считается подходящим моментом для захода в рынок для играющих по тренду на долгосрочном таймфрейме.
Цели наверху просматриваются на уровне порядка 88.
Но мы должны помнить о том, что EURO составляет в индексе доллара 56,7%. EUROUSD упал уже с мая почти на 9% и угроза шортсквиза спекулятивных фондов постоянно нависает над рынком.
Доллар очень сильно перекуплен и напрашивается пауза в падении.
Поэтому я рассмтриваю сильное закрытие недели американским долларом скорее как медвежий знак, а не как бычий.
Обзор прошедшей недели на валютном рынке
На прошедшей неделе продолжилось укрепление американского доллара, хотя внешне это и не так заметно. Некоторые валюты отторговались нейтрально относительно USD ( GBPUSD=+0,127%, NZDUSD=-0,28%), а CAD даже вырос более чем на 1% относительно американского доллара после неожиданно позитивных данных по инфляции. Волатильность нормальная по средним меркам.
Хотя в течение недели доллар вел себя противоречиво. В среду он вырос после заседания ФОМС, в четверг падал, а в пятницу опять рос.
Заседание Комитета по открытым рынкам, несмотря на «голубиный» текст Заявления, было истолковано рынками в позитивном для USD ключе.
Для EURO ключевым событием недели стал первый аукцион целевых LTRO, который состоялся в четверг. Спрос был маленький, и это было интерпретировано рынками в негативном для единой европейской валюты ключе. Считается, что теперь вероятность новых мер со стороны ЕЦБ возросла. В целом, однако, стоит отметить, что падение EURO потеряло прежнюю мощь и это свидетельствует о приближении локального дна.
Главным событием для британского фунта стал референдум в Шотландии. Поскольку с начала недели исход референдума стал казаться практически предопределен, британский фунт стал расти и рос вплоть до объявления результатов референдума. Затем последовала резкая коррекция GBP, по-видимому вызванная фиксацией прибыли. По большому счету эта фиксация прибыли не имеет должных оснований, поскольку с точки зрения перспектив повышения процентных ставок Банк Англии теперь стоит первым. Называется, как наиболее вероятный срок, февраль 2015 года. Минутки Банка Англии, вышедшие на прошедшей неделе, показали, что двое из девяти членов Комитета по монетарной политике выступают за немедленное повышение ставки. Сам глава Банка Англии Марк Карни является сторонником скорее более раннего, чем более позднего повышения ставки.
Учитывая разницу в прогнозах сроков повышения ставки, я не вижу оснований для дальнейшего снижения GBPUSD.
Состоявшееся на неделе заседание Национального Банка Швейцарии не принесло сюрпризов: понижения ставки не последовало. SNB заявил о своей готовности и впредь поддерживать нижнюю планку курса EUROCHF и покупать валюту в неограниченных количествах.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу