Масштабное усиление доллара продолжает давить на рынок золота. Цена за тройскую унцию снизилась до восьмимесячного минимума в 1208,40 долл., продолжив крутой нисходящий тренд, формирующийся с 2 сентября. С начала месяца золото потеряло в цене более 5%, а медвежий импульс пока не ослабевает. Каков потенциал снижения цен на золото?
Цены на золото под угрозой из-за завершения количественного смягчения ФРС?
Оптимизм по поводу восстановления темпов роста в США и ожиданий ужесточения политики ФРС несомненно сохранят сильное понижательное давление на цены на золото. Значительный рост цены на золото начался в 2007-2008 гг., когда ФРС запустил свою первую программу количественного смягчения для борьбы с кризисом ликвидности после банкротства «Леман Бразерс». Инфляционные опасения из-за массированного вливания ликвидности подняли цену тройской унции выше 1000 долл. к концу 2009 г. В сентябре 2011 г. цена на золото достигло 1920 долл. Т.к. вмешательство ФРС не привело к высокой инфляции, цены на золото стабилизировались в диапазоне 1200-1500 долл. Однако, по мере приближения к нижней полосе торгового диапазона последних 4 лет, в игру вступает множество факторов и становится трудно предсказать направление движения цен.
Сегодня настроения рынков в отношении экономики США улучшаются. ФРС плавно завершает третью программу количественного смягчения, и конец ежемесячного приобретения облигаций намечен на октябрь 2014 г. Тогда начнется новый период нормализации монетарной политики. Баланс ФРС в 4,5 трлн. долларов начнет сокращаться, также последует первое повышение ставки фондирования ФРС. Хотя его точное время остается неопределенным, первое повышение ставки ФРС прогнозируется во второй половине 2015 г. С технической точки зрения нормализация политики ФРС может способствовать нормализации на рынке золота и, возможно, снизить диапазон цен к отметкам 680-1000 долл. (торговый диапазон 2008-2009 гг.), если будет оставлен важнейший уровень поддержки в 1150-1180 долларов. При этом, рынки пока не учитывают будущее расширение мер смягчения ЕЦБ. Если ликвидность ЕЦБ частично компенсирует ужесточение политики ФРС, нормализация рынка золота, конечно, будет отложена.
Риск слома корреляции
С другой стороны, геополитическая напряженность и спрос на «тихую гавань» для капиталов сохраняет спрос на золото в паре золото-доллар выше указанного критического уровня поддержки. Однако, если экономика США готова к нормализации, это будут хорошие новости для любителей риска. По мере улучшения рисковых настроений, доля золота в инвестиционных портфелях автоматически снизится, оказывая дальнейшее давление на цену на золото. Опираясь на эти доводы, мы также можем объяснить, почему объем депозитарных расписок Standard and Poor's Gold Trust сократился до 774,65 метрических тонн золота, минимума с декабря 2008 г.
На данном этапе нам все еще нужна эта функция золота по хеджированию и диверсификации рисков, которую оно выполняет в инвестиционных портфелях, просто потому что завершение периода дешевых денег может временно ударить по стоимости акций и облигаций, повысить волатильность и сдерживать спрос на золото до тех пор, пока ужесточение политики ФРС станет новой привычной ситуацией. Однако, мы наблюдаем новый слом отрицательной корреляции между акциями индекса SnP 500 и ценой тройской унции с заседания ФРС 16-17 сентября. 40-дневная корреляция между американскими акциями и ценой на золото стала положительной впервые в этом году, подкрепив сомнения в способности портфельных менеджеров уверенно полагаться на хеджирование с помощью золота. Если эта ситуация сохранится, давление на уровень поддержки 1150-1180 долл. усилится.
Является ли резкий разворот динамики корреляции временным?
Т.к. расширение мер смягчение ЕЦБ пока учтено недостаточно, разумным объяснением, возможно, является спрос на золото помимо целей инвестирования и хеджирования и снижение предложения золота. Действительно, снижение цены на золото к 1200 долл. вызывает резкий рост спроса на реальных рынках золота, т.к. азиатский и ближневосточный рынки очень чувствительны к цене. Спрос на золото в Китае и Индии, крупнейших в мире покупателях золота, должен ускорить рост в четвертом квартале, а последние отчеты показывают, что предложение золотого лома во втором полугодии упадет на 17%. Классические механизмы спроса и предложения, таким образом, должны поддержать цены на золото до конца года, т.к. начало сезона праздников и свадьб должен значительно увеличить спрос на реальном рынке золота. Этот сезонный эффект несомненно искажает краткосрочное изменение динамики корреляции. Поэтому пока слишком рано говорить о долгосрочном влиянии текущей ситуации на цены на золота. Приближаясь к 2015 г., мы будем внимательно следить за уровнем поддержки 1150-1180 долларов по мере того, как ситуация в отношении ФРС и ЕЦБ будет проясняться.
EURUSD Паре пока не удается удержаться выше уровней минимума, что указывает на неослабевающее понижательное давление. Часовое сопротивление расположено на уровнях 1,2930 (максимум 18 сентября 2014 г.) и 1,2988. Ключевая поддержка сосредоточена на отметке 1,2755. В долгосрочной перспективе EUR/USD с мая 2014 г. находится в фазе понижения максимумов и минимумов. Пробитие ключевой поддержки на уровне 1,3105 (минимум 6 сентября 2013 г.) открывает путь для дальнейшего понижения до зоны поддержки между 1,2755 (минимум 9 июля 2013 г.) и 1,2662 (минимум 13 ноября 2012 г.). Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,3221 (максимум 28 августа 2014 г.).
GBPUSD Пара совершила резкий «медвежий» разворот в районе уровня сопротивления 1,6497 (также 38,2% коррекция). В таких условиях можно прогнозировать начало фазы консолидации. Часовая поддержка расположена на отметках 1,6241 (внутрисуточный минимум) и 1,6162 (минимум 16 сентября 2014 г.). Ключевое сопротивление сосредоточено на уровне 1,6525 (максимум 19 сентября 2014 г.). В долгосрочной перспективе пара упала, достигнув уровня 4-летнего максимума. В результате образовалось значительное сопротивление на уровне 1,7192, преодоление которого в ближайшие месяцы кажется маловероятным. Следите за текущим восстановлением, оно может указывать на начало среднесрочной фазы консолидации. Поддержка расположена на уровнях 1,6052 и 1,5855 (минимум 12 ноября 2013 г.). Понижение в пятницу заставило нас закрыть оставшиеся длинные позиции.
USDJPY Пара теряет импульс. Пробитие ближайшего уровня поддержки 108,60 будет указывать на начало краткосрочной фазы коррекции. Часовая поддержка задана линией восходящего тренда (около 108,19) и уровнем 107,39. Часовое сопротивление расположено на отметке 109,46 (максимум 19 сентября 2014 г.). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.) выдерживает натиск. Обновление максимума подтверждает повышательный тренд. Пара может на некоторое время застрять в районе основного сопротивления 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.), но в конечном итоге должна его преодолеть. Сопротивление также расположено на уровне 114,66 (максимум 27 декабря 2007 г.).
USDCHF Пара продолжает последовательно обновлять минимумы в сторону повышения. Однако курс приближается к значительному сопротивлению на отметке 0,9456 (максимум 6 сентября 2013 г.). Часовое сопротивление сейчас сосредоточено на уровне 0,9433, часовая поддержка задана линией восходящего тренда (около 0,9328) и уровнем 0,9287. В более долгосрочной перспективе технические индикаторы указывают на завершение длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Значительное сопротивление сосредоточено на уровнях 0,9456 (максимум 6 сентября 2013 г.) и 0,9751 (максимум 9 июля 2013 г.). Поддержка расположена на уровнях 0,9176 (минимум 3 сентября 2014 г.) и 0,9104 (минимум 22 августа 2014 г.).
http://ru.swissquote.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Цены на золото под угрозой из-за завершения количественного смягчения ФРС?
Оптимизм по поводу восстановления темпов роста в США и ожиданий ужесточения политики ФРС несомненно сохранят сильное понижательное давление на цены на золото. Значительный рост цены на золото начался в 2007-2008 гг., когда ФРС запустил свою первую программу количественного смягчения для борьбы с кризисом ликвидности после банкротства «Леман Бразерс». Инфляционные опасения из-за массированного вливания ликвидности подняли цену тройской унции выше 1000 долл. к концу 2009 г. В сентябре 2011 г. цена на золото достигло 1920 долл. Т.к. вмешательство ФРС не привело к высокой инфляции, цены на золото стабилизировались в диапазоне 1200-1500 долл. Однако, по мере приближения к нижней полосе торгового диапазона последних 4 лет, в игру вступает множество факторов и становится трудно предсказать направление движения цен.
Сегодня настроения рынков в отношении экономики США улучшаются. ФРС плавно завершает третью программу количественного смягчения, и конец ежемесячного приобретения облигаций намечен на октябрь 2014 г. Тогда начнется новый период нормализации монетарной политики. Баланс ФРС в 4,5 трлн. долларов начнет сокращаться, также последует первое повышение ставки фондирования ФРС. Хотя его точное время остается неопределенным, первое повышение ставки ФРС прогнозируется во второй половине 2015 г. С технической точки зрения нормализация политики ФРС может способствовать нормализации на рынке золота и, возможно, снизить диапазон цен к отметкам 680-1000 долл. (торговый диапазон 2008-2009 гг.), если будет оставлен важнейший уровень поддержки в 1150-1180 долларов. При этом, рынки пока не учитывают будущее расширение мер смягчения ЕЦБ. Если ликвидность ЕЦБ частично компенсирует ужесточение политики ФРС, нормализация рынка золота, конечно, будет отложена.
Риск слома корреляции
С другой стороны, геополитическая напряженность и спрос на «тихую гавань» для капиталов сохраняет спрос на золото в паре золото-доллар выше указанного критического уровня поддержки. Однако, если экономика США готова к нормализации, это будут хорошие новости для любителей риска. По мере улучшения рисковых настроений, доля золота в инвестиционных портфелях автоматически снизится, оказывая дальнейшее давление на цену на золото. Опираясь на эти доводы, мы также можем объяснить, почему объем депозитарных расписок Standard and Poor's Gold Trust сократился до 774,65 метрических тонн золота, минимума с декабря 2008 г.
На данном этапе нам все еще нужна эта функция золота по хеджированию и диверсификации рисков, которую оно выполняет в инвестиционных портфелях, просто потому что завершение периода дешевых денег может временно ударить по стоимости акций и облигаций, повысить волатильность и сдерживать спрос на золото до тех пор, пока ужесточение политики ФРС станет новой привычной ситуацией. Однако, мы наблюдаем новый слом отрицательной корреляции между акциями индекса SnP 500 и ценой тройской унции с заседания ФРС 16-17 сентября. 40-дневная корреляция между американскими акциями и ценой на золото стала положительной впервые в этом году, подкрепив сомнения в способности портфельных менеджеров уверенно полагаться на хеджирование с помощью золота. Если эта ситуация сохранится, давление на уровень поддержки 1150-1180 долл. усилится.
Является ли резкий разворот динамики корреляции временным?
Т.к. расширение мер смягчение ЕЦБ пока учтено недостаточно, разумным объяснением, возможно, является спрос на золото помимо целей инвестирования и хеджирования и снижение предложения золота. Действительно, снижение цены на золото к 1200 долл. вызывает резкий рост спроса на реальных рынках золота, т.к. азиатский и ближневосточный рынки очень чувствительны к цене. Спрос на золото в Китае и Индии, крупнейших в мире покупателях золота, должен ускорить рост в четвертом квартале, а последние отчеты показывают, что предложение золотого лома во втором полугодии упадет на 17%. Классические механизмы спроса и предложения, таким образом, должны поддержать цены на золото до конца года, т.к. начало сезона праздников и свадьб должен значительно увеличить спрос на реальном рынке золота. Этот сезонный эффект несомненно искажает краткосрочное изменение динамики корреляции. Поэтому пока слишком рано говорить о долгосрочном влиянии текущей ситуации на цены на золота. Приближаясь к 2015 г., мы будем внимательно следить за уровнем поддержки 1150-1180 долларов по мере того, как ситуация в отношении ФРС и ЕЦБ будет проясняться.
EURUSD Паре пока не удается удержаться выше уровней минимума, что указывает на неослабевающее понижательное давление. Часовое сопротивление расположено на уровнях 1,2930 (максимум 18 сентября 2014 г.) и 1,2988. Ключевая поддержка сосредоточена на отметке 1,2755. В долгосрочной перспективе EUR/USD с мая 2014 г. находится в фазе понижения максимумов и минимумов. Пробитие ключевой поддержки на уровне 1,3105 (минимум 6 сентября 2013 г.) открывает путь для дальнейшего понижения до зоны поддержки между 1,2755 (минимум 9 июля 2013 г.) и 1,2662 (минимум 13 ноября 2012 г.). Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,3221 (максимум 28 августа 2014 г.).
GBPUSD Пара совершила резкий «медвежий» разворот в районе уровня сопротивления 1,6497 (также 38,2% коррекция). В таких условиях можно прогнозировать начало фазы консолидации. Часовая поддержка расположена на отметках 1,6241 (внутрисуточный минимум) и 1,6162 (минимум 16 сентября 2014 г.). Ключевое сопротивление сосредоточено на уровне 1,6525 (максимум 19 сентября 2014 г.). В долгосрочной перспективе пара упала, достигнув уровня 4-летнего максимума. В результате образовалось значительное сопротивление на уровне 1,7192, преодоление которого в ближайшие месяцы кажется маловероятным. Следите за текущим восстановлением, оно может указывать на начало среднесрочной фазы консолидации. Поддержка расположена на уровнях 1,6052 и 1,5855 (минимум 12 ноября 2013 г.). Понижение в пятницу заставило нас закрыть оставшиеся длинные позиции.
USDJPY Пара теряет импульс. Пробитие ближайшего уровня поддержки 108,60 будет указывать на начало краткосрочной фазы коррекции. Часовая поддержка задана линией восходящего тренда (около 108,19) и уровнем 107,39. Часовое сопротивление расположено на отметке 109,46 (максимум 19 сентября 2014 г.). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.) выдерживает натиск. Обновление максимума подтверждает повышательный тренд. Пара может на некоторое время застрять в районе основного сопротивления 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.), но в конечном итоге должна его преодолеть. Сопротивление также расположено на уровне 114,66 (максимум 27 декабря 2007 г.).
USDCHF Пара продолжает последовательно обновлять минимумы в сторону повышения. Однако курс приближается к значительному сопротивлению на отметке 0,9456 (максимум 6 сентября 2013 г.). Часовое сопротивление сейчас сосредоточено на уровне 0,9433, часовая поддержка задана линией восходящего тренда (около 0,9328) и уровнем 0,9287. В более долгосрочной перспективе технические индикаторы указывают на завершение длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Значительное сопротивление сосредоточено на уровнях 0,9456 (максимум 6 сентября 2013 г.) и 0,9751 (максимум 9 июля 2013 г.). Поддержка расположена на уровнях 0,9176 (минимум 3 сентября 2014 г.) и 0,9104 (минимум 22 августа 2014 г.).
http://ru.swissquote.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter