1 октября 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
На валютные курсы оказывают влияние потоки финансового и нефинансового характера, при этом центральные банки оценивают равновесную стоимость национальной денежной единицы, прежде всего, исходя из степени ее воздействия на внешнюю торговлю. В первую очередь это касается товарных валют, однако и остальным активам не следует закрывать глаза на суверенные импорт и импорт, динамика которых сказывается на ВВП. Оценить близость фундаментальных курсов к рыночным позволяют индексы, взвешенные по торговле (TWI).
Укрепление американского доллара к валютам G10 в августе-сентябре оказалось столь стремительным, что с точки зрения торговых операций многие денежные единицы оказались недооцененными по отношению к гринбеку. Особенно заниженными выглядят курсы «оззи» (-8,8%) и «киви» (-10,9%) на базе выборки в два года. В таких условиях резервные банки Австралии и Новой Зеландии должны быть полностью удовлетворены девальвацией, однако сохранение агрессивной риторики RBNZ и использование им валютных интервенций говорят об обратном. В чем же дело? Полагаю, что регуляторы ставят во главу угла долгосрочную оценку. При анализе данных за период 2000-2014 годов было выявлено, что практически все денежные единицы G10 являются переоцененными по отношению к доллару США. Приятным исключением является его тезка из Страны кленового листа.
Источник: BoE, Reuters, расчеты Инвесткафе.
После подобных исследований становится понятным, почему Банк Норвегии готов перейти к мягкой денежно-кредитной политике, невзирая на высокую инфляцию. Проясняется ситуация и с канадским центробанком, удовлетворенным текущей динамикой «луни» и заявляющим, что курсы должны определяться на основании спроса и предложения на рынке. Действительно, взвешенный по торговле индекс CAD предельно близок к котировкам USD/CAD.
Источник: BoE, Reuters.
Остальные товарные валюты далеки от оптимальных кондиций. Например, для австралийской и новозеландской экономик неплохо бы ослабить национальные валюты еще процентов на 6-7. То есть речь может идти о падении AUD/USD и NZD/USD к отметкам 81,4 и 71,3 в течение 9-12 месяцев. Устойчивые позиции «канадца» и уязвимость «оззи» и «киви» позволяют рекомендовать продажи AUD/CAD и NZD/CAD в направлении 0,95-0,955 и 0,85.
В пятерке аутсайдеров среди валют G10 исключительно «европейцы». Центробанки многих стран предпочитают закрывать глаза на внешнюю торговлю, уделяя внимание лишь влиянию курса на инфляцию. И совершенно напрасно. Часть проблем шведской или швейцарской экономик можно было бы решить, ускорив девальвацию франка и кроны. В этом отношении приверженность Национального банка и Риксбанка мягкой денежно-кредитной политике является жизненно-необходимой. Отсутствие улучшений позволяет надеяться на дальнейшие активные действия со стороны регуляторов, которые позволят экспортерам задышать полной грудью. Пока же курс «суисси», взвешенный по торговле, переоценен по отношению к доллару США почти на 19%.
Источник: BoE, Reuters.
Потенциальная коррекция USD/CHF, вызванная, например, пассивностью ЕЦБ в октябре, может лишь сгладить недавнее проседание франка, приблизив его курс к среднесрочному TWI. Долгосрочная тенденция остается неизменной, что позволяет сформировать комбинированную стратегию покупок USD/CHF и продаж USD/CAD.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Укрепление американского доллара к валютам G10 в августе-сентябре оказалось столь стремительным, что с точки зрения торговых операций многие денежные единицы оказались недооцененными по отношению к гринбеку. Особенно заниженными выглядят курсы «оззи» (-8,8%) и «киви» (-10,9%) на базе выборки в два года. В таких условиях резервные банки Австралии и Новой Зеландии должны быть полностью удовлетворены девальвацией, однако сохранение агрессивной риторики RBNZ и использование им валютных интервенций говорят об обратном. В чем же дело? Полагаю, что регуляторы ставят во главу угла долгосрочную оценку. При анализе данных за период 2000-2014 годов было выявлено, что практически все денежные единицы G10 являются переоцененными по отношению к доллару США. Приятным исключением является его тезка из Страны кленового листа.
Источник: BoE, Reuters, расчеты Инвесткафе.
После подобных исследований становится понятным, почему Банк Норвегии готов перейти к мягкой денежно-кредитной политике, невзирая на высокую инфляцию. Проясняется ситуация и с канадским центробанком, удовлетворенным текущей динамикой «луни» и заявляющим, что курсы должны определяться на основании спроса и предложения на рынке. Действительно, взвешенный по торговле индекс CAD предельно близок к котировкам USD/CAD.
Источник: BoE, Reuters.
Остальные товарные валюты далеки от оптимальных кондиций. Например, для австралийской и новозеландской экономик неплохо бы ослабить национальные валюты еще процентов на 6-7. То есть речь может идти о падении AUD/USD и NZD/USD к отметкам 81,4 и 71,3 в течение 9-12 месяцев. Устойчивые позиции «канадца» и уязвимость «оззи» и «киви» позволяют рекомендовать продажи AUD/CAD и NZD/CAD в направлении 0,95-0,955 и 0,85.
В пятерке аутсайдеров среди валют G10 исключительно «европейцы». Центробанки многих стран предпочитают закрывать глаза на внешнюю торговлю, уделяя внимание лишь влиянию курса на инфляцию. И совершенно напрасно. Часть проблем шведской или швейцарской экономик можно было бы решить, ускорив девальвацию франка и кроны. В этом отношении приверженность Национального банка и Риксбанка мягкой денежно-кредитной политике является жизненно-необходимой. Отсутствие улучшений позволяет надеяться на дальнейшие активные действия со стороны регуляторов, которые позволят экспортерам задышать полной грудью. Пока же курс «суисси», взвешенный по торговле, переоценен по отношению к доллару США почти на 19%.
Источник: BoE, Reuters.
Потенциальная коррекция USD/CHF, вызванная, например, пассивностью ЕЦБ в октябре, может лишь сгладить недавнее проседание франка, приблизив его курс к среднесрочному TWI. Долгосрочная тенденция остается неизменной, что позволяет сформировать комбинированную стратегию покупок USD/CHF и продаж USD/CAD.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу