6 октября 2014 Gran Capital
То, что делает ЕЦБ образно можно назвать «недо-QE». Почему – потому что европейский QE, по своему действию не дотягивает до действий того же ФРС. В Америке были запущены программы количественного смягчения, суть которых был двойственным. Первое, это конечно же наводнение экономики долларами, второе, что не менее важно, это превращение плохих активов в хорошие. Когда власти в США скупали ипотечные бумаги с рынка, они не ставили жестких условий, они просто покупали плохие активы, делая тем самым из огромного рынка никому не нужных «плохих» ипотечных бумаг, рынок «хороших» бумаг обеспеченных покупками властей. В итоге бросовые бумаги которые ничего не стоили, по сути обеспечивались страховочным домкратом, который поднимал их надежность и стоимость. Так же было и с скупкой казначейских облигаций США, покупки со стороны ФРС стали гарантией того что эти облигации просто не могут рухнуть, поскольку ФРС был по сути гарантом последней инстанции. Важно, что власти в США выкупали все бумаги, без разбора, меняя тем самым надежность ненадежных бумаг и повышая их стоимость. Это по цепочке выправляло балансы банков, которые от таких действий властей получали правильные и красивые активы, поскольку их «плохие» активы становились «хорошими».
ЕЦБ тоже будет выкупать облигации, но важно то, что ЕЦБ будет покупать хорошие бумаги, которые уже чем либо обеспечены, а «плохие» которые ничем не обеспечены скупать никто не будет. То есть ЕЦБ не будет делать из «плохих» активов «хорошие» как это делало ФРС. В результате чего, плохие банки в Европе так и останутся «плохими» с «плохими» балансами. И несмотря на все вливания ликвидности легче им от действий ЕЦБ не станет. «Плохие» банки с «плохими» балансами, несмотря на очень низкие ставки не смогут взять денег в долг на МБК, потому что наличие большого количества денег не означает то что к плохим банкам вырастет доверие.
В итоге все действия ЕЦБ могут оказаться бессмысленными. Чем отличается евро в виде кэша от облигации, которая итак надежная. И то и другое является деньгами в широком понимании. Оттого, что в структуре денег увеличиться доля «еврокэша» ничего не измениться. Объем денег не сильно увеличиться, поскольку ЕЦБ просто поменяет одни бумаги на другие, заберет на свой баланс облигации и заменит их на евро. К примеру, было раньше 150 евро активов, 100 хороших которые были в обороте, 90 в виде облигаций, 10 в виде валюты и 50 «плохих» лежачих активов, теперь будет 80 в виде облигаций (10 уйдет на баланс ЕЦБ) и 20 в виде валюты. А 50 «мусора» как было в совокупности 100 евро в обороте, так и останется 100, а «мусор» как был «мусором» так и останется им.
А это значит, что действия ЕЦБ не смогут выполнить желаемые задачи, то есть вряд ли действия ЕЦБ смогут как то помочь завести мотор европейской экономики.
ЕЦБ тоже будет выкупать облигации, но важно то, что ЕЦБ будет покупать хорошие бумаги, которые уже чем либо обеспечены, а «плохие» которые ничем не обеспечены скупать никто не будет. То есть ЕЦБ не будет делать из «плохих» активов «хорошие» как это делало ФРС. В результате чего, плохие банки в Европе так и останутся «плохими» с «плохими» балансами. И несмотря на все вливания ликвидности легче им от действий ЕЦБ не станет. «Плохие» банки с «плохими» балансами, несмотря на очень низкие ставки не смогут взять денег в долг на МБК, потому что наличие большого количества денег не означает то что к плохим банкам вырастет доверие.
В итоге все действия ЕЦБ могут оказаться бессмысленными. Чем отличается евро в виде кэша от облигации, которая итак надежная. И то и другое является деньгами в широком понимании. Оттого, что в структуре денег увеличиться доля «еврокэша» ничего не измениться. Объем денег не сильно увеличиться, поскольку ЕЦБ просто поменяет одни бумаги на другие, заберет на свой баланс облигации и заменит их на евро. К примеру, было раньше 150 евро активов, 100 хороших которые были в обороте, 90 в виде облигаций, 10 в виде валюты и 50 «плохих» лежачих активов, теперь будет 80 в виде облигаций (10 уйдет на баланс ЕЦБ) и 20 в виде валюты. А 50 «мусора» как было в совокупности 100 евро в обороте, так и останется 100, а «мусор» как был «мусором» так и останется им.
А это значит, что действия ЕЦБ не смогут выполнить желаемые задачи, то есть вряд ли действия ЕЦБ смогут как то помочь завести мотор европейской экономики.
http://grancapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба