Собственно… Bloomberg вполне точно сформулировал что определяет динамику сырьевых рынков сейчас.
West Texas Intermediate oil fell below $90 for the first time in 17 months amid signs that supplies from Russia, Saudi Arabia and the U.S. are outstripping demand. Brent, Europe’s benchmark, headed for a bear market.
Факторы предложения:
1. Рост добычи нефти в США, о котором вдруг рынок вспомнил. На самом деле ничего экстраординарного здесь за последние месяцы и даже год не происходит. США наращивает добычу нефти давно, где-то с начала 2013 года темпы роста добычи превысили 1 mb/d ежегодно, в конце 2013 года они достигали почти 1.5 mb/d, сейчас прирост замедляется и составляет 1 mb/d, если объективно, то темпы роста добычи в США замедляются, хотя и остаются высокими, но это никак не новость и данный тренд достаточно давний.
2. Рост добычи со стороны ОПЕК. В первую очередь, рынок оперирует ростом добычи в Ливии до ~0.7 mb/d, правда здесь забывают сказать, что в 2013 году Ливия добывала 0.9 mb/d, потом произошло резкое падение добычи, после чего к концу текущего года Ливии возвращается к уровням добычи прошлого года. Ирак добывает более 3 mb/d и здесь добыча снижается, мало того перспективы добычи здесь сильно туманны в результате действий ИГ, но этот факт рынок абсолютно игнорирует. В реальности добыча нефти ОПЕК относительно прошлого года меняется несущественно, в июле было чуть меньше прошлогоднего уровня, в августе – чуть больше, но это все происходит в пределах 0.1-0.2 mb/d, т.е. крайне несущественные сдвиги. В среднем за июль-август 2014 года ОПЕК добывал 30.2 mb/d, в среднем за июль-август 2013 года ОПЕК добывал 30.3 mb/d. Так, или иначе, но ограничение добычи на уроне 30 mb/d в текущем году более-менее соблюдается (не хуже прошлогоднего уровня).
Факторы спроса:
3. Сокращение потребления нефти на фоне резкого замедления Китая. За июль-август в Китае отчеты выходили очень печально: резко замедлились инвестиции, кредит и производство. Но это всего два месяца, т.е. мало для того, чтобы делать выводы недостаточно (если кто помнит лето 2012 года - то там тоже был "китайский испуг" и Brent нырял ниже $90, но испуг быстро прошел...). Пока, даже при крайне слабых данных по росту экономики, импорт нефти Китаем вполне прилично растет по итогам 8 месяцев года примерно на 0.5 mb/d (существенно быстрее, чем в 2013 году). Хотя в июле импорт нефти Китаем резко просел относительно июля прошлого года, но в августе также сильно взлетел, т.е. здесь пока скорее ожидания и страхи.
Хотя я скептик по китайской экономике, надутые кредитами инвестиции всегда приводят к большим проблемам в итоге, но пока у китайцев есть достаточно гибкие возможности (в т.ч. низкая инфляция -> снижение ставок и пр. монетарные стимулы) и есть планы по росту на уровне около 7-7.5%. КПК вряд ли готова допустить "жесткую посадку"... хотя посмотрим, потому как именно это и есть основной риск для рынка ресурсов, в третье декаде октября Китай выдаст квартальный отчет.
4. Рост доллара на ожиданиях повышения ставок где-то к осени 2015 года, и на окончательном сворачивании QE3 к концу года. При таком долларе, вклад чистого экспорта в ВВП в реальном выражении будет ухудшаться, до сих пор на такую динамику ФРС реагировала не ужесточением, а смягчением (в 2010г. и 2012г.). Учитывая тот факт, что укрепление доллара никак не способствует и росту инфляции (которая по PCE уже в августе была 1.5%), то повышение ставок (и без того пока только теоретическое) может отодвинуться ещё дальше, т.к. в основе цикла повышения ставок будет именно инфляция, причем повышать их ФРС будет с большой задержкой, чтобы не утопить банковскую систему, чистые процентные доходы которой на минимумах почти за 2 десятилетия.
...если рост добычи в США не будет замедляться + если ОПЕК не отреагирует + если Китай сократит спрос + если ФРС повысит ставки = признаки и ожидания = бегство спекулянтов (позиции во фьючерсах сократились вдвое) = падение цены на нефть.
Ну и картинка из последнего отчета ОПЕК, вполне красноречиво отражающая ситуацию )
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
West Texas Intermediate oil fell below $90 for the first time in 17 months amid signs that supplies from Russia, Saudi Arabia and the U.S. are outstripping demand. Brent, Europe’s benchmark, headed for a bear market.
Факторы предложения:
1. Рост добычи нефти в США, о котором вдруг рынок вспомнил. На самом деле ничего экстраординарного здесь за последние месяцы и даже год не происходит. США наращивает добычу нефти давно, где-то с начала 2013 года темпы роста добычи превысили 1 mb/d ежегодно, в конце 2013 года они достигали почти 1.5 mb/d, сейчас прирост замедляется и составляет 1 mb/d, если объективно, то темпы роста добычи в США замедляются, хотя и остаются высокими, но это никак не новость и данный тренд достаточно давний.
2. Рост добычи со стороны ОПЕК. В первую очередь, рынок оперирует ростом добычи в Ливии до ~0.7 mb/d, правда здесь забывают сказать, что в 2013 году Ливия добывала 0.9 mb/d, потом произошло резкое падение добычи, после чего к концу текущего года Ливии возвращается к уровням добычи прошлого года. Ирак добывает более 3 mb/d и здесь добыча снижается, мало того перспективы добычи здесь сильно туманны в результате действий ИГ, но этот факт рынок абсолютно игнорирует. В реальности добыча нефти ОПЕК относительно прошлого года меняется несущественно, в июле было чуть меньше прошлогоднего уровня, в августе – чуть больше, но это все происходит в пределах 0.1-0.2 mb/d, т.е. крайне несущественные сдвиги. В среднем за июль-август 2014 года ОПЕК добывал 30.2 mb/d, в среднем за июль-август 2013 года ОПЕК добывал 30.3 mb/d. Так, или иначе, но ограничение добычи на уроне 30 mb/d в текущем году более-менее соблюдается (не хуже прошлогоднего уровня).
Факторы спроса:
3. Сокращение потребления нефти на фоне резкого замедления Китая. За июль-август в Китае отчеты выходили очень печально: резко замедлились инвестиции, кредит и производство. Но это всего два месяца, т.е. мало для того, чтобы делать выводы недостаточно (если кто помнит лето 2012 года - то там тоже был "китайский испуг" и Brent нырял ниже $90, но испуг быстро прошел...). Пока, даже при крайне слабых данных по росту экономики, импорт нефти Китаем вполне прилично растет по итогам 8 месяцев года примерно на 0.5 mb/d (существенно быстрее, чем в 2013 году). Хотя в июле импорт нефти Китаем резко просел относительно июля прошлого года, но в августе также сильно взлетел, т.е. здесь пока скорее ожидания и страхи.
Хотя я скептик по китайской экономике, надутые кредитами инвестиции всегда приводят к большим проблемам в итоге, но пока у китайцев есть достаточно гибкие возможности (в т.ч. низкая инфляция -> снижение ставок и пр. монетарные стимулы) и есть планы по росту на уровне около 7-7.5%. КПК вряд ли готова допустить "жесткую посадку"... хотя посмотрим, потому как именно это и есть основной риск для рынка ресурсов, в третье декаде октября Китай выдаст квартальный отчет.
4. Рост доллара на ожиданиях повышения ставок где-то к осени 2015 года, и на окончательном сворачивании QE3 к концу года. При таком долларе, вклад чистого экспорта в ВВП в реальном выражении будет ухудшаться, до сих пор на такую динамику ФРС реагировала не ужесточением, а смягчением (в 2010г. и 2012г.). Учитывая тот факт, что укрепление доллара никак не способствует и росту инфляции (которая по PCE уже в августе была 1.5%), то повышение ставок (и без того пока только теоретическое) может отодвинуться ещё дальше, т.к. в основе цикла повышения ставок будет именно инфляция, причем повышать их ФРС будет с большой задержкой, чтобы не утопить банковскую систему, чистые процентные доходы которой на минимумах почти за 2 десятилетия.
...если рост добычи в США не будет замедляться + если ОПЕК не отреагирует + если Китай сократит спрос + если ФРС повысит ставки = признаки и ожидания = бегство спекулянтов (позиции во фьючерсах сократились вдвое) = падение цены на нефть.
Ну и картинка из последнего отчета ОПЕК, вполне красноречиво отражающая ситуацию )
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter