13 октября 2014 UFS IC | X5 Retail Group | ОАО "Газпром" | Северсталь Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• Слабые перспективы европейской экономики оказывает давление на рынки.
• Опубликован блок статистики по странам Европы, данные в целом слабые.
Комментарии
• Интер РАО расплатилась с ВЭБом (позитивно);
• Газпром: труба Китаю вместо СПГ (нейтрально);
• X5 тоже разгоняется (позитивно);
• Россети просят поддержки (умеренно позитивно);
• Северсталь демонстрирует щедрость (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс оптовых цен Германии (10:00);
• Речь президента Чикагского отдела ФРС Эванса (20:30).
Корпоративные события на сегодня
• Внеочередное общее собрание акционеров ОПК «ОБОРОНПРОМ»;
• Закрытие реестра акционеров «Уралкалия» для участия в ВОСА;
• Внеочередное общее собрание акционеров «СИБУР Холдинга».
Слабые перспективы европейской экономики, снижение Международным валютным фондом прогноза роста мировой экономики, конфликты в различных частях света все это оказывает сильное давление на мировые рынки, оценка инвесторами рисков в последние дни значительно выросла, инвесторы не спешат покупать, напротив наблюдается уход в качество. Доходность US Treasuries снижается, цены на золото вновь растут. Промышленное производство Франции по итогам августа показало нулевой прирост, против увеличения в июле на 0,3%, при этом эксперты ожидали сокращение показателя на 0,3%. Промпроизводство Италии увеличилось в последний месяц лета на 0,3%, против снижения в июле на 0,1%, специалисты прогнозировали рост показателя на 0,5%. Объем производства Великобритании в строительной сфере в августе сократилось на 3,9%, против роста в июле на 1,9%, прогнозировался прирост на 0,5%. В целом статистика слабая, что оказало давление на настроение игроков. Единая европейская валюта за минувшие торговые сутки снизилась к доллару на 0,12% до уровня 1,2685 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2620-1,2720 доллара за евро. Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу снизился на 1,15% до отметки 1906,13 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,51%. Доходность UST-10 сократилась на 3 б.п. до уровня 2,28%. Цена на золото выросла на 0,86% до уровня $1233 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня в минусе: NIKKEI 225 сегодня не торгуется; Shanghai Composite снижается на 0,97%; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,67%; KOSPI теряет 0,74%; австралийский SnP/ASX 200 уменьшается на 0,65%; индийский SENSEX опускается на 0,08 %. Цены на черное золото продолжают находиться под давлением. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,20% до уровня $84,61 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,69% до значения $88,96 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $87,50-90,00 за баррель. По итогам торгов пятницы российская валюта ослабла к доллару на 0,64% до уровня 40,37 рубля за доллар. Ухудшение ожиданий по динамике экономики
Интер РАО расплатилась с ВЭБом (позитивно)
"Интер РАО" исполнило опцион по выкупу 5% собственных акций у ВЭБа за 31,4 млрд руб. Для этого компании пришлось занять эту сумму у ЕБРР, ВТБ и других банков, но ВЭБ пошел навстречу "Интер РАО" и выдаст холдингу кредит на рефинансирование инвестпрограммы. В результате сделки "Интер РАО" станет владельцем 19% собственных акций: больший пакет — 27,6% — есть только у "Роснефтегаза". Мы позитивно оцениваем сделку для Интер РАО. Опцион, денег, на оплату которого Интер РАО не могла найти до последнего момента, выступал фактором давления на котировки и создавал дополнительные риски для компании. В дополнение к снижению риска банкротства компания получила дополнительные средства для рефинансирования инвестпрограммы. Кроме того, Интер РАО теперь может продолжить консолидацию активов в отрасли, используя для финансирования сделок собственные бумаги. Теперь участники рынка могут несколько успокоиться и более взвешенно оценить перспективы компании на основных рынках. Сохраняем умеренно позитивный взгляд на бумаги компании.
Газпром: труба Китаю вместо СПГ (нейтрально)
Один из громко заявленных проектов СПГ в России может быть заморожен. Ради дополнительных поставок в Китай "Газпром" готов отказаться от сжижения газа в рамках "Владивостока СПГ". У проектов разная ресурсная база, они ориентированы на разные рынки, и до сих пор монополия не увязывала их реализацию друг с другом: конкурентом "Владивостока СПГ" считался аналогичный СПГ-проект "Роснефти". Пока мы оцениваем заявление главы компании в Китае нейтрально. Прежде всего, пока нет окончательной ясности о том, как стоит трактовать эти слова. «Западный маршрут» может стать альтернативой Владивосток СПГ для поставок газа в Китай, но это не означает автоматически отказа от СПГ-проекта как такового, так как он изначально ориентировался не только и не столько на Китай. казалось бы, «Газпрому" хватает ресурсов и на сжижение, и на поставки по трубе, но в условиях закрытых внешних долговых рынков, приходится расставлять приоритеты. Учитывая, что спрос на газ в Китае должен только расти, а конъюнктура на азиатском рынке СПГ может ухудшиться в случае выхода на него поставщиков из США – решение выглядит вполне грамотным. Кроме того, экономика «трубного» газа все же более прозрачна и понятна, нежели СПГ. Если решение об отказе от Владивосток СПГ подтвердится, это может повысить шансы на реализацию СПГ-проекта Роснефти. Для самого же Газпрома последствия пока неоднозначны, и мы не ожидаем, что данное заявление станет драйвером для котировок компании.
X5 тоже разгоняется (позитивно)
Выручка второго по обороту ритейлера страны X5 Retail Group в III квартале 2014 г. увеличилась на 23,1% до 152,1 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом 2013 г., сообщила компания. Чистая выручка X5 Retail Group за девять месяцев 2014 г. выросла на 17,8% до 451 млрд руб. против такого же периода 2013 г., сопоставимые продажи — на 9,2%. Рост выручки X5 связан с приростом торговой площади, а также с увеличением количества покупок, отмечается в отчете компании. Средний чек за III квартал 2014 г. составил 324 руб., что на 7,8% выше относительно аналогичного периода 2013 г., рост за 9 месяцев — 7%. Мы оцениваем результаты сети позитивно, отмечая не столько неплохую динамику выручки, которая все равно отстает от Магнита, сколько улучшение сопоставимых продаж, стабильное снижение которых в последние два года выступало основным источником негатива в бумагах компании. Так же, как и в случае с Магнитом, есть вопросы к рентабельности на фоне ослабления рубля и удорожания закупок товаров, попавших под эмбарго. Однако, если оставить изменения внешнего фона за скобками, компания показала неплохой рост площадей, оптимизацию операционных расходов, кроме того, программа обновления магазинов «Перекресток» начинает приносить плоды.
Россети просят поддержки (умеренно позитивно)
Выпадающие доходы «Россетей» в 2015-2017 гг. могут достичь 600 млрд руб., рассказывал в конце сентября первый заместитель гендиректора компании Андрей Демин. Но «Россети» в течение трех лет хотят компенсировать больше — 792 млрд руб., следует из материалов, которые сетевой холдинг направил в Минэнерго. Такую сумму дополнительно «Россети» могут получить, если будет изменено законодательство и увеличена выручка компании, следует из документов компании. В перечне мер поддержки, на которые рассчитывают «Россети», — 18 предложений. В частности, «Россети» предлагают запретить передачу электроэнергии по магистральным сетям напрямую потребителям (так подключены сейчас некоторые крупные потребители). Перевод крупных клиентов на более высокие тарифы распределительных сетей принесет «Россетям» 88,9 млрд руб. дополнительно в течение трех лет. Еще 74 млрд руб. может принести требование обязать генерирующие компании платить за технологическое присоединение к распределительным сетям с учетом затрат на развитие сети (похожее предложение уже выдвигала «дочка» «Россетей» — ФСК). «Россети» также просят вернуть всю недополученную выручку за время сдерживания тарифов (это еще 159 млрд руб.), ликвидировать льготное техприсоединение, оставив рассрочку в три года для потребителей до 150 кВт (+88 млрд руб.), просят продлить срок действия «последней мили» (вид перекрестного субсидирования) в части регионов, а в некоторых предусмотреть рост тарифов выше установленных в прогнозе социально- экономического развития на 2-8% в 2015-2017 гг. (+57 млрд руб.). Мы оцениваем предложения Россетей умеренно позитивно, и в текущих условиях, на наш взгляд, у них есть шанс хотя бы на частичную реализацию. Прежде всего, Россети просят относительно немного денег напрямую из бюджета - «всего» 159 млрд рублей, что в масштабах компании и уже одобренной поддержки другим госкомпаниям выглядит не слишком внушительно. Большая же часть предложений не требует прямых вливаний, а направлено на решение застарелых проблем в отрасли. Если эти предложения найдут поддержку, это значительно улучшит инвестиционный климат в сетевых компаниях и может вызвать переоценку сектора в сторону повышения.
Северсталь демонстрирует щедрость (позитивно)
Совет директоров ОАО "Северсталь" рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2014 года в размере 54,46 рубля на одну акцию. Как сообщает компания, данная сумма включает в себя и квартальные дивиденды, и спецдивиденды от продажи активов в США. Внеочередное общее собрание акционеров "Северстали" пройдет 14 ноября в форме заочного голосования. Дата закрытия реестра для участия в ВОСА - 6 октября. В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов предложено 25 ноября. Кроме того, совет директоров компании утвердил изменения в дивидендной политике. Теперь сумма выплаты дивидендов "Северстали" будет эквивалентна 50% размера чистой прибыли по МСФО, полученной за соответствующий отчетный период, при условии, что коэффициент "чистый долг/EBITDA" будет находиться ниже значения 1.0х. При условии роста коэффициента "чистый долг/EBITDA" выше значения 1.0х "Северсталь" перейдет к дивидендной политике, предполагающей выплату дивидендов, средняя сумма которых будет эквивалентна 25% размера чистой прибыли, за соответствующий отчетный период, до тех пор, пока значение коэффициента "чистый долг/EBITDA" не уменьшится до 1.0х или ниже. Мы позитивно оцениваем новую дивидендную политику компании, которая при благоприятной конъюнктуре стального рынка может сделать Северсталь довольно интересной дивидендной бумагой. Рекомендованные промежуточные дивиденды также приятно порадовали. Мы ожидали, что компания направит на выплаты порядка $1 млрд из вырученных от продажи американских активов денег, однако промежуточные выплаты составят около $1,3 млрд, что выше чем наши прогнозы и ожидания рынка. Дивидендная доходность составляет порядка 14%, что делает Северсталь одной из самых интересных дивидендных идей на рынке в этом сезоне. Сообщение о промежуточных дивидендах выступило мощным драйвером для бумаг компании в пятницу, но, на наш взгляд, еще не весь позитив отыгран рынком. Наша цель по бумагам Северстали на текущий год достигнута, при этом мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции компании, и пересмотрим рекомендацию в сторону повышения в ближайшее время. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Слабые перспективы европейской экономики оказывает давление на рынки.
• Опубликован блок статистики по странам Европы, данные в целом слабые.
Комментарии
• Интер РАО расплатилась с ВЭБом (позитивно);
• Газпром: труба Китаю вместо СПГ (нейтрально);
• X5 тоже разгоняется (позитивно);
• Россети просят поддержки (умеренно позитивно);
• Северсталь демонстрирует щедрость (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс оптовых цен Германии (10:00);
• Речь президента Чикагского отдела ФРС Эванса (20:30).
Корпоративные события на сегодня
• Внеочередное общее собрание акционеров ОПК «ОБОРОНПРОМ»;
• Закрытие реестра акционеров «Уралкалия» для участия в ВОСА;
• Внеочередное общее собрание акционеров «СИБУР Холдинга».
Слабые перспективы европейской экономики, снижение Международным валютным фондом прогноза роста мировой экономики, конфликты в различных частях света все это оказывает сильное давление на мировые рынки, оценка инвесторами рисков в последние дни значительно выросла, инвесторы не спешат покупать, напротив наблюдается уход в качество. Доходность US Treasuries снижается, цены на золото вновь растут. Промышленное производство Франции по итогам августа показало нулевой прирост, против увеличения в июле на 0,3%, при этом эксперты ожидали сокращение показателя на 0,3%. Промпроизводство Италии увеличилось в последний месяц лета на 0,3%, против снижения в июле на 0,1%, специалисты прогнозировали рост показателя на 0,5%. Объем производства Великобритании в строительной сфере в августе сократилось на 3,9%, против роста в июле на 1,9%, прогнозировался прирост на 0,5%. В целом статистика слабая, что оказало давление на настроение игроков. Единая европейская валюта за минувшие торговые сутки снизилась к доллару на 0,12% до уровня 1,2685 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2620-1,2720 доллара за евро. Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу снизился на 1,15% до отметки 1906,13 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,51%. Доходность UST-10 сократилась на 3 б.п. до уровня 2,28%. Цена на золото выросла на 0,86% до уровня $1233 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня в минусе: NIKKEI 225 сегодня не торгуется; Shanghai Composite снижается на 0,97%; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,67%; KOSPI теряет 0,74%; австралийский SnP/ASX 200 уменьшается на 0,65%; индийский SENSEX опускается на 0,08 %. Цены на черное золото продолжают находиться под давлением. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,20% до уровня $84,61 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,69% до значения $88,96 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $87,50-90,00 за баррель. По итогам торгов пятницы российская валюта ослабла к доллару на 0,64% до уровня 40,37 рубля за доллар. Ухудшение ожиданий по динамике экономики
Интер РАО расплатилась с ВЭБом (позитивно)
"Интер РАО" исполнило опцион по выкупу 5% собственных акций у ВЭБа за 31,4 млрд руб. Для этого компании пришлось занять эту сумму у ЕБРР, ВТБ и других банков, но ВЭБ пошел навстречу "Интер РАО" и выдаст холдингу кредит на рефинансирование инвестпрограммы. В результате сделки "Интер РАО" станет владельцем 19% собственных акций: больший пакет — 27,6% — есть только у "Роснефтегаза". Мы позитивно оцениваем сделку для Интер РАО. Опцион, денег, на оплату которого Интер РАО не могла найти до последнего момента, выступал фактором давления на котировки и создавал дополнительные риски для компании. В дополнение к снижению риска банкротства компания получила дополнительные средства для рефинансирования инвестпрограммы. Кроме того, Интер РАО теперь может продолжить консолидацию активов в отрасли, используя для финансирования сделок собственные бумаги. Теперь участники рынка могут несколько успокоиться и более взвешенно оценить перспективы компании на основных рынках. Сохраняем умеренно позитивный взгляд на бумаги компании.
Газпром: труба Китаю вместо СПГ (нейтрально)
Один из громко заявленных проектов СПГ в России может быть заморожен. Ради дополнительных поставок в Китай "Газпром" готов отказаться от сжижения газа в рамках "Владивостока СПГ". У проектов разная ресурсная база, они ориентированы на разные рынки, и до сих пор монополия не увязывала их реализацию друг с другом: конкурентом "Владивостока СПГ" считался аналогичный СПГ-проект "Роснефти". Пока мы оцениваем заявление главы компании в Китае нейтрально. Прежде всего, пока нет окончательной ясности о том, как стоит трактовать эти слова. «Западный маршрут» может стать альтернативой Владивосток СПГ для поставок газа в Китай, но это не означает автоматически отказа от СПГ-проекта как такового, так как он изначально ориентировался не только и не столько на Китай. казалось бы, «Газпрому" хватает ресурсов и на сжижение, и на поставки по трубе, но в условиях закрытых внешних долговых рынков, приходится расставлять приоритеты. Учитывая, что спрос на газ в Китае должен только расти, а конъюнктура на азиатском рынке СПГ может ухудшиться в случае выхода на него поставщиков из США – решение выглядит вполне грамотным. Кроме того, экономика «трубного» газа все же более прозрачна и понятна, нежели СПГ. Если решение об отказе от Владивосток СПГ подтвердится, это может повысить шансы на реализацию СПГ-проекта Роснефти. Для самого же Газпрома последствия пока неоднозначны, и мы не ожидаем, что данное заявление станет драйвером для котировок компании.
X5 тоже разгоняется (позитивно)
Выручка второго по обороту ритейлера страны X5 Retail Group в III квартале 2014 г. увеличилась на 23,1% до 152,1 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом 2013 г., сообщила компания. Чистая выручка X5 Retail Group за девять месяцев 2014 г. выросла на 17,8% до 451 млрд руб. против такого же периода 2013 г., сопоставимые продажи — на 9,2%. Рост выручки X5 связан с приростом торговой площади, а также с увеличением количества покупок, отмечается в отчете компании. Средний чек за III квартал 2014 г. составил 324 руб., что на 7,8% выше относительно аналогичного периода 2013 г., рост за 9 месяцев — 7%. Мы оцениваем результаты сети позитивно, отмечая не столько неплохую динамику выручки, которая все равно отстает от Магнита, сколько улучшение сопоставимых продаж, стабильное снижение которых в последние два года выступало основным источником негатива в бумагах компании. Так же, как и в случае с Магнитом, есть вопросы к рентабельности на фоне ослабления рубля и удорожания закупок товаров, попавших под эмбарго. Однако, если оставить изменения внешнего фона за скобками, компания показала неплохой рост площадей, оптимизацию операционных расходов, кроме того, программа обновления магазинов «Перекресток» начинает приносить плоды.
Россети просят поддержки (умеренно позитивно)
Выпадающие доходы «Россетей» в 2015-2017 гг. могут достичь 600 млрд руб., рассказывал в конце сентября первый заместитель гендиректора компании Андрей Демин. Но «Россети» в течение трех лет хотят компенсировать больше — 792 млрд руб., следует из материалов, которые сетевой холдинг направил в Минэнерго. Такую сумму дополнительно «Россети» могут получить, если будет изменено законодательство и увеличена выручка компании, следует из документов компании. В перечне мер поддержки, на которые рассчитывают «Россети», — 18 предложений. В частности, «Россети» предлагают запретить передачу электроэнергии по магистральным сетям напрямую потребителям (так подключены сейчас некоторые крупные потребители). Перевод крупных клиентов на более высокие тарифы распределительных сетей принесет «Россетям» 88,9 млрд руб. дополнительно в течение трех лет. Еще 74 млрд руб. может принести требование обязать генерирующие компании платить за технологическое присоединение к распределительным сетям с учетом затрат на развитие сети (похожее предложение уже выдвигала «дочка» «Россетей» — ФСК). «Россети» также просят вернуть всю недополученную выручку за время сдерживания тарифов (это еще 159 млрд руб.), ликвидировать льготное техприсоединение, оставив рассрочку в три года для потребителей до 150 кВт (+88 млрд руб.), просят продлить срок действия «последней мили» (вид перекрестного субсидирования) в части регионов, а в некоторых предусмотреть рост тарифов выше установленных в прогнозе социально- экономического развития на 2-8% в 2015-2017 гг. (+57 млрд руб.). Мы оцениваем предложения Россетей умеренно позитивно, и в текущих условиях, на наш взгляд, у них есть шанс хотя бы на частичную реализацию. Прежде всего, Россети просят относительно немного денег напрямую из бюджета - «всего» 159 млрд рублей, что в масштабах компании и уже одобренной поддержки другим госкомпаниям выглядит не слишком внушительно. Большая же часть предложений не требует прямых вливаний, а направлено на решение застарелых проблем в отрасли. Если эти предложения найдут поддержку, это значительно улучшит инвестиционный климат в сетевых компаниях и может вызвать переоценку сектора в сторону повышения.
Северсталь демонстрирует щедрость (позитивно)
Совет директоров ОАО "Северсталь" рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2014 года в размере 54,46 рубля на одну акцию. Как сообщает компания, данная сумма включает в себя и квартальные дивиденды, и спецдивиденды от продажи активов в США. Внеочередное общее собрание акционеров "Северстали" пройдет 14 ноября в форме заочного голосования. Дата закрытия реестра для участия в ВОСА - 6 октября. В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов предложено 25 ноября. Кроме того, совет директоров компании утвердил изменения в дивидендной политике. Теперь сумма выплаты дивидендов "Северстали" будет эквивалентна 50% размера чистой прибыли по МСФО, полученной за соответствующий отчетный период, при условии, что коэффициент "чистый долг/EBITDA" будет находиться ниже значения 1.0х. При условии роста коэффициента "чистый долг/EBITDA" выше значения 1.0х "Северсталь" перейдет к дивидендной политике, предполагающей выплату дивидендов, средняя сумма которых будет эквивалентна 25% размера чистой прибыли, за соответствующий отчетный период, до тех пор, пока значение коэффициента "чистый долг/EBITDA" не уменьшится до 1.0х или ниже. Мы позитивно оцениваем новую дивидендную политику компании, которая при благоприятной конъюнктуре стального рынка может сделать Северсталь довольно интересной дивидендной бумагой. Рекомендованные промежуточные дивиденды также приятно порадовали. Мы ожидали, что компания направит на выплаты порядка $1 млрд из вырученных от продажи американских активов денег, однако промежуточные выплаты составят около $1,3 млрд, что выше чем наши прогнозы и ожидания рынка. Дивидендная доходность составляет порядка 14%, что делает Северсталь одной из самых интересных дивидендных идей на рынке в этом сезоне. Сообщение о промежуточных дивидендах выступило мощным драйвером для бумаг компании в пятницу, но, на наш взгляд, еще не весь позитив отыгран рынком. Наша цель по бумагам Северстали на текущий год достигнута, при этом мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции компании, и пересмотрим рекомендацию в сторону повышения в ближайшее время. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter