Глобальные рынки завершили третью неделю снижения котировок рискованных активов. Инвесторы находятся в замешательстве: мировая экономика демонстрирует замедление темпов роста, тогда как текущие ценовые уровни на ряд активов выглядят неадекватно завышенными. Понижение прогнозов роста мирового ВВП со стороны МВФ, а также упоминание растущих внешних рисков для американской экономики в протоколах заседания ФРС США. В Европе крупнейшие экономики все чаще сталкиваются с затуханием прежнего восстановительного роста. В этом свете инвесторы с меньшим доверием относятся к действиям европейского Центробанка Нервозности добавляет и стартовавший на прошлой неделе сезон корпоративной отчетности. На текущей неделе свои отчеты опубликуют крупнейшие банки США. Судя по динамике рынков и общей экономической ситуации в минувшем квартале, результаты должны оказаться неплохими, однако реакция на эти цифры со стороны рынков может оказаться сдержанной.
Условия рынка ухудшились Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели ухудшилась в ответ на слабеющий рубль, а также приближение налогового периода октября. Уровень краткосрочных процентных ставок поднялся в среднем на 25 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.25% годовых (+45 бп), на 7 дней – под 8.50% годовых (+15 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.15% годовых (+10. бп). На текущей неделе стартует налоговый период октября. На уплату страховых взносов в фонды потребуется около 410 млрд руб. Источниками пополнения ликвидности должны стать аукционы 312-п и 7-дневного репо с ЦБ РФ, а также предложение денег Казначейством. Таким образом, мы не ожидаем существенного ухудшения рыночных условий.
Рубль смог умерить снижение Торги на валютном рынке в пятницу завершились ослаблением рубля. Сохранение негативного внешнего фона и достаточно легкое расширение границ валютного коридора пока создает для участников рынка единственно верный тренд. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 6 коп. до 45.06 руб. С учетом внутридневного максимума корзины на отметке 45.26 руб., Центробанк мог расширить границы валютного коридора на 25 коп. Курс доллара вырос на 18 коп. до 40.33 руб., курс евро снизился на 9 коп. до 50.84 руб. На рынке форекс доллар продолжил укрепление к евро и другим основным конкурентам. По итогам дня основная валютная пара опустилась до $1.2615. На рубль продолжает оказываться всестороннее давление. Негативное отношение к риску на внешних площадках, укрепление доллара США, снижение цен на нефть, а также слабые перспективы роста ВВП являются общими проблемами для валют развивающихся экономик. Рынки не в полной мере заложили в стоимость рискованных активов и валют объективные проблемы в виде затухания восстановительного роста мировой экономики, эскалации геополитических кризисов и возможного скорого решения ФРС США начать восстановление денежно-кредитных условий до нормальных значений. Для российской валюты добавляется дисконт за нерешенность украинской проблемы, риски срыва перемирия и затягивания переговоров по газу. Кроме того, - перманентный дефицит валютной ликвидности в условиях западных санкций и продолжающийся отток иностранного капитала. В таких условиях текущего объема интервенций со стороны Центробанка явно недостаточно, что обусловит более быстрые темпы расширения границ валютного коридора. В качестве поддерживающих факторов стоит выделить приближающийся налоговый период октября, а также потенциальное расширение поддержки рубля Центробанком через повышение привлекательности валютного репо, а также повышающейся вероятной ужесточения процентной политики на ближайшем заседании.
Еврооблигации на новой волне распродаж Российские еврооблигации завершили неделю активизацией продавцов на фоне сокращения спроса на рисковые активы. Доходности вдоль российской суверенной кривой прибавили порядка 10-12 бп, что стало довольно слабым результатом на фоне сопоставимых ЕМ. Рост доходностей в рамках корпоративного сегмента в среднем составил порядка +8-10 бп. Хуже средней динамики выглядела кривая Евраза (+12 бп YTM), оба выпуска Металлоинвеста (+15 бп YTM), а также выпуск Фосагро (+14 бп YTM).
Доходности ОФЗ возобновили рост ОФЗ завершили неделю в рамках нисходящего ценового тренда. Доходности вдоль кривой подросли на 7-10 бп. Инвесторы продолжают отыгрывать привычные слабости рублевого рынка: слабеющий рубль, снижение цен на нефть, мрачные перспективы роста, растущая вероятность повышения ставок на ближайшем заседании ЦБ. На этом фоне доходности на дальнем участке кривой госбумаг в районе 7-летней дюрации прибавили порядка 10 бп и завершали день в диапазоне 9.75-9.80%. В корпоративном секторе в пределах годового отрезка кривой выделялись выпуски госбанков, где доходности ВЭБа и РСХБ в среднем прибавили более 50 бп.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Условия рынка ухудшились Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели ухудшилась в ответ на слабеющий рубль, а также приближение налогового периода октября. Уровень краткосрочных процентных ставок поднялся в среднем на 25 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.25% годовых (+45 бп), на 7 дней – под 8.50% годовых (+15 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.15% годовых (+10. бп). На текущей неделе стартует налоговый период октября. На уплату страховых взносов в фонды потребуется около 410 млрд руб. Источниками пополнения ликвидности должны стать аукционы 312-п и 7-дневного репо с ЦБ РФ, а также предложение денег Казначейством. Таким образом, мы не ожидаем существенного ухудшения рыночных условий.
Рубль смог умерить снижение Торги на валютном рынке в пятницу завершились ослаблением рубля. Сохранение негативного внешнего фона и достаточно легкое расширение границ валютного коридора пока создает для участников рынка единственно верный тренд. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 6 коп. до 45.06 руб. С учетом внутридневного максимума корзины на отметке 45.26 руб., Центробанк мог расширить границы валютного коридора на 25 коп. Курс доллара вырос на 18 коп. до 40.33 руб., курс евро снизился на 9 коп. до 50.84 руб. На рынке форекс доллар продолжил укрепление к евро и другим основным конкурентам. По итогам дня основная валютная пара опустилась до $1.2615. На рубль продолжает оказываться всестороннее давление. Негативное отношение к риску на внешних площадках, укрепление доллара США, снижение цен на нефть, а также слабые перспективы роста ВВП являются общими проблемами для валют развивающихся экономик. Рынки не в полной мере заложили в стоимость рискованных активов и валют объективные проблемы в виде затухания восстановительного роста мировой экономики, эскалации геополитических кризисов и возможного скорого решения ФРС США начать восстановление денежно-кредитных условий до нормальных значений. Для российской валюты добавляется дисконт за нерешенность украинской проблемы, риски срыва перемирия и затягивания переговоров по газу. Кроме того, - перманентный дефицит валютной ликвидности в условиях западных санкций и продолжающийся отток иностранного капитала. В таких условиях текущего объема интервенций со стороны Центробанка явно недостаточно, что обусловит более быстрые темпы расширения границ валютного коридора. В качестве поддерживающих факторов стоит выделить приближающийся налоговый период октября, а также потенциальное расширение поддержки рубля Центробанком через повышение привлекательности валютного репо, а также повышающейся вероятной ужесточения процентной политики на ближайшем заседании.
Еврооблигации на новой волне распродаж Российские еврооблигации завершили неделю активизацией продавцов на фоне сокращения спроса на рисковые активы. Доходности вдоль российской суверенной кривой прибавили порядка 10-12 бп, что стало довольно слабым результатом на фоне сопоставимых ЕМ. Рост доходностей в рамках корпоративного сегмента в среднем составил порядка +8-10 бп. Хуже средней динамики выглядела кривая Евраза (+12 бп YTM), оба выпуска Металлоинвеста (+15 бп YTM), а также выпуск Фосагро (+14 бп YTM).
Доходности ОФЗ возобновили рост ОФЗ завершили неделю в рамках нисходящего ценового тренда. Доходности вдоль кривой подросли на 7-10 бп. Инвесторы продолжают отыгрывать привычные слабости рублевого рынка: слабеющий рубль, снижение цен на нефть, мрачные перспективы роста, растущая вероятность повышения ставок на ближайшем заседании ЦБ. На этом фоне доходности на дальнем участке кривой госбумаг в районе 7-летней дюрации прибавили порядка 10 бп и завершали день в диапазоне 9.75-9.80%. В корпоративном секторе в пределах годового отрезка кривой выделялись выпуски госбанков, где доходности ВЭБа и РСХБ в среднем прибавили более 50 бп.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter