13 октября 2014 Forex4You Луданов Николай
Последние прогнозы от Morgan Stanley
Прогнозы достаточно типичные. Укрепление доллара по широкому спектру, за исключением британского фунта.
Здесь Morgan Stanley ожидает, GBPUSD останется примерно на текущем уровне 1,60-1,63 вплоть до конца второго квартала.
Morgan Stanley также ожидает существенного замедления роста USDJPY.
Долгосрочные прогнозы по валютам от Deutsche Bank
Deutsche Bank обновил долгосрочные прогнозы по основным валютам
FX Forecasts & Valuations: Long-Term Overshoot — Deutsche Bank
На рисунке представлены прогнозы Deutsche Bank вплоть до 2019 года.
Исходным посылом для позитивных для USD долгосрочных прогнозов, представленных в таблице, является идея о предстоящей в ближайшие несколько лет дивергенции монетарной политики центробанков в пользу американского доллара.
Deutsche Bank ожидает, что в последующие 3 года американский доллар будет регулярно зашкаливать за свою «справедливую» стоимость.
Подобно Morgan Stanley, Deutsche Bank считает, что британский фунт слегка задержится с общим процессом ослабления ( до второго квартала 2015 года), но затем общая тенденция возобладает.
Минимальных значений относительно доллара основные валюты достигнут в конце 2017 года.
EUROUSD=0,95; GBPUSD=1,38; AUUUSD=0,65; NZDUSD=0,53; USDCAD=1,30; USDCHF=1,.42.
Несколько раньше это произойдет с USDJPY. Пара достигнет минимального значения в 120 в конце 2015 года или в 2016 году.
Про EUROUSD более подробно в статье ЕВРОНАСЫЩЕНИЕ – НОВАЯ ФАЗА ГЛОБАЛЬНЫХ ДИСБАЛАНСОВ .
Естественно, что необходимым условием осуществления этого прогноза является рост экономики США в течение как минимум 2015-2016 года и отсутствия стимулирующих программ покупки активов.
Если рост ВВП США в 2015 году в темпе 2,5-3% еще мне представляется с шансами 50/50, то дальнейший рост после такого сильного укрепления доллара вызывает сомнение.
Так же у меня большие сомнения, что пауза в покупке активов Федрезервом продлится более чем до весны 2016 года ввиду проблем с обслуживанием госдолга.
ЭМИССИЯ: КТО СЛЕДУЮЩИЙ?
Так же я не вижу перспективы повышения ставки Федрезервом более чем двух раз ( на 50 пунктов).
Поэтому гораздо более актуальны в качестве долгосрочных целей прогнозы на 4-й квартал 2015 года.
EUROUSD=1,15; GBPUSD=1,57; AUUUSD=0,80; NZDUSD=0,65; USDCAD=1,20; USDCHF=1,09.
Последние прогнозы от Westpac
На рисунке внизу представлены прогнозы от одного из крупнейших австралийских банков Westpac: последние за 12 октября и неделей раньше от 5 октября.
Небольшие изменения в NZD и все.
Доллар восстановился после падения
Прошлая неделя для американского доллара состояла из двух частей.
В первой половине недели доллар очень сильно падал. Во второй он восстанавливался.
Торговый диапазон недели был максимальный с лета 2013 года. – Волатильность продолжает расти.
Восстановление для всех основных валютных пар превысило 50%, а для некоторых даже и существенно больше.
Так, например, для AUDUSD восстановление превысило 90%. Виноват в этом был уход от риска.
Важно, что восстановление доллара произошло, можно сказать, почти само по себе – без каких-либо явных драйверов.
Коррекция после такого сильного роста выглядит вполне естественной. Сила восстановления свидетельствует о силе тренда. Глядя на недельный график индекса доллара, у меня почти нет сомнений в том, что USD через неделю-две обновит максимальное значение 86,75.
Такие мощные тренды так быстро не заканчиваются, особенно когда к этому нет фундаментальных предпосылок.
Хотя макростатистика США слегка слабеет, но данные по занятости остаются очень сильными и впереди еще первые данные по ВВП за 3 квартал, под выход которых 30 октября я ожидаю новую волна роста американского доллара.
Но днем раньше выйдет заявление ФОМС и здесь доллар напротив могут ждать неприятности. В этот день Федрезерв не только объявит о завершении программы покупок активов, но и должен будет как-то модифицировать forward guidance в связи с этим событием.
И я очень сильно сомневаюсь, что forward guidance станет более ястребиной.
Резюме: торговля в последние несколько дней месяца может быть очень волатильной.
В целом, я ожидаю, что индекс доллара достигнет в этом месяце как минимум значения 87,20-87,50, что примерно соответствует значению EUROUSD=1,24.
В целом до конца года я вижу потенциал снижения по EUROUSD примерно до 1,22.
Доходность US Treasuries и американский доллар
На рисунке представлена доходность нескольких видов американских государственных облигаций: 10-летних (большой график), 2-хлетних и 30-летних.
Как мы видим, доходности 10-летних и 30-летних бумаг в продолжительном нисходящем тренде и находятся на минимальных значениях с июня-июля 2013 года.
Двухлетние находятся в восходящем тренде с весны 2013 года, но подверглись сильной коррекции в последние недели.
Снижение доходности долгосрочных US Treasuries, эквивалентное росту их стоимости, свидетельствует о высоком спросе и о том, что долгосрочные инвесторы накапливают USD-активы. Это происходит несмотря на то, что Федрезерв через 9 месяцев, как ожидается, начнет повышать ставки и это соответственно должно привести к повышению доходности 10-летних US Treasuries. Доходность этих бумаг неизбежно должна начать расти через несколько месяцев, если только не исходить из идеи, что кривая доходности US Treasuries примет инвертный (обратный) характер, когда доходность краткосрочных бумаг будет выше доходности долгосрочных.
Так или иначе, мы видим, что ставшая в последний год привычная корреляция, когда рост доходности US Treasuries соответствует росту доллара (нормальное действие дифференциала процентных ставок) меняет свой характер.
Что касается 2-хлетних бумаг, то мы видим, как доходность приближается к важному уровню в 0,4%, прохождение которой вниз будет означать смену тренда (линия тренда показана на рисунке). С фундаментальной точки зрения сейчас это выглядит абсурдом и является преградой для снижения доллара.
Говоря о взаимодействии процентных ставок в США с американским долларом еще раз хочу отметить, как мало было на самом деле снижение USD на фоне снижения доходности 2-хлетних бумаг на 15 пунктов за последние недели.
Это говорит о силе тренда и о том, что доллар должен продолжить рост по широкому фронту.
Данные по изменению мировых валютных резервов за 2 квартал 2014 года
30 сентября МВФ опубликовал очередные данные по валютным резервам ( так называемые COFER).
Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER)
Как показывает приведенная внизу таблица, мировые валютные резервы продолжают расти, но темпы роста постепенно замедляются.
Если в 3-м квартале 2013 года прирост валютных резервов составил 2,7%, в 4-м квартале 2,12%, то в 1-м и 2-ом кварталах 2014 года 1,48% и 1,01% соответственно.
Allocated reserves – это валютные резервы стран, которые дают сведения по композиции валютных резервов.
Unallocated reserves – это резервы стран, которые сообщают размер валютных резервов, но не дают сведений об их распределении.
Хотя во втором квартале EURO еще продолжал расти относительно многих валют, в том числе относительно американского доллара, валютные резервы, номинированные в EURO, сократились на 54,7 млрд. долларов.
Можно предположить, что в третьем квартале их сокращение продолжилось еще более быстрыми темпами.
Во втором квартале сильно выросли резервы в канадских долларах – на 6,5%, и в «остальных валютах» — на 4,13%.
USD и EURO составляют основу валютных резервов большинства стран. По последним данным COFER одоля американского доллара составляет 60,7%, а EURO – 24,2%.
Начало недели: рисуем нижние тени
Начало недели ознаменовалось сильным (для азиатской сессии) снижением американского доллара и продолжением распродаж фондовых активов. Фьючерс SnP500 и сейчас падает свыше 0,5%, а ночью падение доходило до 0,8%.
Если спроецировать это на сам индекс, то он сейчас должен торговаться ниже 200-дневной скользящей средней.
Не думаю, что этому стоит придавать большое значение, особенно если учесть, что сегодня американские трейдеры отдыхают. На самом деле это может оказаться всего-лишь рисованием нижней тени недельной свечи (также и для доллара!).
Прошедшая неделя наконец прервала мощнейшее за несколько последних лет ралли в американском долларе.
Отскок начался сразу с понедельника, и поводом к тому на мой взгляд были техническая перекупленность, и предстоящие выступления чиновников Федрезерва, которые традиционно относятся к голубиному лагерю.
Существенно добавили энергии отскоку минутки с последнего заседания Комитета по открытым рынкам Федрезерва США .
В целом, тон комментариев на этом заседании был значительно более голубиным, чем этого следовало ожидать.
Члены Комитета обсуждали сложности возвращения к росту. И особо стоит отметить, что на заседании прозвучали нотки озабоченности неожиданно быстрым укреплением американского доллара и тем, что это может повредить экономическому росту.
Я не припомню, когда в последний раз члены Комитета обсуждали вопрос о вреде высокого курса доллара. Возможно, теперь это будет происходить гораздо чаще, и перестанет удивлять рынки.
Но на этот раз это было откровением для рынка и сильная реакция доллара была ответом.
Все-таки не стоит переоценивать значение минуток ФОМС. Они бывают то «ястребиными», то «голубиными», но ожидаемые сроки первого повышения ставки от этого практически не меняются. Самое раннее, когда это произойдет, это конец второго квартала 2015 года.
Вторую половину недели американский доллар восстанавливался после падения.
Торговый диапазон недели был максимальный с лета 2013 года. – Волатильность продолжает расти.
Восстановление для всех основных валютных пар превысило 50%, а для некоторых даже и существенно больше. Так, например, для AUDUSD восстановление превысило 90%.
Важно, что восстановление доллара произошло, можно сказать, почти само по себе – без каких-либо явных драйверов.
Второй темой, которая доминировала на рынке на прошедшей неделе, был уход от риска. Падение фондовых индексов на прошедшей неделе было сильнейшим за последние несколько лет. Оно также не имело каких-то конкретных драйверов. Просто волна распродаж прокатилась по рынку. Объективной причиной этих распродаж, на мой взгляд, являлось уже совсем близкое завершение программы покупок активов Федрезервом.
Покупки почти прекратились, но рынок акций несколько месяцев еще продолжал по инерции подрастать, преимущественно за счет крупных корпораций (здесь еще продолжаются байбэки).
Теперь фондовые индексы вернулись к тем значениям, которые соответствуют текущему значению баланса Федрезерва. Эта зависимость последние несколько лет хорошо соблюдается.
Впрочем, я ожидаю, что на этом первая волна коррекции завершится, и индекс SnP500 на время вернется к уровням 1950-1970 пунктов, а может быть и выше.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Прогнозы достаточно типичные. Укрепление доллара по широкому спектру, за исключением британского фунта.
Здесь Morgan Stanley ожидает, GBPUSD останется примерно на текущем уровне 1,60-1,63 вплоть до конца второго квартала.
Morgan Stanley также ожидает существенного замедления роста USDJPY.
Долгосрочные прогнозы по валютам от Deutsche Bank
Deutsche Bank обновил долгосрочные прогнозы по основным валютам
FX Forecasts & Valuations: Long-Term Overshoot — Deutsche Bank
На рисунке представлены прогнозы Deutsche Bank вплоть до 2019 года.
Исходным посылом для позитивных для USD долгосрочных прогнозов, представленных в таблице, является идея о предстоящей в ближайшие несколько лет дивергенции монетарной политики центробанков в пользу американского доллара.
Deutsche Bank ожидает, что в последующие 3 года американский доллар будет регулярно зашкаливать за свою «справедливую» стоимость.
Подобно Morgan Stanley, Deutsche Bank считает, что британский фунт слегка задержится с общим процессом ослабления ( до второго квартала 2015 года), но затем общая тенденция возобладает.
Минимальных значений относительно доллара основные валюты достигнут в конце 2017 года.
EUROUSD=0,95; GBPUSD=1,38; AUUUSD=0,65; NZDUSD=0,53; USDCAD=1,30; USDCHF=1,.42.
Несколько раньше это произойдет с USDJPY. Пара достигнет минимального значения в 120 в конце 2015 года или в 2016 году.
Про EUROUSD более подробно в статье ЕВРОНАСЫЩЕНИЕ – НОВАЯ ФАЗА ГЛОБАЛЬНЫХ ДИСБАЛАНСОВ .
Естественно, что необходимым условием осуществления этого прогноза является рост экономики США в течение как минимум 2015-2016 года и отсутствия стимулирующих программ покупки активов.
Если рост ВВП США в 2015 году в темпе 2,5-3% еще мне представляется с шансами 50/50, то дальнейший рост после такого сильного укрепления доллара вызывает сомнение.
Так же у меня большие сомнения, что пауза в покупке активов Федрезервом продлится более чем до весны 2016 года ввиду проблем с обслуживанием госдолга.
ЭМИССИЯ: КТО СЛЕДУЮЩИЙ?
Так же я не вижу перспективы повышения ставки Федрезервом более чем двух раз ( на 50 пунктов).
Поэтому гораздо более актуальны в качестве долгосрочных целей прогнозы на 4-й квартал 2015 года.
EUROUSD=1,15; GBPUSD=1,57; AUUUSD=0,80; NZDUSD=0,65; USDCAD=1,20; USDCHF=1,09.
Последние прогнозы от Westpac
На рисунке внизу представлены прогнозы от одного из крупнейших австралийских банков Westpac: последние за 12 октября и неделей раньше от 5 октября.
Небольшие изменения в NZD и все.
Доллар восстановился после падения
Прошлая неделя для американского доллара состояла из двух частей.
В первой половине недели доллар очень сильно падал. Во второй он восстанавливался.
Торговый диапазон недели был максимальный с лета 2013 года. – Волатильность продолжает расти.
Восстановление для всех основных валютных пар превысило 50%, а для некоторых даже и существенно больше.
Так, например, для AUDUSD восстановление превысило 90%. Виноват в этом был уход от риска.
Важно, что восстановление доллара произошло, можно сказать, почти само по себе – без каких-либо явных драйверов.
Коррекция после такого сильного роста выглядит вполне естественной. Сила восстановления свидетельствует о силе тренда. Глядя на недельный график индекса доллара, у меня почти нет сомнений в том, что USD через неделю-две обновит максимальное значение 86,75.
Такие мощные тренды так быстро не заканчиваются, особенно когда к этому нет фундаментальных предпосылок.
Хотя макростатистика США слегка слабеет, но данные по занятости остаются очень сильными и впереди еще первые данные по ВВП за 3 квартал, под выход которых 30 октября я ожидаю новую волна роста американского доллара.
Но днем раньше выйдет заявление ФОМС и здесь доллар напротив могут ждать неприятности. В этот день Федрезерв не только объявит о завершении программы покупок активов, но и должен будет как-то модифицировать forward guidance в связи с этим событием.
И я очень сильно сомневаюсь, что forward guidance станет более ястребиной.
Резюме: торговля в последние несколько дней месяца может быть очень волатильной.
В целом, я ожидаю, что индекс доллара достигнет в этом месяце как минимум значения 87,20-87,50, что примерно соответствует значению EUROUSD=1,24.
В целом до конца года я вижу потенциал снижения по EUROUSD примерно до 1,22.
Доходность US Treasuries и американский доллар
На рисунке представлена доходность нескольких видов американских государственных облигаций: 10-летних (большой график), 2-хлетних и 30-летних.
Как мы видим, доходности 10-летних и 30-летних бумаг в продолжительном нисходящем тренде и находятся на минимальных значениях с июня-июля 2013 года.
Двухлетние находятся в восходящем тренде с весны 2013 года, но подверглись сильной коррекции в последние недели.
Снижение доходности долгосрочных US Treasuries, эквивалентное росту их стоимости, свидетельствует о высоком спросе и о том, что долгосрочные инвесторы накапливают USD-активы. Это происходит несмотря на то, что Федрезерв через 9 месяцев, как ожидается, начнет повышать ставки и это соответственно должно привести к повышению доходности 10-летних US Treasuries. Доходность этих бумаг неизбежно должна начать расти через несколько месяцев, если только не исходить из идеи, что кривая доходности US Treasuries примет инвертный (обратный) характер, когда доходность краткосрочных бумаг будет выше доходности долгосрочных.
Так или иначе, мы видим, что ставшая в последний год привычная корреляция, когда рост доходности US Treasuries соответствует росту доллара (нормальное действие дифференциала процентных ставок) меняет свой характер.
Что касается 2-хлетних бумаг, то мы видим, как доходность приближается к важному уровню в 0,4%, прохождение которой вниз будет означать смену тренда (линия тренда показана на рисунке). С фундаментальной точки зрения сейчас это выглядит абсурдом и является преградой для снижения доллара.
Говоря о взаимодействии процентных ставок в США с американским долларом еще раз хочу отметить, как мало было на самом деле снижение USD на фоне снижения доходности 2-хлетних бумаг на 15 пунктов за последние недели.
Это говорит о силе тренда и о том, что доллар должен продолжить рост по широкому фронту.
Данные по изменению мировых валютных резервов за 2 квартал 2014 года
30 сентября МВФ опубликовал очередные данные по валютным резервам ( так называемые COFER).
Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER)
Как показывает приведенная внизу таблица, мировые валютные резервы продолжают расти, но темпы роста постепенно замедляются.
Если в 3-м квартале 2013 года прирост валютных резервов составил 2,7%, в 4-м квартале 2,12%, то в 1-м и 2-ом кварталах 2014 года 1,48% и 1,01% соответственно.
Allocated reserves – это валютные резервы стран, которые дают сведения по композиции валютных резервов.
Unallocated reserves – это резервы стран, которые сообщают размер валютных резервов, но не дают сведений об их распределении.
Хотя во втором квартале EURO еще продолжал расти относительно многих валют, в том числе относительно американского доллара, валютные резервы, номинированные в EURO, сократились на 54,7 млрд. долларов.
Можно предположить, что в третьем квартале их сокращение продолжилось еще более быстрыми темпами.
Во втором квартале сильно выросли резервы в канадских долларах – на 6,5%, и в «остальных валютах» — на 4,13%.
USD и EURO составляют основу валютных резервов большинства стран. По последним данным COFER одоля американского доллара составляет 60,7%, а EURO – 24,2%.
Начало недели: рисуем нижние тени
Начало недели ознаменовалось сильным (для азиатской сессии) снижением американского доллара и продолжением распродаж фондовых активов. Фьючерс SnP500 и сейчас падает свыше 0,5%, а ночью падение доходило до 0,8%.
Если спроецировать это на сам индекс, то он сейчас должен торговаться ниже 200-дневной скользящей средней.
Не думаю, что этому стоит придавать большое значение, особенно если учесть, что сегодня американские трейдеры отдыхают. На самом деле это может оказаться всего-лишь рисованием нижней тени недельной свечи (также и для доллара!).
Прошедшая неделя наконец прервала мощнейшее за несколько последних лет ралли в американском долларе.
Отскок начался сразу с понедельника, и поводом к тому на мой взгляд были техническая перекупленность, и предстоящие выступления чиновников Федрезерва, которые традиционно относятся к голубиному лагерю.
Существенно добавили энергии отскоку минутки с последнего заседания Комитета по открытым рынкам Федрезерва США .
В целом, тон комментариев на этом заседании был значительно более голубиным, чем этого следовало ожидать.
Члены Комитета обсуждали сложности возвращения к росту. И особо стоит отметить, что на заседании прозвучали нотки озабоченности неожиданно быстрым укреплением американского доллара и тем, что это может повредить экономическому росту.
Я не припомню, когда в последний раз члены Комитета обсуждали вопрос о вреде высокого курса доллара. Возможно, теперь это будет происходить гораздо чаще, и перестанет удивлять рынки.
Но на этот раз это было откровением для рынка и сильная реакция доллара была ответом.
Все-таки не стоит переоценивать значение минуток ФОМС. Они бывают то «ястребиными», то «голубиными», но ожидаемые сроки первого повышения ставки от этого практически не меняются. Самое раннее, когда это произойдет, это конец второго квартала 2015 года.
Вторую половину недели американский доллар восстанавливался после падения.
Торговый диапазон недели был максимальный с лета 2013 года. – Волатильность продолжает расти.
Восстановление для всех основных валютных пар превысило 50%, а для некоторых даже и существенно больше. Так, например, для AUDUSD восстановление превысило 90%.
Важно, что восстановление доллара произошло, можно сказать, почти само по себе – без каких-либо явных драйверов.
Второй темой, которая доминировала на рынке на прошедшей неделе, был уход от риска. Падение фондовых индексов на прошедшей неделе было сильнейшим за последние несколько лет. Оно также не имело каких-то конкретных драйверов. Просто волна распродаж прокатилась по рынку. Объективной причиной этих распродаж, на мой взгляд, являлось уже совсем близкое завершение программы покупок активов Федрезервом.
Покупки почти прекратились, но рынок акций несколько месяцев еще продолжал по инерции подрастать, преимущественно за счет крупных корпораций (здесь еще продолжаются байбэки).
Теперь фондовые индексы вернулись к тем значениям, которые соответствуют текущему значению баланса Федрезерва. Эта зависимость последние несколько лет хорошо соблюдается.
Впрочем, я ожидаю, что на этом первая волна коррекции завершится, и индекс SnP500 на время вернется к уровням 1950-1970 пунктов, а может быть и выше.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу