Координаты рынка
Мировые фондовые рынки
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник большую часть дня оставались под давлением на фоне очередной порции статистики, уверенно указывающей на торможение экономического роста в регионе. Особенно разочаровал блок данных по еврозоне: индекс эк.настроений в Германии, рассчитываемый ZEW составил -3,6 пункта (консенсус Рейтер: +1 пункт), что является минимумом с 2012 года, а индекс текущих условий составил 3,2 пункта, упав до минимумов с лета 2010! Динамика пром. производства в еврозоне оказалась несколько хуже ожиданий (-1,8% м/м против консенсуса в -1,6% м/м). А данные по потребительским ценам в сентябре подтвердили тренд на их снижение в Италии и Франции. К концу дня индексы «ядра» еврозоны смогли выйти в небольшой «плюс» (DAX: +0.1%; CAC40: +0.2%; FTSE100: +0.4%) при поддержке попыток рынка США скорректировать падение предыдущих дней.
Рынок акций США вчера попытался скорректироваться вверх (SnP500:+0,2%; Nasdaq Composite: +0.3%; Dow: 0%) на фоне локальной перепроданности после сильного трехдневного снижения. Но сильного отскока не получилось из-за негативной динамики нефти (в аутсайдерах – нефтегазовый сектор) и неоднозначных корпоративных новостей. Вчера представили свои квартальные финрезультаты ведущие банки США (только Citigroup (+3,1%) показал результаты заметно лучше ожиданий, Wells-Fargo и JPMorgan положительного сюрприза не показали) и JohnsonnJohnson (хуже ожиданий). В целом сезон отчетности начинается не столь сильно как ожидалось. Несмотря на риски негатива от технологического сектора (впрочем, не оправдавшиеся - после закрытия торгов отчитался Intel, и неплохо) технологический сектор был в лидерах роста, неплохо вырос и Russel2000 (+1,2%), отражающий динамику компаний малой капитализации.
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов также вырос (ММВБ +0,7%), поддержанный надеждами на отскок в США и корпоративными новостями, игнорируя падение цен на нефть. Однако торговая активность была очень низкой, характеризуя отсутствие сильного интереса инвесторов к рынку, причем индекс ММВБ в ходе торгов попытался закрепиться выше 1400 пунктов, но не смог. Среди ключевых сегменты мы выделим нефтегазовый сектор, ведомый Роснефтью (+2,1%) и Лукойлом (+1,4%), поддержанные новостями (о переговорах с китайцами и казахами соответственно). В лидерах роста здесь - НОВАТЭК (+2,4%). А вот ключевые российские «фишки», Сбербанк (+0,4%) и Газпром (+0,2%) - хуже рынка, несмотря на неплохую отчетность последнего. В прочих сегментах мы выделим лишь отдельные растущие идеи: РБК (+9,4%), Яндекс (+5,4%), ПИК (+3,6%), ММК (+2,3%). Поднялись на 9.9% акции АФК Система без новостей. В аутсайдерах: Мечел (-3,9%) и Алроса (-3,0%).
Товарные рынки
Цены ближайшего фьючерса на Brent во вторник упали на 4,3%, к 85 долл./барр. на продолжающемся оттоке капитала из актива из-за все новых подтверждений замедления роста глобальной экономики, роста предложения и готовности Саудовской Аравии стран идти на снижение цен. Так, вчера МЭА сообщил о понижении прогноза роста спроса на нефть на 2015 год на 300к барр. в сутки (до 93,5 млн. барр/сутки, или +1,2% г/г), на 2014 год (несмотря на то, что уже три четверти года позади) – на 200К барр., до 92,4 млн. барр./сутки.
Наши прогнозы и рекомендации
На глобальных рынках по прежнему наблюдается отторжение риска, вызванное перспективами замедления темпов роста мировой экономики и соответствующей корректировки ожиданий по уровню корпоративных прибылей. Старт сезона отчетности в США пока не выглядит достаточно убедительным: несмотря на то, что темпы роста прибыли на акцию 37 уже отчитавшихся компаний из SnP500 составляют 11.6%, «сюрприз» по EPS пока, чем в предыдущие 2 квартала. Видимое замедление темпов экономического роста в ключевых регионах в сочетании крепнущим долларом играет не на руку товарным активам.
Российский рынок акций консолидируется вблизи нижней границы краткосрочного восходящего канала от минимумов марта под влиянием общей фазы отторжения риска на глобальных рынках. В техническом плане индекс ММВБ вновь не смог закрепиться выше «круглой» отметки 1400 пунктов при низкой торговой активности. Причем слабый спрос был именно на ключевые российские бумаги – Сбербанк и Газпром. С технической точки зрения дальнейший рост выглядит крайне проблематичным. Да и конъюнктурные условия для восстановления все-таки еще не сформировались – ни внешние (нефть по-прежнему под давлением, мировые рынки – в коррекционной фазе), так и внутренние (рубль слабеет, сильных поддерживающих корпоративных и отраслевых новостей нет).
Конъюнктуру мировых рынков мы оцениваем как близкую к нейтральной: фьючерсы на индексы США не показывают значимой динамики, азиатские рынки умеренно растут, а вот товарные рынки – под давлением. Мы считаем, что слабая нефть непременно негативно отразится на динамике рубля, который может рефлексивно пойти на обновление очередных исторических минимумов к доллару, вновь ослабив динамику индекса РТС. Однако индекс ММВБ имеет все шансы удержаться в рамках диапазона, ограниченного минимумами начала недели и вчерашними внутридневными максимумами (1360-1405 пунктов), демонстрируя в течение сессии повышенную амплитуду колебаний.
Особое мнение
Рынки EM проигрывают конкуренцию за деньги инвесторов
Мы провели первичный скрининг отдельных региональных рынков акций на предмет выявления общих трендов в их динамике. Как видно из графика ниже, в лидерах роста с начала года рынки акций Аргентины, ОАЭ, а также географических соседей России – Украины и Казахстана. Рост рынка акций Аргентины составил в 3-м кв. 59%, а всего в начале года страновой индекс MERVAL вырос почти на 130%. Отметим, что столь интенсивный рост выглядел несколько загадочным в условиях пока безуспешного диалога с кредиторами на предмет реструктуризации долга и частично оправдывается стремительной девальвацией местной валюты (песо). Рынок ОАЭ продемонстрировал рост на фоне реклассификации этого рынка из фронтирного в развивающийся, что расширило базу инвесторов и усилило приток капитала. Рынки Украины и Казахстана продемонстрировали столь интенсивный в процентном выражении рост ввиду эффекта низкой базы, сформировавшегося после достижения ими в 2013г. многолетних минимумов, а также невысокого valuation. Так, отметим также растущий интерес инвесторов к азиатским рынкам – Индии, Филиппин, Тайланда, Шри- Ланки и Вьетнама. Мы связываем это с тем, что инвесторы в настоящее время пытаются найти точки роста в азиатском регионе за пределами привычных Китая и Японии.
Несмотря на общее достаточно сдержанное отношение инвесторов к EM активный их подъем с начала года привел к тому, что очевидно привлекательных рынков, в выборке быстрорастущих, практически не осталось. Так, средний мультипликатор EV/EBITDA’15 по 20 рынкам-лидерам составляет 9.5x, P/E’15 – 11.9x.
И в краткосрочной перспективе, с их текущим valuation, развивающимся рынкам становится все сложнее привлекать капитал: перспектива их ускоренного роста в ближайшие годы выглядит туманной, тогда как рост долларовых ставок и девальвация валют относительно доллара снижает их конкурентоспособность к DM.
К тому же мы с конца лета видим признаки явного ухудшения ситуации в глобальной экономике (в первую очередь в зоне риска еврозона, уверенно входящая в рецессию). На этом фоне международная торговля будет в лучшем случае стагнировать, а товарные рынки – бороться за стабилизацию. Таким образом, сильный, но не очень востребованный экспортный потенциал развивающихся экономик затуманивает перспективы роста экономик ЕМ как минимум в ближайшие кварталы.
На этом фоне мы уже с сентября видим новую волну оттока капитала из ЕМ, причем как из фондовых рынков, так и из валют. Впрочем, отток из emerging markets идет с осени 2013 года - наиболее подвижные капиталы ищут повод вернуться. Мы полагаем, что после осенней переоценки рынков с учетом новых экономических перспектив процесс должен перейти в плавную фазу – с вероятной повышательной коррекцией на рынках ЕМ в ноябре-декабре, сезонно благоприятном сезоне.
Учитывая текущий усредненный valuation рынков EM и общие риски замедления глобальной экономики, а также перспективы роста долларовых ставок мы не видим сейчас очевидных точек роста с фундаментальной точки зрения. Однако это не исключает возможности того, что приведенные здесь рынки продолжат выглядеть лучше в целом ЕМ до конца текущего года.
Корпоративные события
Газпром отчитался по МСФО за 2 кв. 2014 года
Выручка газовой монополии по итогам 2 кв. 2014 года увеличилась на 7% до 37,5 млрд долл. (здесь и далее сравнение со 2 кв. 2013 года), в тоже время показатель EBITDA сократился на 42% до 8,0 млрд долл., при этом чистая прибыль показала увеличение на 2% до 6,5 млрд долл.
Мечел отчитался за 1-ое полугодие 2014 года
Согласно данным компании выручка сократилась на 26% до 3,4 млрд долл., показатель EBITDA упал на 38% до 250 млн долл., убыток компании увеличился до 511 млн долл.
Окей выплатит промежуточный дивиденд за 14г в размере $0,0743
Совет директоров Окей рекомендовал промежуточные дивиденды за 2014 год в размере $0,07433 на акцию, или $20 миллионов, сообщила компания во вторник, добавив, что вернет акционерам часть нераспределенной прибыли за прошлый период.Ранее в 2014 году компания уже выплачивала промежуточные дивиденды, их размер составил $61 миллион, или $0,2267 на акцию.Размер выплат годом ранее составил $51 миллион, или $0,19 на акцию.
ЛУКОЙЛ доведет добычу на Западной Курне-2 до 400 тыс. б/с в 2015г
ЛУКОЙЛ планирует довести добычу на иракском месторождении "Западная Курна-2" до 400 тыс. баррелей в сутки в 2015 году, сообщает министерство нефти Ирака со ссылкой на главу ЛУКОЙЛа Вагита Алекперова, который провел переговоры с новым министром нефти Ирака Аделем Абдель-Махди. В мае В.Алекперов говорил, что этот уровень будет достигнут к концу 2014 года. Как сообщает министерство, глава НК отметил, что проект развивается в соответствии с намеченными планами.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мировые фондовые рынки
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник большую часть дня оставались под давлением на фоне очередной порции статистики, уверенно указывающей на торможение экономического роста в регионе. Особенно разочаровал блок данных по еврозоне: индекс эк.настроений в Германии, рассчитываемый ZEW составил -3,6 пункта (консенсус Рейтер: +1 пункт), что является минимумом с 2012 года, а индекс текущих условий составил 3,2 пункта, упав до минимумов с лета 2010! Динамика пром. производства в еврозоне оказалась несколько хуже ожиданий (-1,8% м/м против консенсуса в -1,6% м/м). А данные по потребительским ценам в сентябре подтвердили тренд на их снижение в Италии и Франции. К концу дня индексы «ядра» еврозоны смогли выйти в небольшой «плюс» (DAX: +0.1%; CAC40: +0.2%; FTSE100: +0.4%) при поддержке попыток рынка США скорректировать падение предыдущих дней.
Рынок акций США вчера попытался скорректироваться вверх (SnP500:+0,2%; Nasdaq Composite: +0.3%; Dow: 0%) на фоне локальной перепроданности после сильного трехдневного снижения. Но сильного отскока не получилось из-за негативной динамики нефти (в аутсайдерах – нефтегазовый сектор) и неоднозначных корпоративных новостей. Вчера представили свои квартальные финрезультаты ведущие банки США (только Citigroup (+3,1%) показал результаты заметно лучше ожиданий, Wells-Fargo и JPMorgan положительного сюрприза не показали) и JohnsonnJohnson (хуже ожиданий). В целом сезон отчетности начинается не столь сильно как ожидалось. Несмотря на риски негатива от технологического сектора (впрочем, не оправдавшиеся - после закрытия торгов отчитался Intel, и неплохо) технологический сектор был в лидерах роста, неплохо вырос и Russel2000 (+1,2%), отражающий динамику компаний малой капитализации.
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов также вырос (ММВБ +0,7%), поддержанный надеждами на отскок в США и корпоративными новостями, игнорируя падение цен на нефть. Однако торговая активность была очень низкой, характеризуя отсутствие сильного интереса инвесторов к рынку, причем индекс ММВБ в ходе торгов попытался закрепиться выше 1400 пунктов, но не смог. Среди ключевых сегменты мы выделим нефтегазовый сектор, ведомый Роснефтью (+2,1%) и Лукойлом (+1,4%), поддержанные новостями (о переговорах с китайцами и казахами соответственно). В лидерах роста здесь - НОВАТЭК (+2,4%). А вот ключевые российские «фишки», Сбербанк (+0,4%) и Газпром (+0,2%) - хуже рынка, несмотря на неплохую отчетность последнего. В прочих сегментах мы выделим лишь отдельные растущие идеи: РБК (+9,4%), Яндекс (+5,4%), ПИК (+3,6%), ММК (+2,3%). Поднялись на 9.9% акции АФК Система без новостей. В аутсайдерах: Мечел (-3,9%) и Алроса (-3,0%).
Товарные рынки
Цены ближайшего фьючерса на Brent во вторник упали на 4,3%, к 85 долл./барр. на продолжающемся оттоке капитала из актива из-за все новых подтверждений замедления роста глобальной экономики, роста предложения и готовности Саудовской Аравии стран идти на снижение цен. Так, вчера МЭА сообщил о понижении прогноза роста спроса на нефть на 2015 год на 300к барр. в сутки (до 93,5 млн. барр/сутки, или +1,2% г/г), на 2014 год (несмотря на то, что уже три четверти года позади) – на 200К барр., до 92,4 млн. барр./сутки.
Наши прогнозы и рекомендации
На глобальных рынках по прежнему наблюдается отторжение риска, вызванное перспективами замедления темпов роста мировой экономики и соответствующей корректировки ожиданий по уровню корпоративных прибылей. Старт сезона отчетности в США пока не выглядит достаточно убедительным: несмотря на то, что темпы роста прибыли на акцию 37 уже отчитавшихся компаний из SnP500 составляют 11.6%, «сюрприз» по EPS пока, чем в предыдущие 2 квартала. Видимое замедление темпов экономического роста в ключевых регионах в сочетании крепнущим долларом играет не на руку товарным активам.
Российский рынок акций консолидируется вблизи нижней границы краткосрочного восходящего канала от минимумов марта под влиянием общей фазы отторжения риска на глобальных рынках. В техническом плане индекс ММВБ вновь не смог закрепиться выше «круглой» отметки 1400 пунктов при низкой торговой активности. Причем слабый спрос был именно на ключевые российские бумаги – Сбербанк и Газпром. С технической точки зрения дальнейший рост выглядит крайне проблематичным. Да и конъюнктурные условия для восстановления все-таки еще не сформировались – ни внешние (нефть по-прежнему под давлением, мировые рынки – в коррекционной фазе), так и внутренние (рубль слабеет, сильных поддерживающих корпоративных и отраслевых новостей нет).
Конъюнктуру мировых рынков мы оцениваем как близкую к нейтральной: фьючерсы на индексы США не показывают значимой динамики, азиатские рынки умеренно растут, а вот товарные рынки – под давлением. Мы считаем, что слабая нефть непременно негативно отразится на динамике рубля, который может рефлексивно пойти на обновление очередных исторических минимумов к доллару, вновь ослабив динамику индекса РТС. Однако индекс ММВБ имеет все шансы удержаться в рамках диапазона, ограниченного минимумами начала недели и вчерашними внутридневными максимумами (1360-1405 пунктов), демонстрируя в течение сессии повышенную амплитуду колебаний.
Особое мнение
Рынки EM проигрывают конкуренцию за деньги инвесторов
Мы провели первичный скрининг отдельных региональных рынков акций на предмет выявления общих трендов в их динамике. Как видно из графика ниже, в лидерах роста с начала года рынки акций Аргентины, ОАЭ, а также географических соседей России – Украины и Казахстана. Рост рынка акций Аргентины составил в 3-м кв. 59%, а всего в начале года страновой индекс MERVAL вырос почти на 130%. Отметим, что столь интенсивный рост выглядел несколько загадочным в условиях пока безуспешного диалога с кредиторами на предмет реструктуризации долга и частично оправдывается стремительной девальвацией местной валюты (песо). Рынок ОАЭ продемонстрировал рост на фоне реклассификации этого рынка из фронтирного в развивающийся, что расширило базу инвесторов и усилило приток капитала. Рынки Украины и Казахстана продемонстрировали столь интенсивный в процентном выражении рост ввиду эффекта низкой базы, сформировавшегося после достижения ими в 2013г. многолетних минимумов, а также невысокого valuation. Так, отметим также растущий интерес инвесторов к азиатским рынкам – Индии, Филиппин, Тайланда, Шри- Ланки и Вьетнама. Мы связываем это с тем, что инвесторы в настоящее время пытаются найти точки роста в азиатском регионе за пределами привычных Китая и Японии.
Несмотря на общее достаточно сдержанное отношение инвесторов к EM активный их подъем с начала года привел к тому, что очевидно привлекательных рынков, в выборке быстрорастущих, практически не осталось. Так, средний мультипликатор EV/EBITDA’15 по 20 рынкам-лидерам составляет 9.5x, P/E’15 – 11.9x.
И в краткосрочной перспективе, с их текущим valuation, развивающимся рынкам становится все сложнее привлекать капитал: перспектива их ускоренного роста в ближайшие годы выглядит туманной, тогда как рост долларовых ставок и девальвация валют относительно доллара снижает их конкурентоспособность к DM.
К тому же мы с конца лета видим признаки явного ухудшения ситуации в глобальной экономике (в первую очередь в зоне риска еврозона, уверенно входящая в рецессию). На этом фоне международная торговля будет в лучшем случае стагнировать, а товарные рынки – бороться за стабилизацию. Таким образом, сильный, но не очень востребованный экспортный потенциал развивающихся экономик затуманивает перспективы роста экономик ЕМ как минимум в ближайшие кварталы.
На этом фоне мы уже с сентября видим новую волну оттока капитала из ЕМ, причем как из фондовых рынков, так и из валют. Впрочем, отток из emerging markets идет с осени 2013 года - наиболее подвижные капиталы ищут повод вернуться. Мы полагаем, что после осенней переоценки рынков с учетом новых экономических перспектив процесс должен перейти в плавную фазу – с вероятной повышательной коррекцией на рынках ЕМ в ноябре-декабре, сезонно благоприятном сезоне.
Учитывая текущий усредненный valuation рынков EM и общие риски замедления глобальной экономики, а также перспективы роста долларовых ставок мы не видим сейчас очевидных точек роста с фундаментальной точки зрения. Однако это не исключает возможности того, что приведенные здесь рынки продолжат выглядеть лучше в целом ЕМ до конца текущего года.
Корпоративные события
Газпром отчитался по МСФО за 2 кв. 2014 года
Выручка газовой монополии по итогам 2 кв. 2014 года увеличилась на 7% до 37,5 млрд долл. (здесь и далее сравнение со 2 кв. 2013 года), в тоже время показатель EBITDA сократился на 42% до 8,0 млрд долл., при этом чистая прибыль показала увеличение на 2% до 6,5 млрд долл.
Мечел отчитался за 1-ое полугодие 2014 года
Согласно данным компании выручка сократилась на 26% до 3,4 млрд долл., показатель EBITDA упал на 38% до 250 млн долл., убыток компании увеличился до 511 млн долл.
Окей выплатит промежуточный дивиденд за 14г в размере $0,0743
Совет директоров Окей рекомендовал промежуточные дивиденды за 2014 год в размере $0,07433 на акцию, или $20 миллионов, сообщила компания во вторник, добавив, что вернет акционерам часть нераспределенной прибыли за прошлый период.Ранее в 2014 году компания уже выплачивала промежуточные дивиденды, их размер составил $61 миллион, или $0,2267 на акцию.Размер выплат годом ранее составил $51 миллион, или $0,19 на акцию.
ЛУКОЙЛ доведет добычу на Западной Курне-2 до 400 тыс. б/с в 2015г
ЛУКОЙЛ планирует довести добычу на иракском месторождении "Западная Курна-2" до 400 тыс. баррелей в сутки в 2015 году, сообщает министерство нефти Ирака со ссылкой на главу ЛУКОЙЛа Вагита Алекперова, который провел переговоры с новым министром нефти Ирака Аделем Абдель-Махди. В мае В.Алекперов говорил, что этот уровень будет достигнут к концу 2014 года. Как сообщает министерство, глава НК отметил, что проект развивается в соответствии с намеченными планами.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу