Мировые рынки и макроэкономика
• ЕЦБ в ближайшие дни начнет выкуп активов.
• Главы ФРБ высказываются за продолжение сверхмягкой монетарной политики.
• Россия, Украина и ЕС договорились о поставках газа на ближайшие месяцы.
• Рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг России с Baa1 до Baa2.
Долговой рынок
• На прошлой неделе внимание инвесторов переключилось на корпоративную отчетность компаний США за 3К2014 года, которая пока выглядит неплохо.
• Также оказало влияние на рынок заявление Джеймса Булларда о том, что ФРС стоило бы повременить с полным сворачиванием программы экономического стимулирования.
• Сегодня на рынке будут преобладать негативные настроения из-за понижения суверенного рейтинга России, которое.
Комментарии
• В пятницу Группа ММК опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2014 года. Мы считаем, что хороших результатов ММК добилась за счет снижения импорта в Россию металлопроката.
• Moody's понизило рейтинг России с «Baa1» до «Baa2», прогноз – «негативный». У Moody`s по России был самый высокий по сравнению с Fitch и Standard & Poor's рейтинг. Рейтинговое действие негативно для оценки российских активов. Мы ждем сегодня усиления продаж в локальных облигациях, несмотря на то, что в последнее время игроки закладывали в котировки этот риск.
• В пятницу рейтинговое агентство Moody's понизило долгосрочный депозитный рейтинг в иностранной и национальной валюте банка «Ренессанс Кредит» с B2 до B3. Прогноз по рейтингу – «негативный». Понижение стало следствием ухудшения качества активов и слабая отчетность банка за 1 полугодие.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Еврооблигации
RURAIL-21 (EUR) (NEW)
NLMKRU-18 (USD)
CHMFRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
EVRAZ-18 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
РСХБ, БО-07
ТКС, БО-06
Фольксваген Банк РУС, 08-09
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен заявил - неустойчивость финансовых рынков может потребовать от Федеральной резервной системы удерживать предельно низкие процентные ставки до 2016 года, при этом процесс увеличения ставок должен быть четко увязан с экономическим ростом глобальной экономики. В свою очередь глава ФРБ Сент- Луиса Джеймс Буллард высказался о том, что Федрезерву и вовсе стоит временно отказаться от прекращения выкупа активов. При этом член совета управляющих ЕЦБ Бенуа Кере объявил о начале выкуп в ближайшие дни Европейским центральным банком активов в рамках новой стимулирующей программы. Ожидания новых стимулов от ЕЦБ, сохранение стремления к мягкой денежно-кредитной политике многими членами руководства ФРС, а также позитивная статистика с рынка жилья в США - всё это оказало поддержку рынкам. Цены на черное золото консолидируются после отскока вверх. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,04% до уровня $83,15 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent просела на 0,15% до значения $86,23 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $84,80-88,40 за баррель. В пятницу вечером стало известно, что трехсторонние переговоры по газу завершились достижением соглашения поставки голубого топлива на Украину и договоренностью о выплате долгов Киева по газу. Речь идет о поставках газа в зимний период по цене $385 за 1 тыс кубических метров. Вопрос дальнейших поставок предмет дальнейших переговоров. Пока рынки реагируют позитивно на сам факт согласия. Рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг России с Baa1 до Baa2, прогноз негативный. Причины названы вполне ожидаемые, ситуация на Украине, санкции, отток капитала, нестабильность рубля и высокий уровень инфляции. Решение Moody's может оказать давление на российский рынок. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 40,30-40,90 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 51,60-52,10 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации На прошлой неделе внимание инвесторов переключилось на корпоративную отчетность компаний США за 3К2014 года, которая пока выглядит неплохо. Также оказало влияние на рынок заявление Джеймса Булларда о том, что ФРС стоило бы повременить с полным сворачиванием программы экономического стимулирования. В середине недели сильно расширялись спрэды российских суверенных и корпоративных еврооблигаций к долларовым процентным свопам из-за margin calls по маржинальным долгам на NYSE. За прошлую неделю. UST-10 снизился в доходности с 2,34% до 2,24%. RUSSIA- 30 снизилась в доходности с 4,96% до 4,80%, а Z-спред к UST-10 сократился на 13 б. п. с 309 до 296 б. п. Кредитный дефолтный своп CDS 5Y на Россию за прошлую неделю сократился всего на 1 б. п. с 257 до 256 б. п. Сегодня из важных событий выделим речь члена FOMC Джерома Пауэлла. По нашим оценкам, российский долговой рынок просядет из-за понижения агентством Moody's рейтинга России на одну ступень, который, тем не менее, остается инвестиционным. Напомним, в апреле 2014 года агентство SnP понизило рейтинг России с BBB до BBB-, рейтинг - инвестиционный. Завтра выйдет макростатистика Китая: ВВП (ежегодный, ежеквартальный), промышленное производство, инвестиции в основной капитал Китая.
Локальный рынок Восстановление нефтяного рынка вселило уверенность в игроков. В пятницу на рынке локального долга преобладали покупки. Торги проходили при средней активности игроков - оборот во всех сегментах облигаций на ММВБ составил 8 млрд. рублей. Индекс гособлигаций Московской биржи RGBI подрос на 0,01%. Доходности эталонных выпусков ОФЗ 26206 и 26207 снизились на 7-8 б. п. Сегодня на рынке будут преобладать негативные настроения из-за понижения суверенного рейтинга России, которое Moody's предприняло в субботу. Понижение рейтинга, а особенно сохранение «негативного» прогноза негативно для российского рынка, так как означает, что агентство в будущем может вновь снизить свою оценку кредитоспособности России. Мы ждем усиления продаж в локальных облигациях, несмотря на то, что в последнее время игроки закладывались на такие риски, как пересмотр рейтинга одним из ведущих агентств и повышение ставки ЦБ РФ. До публикации решения по рейтингу от SnP рынки будут находиться под давлением возросшей неопределенности. Тем не менее, поддержку может оказать достигнутый прогресс по основным позициям газового конфликта между Россией и Украиной.
Комментарии по эмитентам
В пятницу Группа ММК опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2014 года. Выпуск стали увеличился на 10,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За 9М2014 года производство стали увеличилось до 9,959 млн тонн против 9,027 млн тонн за 9М2013 года. Мы считаем, что хороших результатов ММК добилась за счет снижения импорта в Россию металлопроката. Немаловажно отметить рост общей отгрузки товарной продукции на 11,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Средняя цена реализации демонстрировала рост на протяжении всех 9 месяцев. В итоге сохранение на максимальном уровне загрузки производственных мощностей, увеличение цен на сталь на внутреннем рынке и рост объемов реализации продукции могут обеспечить прирост консолидированной выручки за 3К2014 года. Вместе с тем нужно учитывать фактор сезонного сокращения объемов производства на основной площадке и снижение мировых индексов ЖРС.
В субботу международное агентство Moody`s снизило рейтинг России на одну ступень, до уровня Baa2. «Негативный» прогноз по рейтингу сохранен. В агентстве считают, что по сравнению с июлем 2014 года, когда рейтинг был сохранен, сейчас угрозой кредитоспособности РФ стало расширение санкций США и ЕС в отношении российских госбанков и крупнейших компаний ТЭКа. Понижение рейтинга, а особенно сохранение «негативного» прогноза негативно для российского рынка, так как означает, что агентство в будущем может вновь снизить свою оценку кредитоспособности России. Мы ждем усиления продаж в локальных облигациях, несмотря на то, что в последнее время игроки закладывались на такие риски, как пересмотр рейтинга одним из ведущих агентств и повышение ставки ЦБ РФ. У Moody`s по России был самый высокий по сравнению с Fitch и Standard & Poor's рейтинг. 25 июля Moody's изменило прогноз кредитного рейтинга России со «стабильного» на «негативный» с сохранением самого рейтинга на уровне «Baa1». Тогда же Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в отношении России в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» также с «негативным» прогнозом. Самый низкий рейтинг России дает Standard & Poor's. После понижения в конце апреля долгосрочного и краткосрочного рейтинга России в иностранной валюте с «ВВВ» до «ВВВ-» от спекулятивного уровня наш рейтинг отделяет только одна ступень. Плановое заседание по рассмотрению суверенного рейтинга России S& P должно состояться до конца этой недели. До публикации решения SnP рынки будут находиться под давлением возросшей неопределенности.
В пятницу рейтинговое агентство Moody's понизило долгосрочный депозитный рейтинг в иностранной и национальной валюте банка «Ренессанс Кредит» с B2 до B3. Прогноз по рейтингу - «негативный». Понижение стало следствием ухудшения качества активов и слабая отчетность банка за 1 полугодие. «Негативный» прогноз «Ренессанс Кредита» подразумевает достаточно ограниченное наличие причин для повышения рейтингов, отмечает Moody's. Вместе с тем прогноз по долгосрочным рейтингам может быть изменен на «стабильный», если банк повысит рентабельность и показатели качества активов и сохранит достаточный уровень капитала. Новость негативна, хотя и ожидаема. На фоне роста просрочки на рынке потребительского кредитования, агентство пересматривает рейтинги российских банков, ориентированных на розничных клиентов. В сентябре Moody's понизило рейтинги банков «Восточный экспресс» и «Хоум Кредит» из-за роста просрочки и убытков. Отчетность за полугодие, которую Ренессанс Кредит опубликовал в начале октября, была слабой. Убыток банка составил 6,8 млрд. рублей, а отчисления в резервы выросли в 2 раза. Для банка характерны одни из самых низких среди аналогов нормативные показатели достаточности капитала. Крупнейший акционер банка - Группа «ОНЭКСИМ» - постоянно докапитализирует банк. В августе также стало известно, что до конца 2014 г. ОНЭКСИМ в случае необходимости окажет банку поддержку. Тогда речь шла о 3 млрд. рублей. На рынке локального долга банк представлен двумя выпусками биржевых облигаций на 5 млрд. рублей. В августе «Ренессанс Кредит» успешно прошел погашение выпуска БО-03. Выпуск КБ Ренессанс Кредит, БО-05 (дюрация - 0,3 г., YTP - 16,68%, G-спред - 795 б.п.) включен в наш short - list, который короткой дюрацией может быть интересен под стратегию «купил и держи».
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• ЕЦБ в ближайшие дни начнет выкуп активов.
• Главы ФРБ высказываются за продолжение сверхмягкой монетарной политики.
• Россия, Украина и ЕС договорились о поставках газа на ближайшие месяцы.
• Рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг России с Baa1 до Baa2.
Долговой рынок
• На прошлой неделе внимание инвесторов переключилось на корпоративную отчетность компаний США за 3К2014 года, которая пока выглядит неплохо.
• Также оказало влияние на рынок заявление Джеймса Булларда о том, что ФРС стоило бы повременить с полным сворачиванием программы экономического стимулирования.
• Сегодня на рынке будут преобладать негативные настроения из-за понижения суверенного рейтинга России, которое.
Комментарии
• В пятницу Группа ММК опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2014 года. Мы считаем, что хороших результатов ММК добилась за счет снижения импорта в Россию металлопроката.
• Moody's понизило рейтинг России с «Baa1» до «Baa2», прогноз – «негативный». У Moody`s по России был самый высокий по сравнению с Fitch и Standard & Poor's рейтинг. Рейтинговое действие негативно для оценки российских активов. Мы ждем сегодня усиления продаж в локальных облигациях, несмотря на то, что в последнее время игроки закладывали в котировки этот риск.
• В пятницу рейтинговое агентство Moody's понизило долгосрочный депозитный рейтинг в иностранной и национальной валюте банка «Ренессанс Кредит» с B2 до B3. Прогноз по рейтингу – «негативный». Понижение стало следствием ухудшения качества активов и слабая отчетность банка за 1 полугодие.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Еврооблигации
RURAIL-21 (EUR) (NEW)
NLMKRU-18 (USD)
CHMFRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
EVRAZ-18 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
РСХБ, БО-07
ТКС, БО-06
Фольксваген Банк РУС, 08-09
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен заявил - неустойчивость финансовых рынков может потребовать от Федеральной резервной системы удерживать предельно низкие процентные ставки до 2016 года, при этом процесс увеличения ставок должен быть четко увязан с экономическим ростом глобальной экономики. В свою очередь глава ФРБ Сент- Луиса Джеймс Буллард высказался о том, что Федрезерву и вовсе стоит временно отказаться от прекращения выкупа активов. При этом член совета управляющих ЕЦБ Бенуа Кере объявил о начале выкуп в ближайшие дни Европейским центральным банком активов в рамках новой стимулирующей программы. Ожидания новых стимулов от ЕЦБ, сохранение стремления к мягкой денежно-кредитной политике многими членами руководства ФРС, а также позитивная статистика с рынка жилья в США - всё это оказало поддержку рынкам. Цены на черное золото консолидируются после отскока вверх. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,04% до уровня $83,15 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent просела на 0,15% до значения $86,23 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $84,80-88,40 за баррель. В пятницу вечером стало известно, что трехсторонние переговоры по газу завершились достижением соглашения поставки голубого топлива на Украину и договоренностью о выплате долгов Киева по газу. Речь идет о поставках газа в зимний период по цене $385 за 1 тыс кубических метров. Вопрос дальнейших поставок предмет дальнейших переговоров. Пока рынки реагируют позитивно на сам факт согласия. Рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг России с Baa1 до Baa2, прогноз негативный. Причины названы вполне ожидаемые, ситуация на Украине, санкции, отток капитала, нестабильность рубля и высокий уровень инфляции. Решение Moody's может оказать давление на российский рынок. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 40,30-40,90 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 51,60-52,10 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации На прошлой неделе внимание инвесторов переключилось на корпоративную отчетность компаний США за 3К2014 года, которая пока выглядит неплохо. Также оказало влияние на рынок заявление Джеймса Булларда о том, что ФРС стоило бы повременить с полным сворачиванием программы экономического стимулирования. В середине недели сильно расширялись спрэды российских суверенных и корпоративных еврооблигаций к долларовым процентным свопам из-за margin calls по маржинальным долгам на NYSE. За прошлую неделю. UST-10 снизился в доходности с 2,34% до 2,24%. RUSSIA- 30 снизилась в доходности с 4,96% до 4,80%, а Z-спред к UST-10 сократился на 13 б. п. с 309 до 296 б. п. Кредитный дефолтный своп CDS 5Y на Россию за прошлую неделю сократился всего на 1 б. п. с 257 до 256 б. п. Сегодня из важных событий выделим речь члена FOMC Джерома Пауэлла. По нашим оценкам, российский долговой рынок просядет из-за понижения агентством Moody's рейтинга России на одну ступень, который, тем не менее, остается инвестиционным. Напомним, в апреле 2014 года агентство SnP понизило рейтинг России с BBB до BBB-, рейтинг - инвестиционный. Завтра выйдет макростатистика Китая: ВВП (ежегодный, ежеквартальный), промышленное производство, инвестиции в основной капитал Китая.
Локальный рынок Восстановление нефтяного рынка вселило уверенность в игроков. В пятницу на рынке локального долга преобладали покупки. Торги проходили при средней активности игроков - оборот во всех сегментах облигаций на ММВБ составил 8 млрд. рублей. Индекс гособлигаций Московской биржи RGBI подрос на 0,01%. Доходности эталонных выпусков ОФЗ 26206 и 26207 снизились на 7-8 б. п. Сегодня на рынке будут преобладать негативные настроения из-за понижения суверенного рейтинга России, которое Moody's предприняло в субботу. Понижение рейтинга, а особенно сохранение «негативного» прогноза негативно для российского рынка, так как означает, что агентство в будущем может вновь снизить свою оценку кредитоспособности России. Мы ждем усиления продаж в локальных облигациях, несмотря на то, что в последнее время игроки закладывались на такие риски, как пересмотр рейтинга одним из ведущих агентств и повышение ставки ЦБ РФ. До публикации решения по рейтингу от SnP рынки будут находиться под давлением возросшей неопределенности. Тем не менее, поддержку может оказать достигнутый прогресс по основным позициям газового конфликта между Россией и Украиной.
Комментарии по эмитентам
В пятницу Группа ММК опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2014 года. Выпуск стали увеличился на 10,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За 9М2014 года производство стали увеличилось до 9,959 млн тонн против 9,027 млн тонн за 9М2013 года. Мы считаем, что хороших результатов ММК добилась за счет снижения импорта в Россию металлопроката. Немаловажно отметить рост общей отгрузки товарной продукции на 11,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Средняя цена реализации демонстрировала рост на протяжении всех 9 месяцев. В итоге сохранение на максимальном уровне загрузки производственных мощностей, увеличение цен на сталь на внутреннем рынке и рост объемов реализации продукции могут обеспечить прирост консолидированной выручки за 3К2014 года. Вместе с тем нужно учитывать фактор сезонного сокращения объемов производства на основной площадке и снижение мировых индексов ЖРС.
В субботу международное агентство Moody`s снизило рейтинг России на одну ступень, до уровня Baa2. «Негативный» прогноз по рейтингу сохранен. В агентстве считают, что по сравнению с июлем 2014 года, когда рейтинг был сохранен, сейчас угрозой кредитоспособности РФ стало расширение санкций США и ЕС в отношении российских госбанков и крупнейших компаний ТЭКа. Понижение рейтинга, а особенно сохранение «негативного» прогноза негативно для российского рынка, так как означает, что агентство в будущем может вновь снизить свою оценку кредитоспособности России. Мы ждем усиления продаж в локальных облигациях, несмотря на то, что в последнее время игроки закладывались на такие риски, как пересмотр рейтинга одним из ведущих агентств и повышение ставки ЦБ РФ. У Moody`s по России был самый высокий по сравнению с Fitch и Standard & Poor's рейтинг. 25 июля Moody's изменило прогноз кредитного рейтинга России со «стабильного» на «негативный» с сохранением самого рейтинга на уровне «Baa1». Тогда же Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в отношении России в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» также с «негативным» прогнозом. Самый низкий рейтинг России дает Standard & Poor's. После понижения в конце апреля долгосрочного и краткосрочного рейтинга России в иностранной валюте с «ВВВ» до «ВВВ-» от спекулятивного уровня наш рейтинг отделяет только одна ступень. Плановое заседание по рассмотрению суверенного рейтинга России S& P должно состояться до конца этой недели. До публикации решения SnP рынки будут находиться под давлением возросшей неопределенности.
В пятницу рейтинговое агентство Moody's понизило долгосрочный депозитный рейтинг в иностранной и национальной валюте банка «Ренессанс Кредит» с B2 до B3. Прогноз по рейтингу - «негативный». Понижение стало следствием ухудшения качества активов и слабая отчетность банка за 1 полугодие. «Негативный» прогноз «Ренессанс Кредита» подразумевает достаточно ограниченное наличие причин для повышения рейтингов, отмечает Moody's. Вместе с тем прогноз по долгосрочным рейтингам может быть изменен на «стабильный», если банк повысит рентабельность и показатели качества активов и сохранит достаточный уровень капитала. Новость негативна, хотя и ожидаема. На фоне роста просрочки на рынке потребительского кредитования, агентство пересматривает рейтинги российских банков, ориентированных на розничных клиентов. В сентябре Moody's понизило рейтинги банков «Восточный экспресс» и «Хоум Кредит» из-за роста просрочки и убытков. Отчетность за полугодие, которую Ренессанс Кредит опубликовал в начале октября, была слабой. Убыток банка составил 6,8 млрд. рублей, а отчисления в резервы выросли в 2 раза. Для банка характерны одни из самых низких среди аналогов нормативные показатели достаточности капитала. Крупнейший акционер банка - Группа «ОНЭКСИМ» - постоянно докапитализирует банк. В августе также стало известно, что до конца 2014 г. ОНЭКСИМ в случае необходимости окажет банку поддержку. Тогда речь шла о 3 млрд. рублей. На рынке локального долга банк представлен двумя выпусками биржевых облигаций на 5 млрд. рублей. В августе «Ренессанс Кредит» успешно прошел погашение выпуска БО-03. Выпуск КБ Ренессанс Кредит, БО-05 (дюрация - 0,3 г., YTP - 16,68%, G-спред - 795 б.п.) включен в наш short - list, который короткой дюрацией может быть интересен под стратегию «купил и держи».
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter