21 октября 2014 UFS IC | ТМК | ВымпелКом (VEON) | Дикси Групп | ГМК НорНикель Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• ВВП Китая по итогам III квартала 2014 года в годовом исчислении вырос на 7,3%, против увеличения во второй четверти текущего года на 7,5%.
• Промпроизводство КНР в сентябре в годовом исчислении ускорило рост до 8,0% с 6,9%.
• На фоне позитивных ожиданий по отчету Apple, а также и на фоне снижения рисков раннего начала процесса повышения ставок американские индексы акций накануне вечером продемонстрировали рост.
• Рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинги семи крупных российских банков.
Комментарии
• Норильский никель снова придержит миллиард (умеренно негативно);
• ФСК не теряет надежду на господдержку (умеренно позитивно);
• Дикси: эмбарго дает о себе знать, ждем рентабельность (умеренно негативно);
• ТМК: неплохие операционные результаты (умеренно позитивно);
• Вымпелком продал часть африканских активов (позитивно);
• МТС может продать украинский бизнес (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Выступление Помощника Главы Банка Австралии Лоуи (12:55);
• Продажи на вторичном рынке жилья США (18:00).
Корпоративные события на сегодня
• Закрытие реестра акционеров «ЯТЭК» для участия в ВОСА;
• Заседание совета директоров «Газпрома», «Южного Кузбасса, «Иркутскэнерго», «Мечела», «ОКей».
ВВП Китая по итогам III квартала 2014 года в годовом исчислении вырос на 7,3%, против увеличения во второй четверти текущего года на 7,5%, при этом эксперты ожидали прироста экономики Поднебесной в 7,2%. В квартальном выражении вторая экономика мира прибавила 1,9%, в то время как тремя месяцами ранее рост ВВП составил 2,0%, против ожиданий увеличения на 1,8%. Накопленным итогом с начала года, как и ожидалось, ВВП Китая сохранил темпы роста в 7,4%. Как следует из опубликованных данных, рост экономики Китая замедлился в III квартале на фоне замедления темпов роста глобальной экономики. Многие эксперты склоняются к тому, что власти КНР предпримут меры по стимулированию экономики страны для поддержания темпов роста ВВП на уровне 7,5%. Стоит отметить, что в сентябре, как и в августе, уровень промышленного производства Поднебесной накопленным итогом с начала 2014 года в годовом выражении вырос на 8,5%, что выше прогнозов прироста в 8,4%; а промпроизводство непосредственно в сентябре в годовом исчислении ускорило рост до 8,0% с 6,9%, в то время как ожидалось ускорение темпов роста промышленного производства лишь до 7,5%. Сильные сентябрьские данные вселяют оптимизм и сдерживают снижение индексов акций КНР. Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в минусе: NIKKEI 225 падает на 1,23%; Shanghai Composite уменьшается на 0,27%; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,25%; KOSPI теряет 0,73%; австралийский SnP/ASX 200 проседает на 0,01%; индийский SENSEX прибавляет 0,39%. На фоне позитивных ожиданий по отчету Apple, а также на фоне снижения рисков раннего начала процесса повышения ставок американские индексы акций накануне вечером продемонстрировали рост. Ранее глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен заявил - неустойчивость финансовых рынков может потребовать от Федеральной резервной системы удерживать предельно низкие процентные ставки до 2016 года, при этом процесс увеличения ставок должен быть четко увязан с экономическим ростом глобальной экономики. В свою очередь глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард высказался о том, что Федрезерву и вовсе стоит временно отказаться от прекращения выкупа активов. Индекс широкого рынка SnP 500 в понедельник вырос на 0,91% до отметки 1904,01 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,28%. Доходность UST-10 снизилась на 5 б.п. до уровня 2,17%. Цена на золото увеличилась на 0,99% до уровня $1228,70 за тройскую унцию. В ожиданиях начала выкупа Европейским центральным банком активов евро дорожает. Единая европейская валюта за минувшие сутки поднялась к доллару на 0,49% до уровня 1,2820 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2750-1,2850 доллара за евро. Цены на черное золото постепенно снижаются. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,18% до уровня $83,00 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent сократилась на 0,82% до значения $85,52 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $84,30-87,00 за баррель. Рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинги семи крупных российских банков, таких как: Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Агентство по ипотечному жилищному кредитованию, Внешэкономбанк, Альфа-Банк. Ранее Moody's понизило кредитный рейтинг России с Baa1 до Baa2, прогноз негативный. Причины названы вполне ожидаемые, ситуация на Украине, санкции, отток капитала, нестабильность рубля и высокий уровень инфляции. Решение Moody's оказывает давление на российский рынок. По итогам торгов понедельника российская валюта ослабла к доллару на 0,78% до уровня 40,96 рубля за доллар. Снижение агентством Moody’s кредитного рейтинга страны и крупных банков РФ, а также снижение цен на нефть - оказало давление на рубль. Сегодня российская валюта будет под давлением на фоне статданных из Китая. Определенную поддержку российской валюте оказывает повышенный спрос на рубль, связанный с периодом выплаты налогов. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 40,60-41,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 51,90-52,65 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов снизился на 0,60%, достигнув значения 1376,36 пункта. Постепенное снижение цен на нефть, решение Moody’s о понижении кредитного рейтинга РФ и семи крупных российских банков, негативная динамика европейских индексов акций – негативно отразилось на настроениях инвесторов. Внешний фон на сегодняшнее утро негативный: американские индексы акций в понедельник выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня ощутимо дешевеет, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в минусе, цены на нефть марки Brent постепенно движутся вниз. Замедление темпов роста экономики Поднебесной в III квартале 2014 года окажет давление на российский рынок акций. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1350-1390 пунктов.
Норильский никель снова придержит миллиард (умеренно негативно)
Норникель продолжает продавать непрофильные активы. Так ОАО ГМК "Норильский никель" заключил с BCL Limited обязывающие соглашения о продаже своих африканских активов, сообщила российская компания. Речь идет, в том числе и о 50%-й доле в совместном предприятии Nkomati Nickel and Chrome Mine в ЮАР и 85%-й доли в компании Tati Nickel Mining Company в Ботсване. Общая ожидаемая сумма сделки составляет $337 млн. Кроме того, BCL принимает на себя текущие долговые и экологические обязательства, а также - по рекультивации земель каждого из активов пропорционально приобретаемым долям участия. Закрытие сделки, которое ожидается в течение шести месяцев. В то же время, актуальность этого значительно снизилась. 18 октября акционеры Норникеля вновь пошли на смягчение договоренностей по дивидендам. Основные параметры выплат сохранились. Но обязательная выплата $1 млрд от продажи непрофильных активов перенесена на 2018 год, вплоть до которого дивиденды "Норникеля" должны составлять 50% EBITDA и не менее $2 млрд в год (сохраняются условия по возможному снижению выплат за 2015 год с последующей компенсацией). Но если к 2018 году будет в общей сложности начислено больше дивидендов, чем записано в соглашении, то выплаты за 2017 год могут пропорционально снизиться. Дивиденды за 2013 год составили свыше $2,2 млрд. Мы оцениваем решение акционеров компании умеренно негативно. Оно, безусловно, выглядит уместным в текущих условиях. кроме того, судя по всему, Норникель просто не успел продать непрофильных активов на миллиард в течение 2013-2014 годов, и акционеры получат обещанные дивиденды в последующих периодах. Однако, в текущих условиях повышенной неопределенности, бумаги с прочным фундаментом и хорошей дивидендной доходностью ценятся выше всего, и рынок частично рассчитывал на этот дополнительный миллиард. Дивиденды в текущем году, в любом случае, превысят $2 млрд. и Норникель остается одной из наиболее доходных «дивидендных» бумаг на рынке. Однако инвесторы могут негативно отреагировать на такое решение, кроме того, оно снижает значимость успешных сделок по продаже активов, так как эти средства не достанутся акционерам в ближайшее время.
ФСК не теряет надежду на господдержку (умеренно позитивно)
Федеральная сетевая компания (ФСК) все же рассчитывает получить из Фонда национального благосостояния (ФНБ) 31,4 млрд руб. Но эти средства пойдут не на развитие энергосистемы северо-запада России, как предполагалось, а на присоединение новых потребителей. Минэкономики фактически признало, что общие проекты расширения электросетей не соответствуют требованиям ФНБ по окупаемости, тогда как подключение к энергосистеме промышленных объектов сочтено более оправданным. Мы оцениваем «гибкость» ФСК умеренно позитивно для стоимости компании. С текущей формулировкой заявка формально удовлетворяет требованиям ФНБ, и компания действительно может получить средства из фонда. В условиях «закрытых» рынков капитала это может быть крайне важно для выполнение инвестпрограммы ФСК. В то же время, до реального получения денег дело пока не дошло, и «очередь» желающих получить господдержку явно превышает возможности фонда, поэтому ожидать скорого решения все же не стоит.
Дикси: эмбарго дает о себе знать, ждем рентабельность (умеренно негативно)
Выручка ГК "ДИКСИ" за девять месяцев 2014 года выросла на 25,3% в рублях (12% в долларах США) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 164,9 млрд руб. (4,7 млрд долл. США). Об этом говорится в сообщении компании. Общая выручка ГК "ДИКСИ" за сентябрь 2014 года выросла на 28,3% в рублях (10,4% в долларах США) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 18,4 млрд рублей (486,8 млн долл. США). В сентябре 2014 года компания открыла 66 магазинов нетто. Таким образом, за девять месяцев 2014 года количество открытий составило 269 магазинов нетто. В третьем квартале 2014 года показатель сопоставимых продаж по Группе составил 14,6%, благодаря увеличению среднего чека на 8,1%, а также за счет роста траффика на 6%. Результаты сети по итогам 3К14 в целом достаточно сильные. Однако в текущих условиях инвесторы обеспокоены последствиями, во-первых, ослабления рубля, а, во-вторых, введенного в августе продуктового эмбарго. Все точки над i будут расставлены в финансовой отчетности, где инвесторы смогут увидеть динамику рентабельности, и поймут, насколько действительно тяжелыми оказались сложившиеся условия. Если Дикси удастся удержать маржу от значительного падения, рынок отреагирует на это позитивно. В то же время, мы отмечаем, что темпы роста в сентябре немного замедлились по сравнению с августом. Это означает, что продуктовое эмбарго дает о себе знать. И если продажи в магазинах «у дома» выглядят по-прежнему сильно, более крупные форматы с более широким номенклатурным рядом стали отставать ощутимо сильнее, и с учетом ослабления рубля демонстрируют падение продаж. Сопоставимые продажи выглядят неплохо, и в прошлом году были бы оценены как великолепные, однако с учетом ослабления рубля почти на 25%, рост на 14,6% выглядит уже не так впечатляюще, особенно учитывая, что средний чек вырос только на 8,1%. Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на бумаги компании, вместе с тем, в отчетности больше поводов для беспокойства, нежели уверенных сигналов, что санкции и ослабление рубля не вредят компании. Локальная реакция рынка может быть умеренно негативной. Однако большинство инвесторов, вероятно, займет выжидательную позицию до публикации финансовых показателей.
ТМК: неплохие операционные результаты (умеренно позитивно)
За 9 месяцев 2014 года ТМК отгрузила потребителям 3 159 тысяч тонн стальных труб, что на 1,3% меньше показателя аналогичного периода 2013 года. Объем отгрузки в третьем квартале 2014 года увеличился на 6,7% по сравнению со вторым кварталом 2014 года. Как следует из сообщения компании, отгрузка бесшовных труб за девять месяцев 2014 года увеличилась на 2,3% относительно аналогичного периода 2013 года и составила 1 848 тысяч тонн. Отгрузка третьего квартала выросла на 3,3% по сравнению со вторым кварталом до 621 тысячи тонн. Отгрузка сварных труб по итогам девяти месяцев 2014 года снизилась на 5,9% по сравнению с аналогичным периодом 2013 года и составила 1 311 тысячи тонн, что было обусловлено снижением спроса в сегментах труб большого диаметра (ТБД) и труб промышленного назначения. В третьем квартале 2014 года объем отгрузки сварных труб увеличился на 11,4% по сравнению со вторым кварталом и составил 482 тысячи тонн. Объем отгрузки труб OCTG, ключевой продукции ТМК, составил 1 417 тысяч тонн, что на 5,5% больше, чем за аналогичный период 2013 года. Отгрузка данного вида продукции в третьем квартале 2014 года по сравнению со вторым кварталом сократилась на 7,1% и составила 446 тысяч тонн, что было связано с сезонным снижением объемов нефтегазового бурения в России. Мы оцениваем производственные итоги 3К14 умеренно позитивно. Несмотря на то, что сезонно снизились продажи OCTG-труб, компания продолжает замещать сварные трубя более маржинальными бесшовными. В премиальном же сегменте ТБД - наметился всплеск поставок, что связано с началом крупных трубопроводных строек. В последующие годы этот сегмент покажет себя очень хорошо за счет поставок для Южного потока и Силы Сибири. Обстановка на рынке пока выглядит благоприятной для ТМК: сырье дешевеет, при этом спрос остается стабильным и растет в премиальных сегментах. Руководство ожидает сохранение объемов продаж в 4К14. Видимых трудностей с трансграничными продажами пока не наблюдаем. Ожидаем в целом сильные финансовые результаты по итогам 3К14 и года в целом.
Вымпелком продал часть африканских активов (позитивно)
Дочерняя компания VimpelCom – Global Telecom Holding S.A.E. – продала свои активы в Бурунди и Центральноафриканской Республике за $65 млн. VimpelCom принадлежит 51,9% в Global Telecom. Компанию приобрела Econet Wireless Global Limited, телекоммуникационная группая, осуществляющая свою деятельность в ряде стран, главным образом, в Африке. Ранее сообщалось, что Global Telecom Holding планировала продать Telecel Globe другому покупателю в 1 квартале 2013 года, однако сделка не была закрыта. Деятельность Вымпелкома в регионе Тропическая Африка (Зимбабве, ЦАР, Бурунди) приносила всего лишь 0,4% к общей выручке оператора. Это развивающиеся регионы (как и большая часть активов оператора), однако темп роста выручки в регионе был отрицательным за счет снижения на протяжении нескольких периодов показателя ARPU (около $3-5 в месяц; для сравнения, аналогичный показатель Вымпелкома в России составляет порядка 330 рублей в месяц). Продажа этих активов Вымпелкомом была ожидаема. Мы оцениваем событие как позитивное. Оператор сможет сконцентрироваться на более важном для себя российском рынке связи, приносящим около 40% к общей выручке. Ожидаем позитивного отклика в котировках. За последний месяц ADR Вымпелкома сильно подешевели, и текущие уровни могут быть привлекательными для покупки. Наша долгосрочная целевая цена по бумаге – $11,13, рекомендация – ПОКУПАТЬ.
МТС может продать украинский бизнес (умеренно позитивно)
В СМИ появилась информация о том, что часть «МТС- Украина» выставлена на продажу. По информации, к такому шагу оператора подтолкнула сложная политическая обстановка: у местных властей регулярно возникают вопросы к российским владельцам. Некоторое время назад Украинская Национальная комиссия по госрегулированию в сфере связи и информатизации (НКРСИ), собиралась не допустить к конкурсу на получение 3G-лицензий компании, более 50% которых принадлежат российским акционерам. Однако в итоге никаких конкретных решений НКРСИ в отношении российских компаний не вынесла, а источник в МТС уверяет, что «компания будет допущена к торгам». Украинский бизнес МТС приносит около 8% к суммарной выручке оператора. Однако мы неоднократно отмечали в своих комментариях, что в связи с политической обстановкой в регионе украинский бизнес МТС добавляет определенную меру риска в инвестирование в акции оператора. С одной стороны, участие западного инвестора в капитале украинской «дочки» МТС может облегчить бремя капитальных затрат оператора на развитие сети в регионе. Однако мы более склонны считать, что подобный ход призван обезопасить компанию и ее инвесторов от возможных рисков. После того как глава АФК «Системы» В. Евтушенков был помещен под домашний арест, мы поставили справедливую оценку стоимости МТС на ПЕРЕСМОТР. На новостях о возможной продаже части украинского бизнеса стороннему инвестору котировки МТС сегодня могут показать положительную динамику.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• ВВП Китая по итогам III квартала 2014 года в годовом исчислении вырос на 7,3%, против увеличения во второй четверти текущего года на 7,5%.
• Промпроизводство КНР в сентябре в годовом исчислении ускорило рост до 8,0% с 6,9%.
• На фоне позитивных ожиданий по отчету Apple, а также и на фоне снижения рисков раннего начала процесса повышения ставок американские индексы акций накануне вечером продемонстрировали рост.
• Рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинги семи крупных российских банков.
Комментарии
• Норильский никель снова придержит миллиард (умеренно негативно);
• ФСК не теряет надежду на господдержку (умеренно позитивно);
• Дикси: эмбарго дает о себе знать, ждем рентабельность (умеренно негативно);
• ТМК: неплохие операционные результаты (умеренно позитивно);
• Вымпелком продал часть африканских активов (позитивно);
• МТС может продать украинский бизнес (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Выступление Помощника Главы Банка Австралии Лоуи (12:55);
• Продажи на вторичном рынке жилья США (18:00).
Корпоративные события на сегодня
• Закрытие реестра акционеров «ЯТЭК» для участия в ВОСА;
• Заседание совета директоров «Газпрома», «Южного Кузбасса, «Иркутскэнерго», «Мечела», «ОКей».
ВВП Китая по итогам III квартала 2014 года в годовом исчислении вырос на 7,3%, против увеличения во второй четверти текущего года на 7,5%, при этом эксперты ожидали прироста экономики Поднебесной в 7,2%. В квартальном выражении вторая экономика мира прибавила 1,9%, в то время как тремя месяцами ранее рост ВВП составил 2,0%, против ожиданий увеличения на 1,8%. Накопленным итогом с начала года, как и ожидалось, ВВП Китая сохранил темпы роста в 7,4%. Как следует из опубликованных данных, рост экономики Китая замедлился в III квартале на фоне замедления темпов роста глобальной экономики. Многие эксперты склоняются к тому, что власти КНР предпримут меры по стимулированию экономики страны для поддержания темпов роста ВВП на уровне 7,5%. Стоит отметить, что в сентябре, как и в августе, уровень промышленного производства Поднебесной накопленным итогом с начала 2014 года в годовом выражении вырос на 8,5%, что выше прогнозов прироста в 8,4%; а промпроизводство непосредственно в сентябре в годовом исчислении ускорило рост до 8,0% с 6,9%, в то время как ожидалось ускорение темпов роста промышленного производства лишь до 7,5%. Сильные сентябрьские данные вселяют оптимизм и сдерживают снижение индексов акций КНР. Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в минусе: NIKKEI 225 падает на 1,23%; Shanghai Composite уменьшается на 0,27%; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,25%; KOSPI теряет 0,73%; австралийский SnP/ASX 200 проседает на 0,01%; индийский SENSEX прибавляет 0,39%. На фоне позитивных ожиданий по отчету Apple, а также на фоне снижения рисков раннего начала процесса повышения ставок американские индексы акций накануне вечером продемонстрировали рост. Ранее глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен заявил - неустойчивость финансовых рынков может потребовать от Федеральной резервной системы удерживать предельно низкие процентные ставки до 2016 года, при этом процесс увеличения ставок должен быть четко увязан с экономическим ростом глобальной экономики. В свою очередь глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард высказался о том, что Федрезерву и вовсе стоит временно отказаться от прекращения выкупа активов. Индекс широкого рынка SnP 500 в понедельник вырос на 0,91% до отметки 1904,01 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,28%. Доходность UST-10 снизилась на 5 б.п. до уровня 2,17%. Цена на золото увеличилась на 0,99% до уровня $1228,70 за тройскую унцию. В ожиданиях начала выкупа Европейским центральным банком активов евро дорожает. Единая европейская валюта за минувшие сутки поднялась к доллару на 0,49% до уровня 1,2820 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2750-1,2850 доллара за евро. Цены на черное золото постепенно снижаются. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,18% до уровня $83,00 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent сократилась на 0,82% до значения $85,52 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $84,30-87,00 за баррель. Рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинги семи крупных российских банков, таких как: Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Агентство по ипотечному жилищному кредитованию, Внешэкономбанк, Альфа-Банк. Ранее Moody's понизило кредитный рейтинг России с Baa1 до Baa2, прогноз негативный. Причины названы вполне ожидаемые, ситуация на Украине, санкции, отток капитала, нестабильность рубля и высокий уровень инфляции. Решение Moody's оказывает давление на российский рынок. По итогам торгов понедельника российская валюта ослабла к доллару на 0,78% до уровня 40,96 рубля за доллар. Снижение агентством Moody’s кредитного рейтинга страны и крупных банков РФ, а также снижение цен на нефть - оказало давление на рубль. Сегодня российская валюта будет под давлением на фоне статданных из Китая. Определенную поддержку российской валюте оказывает повышенный спрос на рубль, связанный с периодом выплаты налогов. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 40,60-41,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 51,90-52,65 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов снизился на 0,60%, достигнув значения 1376,36 пункта. Постепенное снижение цен на нефть, решение Moody’s о понижении кредитного рейтинга РФ и семи крупных российских банков, негативная динамика европейских индексов акций – негативно отразилось на настроениях инвесторов. Внешний фон на сегодняшнее утро негативный: американские индексы акций в понедельник выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня ощутимо дешевеет, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в минусе, цены на нефть марки Brent постепенно движутся вниз. Замедление темпов роста экономики Поднебесной в III квартале 2014 года окажет давление на российский рынок акций. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1350-1390 пунктов.
Норильский никель снова придержит миллиард (умеренно негативно)
Норникель продолжает продавать непрофильные активы. Так ОАО ГМК "Норильский никель" заключил с BCL Limited обязывающие соглашения о продаже своих африканских активов, сообщила российская компания. Речь идет, в том числе и о 50%-й доле в совместном предприятии Nkomati Nickel and Chrome Mine в ЮАР и 85%-й доли в компании Tati Nickel Mining Company в Ботсване. Общая ожидаемая сумма сделки составляет $337 млн. Кроме того, BCL принимает на себя текущие долговые и экологические обязательства, а также - по рекультивации земель каждого из активов пропорционально приобретаемым долям участия. Закрытие сделки, которое ожидается в течение шести месяцев. В то же время, актуальность этого значительно снизилась. 18 октября акционеры Норникеля вновь пошли на смягчение договоренностей по дивидендам. Основные параметры выплат сохранились. Но обязательная выплата $1 млрд от продажи непрофильных активов перенесена на 2018 год, вплоть до которого дивиденды "Норникеля" должны составлять 50% EBITDA и не менее $2 млрд в год (сохраняются условия по возможному снижению выплат за 2015 год с последующей компенсацией). Но если к 2018 году будет в общей сложности начислено больше дивидендов, чем записано в соглашении, то выплаты за 2017 год могут пропорционально снизиться. Дивиденды за 2013 год составили свыше $2,2 млрд. Мы оцениваем решение акционеров компании умеренно негативно. Оно, безусловно, выглядит уместным в текущих условиях. кроме того, судя по всему, Норникель просто не успел продать непрофильных активов на миллиард в течение 2013-2014 годов, и акционеры получат обещанные дивиденды в последующих периодах. Однако, в текущих условиях повышенной неопределенности, бумаги с прочным фундаментом и хорошей дивидендной доходностью ценятся выше всего, и рынок частично рассчитывал на этот дополнительный миллиард. Дивиденды в текущем году, в любом случае, превысят $2 млрд. и Норникель остается одной из наиболее доходных «дивидендных» бумаг на рынке. Однако инвесторы могут негативно отреагировать на такое решение, кроме того, оно снижает значимость успешных сделок по продаже активов, так как эти средства не достанутся акционерам в ближайшее время.
ФСК не теряет надежду на господдержку (умеренно позитивно)
Федеральная сетевая компания (ФСК) все же рассчитывает получить из Фонда национального благосостояния (ФНБ) 31,4 млрд руб. Но эти средства пойдут не на развитие энергосистемы северо-запада России, как предполагалось, а на присоединение новых потребителей. Минэкономики фактически признало, что общие проекты расширения электросетей не соответствуют требованиям ФНБ по окупаемости, тогда как подключение к энергосистеме промышленных объектов сочтено более оправданным. Мы оцениваем «гибкость» ФСК умеренно позитивно для стоимости компании. С текущей формулировкой заявка формально удовлетворяет требованиям ФНБ, и компания действительно может получить средства из фонда. В условиях «закрытых» рынков капитала это может быть крайне важно для выполнение инвестпрограммы ФСК. В то же время, до реального получения денег дело пока не дошло, и «очередь» желающих получить господдержку явно превышает возможности фонда, поэтому ожидать скорого решения все же не стоит.
Дикси: эмбарго дает о себе знать, ждем рентабельность (умеренно негативно)
Выручка ГК "ДИКСИ" за девять месяцев 2014 года выросла на 25,3% в рублях (12% в долларах США) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 164,9 млрд руб. (4,7 млрд долл. США). Об этом говорится в сообщении компании. Общая выручка ГК "ДИКСИ" за сентябрь 2014 года выросла на 28,3% в рублях (10,4% в долларах США) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 18,4 млрд рублей (486,8 млн долл. США). В сентябре 2014 года компания открыла 66 магазинов нетто. Таким образом, за девять месяцев 2014 года количество открытий составило 269 магазинов нетто. В третьем квартале 2014 года показатель сопоставимых продаж по Группе составил 14,6%, благодаря увеличению среднего чека на 8,1%, а также за счет роста траффика на 6%. Результаты сети по итогам 3К14 в целом достаточно сильные. Однако в текущих условиях инвесторы обеспокоены последствиями, во-первых, ослабления рубля, а, во-вторых, введенного в августе продуктового эмбарго. Все точки над i будут расставлены в финансовой отчетности, где инвесторы смогут увидеть динамику рентабельности, и поймут, насколько действительно тяжелыми оказались сложившиеся условия. Если Дикси удастся удержать маржу от значительного падения, рынок отреагирует на это позитивно. В то же время, мы отмечаем, что темпы роста в сентябре немного замедлились по сравнению с августом. Это означает, что продуктовое эмбарго дает о себе знать. И если продажи в магазинах «у дома» выглядят по-прежнему сильно, более крупные форматы с более широким номенклатурным рядом стали отставать ощутимо сильнее, и с учетом ослабления рубля демонстрируют падение продаж. Сопоставимые продажи выглядят неплохо, и в прошлом году были бы оценены как великолепные, однако с учетом ослабления рубля почти на 25%, рост на 14,6% выглядит уже не так впечатляюще, особенно учитывая, что средний чек вырос только на 8,1%. Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на бумаги компании, вместе с тем, в отчетности больше поводов для беспокойства, нежели уверенных сигналов, что санкции и ослабление рубля не вредят компании. Локальная реакция рынка может быть умеренно негативной. Однако большинство инвесторов, вероятно, займет выжидательную позицию до публикации финансовых показателей.
ТМК: неплохие операционные результаты (умеренно позитивно)
За 9 месяцев 2014 года ТМК отгрузила потребителям 3 159 тысяч тонн стальных труб, что на 1,3% меньше показателя аналогичного периода 2013 года. Объем отгрузки в третьем квартале 2014 года увеличился на 6,7% по сравнению со вторым кварталом 2014 года. Как следует из сообщения компании, отгрузка бесшовных труб за девять месяцев 2014 года увеличилась на 2,3% относительно аналогичного периода 2013 года и составила 1 848 тысяч тонн. Отгрузка третьего квартала выросла на 3,3% по сравнению со вторым кварталом до 621 тысячи тонн. Отгрузка сварных труб по итогам девяти месяцев 2014 года снизилась на 5,9% по сравнению с аналогичным периодом 2013 года и составила 1 311 тысячи тонн, что было обусловлено снижением спроса в сегментах труб большого диаметра (ТБД) и труб промышленного назначения. В третьем квартале 2014 года объем отгрузки сварных труб увеличился на 11,4% по сравнению со вторым кварталом и составил 482 тысячи тонн. Объем отгрузки труб OCTG, ключевой продукции ТМК, составил 1 417 тысяч тонн, что на 5,5% больше, чем за аналогичный период 2013 года. Отгрузка данного вида продукции в третьем квартале 2014 года по сравнению со вторым кварталом сократилась на 7,1% и составила 446 тысяч тонн, что было связано с сезонным снижением объемов нефтегазового бурения в России. Мы оцениваем производственные итоги 3К14 умеренно позитивно. Несмотря на то, что сезонно снизились продажи OCTG-труб, компания продолжает замещать сварные трубя более маржинальными бесшовными. В премиальном же сегменте ТБД - наметился всплеск поставок, что связано с началом крупных трубопроводных строек. В последующие годы этот сегмент покажет себя очень хорошо за счет поставок для Южного потока и Силы Сибири. Обстановка на рынке пока выглядит благоприятной для ТМК: сырье дешевеет, при этом спрос остается стабильным и растет в премиальных сегментах. Руководство ожидает сохранение объемов продаж в 4К14. Видимых трудностей с трансграничными продажами пока не наблюдаем. Ожидаем в целом сильные финансовые результаты по итогам 3К14 и года в целом.
Вымпелком продал часть африканских активов (позитивно)
Дочерняя компания VimpelCom – Global Telecom Holding S.A.E. – продала свои активы в Бурунди и Центральноафриканской Республике за $65 млн. VimpelCom принадлежит 51,9% в Global Telecom. Компанию приобрела Econet Wireless Global Limited, телекоммуникационная группая, осуществляющая свою деятельность в ряде стран, главным образом, в Африке. Ранее сообщалось, что Global Telecom Holding планировала продать Telecel Globe другому покупателю в 1 квартале 2013 года, однако сделка не была закрыта. Деятельность Вымпелкома в регионе Тропическая Африка (Зимбабве, ЦАР, Бурунди) приносила всего лишь 0,4% к общей выручке оператора. Это развивающиеся регионы (как и большая часть активов оператора), однако темп роста выручки в регионе был отрицательным за счет снижения на протяжении нескольких периодов показателя ARPU (около $3-5 в месяц; для сравнения, аналогичный показатель Вымпелкома в России составляет порядка 330 рублей в месяц). Продажа этих активов Вымпелкомом была ожидаема. Мы оцениваем событие как позитивное. Оператор сможет сконцентрироваться на более важном для себя российском рынке связи, приносящим около 40% к общей выручке. Ожидаем позитивного отклика в котировках. За последний месяц ADR Вымпелкома сильно подешевели, и текущие уровни могут быть привлекательными для покупки. Наша долгосрочная целевая цена по бумаге – $11,13, рекомендация – ПОКУПАТЬ.
МТС может продать украинский бизнес (умеренно позитивно)
В СМИ появилась информация о том, что часть «МТС- Украина» выставлена на продажу. По информации, к такому шагу оператора подтолкнула сложная политическая обстановка: у местных властей регулярно возникают вопросы к российским владельцам. Некоторое время назад Украинская Национальная комиссия по госрегулированию в сфере связи и информатизации (НКРСИ), собиралась не допустить к конкурсу на получение 3G-лицензий компании, более 50% которых принадлежат российским акционерам. Однако в итоге никаких конкретных решений НКРСИ в отношении российских компаний не вынесла, а источник в МТС уверяет, что «компания будет допущена к торгам». Украинский бизнес МТС приносит около 8% к суммарной выручке оператора. Однако мы неоднократно отмечали в своих комментариях, что в связи с политической обстановкой в регионе украинский бизнес МТС добавляет определенную меру риска в инвестирование в акции оператора. С одной стороны, участие западного инвестора в капитале украинской «дочки» МТС может облегчить бремя капитальных затрат оператора на развитие сети в регионе. Однако мы более склонны считать, что подобный ход призван обезопасить компанию и ее инвесторов от возможных рисков. После того как глава АФК «Системы» В. Евтушенков был помещен под домашний арест, мы поставили справедливую оценку стоимости МТС на ПЕРЕСМОТР. На новостях о возможной продаже части украинского бизнеса стороннему инвестору котировки МТС сегодня могут показать положительную динамику.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter