23 октября 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Неожиданный взлет октябрьской деловой активности в производственной сфере еврозоны до 50,7 несколько умерил пыл «медведей» по EUR/USD, но вряд ли отбил у них аппетит к продажам евро. Когда на повестке дня стоит вопрос расставаться с валютой или нет, то принимать во внимание нужно множество факторов, а не один-единственный. Повышение PMI не панацея от дефляции, так что текущие данные по индикатору не станут камнем преткновения на пути желания ЕЦБ расширить собственный баланс. К тому же французский показатель сокращается, а немецкое лобби нынче не в фаворе. Политику центробанка определяют слабые страны сообщества, а для них, чем слабее региональная валюта, тем лучше.
Если оценить количество плюсов и минусов для евро, получится, что последних явно больше. Среди них и отток капитала, и мягкая денежно-кредитная политика ЕЦБ, и снижение интереса к евро со стороны золотовалютных резервов центробанков, и даже некоторое улучшение макростатистики еврозоны. Да-да, не удивляйтесь! Неожиданный рост европейского PMI может в конечном итоге выйти боком для «быков» по EUR/USD. Как это понимать? Дело в том, что главным тормозом на пути укрепления доллара США в октябре стала угроза замедления ВВП Штатов из-за проблем в еврозоне и в Китае. Если инвесторы увидят, что трудности постепенно уходят в тень, начнется перелив капитала с долгового рынка на рынок акций США. Рост доходности казначейских бондов и восстановление SnP500 обеспечат гринбеку такое же преимущество, как у Ламборджини перед Запорожцем. ЕЦБ может даже ничего не делать, но девальвацию евро это не остановит.
На рынке циркулируют слухи, что около 10% из 130 банков не пройдут стресс-тесты. Доходность периферийных стран еврозоны уже отреагировала ростом, сигнализируя об усилении процесса оттока капитала. Призрак долгового кризиса вновь витает над еврозоной, риски растут, а в таких условиях центробанки не станут отказываться от своего желания сократить долю евро в золотовалютных резервах. Тем более что на носу замаячили перспективы продолжения девальвации.
Источник: Morgan Stanley Research.
Рынок долговых обязательств действительно является уязвимым местом для евро. Как показывают анализ денежных потоков, протекающих через ETF, и последние цифры по портфельным инвестициям и платежному балансу, отток капитала из европейских облигаций набирает силу.
Источник: BNP Paribas.
Если рынки акций еще более-менее держались в 3-м квартале, то бонды подняли белый флаг. Впрочем, пике европейских фондовых индексов в октябре наталкивает на мысль, что по той же дороге пойдут и долевые бумаги. Восстановит ли свои позиции рынок государственного долга? Сомневаюсь. Отток капитала набирает обороты, что проявляется в росте доходности. Сейчас лучше сидеть в долговых обязательствах корпораций с учетом «бомбы» от Рейтер о том, что ЕЦБ начиная с декабря собирается покупать именно эти активы. Действительно, какая разница как раздувать баланс? Если Германия стоит на пути европейского QE, основным инструментом которого является госдолг, то почему бы не обратить внимание на другие бонды?
На мой взгляд, отток капитала, снижение спроса на евро со стороны центробанков мира, улучшение состояния мировой экономики, которое подбросит поводов для укрепления доллара США, и, наконец, мягкая монетарная политика ЕЦБ позволяют ускорить процесс расставания с единой европейской валютой. Я сохраняю свой прогноз по EUR/USD в 1,23 к концу текущего года и предлагаю продолжать продавать пару на росте.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Если оценить количество плюсов и минусов для евро, получится, что последних явно больше. Среди них и отток капитала, и мягкая денежно-кредитная политика ЕЦБ, и снижение интереса к евро со стороны золотовалютных резервов центробанков, и даже некоторое улучшение макростатистики еврозоны. Да-да, не удивляйтесь! Неожиданный рост европейского PMI может в конечном итоге выйти боком для «быков» по EUR/USD. Как это понимать? Дело в том, что главным тормозом на пути укрепления доллара США в октябре стала угроза замедления ВВП Штатов из-за проблем в еврозоне и в Китае. Если инвесторы увидят, что трудности постепенно уходят в тень, начнется перелив капитала с долгового рынка на рынок акций США. Рост доходности казначейских бондов и восстановление SnP500 обеспечат гринбеку такое же преимущество, как у Ламборджини перед Запорожцем. ЕЦБ может даже ничего не делать, но девальвацию евро это не остановит.
На рынке циркулируют слухи, что около 10% из 130 банков не пройдут стресс-тесты. Доходность периферийных стран еврозоны уже отреагировала ростом, сигнализируя об усилении процесса оттока капитала. Призрак долгового кризиса вновь витает над еврозоной, риски растут, а в таких условиях центробанки не станут отказываться от своего желания сократить долю евро в золотовалютных резервах. Тем более что на носу замаячили перспективы продолжения девальвации.
Источник: Morgan Stanley Research.
Рынок долговых обязательств действительно является уязвимым местом для евро. Как показывают анализ денежных потоков, протекающих через ETF, и последние цифры по портфельным инвестициям и платежному балансу, отток капитала из европейских облигаций набирает силу.
Источник: BNP Paribas.
Если рынки акций еще более-менее держались в 3-м квартале, то бонды подняли белый флаг. Впрочем, пике европейских фондовых индексов в октябре наталкивает на мысль, что по той же дороге пойдут и долевые бумаги. Восстановит ли свои позиции рынок государственного долга? Сомневаюсь. Отток капитала набирает обороты, что проявляется в росте доходности. Сейчас лучше сидеть в долговых обязательствах корпораций с учетом «бомбы» от Рейтер о том, что ЕЦБ начиная с декабря собирается покупать именно эти активы. Действительно, какая разница как раздувать баланс? Если Германия стоит на пути европейского QE, основным инструментом которого является госдолг, то почему бы не обратить внимание на другие бонды?
На мой взгляд, отток капитала, снижение спроса на евро со стороны центробанков мира, улучшение состояния мировой экономики, которое подбросит поводов для укрепления доллара США, и, наконец, мягкая монетарная политика ЕЦБ позволяют ускорить процесс расставания с единой европейской валютой. Я сохраняю свой прогноз по EUR/USD в 1,23 к концу текущего года и предлагаю продолжать продавать пару на росте.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter