Мировые рынки и макроэкономика
• Рейтинговое агентство Standard & Poor`s подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг России на уровне BBB-, прогноз по-прежнему негативный.
• ЕЦБ обнародовал результаты стресс-тестов банков.
Долговой рынок
• Российский рынок еврооблигаций, вероятно, попробует отыграть положительные новости по кредитному рейтингу России.
• Прошедшая неделя прошла под давлением ожиданий итогов саммита ЕС и заседания кредитной службы SnP по суверенному рейтингу России. На этом фоне по итогам недели ведущие индексы локального рынка облигаций показали снижение в диапазоне 0,1 -0,4%. Сегодня мы ждем позитивного открытия площадок.
Комментарии
• На фоне хороших операционных результатов за 9М2014 года, мы ожидаем от ФосАгро сильных финансовых результатов по итогам года. Рекомендуем покупку PHORRU-18 (YTM 5,29% Z-спред 414 б.п.). По нашей оценке, целевой спред между PHORRU-18 и URKARM-18 постепенно может сократиться до 0 с 32 б.п. Справедливая доходность при этом составит 4,96%.
• В пятницу «Магнит» открыл сезон отчетностей ритейлеров, представив как всегда сильные результаты деятельности за 9 месяцев 2014 года. Из-за низкой ликвидности облигаций «Магнита» мы не ждем существенного движения котировок. В бумагах ритейлеров мы отдаем предпочтение выпуску ИКС 5 ФИНАНС, БО-01.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
PHORRU-18 (USD) (NEW)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
CHMFRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
АЛРОСА, БО-01
Трансконтейнер, 02
РСХБ, БО-07
ТКС, БО-06
Фольксваген Банк РУС, 08-09
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Рейтинговое агентство Standard & Poor`s подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг России на уровне BBB-, прогноз по-прежнему негативный. Низкий уровень государственного долга, а также сравнительно большой объем резервов. Эксперты агентства полагают - санкционное давление будет сохраняться, что стало причиной сохранения негативного прогноза по долгосрочному кредитному рейтингу РФ. Многие аналитики полагали, что SnP понизит рейтинг России, что оказывало давление на рубль и российский рынок ценных бумаг. В течение последнего года Европейский центральный банк пытается оценить состояние банковской системы валютного союза, проводя стресс-тесты. По результатам проводимой комплексной проверки на устойчивость кредитных учреждений ранее было выявлено 25 банков, которые требуют докапитализации. Как стало известно 26 октября с.г., 12 банков смогли восполнить недостаток капитала каждый в €15 млрд из недостающих €25 млрд. Оставшиеся 13 кредитных организаций должны в течение двух недель подготовить планы по обеспечению достаточности капитала. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,69% до уровня $81,05 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,53% до значения $85,93 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $85,70- 88,00 за баррель. По итогам торгов пятницы российская валюта ослабла к доллару на 0,19% до уровня 41,81 рубля за доллар. Ожидания решения агентства SnP по кредитному рейтингу России оказывало сильное давление на рубль. Агентство приняло решение сохранить кредитный рейтинг РФ на прежнем уровне, что оказывает значительное давление на российскую валюту. Но цены на нефть не растут и даже немного идут вниз, что будет оказывать давление на рубль, наряду со слабыми результатами стресс-тестов банков Еврозоны. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 41,35-41,95 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 52,75-53,35 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации В пятницу UST-10 закрыл торговую сессию с доходностью в 2,34% против 2,35% сессией ранее. После сообщения от рейтингового агентства Standard & Poor's о подтверждении кредитного рейтинга России в иностранной валюте на инвестиционном уровне BBB- с неизменившимся «негативным» прогнозом, доходность суверенных еврооблигаций RUSSIA-42 снизилась c 5,73% до 5,64%, Z- спред к UST-10 сузился на 9 б.п. с 285 до 276 б.п. При этом 5- летний кредитно-дефолтный своп на Россию снизился на 4,94%. Корпоративный сектор вырос в цене. На прошлой неделе инвесторы следили за отчетностью американских компаний. Более 200 компаний, входящих в индекс SnP 500, опубликовали финансовые результаты за 3К2014 года. Большая часть отчетности оказалась лучше прогнозов. На этой неделе публикация результатов американских компаний продолжится, что будет оказывать влияние на рынок. Российский рынок еврооблигаций, вероятно, попробует отыграть положительные новости по кредитному рейтингу России.
Локальный рынок Прошедшая неделя прошла под давлением ожиданий итогов саммита ЕС и заседания кредитной службы SnP по суверенному рейтингу России. Нервозности игрокам также добавляла слабая нефть и заявления представителей Центробанка, все больше вселяющие уверенность в игроков в скором повышении ключевой ставки На этом фоне по итогам недели ведущие индексы локального рынка облигаций показали снижение в диапазоне 0,1 -0,4%. Слабее выглядели корпоративные бонды (-0,4%). В пятницу, тем не менее, на рынке наблюдалась разнонаправленная динамика: индекс гособлигаций Московской биржи RGBI потерял 0,14%, в корпоративных бондах рост котировок составил в целом по сегменту 0,14%, муниципальные бонды завершили день символическим ростом на 0,04%. Активность игроков выросла. Оборот торгов во всех сегментах рынка на Московской бирже составил 8,4 млрд. рублей. Тем не менее, ни саммит ЕС, ни заседание SnP неприятных сюрпризов не преподнесли. Европейский совет оставил в силе принятые ранее решения об ограничительных мерах в отношении России, а SnP подтвердило суверенный рейтинг РФ по заимствованиям в иностранной валюте на уровне «ВВВ -» c «негативным» прогнозом. Мы ждем позитивной реакции рынка на эти события.
Комментарии по эмитентам
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's 24 октября подтвердило кредитный рейтинг России на инвестиционном уровне «BВВ-», сохранив «негативный» прогноз по рейтингу. Доходность RUSSIA-23 упала от закрытия предыдущей сессии с 5,06% до 4,95% . Подтверждение рейтинга говорит о приемлемом уровне государственного долга и подтверждает оценку способности России обслуживать накопленный ранее долг, в виде облигаций и банковских кредитов. Текущий уровень государственного долга по отношению к ВВП составляет около 13-14%, что является минимальным значением по сравнению со средним значением стран ЕС - около 90%. К тому же, валютные резервы ЦБ РФ остаются на 5 месте в мире и составляют около $478 млрд. Если учитывать снижение цены на нефть при том, что она является основным экспортным товаром России, поставляемым на мировой рынок, то сохранение «негативного» прогноза по кредитному рейтингу России выглядит логичным. Напомним, в пятницу мы говорили про идею в бумагах ФосАгро, но рекомендовали дождаться результатов заседания агентства SnP, на котором обсуждали кредитный рейтинг России. Сегодня, мы публикуем идею. На фоне хороших операционных результатов за 9М2014 года, мы ожидаем от ФосАгро сильных финансовых результатов по итогам года. Рекомендуем покупку PHORRU-18 (YTM 5,29% Z-спред 414 б.п.). По нашей оценке, целевой спред между PHORRU-18 и URKARM-18 постепенно может сократиться до 0 с 32 б.п. Справедливая доходность при этом составит 4,96%.
В пятницу «Магнит» открыл сезон отчетностей ритейлеров, представив неаудированные результаты деятельности за 9 месяцев 2014 года в соответствии со стандартом МСФО. В отчетном периоде Компания открыла (net) 927 магазинов, увеличив свои торговые площади на 17,09%. Выручка «Магнита» выросла на 30,08% до 542,7 млрд. руб., чистая прибыль - на 42,23%. Отчетность сильная. Кроме отличных показателей прироста торговых площадей и выручки, мы также отмечаем существенный рост показателя EBITDA - на 36,49% - до 60,6 млрд руб. Маржа EBITDA выросла до 11,17%, что на 53 б .п. выше аналогичного показателя за 9М 2013 г. (10.64%). Маржа EBITDA за 3 квартал 2014 года составила 12,42%. Менеджмент компании также повысил прогноз EBITDA margin и роста выручки в целом по году. В 2014 году компания ждет роста выручки на 31-32% и рентабельность EBITDA в диапазоне 11,2-11,4%, что выше предыдущих прогнозов (26-29% и 10,6-10,9% соответственно). На рынке публичного долга «Магнит» представлен четырьмя выпусками локальных облигаций, которые низколиквидны, что ограничивает влияние новости на котировки бондов. В бумагах ритейлеров мы отдаем предпочтение перепроданному по сравнению с бондами Магнита и ОКей, и достаточно ликвидному выпуску ИКС 5 ФИНАНС, БО-01 (дюрация 0,9 г., YTM - 11,04%. G-спред - 255 б. п.) в расчете на снижение доходности на 20-30 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Рейтинговое агентство Standard & Poor`s подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг России на уровне BBB-, прогноз по-прежнему негативный.
• ЕЦБ обнародовал результаты стресс-тестов банков.
Долговой рынок
• Российский рынок еврооблигаций, вероятно, попробует отыграть положительные новости по кредитному рейтингу России.
• Прошедшая неделя прошла под давлением ожиданий итогов саммита ЕС и заседания кредитной службы SnP по суверенному рейтингу России. На этом фоне по итогам недели ведущие индексы локального рынка облигаций показали снижение в диапазоне 0,1 -0,4%. Сегодня мы ждем позитивного открытия площадок.
Комментарии
• На фоне хороших операционных результатов за 9М2014 года, мы ожидаем от ФосАгро сильных финансовых результатов по итогам года. Рекомендуем покупку PHORRU-18 (YTM 5,29% Z-спред 414 б.п.). По нашей оценке, целевой спред между PHORRU-18 и URKARM-18 постепенно может сократиться до 0 с 32 б.п. Справедливая доходность при этом составит 4,96%.
• В пятницу «Магнит» открыл сезон отчетностей ритейлеров, представив как всегда сильные результаты деятельности за 9 месяцев 2014 года. Из-за низкой ликвидности облигаций «Магнита» мы не ждем существенного движения котировок. В бумагах ритейлеров мы отдаем предпочтение выпуску ИКС 5 ФИНАНС, БО-01.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
PHORRU-18 (USD) (NEW)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
CHMFRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
АЛРОСА, БО-01
Трансконтейнер, 02
РСХБ, БО-07
ТКС, БО-06
Фольксваген Банк РУС, 08-09
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Рейтинговое агентство Standard & Poor`s подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг России на уровне BBB-, прогноз по-прежнему негативный. Низкий уровень государственного долга, а также сравнительно большой объем резервов. Эксперты агентства полагают - санкционное давление будет сохраняться, что стало причиной сохранения негативного прогноза по долгосрочному кредитному рейтингу РФ. Многие аналитики полагали, что SnP понизит рейтинг России, что оказывало давление на рубль и российский рынок ценных бумаг. В течение последнего года Европейский центральный банк пытается оценить состояние банковской системы валютного союза, проводя стресс-тесты. По результатам проводимой комплексной проверки на устойчивость кредитных учреждений ранее было выявлено 25 банков, которые требуют докапитализации. Как стало известно 26 октября с.г., 12 банков смогли восполнить недостаток капитала каждый в €15 млрд из недостающих €25 млрд. Оставшиеся 13 кредитных организаций должны в течение двух недель подготовить планы по обеспечению достаточности капитала. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,69% до уровня $81,05 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,53% до значения $85,93 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $85,70- 88,00 за баррель. По итогам торгов пятницы российская валюта ослабла к доллару на 0,19% до уровня 41,81 рубля за доллар. Ожидания решения агентства SnP по кредитному рейтингу России оказывало сильное давление на рубль. Агентство приняло решение сохранить кредитный рейтинг РФ на прежнем уровне, что оказывает значительное давление на российскую валюту. Но цены на нефть не растут и даже немного идут вниз, что будет оказывать давление на рубль, наряду со слабыми результатами стресс-тестов банков Еврозоны. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 41,35-41,95 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 52,75-53,35 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации В пятницу UST-10 закрыл торговую сессию с доходностью в 2,34% против 2,35% сессией ранее. После сообщения от рейтингового агентства Standard & Poor's о подтверждении кредитного рейтинга России в иностранной валюте на инвестиционном уровне BBB- с неизменившимся «негативным» прогнозом, доходность суверенных еврооблигаций RUSSIA-42 снизилась c 5,73% до 5,64%, Z- спред к UST-10 сузился на 9 б.п. с 285 до 276 б.п. При этом 5- летний кредитно-дефолтный своп на Россию снизился на 4,94%. Корпоративный сектор вырос в цене. На прошлой неделе инвесторы следили за отчетностью американских компаний. Более 200 компаний, входящих в индекс SnP 500, опубликовали финансовые результаты за 3К2014 года. Большая часть отчетности оказалась лучше прогнозов. На этой неделе публикация результатов американских компаний продолжится, что будет оказывать влияние на рынок. Российский рынок еврооблигаций, вероятно, попробует отыграть положительные новости по кредитному рейтингу России.
Локальный рынок Прошедшая неделя прошла под давлением ожиданий итогов саммита ЕС и заседания кредитной службы SnP по суверенному рейтингу России. Нервозности игрокам также добавляла слабая нефть и заявления представителей Центробанка, все больше вселяющие уверенность в игроков в скором повышении ключевой ставки На этом фоне по итогам недели ведущие индексы локального рынка облигаций показали снижение в диапазоне 0,1 -0,4%. Слабее выглядели корпоративные бонды (-0,4%). В пятницу, тем не менее, на рынке наблюдалась разнонаправленная динамика: индекс гособлигаций Московской биржи RGBI потерял 0,14%, в корпоративных бондах рост котировок составил в целом по сегменту 0,14%, муниципальные бонды завершили день символическим ростом на 0,04%. Активность игроков выросла. Оборот торгов во всех сегментах рынка на Московской бирже составил 8,4 млрд. рублей. Тем не менее, ни саммит ЕС, ни заседание SnP неприятных сюрпризов не преподнесли. Европейский совет оставил в силе принятые ранее решения об ограничительных мерах в отношении России, а SnP подтвердило суверенный рейтинг РФ по заимствованиям в иностранной валюте на уровне «ВВВ -» c «негативным» прогнозом. Мы ждем позитивной реакции рынка на эти события.
Комментарии по эмитентам
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's 24 октября подтвердило кредитный рейтинг России на инвестиционном уровне «BВВ-», сохранив «негативный» прогноз по рейтингу. Доходность RUSSIA-23 упала от закрытия предыдущей сессии с 5,06% до 4,95% . Подтверждение рейтинга говорит о приемлемом уровне государственного долга и подтверждает оценку способности России обслуживать накопленный ранее долг, в виде облигаций и банковских кредитов. Текущий уровень государственного долга по отношению к ВВП составляет около 13-14%, что является минимальным значением по сравнению со средним значением стран ЕС - около 90%. К тому же, валютные резервы ЦБ РФ остаются на 5 месте в мире и составляют около $478 млрд. Если учитывать снижение цены на нефть при том, что она является основным экспортным товаром России, поставляемым на мировой рынок, то сохранение «негативного» прогноза по кредитному рейтингу России выглядит логичным. Напомним, в пятницу мы говорили про идею в бумагах ФосАгро, но рекомендовали дождаться результатов заседания агентства SnP, на котором обсуждали кредитный рейтинг России. Сегодня, мы публикуем идею. На фоне хороших операционных результатов за 9М2014 года, мы ожидаем от ФосАгро сильных финансовых результатов по итогам года. Рекомендуем покупку PHORRU-18 (YTM 5,29% Z-спред 414 б.п.). По нашей оценке, целевой спред между PHORRU-18 и URKARM-18 постепенно может сократиться до 0 с 32 б.п. Справедливая доходность при этом составит 4,96%.
В пятницу «Магнит» открыл сезон отчетностей ритейлеров, представив неаудированные результаты деятельности за 9 месяцев 2014 года в соответствии со стандартом МСФО. В отчетном периоде Компания открыла (net) 927 магазинов, увеличив свои торговые площади на 17,09%. Выручка «Магнита» выросла на 30,08% до 542,7 млрд. руб., чистая прибыль - на 42,23%. Отчетность сильная. Кроме отличных показателей прироста торговых площадей и выручки, мы также отмечаем существенный рост показателя EBITDA - на 36,49% - до 60,6 млрд руб. Маржа EBITDA выросла до 11,17%, что на 53 б .п. выше аналогичного показателя за 9М 2013 г. (10.64%). Маржа EBITDA за 3 квартал 2014 года составила 12,42%. Менеджмент компании также повысил прогноз EBITDA margin и роста выручки в целом по году. В 2014 году компания ждет роста выручки на 31-32% и рентабельность EBITDA в диапазоне 11,2-11,4%, что выше предыдущих прогнозов (26-29% и 10,6-10,9% соответственно). На рынке публичного долга «Магнит» представлен четырьмя выпусками локальных облигаций, которые низколиквидны, что ограничивает влияние новости на котировки бондов. В бумагах ритейлеров мы отдаем предпочтение перепроданному по сравнению с бондами Магнита и ОКей, и достаточно ликвидному выпуску ИКС 5 ФИНАНС, БО-01 (дюрация 0,9 г., YTM - 11,04%. G-спред - 255 б. п.) в расчете на снижение доходности на 20-30 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter