27 октября 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Если отталкиваться от предположения, что курс валюты определяется потоками торгового и финансового характера, на которые, в свою очередь, влияет денежно-кредитная политика центральных банков, то внимание инвестсообщества к их заседаниям выглядит логично. Намеки на изменение процентных ставок, с одной стороны, способствуют переливу капитала, с другой — провоцируют девальвацию или ревальвацию национальных валют, что в конечном итоге отражается на внешней торговле. Как правило, регуляторы развитых стран таргетируют инфляцию: отдаление показателя от целевого ориентира в течение длительного периода времени является основанием для изменения денежно-кредитной политики. Если во главу угла поставить именно данную закономерность и пренебречь, например, безработицей в силу того, что многие центробанки не обладают двойным мандатом, то вырисовывается довольно любопытная картина.
Источник: Trading Economics, расчеты Инвесткафе.
Хуже всех из валют «большой десятки» дела обстоят у шведской кроны, франка и евро. Инфляция в Швеции, Швейцарии и в еврозоне не просто максимально отдалена от таргета, но и очень давно к нему не подходила. Например, во Франкфурте последний раз она была на отметке в 2% в январе 2013-го, в Берне — в декабре 2011-го, в Стокгольме — и вовсе осенью 2008 года. При этом, если ЕЦБ и Риксбанк в текущем году предпринимали меры по смягчению денежно-кредитной политики, то Национальный Банк Швейцарии от них воздержался, предпочитая использовать валютные интервенции для поддержания уровня 1,2 по EUR/CHF. Это позволяет предполагать, что «свисси» остается переоцененым, так как его курс требует радикальных действий со стороны SNB.
Расположение Японии во главе списка обманчиво. Судя по динамике инфляции, отошедшей от таргета на максимальную величину по сравнению с другими денежными единицами G10, BoJ самое время задуматься об ужесточении денежно-кредитной политики, однако на самом деле это не так. Не зря центробанк пересчитывает потребительские цены с учетом повышения налога с продаж и опасается их замедления под воздействием фактора дешевой нефти. Инфляция в Стране восходящего солнца фактически колеблется вблизи отметки 1%, то есть позиции ее валюты сопоставимы с положением британского фунта и явно хуже, чем у NOK, CAD и USD. Первые две денежные единицы выглядят недооцененными, и виновато в этом черное золото. Тесная связь норвежского и канадского экспорта с динамикой цен на Brent и их обвал позволяют говорить о том, что именно норвежская крона и канадский доллар станут главными бенефициарами в случае восстановления котировок нефти.
Любопытно, но, если поместить иену в середину списка, сместить вниз NOK и CAD, то полученный перечень, будет иметь много общего с расстановкой сил в споре за статус лучшей валюты в G10 с начала года.
Источник: Reuters.
На мой взгляд, стабилизация с намеками на развитие коррекции на рынке нефти будет способствовать покупкам NOK/SEK, а также продажам EUR/NOK и EUR/CAD с таргетами 8,10-8,15,1,115-1,12 и 1,375-1,39. Идею переоцененности франка можно реализовать при помощи лонгов по USD/CHF с целевым ориентиром на 0,98-0,995
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Источник: Trading Economics, расчеты Инвесткафе.
Хуже всех из валют «большой десятки» дела обстоят у шведской кроны, франка и евро. Инфляция в Швеции, Швейцарии и в еврозоне не просто максимально отдалена от таргета, но и очень давно к нему не подходила. Например, во Франкфурте последний раз она была на отметке в 2% в январе 2013-го, в Берне — в декабре 2011-го, в Стокгольме — и вовсе осенью 2008 года. При этом, если ЕЦБ и Риксбанк в текущем году предпринимали меры по смягчению денежно-кредитной политики, то Национальный Банк Швейцарии от них воздержался, предпочитая использовать валютные интервенции для поддержания уровня 1,2 по EUR/CHF. Это позволяет предполагать, что «свисси» остается переоцененым, так как его курс требует радикальных действий со стороны SNB.
Расположение Японии во главе списка обманчиво. Судя по динамике инфляции, отошедшей от таргета на максимальную величину по сравнению с другими денежными единицами G10, BoJ самое время задуматься об ужесточении денежно-кредитной политики, однако на самом деле это не так. Не зря центробанк пересчитывает потребительские цены с учетом повышения налога с продаж и опасается их замедления под воздействием фактора дешевой нефти. Инфляция в Стране восходящего солнца фактически колеблется вблизи отметки 1%, то есть позиции ее валюты сопоставимы с положением британского фунта и явно хуже, чем у NOK, CAD и USD. Первые две денежные единицы выглядят недооцененными, и виновато в этом черное золото. Тесная связь норвежского и канадского экспорта с динамикой цен на Brent и их обвал позволяют говорить о том, что именно норвежская крона и канадский доллар станут главными бенефициарами в случае восстановления котировок нефти.
Любопытно, но, если поместить иену в середину списка, сместить вниз NOK и CAD, то полученный перечень, будет иметь много общего с расстановкой сил в споре за статус лучшей валюты в G10 с начала года.
Источник: Reuters.
На мой взгляд, стабилизация с намеками на развитие коррекции на рынке нефти будет способствовать покупкам NOK/SEK, а также продажам EUR/NOK и EUR/CAD с таргетами 8,10-8,15,1,115-1,12 и 1,375-1,39. Идею переоцененности франка можно реализовать при помощи лонгов по USD/CHF с целевым ориентиром на 0,98-0,995
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу