Ставки слегка подросли, ждем решений ЦБ РФ Условия российского денежно-кредитного рынка вчера вчера практически не изменились, несмотря на существенные колебания валютных курсов. Уровень краткосрочных процентных ставок держался вблизи прежних значений. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 9.00% годовых(-5 бп), на 7 дней – под 9.15% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.85% годовых (+5 бп). Сегодня состоится заседание ЦБ РФ по вопросам процентной политики. Мы исходим из ожиданий повышения ключевой ставки в октябре на 50 бп. Инфляционная статистика и продолжающаяся девальвация рубля не оставляет Центробанку иного выбора, кроме как продолжить ужесточение денежно- кредитной политики. Ситуация в экономике выглядит слабой, но не драматичной, к тому же проекция от повышения ставки на инвестиционную и потребительскую активность будет минимальной. Дальнейшие действия регулятора в текущем году будут полностью зависеть от сочетания динамики потребительских цен и темпов ослабления рубля. Если инфляция в ноябре-декабре превысит значение ключевой ставки, а рубль не реализует сценарий восстановительной коррекции, то стоит ожидать соразмерного ужесточения процентной политики ЦБ РФ.
Рубль существенно скорректировался перед заседанием ЦБ РФ Валютные торги четверга завершились существенным укреплением рубля, который компенсировал все потери текущей недели. Кроме спекулятивных факторов, сложно назвать причины такого поведения российской валюты. По итогам дня курс бивалютной корзины упал на 1.85 руб. до 46.49 руб. Курс доллара снизился на 1.55 руб. до 41.65 руб., курс евро – на 2.21 руб. до 52.42 руб. На рынке форекс основная валютная пара продолжила инерционное движение вниз и к закрытию дня пара была на отметке $1.2610. Рубль укреплялся на внушительных объемах, которые были практически вдвое выше среднего значения в текущем месяце. Главной причинной такого поведения могла стать исключительно повышенная спекулятивная активность. В предыдущие несколько торговых сессий рубль значительно сдавал позиции без особых новых причин, невзирая на проводимые Центробанком интервенции. В преддверии сегодняшнего заседания Центробанка неопределенность растет, поскольку участникам рынка не до конца ясно, какие именно действия предпримет регулятор. Если Центробанк будет руководствоваться прежней тактикой, то ключевая ставка по логике должна быть повышена на 50 бп. до 8.50%. Мы не исключаем также, что регулятор может отказаться от понятия границ валютного коридора, поскольку в текущих условиях такой механизм не выглядит эффективным. Таким образом, спекулятивно-настроенные участники рынка, вероятно, предпочли зафиксировать прибыль на фоне возникшей неопределенности. Если Центробанк ограничится повышением ключевой ставки до 8.5% и не предпримет каких-либо новых мер, поддерживающих рубль, то давление российскую валюту может проявиться сразу после заседания регулятора. Реальный спрос на валюту сохраняется, поэтому вряд ли коррекционная волна в рубле продлиться долго.
Еврооблигации на уровне средней динамики ЕМ Российские еврооблигации в четверг торговались на уровне средней динамики ЕМ. Снижение доходностей вдоль суверенной кривой по итогам дня составило 4-5 бп, 30-летние выпуски подорожали на 50-70 бп, их спреды к кривой UST, таким образом, сузились в пределах 4 бп. Корпоративный сектор также преимущественно дорожал, доходности в среднем по рынку снизились на 6 бп, лучше средней динамики выглядели выпуски МТС (-15 бп YTM) и Системы (-150 бп YTM).
Дальние ОФЗ скорректировались вслед за рублем ОФЗ в четверг провели волатильный день, реагируя на изменениям настроений на валютном рынке. В первой половине дня сделки на дальнем участке кривой проходили в диапазоне доходностей 10.1-10.2%. Ближе к вечеру котировки развернулись, а доходности в районе 7-летней дюрации вернулись на отметку 9.9%. Вчерашний рост котировок на рынке госбумаг должен восприниматься настороженно: ожидания повышения ставок на сегодняшнем заседании ЦБ стали одним из факторов укрепления рубля. В то же время реализация этих ожиданий существенно ослабит позиции покупателей на рынке госдолга. Активность в корпоративном секторе подросла, на рынке выделялись выпуски Системы, доходности которых снизились на полторы-две фигуры.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба