РУСАЛ сегодня опубликовал сильные результаты за 3К14 по МСФО. Выручка компании достигла 2 477 млн долл. (+9,6% кв/кв) в основном за счет роста цены на алюминий (+8,7% кв/кв) и объема продаж (+1,2% кв/кв), а также увеличения экспортных продаж глинозема. Денежная себестоимость производства тонны алюминия снизилась на 1,4% кв/кв, глинозема – на 15,7% кв/кв. Основной прирост показал сегмент глинозема: убыточная EBITDA (-32 млн долл.) приняла положительное значение (+32 млн долл.). Консолидированный показатель подскочил на 113,6% кв/кв до 470 млн долл., превзойдя наши ожидания и консенсус-прогноз более чем на 15%.
Выручка увеличилась на 9,6% кв/кв в основном за счет роста полной цены на алюминий
Выручка компании достигла 2 477 млн долл. (+9,6% кв/кв) – главным образом благодаря росту полной цены на алюминий (+8,7% кв/кв) и увеличению объема продаж (+1,2% кв/кв). Отметим, что внешние продажи глинозема подскочили на 34% кв/кв (+40 млн долл. к выручке; 1,6% в общем объеме). Консолидированная выручка превзошла консенсус на 1,6%, а наши ожидания – на 3,5% в основном по причине роста объема продаж алюминия (мы ожидали стабильной динамики) и внешних продаж глинозема.
Основным сюрпризом стало положительное значение EBITDA в сегменте глинозема; мы приветствуем оптимизацию затрат
Себестоимость производства алюминия снизилась на 1,4% кв/кв до 1 739 долл./т за счет ослабления рубля (на 3,7% против доллара) и снижения затрат на электроэнергию (-5,1% кв/кв, включая эффект от девальвации рубля). Свой вклад также внесли снижение затрат на оплату труда и сбыт продукции. Тем не менее себестоимость производства тонны продукции в сегменте алюминия на 1,0% превзошла наши прогнозы (за счет стоимости сырья), а фактическая EBITDA сегмента на уровне 490 млн долл. оказалась близка к нашим ожиданиям. Основным сюрпризом стал показатель EBITDA в сегменте глинозема, который в этом квартале оказался положительным (рост с -32 млн долл. до 32 млн долл.), при этом рентабельность по EBITDA составила 6,9% (мы ожидали отрицательной EBITDA). Себестоимость тонны производства в сегменте глинозема снизилась на 15,7% кв/кв с 337 долл./т до 284 долл./т из-за девальвации рубля и усилий по снижению затрат в данном сегменте, что мы оцениваем позитивно.
Соотношение «чистый долг/EBITDA» снизилось до 10,3x, квартальное значение СДП впервые с 2013 г. оказалось положительным
По состоянию на 3К14 размер чистого долга РУСАЛа составляет 9,9 млрд долл., что на 6,4% ниже, чем в 2К14. Соотношение «чистый долг/EBITDA» составляет 10,3x в сравнении с 17,0x в 2К14. СДП в 3К14 достиг 84 млн долл. (против оттока в 239 млн долл. в 2К14) за счет роста операционного денежного потока, который в основном был вызван улучшением операционных результатов.
Руководство повысило прогноз спроса в 2014 г.
Согласно прогнозам РУСАЛа, выпуск алюминия в 4К14 составит 900 тыс. т, следовательно, за весь 2014 г. компания произведет 3 551 тыс. т алюминия (-6,3 г/г), что соответствует нашим ожиданиям и целям компании. Руководство РУСАЛа также прогнозирует EBITDA за 4К14 более 400 млн долл. (мы считаем, что этот показатель может оказаться значительно выше), а капзатраты за весь текущий год – менее 500 млн долл. Кроме того, менеджмент прогнозирует увеличение мирового потребления алюминия на 6,5% в 2014 г. до 55 млн т (в предыдущем прогнозе указывался рост на 6,0% до 50 млн т). При этом основной рост потребления будет отмечен в Китае. В других странах Азии потребление алюминия вырастет на 4% в 2014 г., а в Северной Америке и Европе – 5% и 3% соответственно. Таким образом, согласно расчетам РУСАЛа, дефицит на рынке алюминия в текущем году достигнет 1,4 млн т. Компания также ожидает роста мирового потребления алюминия до 66 млн т в 2018 г.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка увеличилась на 9,6% кв/кв в основном за счет роста полной цены на алюминий
Выручка компании достигла 2 477 млн долл. (+9,6% кв/кв) – главным образом благодаря росту полной цены на алюминий (+8,7% кв/кв) и увеличению объема продаж (+1,2% кв/кв). Отметим, что внешние продажи глинозема подскочили на 34% кв/кв (+40 млн долл. к выручке; 1,6% в общем объеме). Консолидированная выручка превзошла консенсус на 1,6%, а наши ожидания – на 3,5% в основном по причине роста объема продаж алюминия (мы ожидали стабильной динамики) и внешних продаж глинозема.
Основным сюрпризом стало положительное значение EBITDA в сегменте глинозема; мы приветствуем оптимизацию затрат
Себестоимость производства алюминия снизилась на 1,4% кв/кв до 1 739 долл./т за счет ослабления рубля (на 3,7% против доллара) и снижения затрат на электроэнергию (-5,1% кв/кв, включая эффект от девальвации рубля). Свой вклад также внесли снижение затрат на оплату труда и сбыт продукции. Тем не менее себестоимость производства тонны продукции в сегменте алюминия на 1,0% превзошла наши прогнозы (за счет стоимости сырья), а фактическая EBITDA сегмента на уровне 490 млн долл. оказалась близка к нашим ожиданиям. Основным сюрпризом стал показатель EBITDA в сегменте глинозема, который в этом квартале оказался положительным (рост с -32 млн долл. до 32 млн долл.), при этом рентабельность по EBITDA составила 6,9% (мы ожидали отрицательной EBITDA). Себестоимость тонны производства в сегменте глинозема снизилась на 15,7% кв/кв с 337 долл./т до 284 долл./т из-за девальвации рубля и усилий по снижению затрат в данном сегменте, что мы оцениваем позитивно.
Соотношение «чистый долг/EBITDA» снизилось до 10,3x, квартальное значение СДП впервые с 2013 г. оказалось положительным
По состоянию на 3К14 размер чистого долга РУСАЛа составляет 9,9 млрд долл., что на 6,4% ниже, чем в 2К14. Соотношение «чистый долг/EBITDA» составляет 10,3x в сравнении с 17,0x в 2К14. СДП в 3К14 достиг 84 млн долл. (против оттока в 239 млн долл. в 2К14) за счет роста операционного денежного потока, который в основном был вызван улучшением операционных результатов.
Руководство повысило прогноз спроса в 2014 г.
Согласно прогнозам РУСАЛа, выпуск алюминия в 4К14 составит 900 тыс. т, следовательно, за весь 2014 г. компания произведет 3 551 тыс. т алюминия (-6,3 г/г), что соответствует нашим ожиданиям и целям компании. Руководство РУСАЛа также прогнозирует EBITDA за 4К14 более 400 млн долл. (мы считаем, что этот показатель может оказаться значительно выше), а капзатраты за весь текущий год – менее 500 млн долл. Кроме того, менеджмент прогнозирует увеличение мирового потребления алюминия на 6,5% в 2014 г. до 55 млн т (в предыдущем прогнозе указывался рост на 6,0% до 50 млн т). При этом основной рост потребления будет отмечен в Китае. В других странах Азии потребление алюминия вырастет на 4% в 2014 г., а в Северной Америке и Европе – 5% и 3% соответственно. Таким образом, согласно расчетам РУСАЛа, дефицит на рынке алюминия в текущем году достигнет 1,4 млн т. Компания также ожидает роста мирового потребления алюминия до 66 млн т в 2018 г.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter