Мировые рынки и макроэкономика
• Марио Драги вновь отметил, что ЕЦБ готов предпринять новые шаги для стимулирования экономики Еврозоны.
• Стоимость Brent снижается на фоне активизации переговоров США и Ирана, а также благодаря укреплению доллара.
• Министерство энергетики США снизило прогноз стоимости нефти сорта Brent в 2015 году.
• Недельная инфляция в России в ходе прошлой недели замедлилась до 0,2% с уровня 0,3% неделей ранее.
Долговой рынок
• Вчера выступил член FOMC Чарльз Плоссер, заявив о том, что ставки нужно повышать раньше, иначе есть риски инфляции.
Комментарии
• «Газпром нефть» опубликовала неаудированные данные финансовой отчетности по МСФО за 9 месяцев 2014 года. Мы считаем, что компания продемонстрировала неплохие результаты год-к-году. Рекомендуем выпуск SIBNEF-23 к покупке, но в тоже время обращаем внимание инвесторов на напряженный новостной фон по компании.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
CRBKMO-18 (USD) (NEW)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Мировые рынки и макроэкономика
Вчера вечером, глава ЕЦБ Марио Драги, выступая в школе экономики и бизнес-исследований в Риме, вновь отметил, что регулятор готов предпринять новые шаги для стимулирования экономики европейского валютного союза в случае, если использованные им инструменты не смогут оказать повышательного влияния на инфляцию. Цены на черное золото движутся вниз, при этом котировки нефти сорта Brent снижаются быстрей. В последние дни США активизировали переговоры с Тегераном, запросив у Ирана помощь в борьбе с ИГ в обмен на снятие давления по вопросу ядерной программы Исламской Республики. В итоге наценка за риск в стоимости сорта нефти Brent начала сокращаться. За последние 2-3 дня спред между стоимостью Brent и Light Sweet сократился почти в 2 раза, с $5 в понедельник утром до менее чем $3 на текущий момент. Еще одним фактором давления на цены на Brent стало снижение Министерством энергетики США прогноза стоимости нефти сорта Brent в 2015 году. Эксперты американского ведомства ожидают снижения котировок североморской смеси с января по май от отметки $83 за баррель до уровня $81 за баррель, а затем рост к концу года до значения $87 за баррель Brent. Давление на котировки черного золота также оказывает возобновивший вчера укрепление доллар. В итоге котировки североморской смеси нефти Brent протестировали вчера уровень $80 за баррель, показав значение $79,72. Так низко Brent в последний раз котировалась чуть более 4 лет назад, в начале октября 2010 года. Недельная инфляция в России в ходе прошлой недели замедлилась до 0,2% с уровня 0,3% неделей ранее. С начала 2014 года потребительские цены выросли на 7,6%. Несмотря на замедление темпов прироста цен в течение прошлой недели, инфляционное давление остается на высоком уровне и опережает прогнозы российских экономических институтов, что негативно отражается на настроениях инвесторов. Валюта РФ по итогам вчерашнего дня окрепла на 2,36% до уровня 45,59 рубля за доллар. В последние дни Банк России активизировал свои усилия по стабилизации ситуации на валютном рынке. Усилия регулятора стали приносить свои плоды, рубль начал укрепляться.
Долговой рынок
Еврооблигации Вчера американский UST-10 после очередного аукциона показал доходность по отсечению в 2,38%, прежний выпуск закрыл торговую сессию с доходностью в 2,37%. Российские суверенные бонды немного прибавили в доходности, так RUSSIA-30 увеличилась до 5,06% с 4,96% в доходности, а Z- спред к UST-10 расширился на 9 б.п. с 300 до 309 б.п. Корпоративный сектор продемонстрировал рост в ряде бумаг, но вместе с тем мы отмечаем, что большая часть как суверенных, так и корпоративных бондов консолидировалась в динамике в среду. Из новостей выделим заявление члена FOMC Чарльза Плоссера о том, что ставки нужно повышать раньше, иначе есть риски инфляции. Сегодня в полдень по МСК выйдет доклад ЕЦБ по денежному рынку, инвесторы обратят на него внимание. Мы полагаем, что сегодня рынок продолжит консолидироваться, но и проявит интерес к корпоративному сектору.
Комментарии по эмитентам
Вчера «Газпром нефть» опубликовала неаудированные данные финансовой отчетности по МСФО за 9 месяцев 2014 года. Показатель EBITDA (скорректированная) увеличился на 13,3% с 251 млрд руб. за 9М2013 года до 285 млрд руб. за 9М2014 года. Рентабельность по скорректированной EBITDA не изменилась г/г и составила 26,8%. Мы считаем, что компания продемонстрировала неплохие результаты год-к-году. Выручка от продаж увеличилась на 11,5% до 1,24 трлн руб. за 9М2014 года против 1,11 трлн руб. годом ранее благодаря увеличению объема добычи и объема реализации нефтепродуктов, в том числе через премиальные каналы сбыта, а также росту цен на нефть и нефтепродукты на внутреннем рынке. Показатель EBITDA (скорректированная) увеличился на 13,3% с 251 млрд руб. за 9М2013 года до 285 млрд руб. за 9М2014 года. Рентабельность по скорректированной EBITDA не изменилась г/г и составила 26,8%. Негативное влияние курсовых разниц и рост амортизации сдерживали рост прибыли, относящейся к акционерам ОАО «Газпром нефть», которая выросла только на 3,2% до 139 млрд руб. за 9М2014 года против 135 млрд руб. за 9М2013 года. Кредитный профиль остается сильным, по нашему мнению. Совокупный долг по состоянию на 30 сентября 2014 года увеличился на 33% и составил 418,3 млрд руб. против 313,8 млрд руб. на конец 2013 года. Долгосрочные обязательства увеличились за 9М2014 года на 40,4% с 261,4 млрд руб. до 367,1 млрд руб., краткосрочные обязательства снизились на 2,17% с 52,4 млрд руб. до 51,2 млрд руб. Структура долга изменилась несущественно: доля краткосрочных обязательств снизилась до 12,2% за 9М2014 года против 16,7% на конец 2013 года, доля долгосрочных займов увеличилась до 87,7% за 9М2014 года против 83,3% на конец 2013 года. Отметим что объем рефинансирования долгов в следующем году в 30 млрд руб. покрыт за счет кредитов от Сбербанка и Россельхозбанка. Из-за ограничения доступа на рынки капитала Евросоюза и США, компания планирует привлекать кредиты в Азии, а также производить заимствования на внутреннем рынке. В октябре «Газпром нефть» оспорила в Европейском суде общей юрисдикции санкции ЕС относительно компании. Чистый долг увеличился на 46% за 9М2014 года до 271,4 млрд руб. против 185,9 млрд руб. на 31 декабря 2013 года. Коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 0,80x на 30 сентября 2014 года против 0,59x на 31 декабря 2013 года, а на конец 2К2014 года показатель составил 0,64x при внутреннем ограничении 1,5x. Вместе с тем, новостной фон содержит сообщения о неисправности на одном из МНПЗ, хотя пресс-служба компании распространила заявление, что на нем никаких неисправностей нет. Евробонд Газпром нефти SIBNEF-23 торгуется с премией в 48 б.п. относительно Z-спреда LUKOIL-23 (YTM 6,42%, Z-спред 413 б.п.). Мы ожидаем постепенного сокращения разницы между долларовыми Z-спредами на 10 б.п. до 38 б.п. Справедливая доходность SIBNEF-23 может составить 6,82%. Рекомендуем выпуск SIBNEF-23 к покупке, но в тоже время обращаем внимание инвесторов на напряженный новостной фон по компании.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Марио Драги вновь отметил, что ЕЦБ готов предпринять новые шаги для стимулирования экономики Еврозоны.
• Стоимость Brent снижается на фоне активизации переговоров США и Ирана, а также благодаря укреплению доллара.
• Министерство энергетики США снизило прогноз стоимости нефти сорта Brent в 2015 году.
• Недельная инфляция в России в ходе прошлой недели замедлилась до 0,2% с уровня 0,3% неделей ранее.
Долговой рынок
• Вчера выступил член FOMC Чарльз Плоссер, заявив о том, что ставки нужно повышать раньше, иначе есть риски инфляции.
Комментарии
• «Газпром нефть» опубликовала неаудированные данные финансовой отчетности по МСФО за 9 месяцев 2014 года. Мы считаем, что компания продемонстрировала неплохие результаты год-к-году. Рекомендуем выпуск SIBNEF-23 к покупке, но в тоже время обращаем внимание инвесторов на напряженный новостной фон по компании.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
CRBKMO-18 (USD) (NEW)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Мировые рынки и макроэкономика
Вчера вечером, глава ЕЦБ Марио Драги, выступая в школе экономики и бизнес-исследований в Риме, вновь отметил, что регулятор готов предпринять новые шаги для стимулирования экономики европейского валютного союза в случае, если использованные им инструменты не смогут оказать повышательного влияния на инфляцию. Цены на черное золото движутся вниз, при этом котировки нефти сорта Brent снижаются быстрей. В последние дни США активизировали переговоры с Тегераном, запросив у Ирана помощь в борьбе с ИГ в обмен на снятие давления по вопросу ядерной программы Исламской Республики. В итоге наценка за риск в стоимости сорта нефти Brent начала сокращаться. За последние 2-3 дня спред между стоимостью Brent и Light Sweet сократился почти в 2 раза, с $5 в понедельник утром до менее чем $3 на текущий момент. Еще одним фактором давления на цены на Brent стало снижение Министерством энергетики США прогноза стоимости нефти сорта Brent в 2015 году. Эксперты американского ведомства ожидают снижения котировок североморской смеси с января по май от отметки $83 за баррель до уровня $81 за баррель, а затем рост к концу года до значения $87 за баррель Brent. Давление на котировки черного золота также оказывает возобновивший вчера укрепление доллар. В итоге котировки североморской смеси нефти Brent протестировали вчера уровень $80 за баррель, показав значение $79,72. Так низко Brent в последний раз котировалась чуть более 4 лет назад, в начале октября 2010 года. Недельная инфляция в России в ходе прошлой недели замедлилась до 0,2% с уровня 0,3% неделей ранее. С начала 2014 года потребительские цены выросли на 7,6%. Несмотря на замедление темпов прироста цен в течение прошлой недели, инфляционное давление остается на высоком уровне и опережает прогнозы российских экономических институтов, что негативно отражается на настроениях инвесторов. Валюта РФ по итогам вчерашнего дня окрепла на 2,36% до уровня 45,59 рубля за доллар. В последние дни Банк России активизировал свои усилия по стабилизации ситуации на валютном рынке. Усилия регулятора стали приносить свои плоды, рубль начал укрепляться.
Долговой рынок
Еврооблигации Вчера американский UST-10 после очередного аукциона показал доходность по отсечению в 2,38%, прежний выпуск закрыл торговую сессию с доходностью в 2,37%. Российские суверенные бонды немного прибавили в доходности, так RUSSIA-30 увеличилась до 5,06% с 4,96% в доходности, а Z- спред к UST-10 расширился на 9 б.п. с 300 до 309 б.п. Корпоративный сектор продемонстрировал рост в ряде бумаг, но вместе с тем мы отмечаем, что большая часть как суверенных, так и корпоративных бондов консолидировалась в динамике в среду. Из новостей выделим заявление члена FOMC Чарльза Плоссера о том, что ставки нужно повышать раньше, иначе есть риски инфляции. Сегодня в полдень по МСК выйдет доклад ЕЦБ по денежному рынку, инвесторы обратят на него внимание. Мы полагаем, что сегодня рынок продолжит консолидироваться, но и проявит интерес к корпоративному сектору.
Комментарии по эмитентам
Вчера «Газпром нефть» опубликовала неаудированные данные финансовой отчетности по МСФО за 9 месяцев 2014 года. Показатель EBITDA (скорректированная) увеличился на 13,3% с 251 млрд руб. за 9М2013 года до 285 млрд руб. за 9М2014 года. Рентабельность по скорректированной EBITDA не изменилась г/г и составила 26,8%. Мы считаем, что компания продемонстрировала неплохие результаты год-к-году. Выручка от продаж увеличилась на 11,5% до 1,24 трлн руб. за 9М2014 года против 1,11 трлн руб. годом ранее благодаря увеличению объема добычи и объема реализации нефтепродуктов, в том числе через премиальные каналы сбыта, а также росту цен на нефть и нефтепродукты на внутреннем рынке. Показатель EBITDA (скорректированная) увеличился на 13,3% с 251 млрд руб. за 9М2013 года до 285 млрд руб. за 9М2014 года. Рентабельность по скорректированной EBITDA не изменилась г/г и составила 26,8%. Негативное влияние курсовых разниц и рост амортизации сдерживали рост прибыли, относящейся к акционерам ОАО «Газпром нефть», которая выросла только на 3,2% до 139 млрд руб. за 9М2014 года против 135 млрд руб. за 9М2013 года. Кредитный профиль остается сильным, по нашему мнению. Совокупный долг по состоянию на 30 сентября 2014 года увеличился на 33% и составил 418,3 млрд руб. против 313,8 млрд руб. на конец 2013 года. Долгосрочные обязательства увеличились за 9М2014 года на 40,4% с 261,4 млрд руб. до 367,1 млрд руб., краткосрочные обязательства снизились на 2,17% с 52,4 млрд руб. до 51,2 млрд руб. Структура долга изменилась несущественно: доля краткосрочных обязательств снизилась до 12,2% за 9М2014 года против 16,7% на конец 2013 года, доля долгосрочных займов увеличилась до 87,7% за 9М2014 года против 83,3% на конец 2013 года. Отметим что объем рефинансирования долгов в следующем году в 30 млрд руб. покрыт за счет кредитов от Сбербанка и Россельхозбанка. Из-за ограничения доступа на рынки капитала Евросоюза и США, компания планирует привлекать кредиты в Азии, а также производить заимствования на внутреннем рынке. В октябре «Газпром нефть» оспорила в Европейском суде общей юрисдикции санкции ЕС относительно компании. Чистый долг увеличился на 46% за 9М2014 года до 271,4 млрд руб. против 185,9 млрд руб. на 31 декабря 2013 года. Коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 0,80x на 30 сентября 2014 года против 0,59x на 31 декабря 2013 года, а на конец 2К2014 года показатель составил 0,64x при внутреннем ограничении 1,5x. Вместе с тем, новостной фон содержит сообщения о неисправности на одном из МНПЗ, хотя пресс-служба компании распространила заявление, что на нем никаких неисправностей нет. Евробонд Газпром нефти SIBNEF-23 торгуется с премией в 48 б.п. относительно Z-спреда LUKOIL-23 (YTM 6,42%, Z-спред 413 б.п.). Мы ожидаем постепенного сокращения разницы между долларовыми Z-спредами на 10 б.п. до 38 б.п. Справедливая доходность SIBNEF-23 может составить 6,82%. Рекомендуем выпуск SIBNEF-23 к покупке, но в тоже время обращаем внимание инвесторов на напряженный новостной фон по компании.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter