17 ноября 2014 tradersroom.ru Мирошниченко Михаил
Рассматривать речи политиков - одно из самых занимательных занятий. Несмотря на то, что текст для выступления вылизан и вычищен редакторами, в заявления протекают двусмысленности, а недомолвки, которые вроде как нужны по сценарию, запутывают ещё сильнее. Мне нравится читать тексты выступлений хотя бы потому, что из множества мнений разных политиков зачастую прорисовывается цельная картина происходящего даже при том, что большинство говорящих пытаются завуалировать правду полуправдой. Многие врут, хотя сказанное кажется правдой, многие наоборот говорят только правду, но их правда иногда смахивает на первосортнейшую ложь. Это всё составляющие политики, а она такова: правду не отличишь ото лжи, а ложь выглядит как правда.
Совершенно разноречивые выводы Плоссера и Розенгрена мы уже послушали, проанализировали и отложили в копилку для последующего использования. Один собирается поднимать ставки центробанка немедленно, второй предпочитает подождать ещё год. Следом выступили Дадли, Кочерлакота и Йеллен. Нарьяна Кочерлакота из ФРБ Миннеаполиса наверно самый внятный из всех и относится скорее к людям, склонным менять своё мнение в зависимости от обстоятельств и не упираться бараном в собственные измышления. Ранее он полагал, что в следующем году вообще не стоит даже задумываться о повышении ставок (на фоне низкой инфляции и высокой безработицы), а сейчас стал относиться к этому как к норме, ссылаясь, однако, всё на ту же инфляцию как ориентир. В целом я всегда воспринимал Кочерлакоту как здравомыслящего чиновника без впадания в крайности как это случается со многими зазвездившимися политиками.
Дадли тоже не против поднять ставки в следующем году, так что его голос вполне укладывается в усреднённое мнение и членов FOMC и прочих функционеров Феда о том, что ставки повышать нужно, только не стоит торопиться и самый приемлемый для этого срок - вторая половина следующего года. Речь Йеллен не содержала в себе ничего о политике ФРС, Джанет затронула вопросы влияния Федерального резерва на мировую финансовую систему и о взаимодействии экономик мира.
Если с ФРС всё достаточно прозрачно (хотя мнения и разделились) - количественное смягчение завершено, а ставки повышать будут не раньше второй половины следующего года, то с дальнейшими действиями ЕЦБ всё совсем не ясно. Опять же придётся просмотреть выступления тех, кто успел высказать свою точку зрения и попытаться найти в этом какой-нибудь смысл.
В первую очередь послушаем Вайдмана как представителя самого влиятельного центробанка в Совете управляющих. Мне, например, позиция Вайдмана чаще всего импонирует хотя бы тем, что он не стесняется идти против мнения большинства (это и понятно - Германия в еврозоне задаёт тон) и говорит очень часто правильные вещи, о которых остальные предпочитают молчать. И в последнем своём выступлении он заявил, что QE может не произвести должного эффекта по простой причине: условия проведения количественного смягчения в европах, штатах и япониях сильно различаются. И это верно. В общем и целом Вайдман был достаточно сдержан и дал мягкие характеристики творящимся вокруг безобразиям. Например, он сказал, что покупки гособлигаций на баланс центробанка вроде как оправданы текущей ситуацией, но они во-первых, могут затронуть ещё не решённые до конца юридические аспекты подобных операций (Конституционный суд Германии, помнится, назвал покупки госдолга противозаконными и передал дело в Европейский суд) и во-вторых, он предполагает, что европейское QE может не принести должных результатов. Кроме того, Вайдман сделал замечательное отступление, которое сродни недавнему замечанию Драги, и относится оно к предполагаемым объёмам расширения баланса ЕЦБ. Драги ... о своих боле ранних словах об объёмах стимулирования в один триллион евро заметил, что не стоит относиться к этим цифрам как к справочному пособию." Вайдман сказал: "...обещание ЕЦБ расширить баланс до уровня начала 2012 года - это ожидание, а не цель центрального банка". Так что не стоит ждать слишком масштабной эмиссии от ЕЦБ, и рынки начинают это осознавать.
О чём мечтают центробанки
Все успели заметить, что евро всю неделю проболталась в довольно-таки узком диапазоне 1.24-1.25. Как по заказу. Причём в течение недели цена очень часто останавливалась неподалёку от 1.2460, словно рисуя нейтралитет, мол мы все тут согласны завершить неделю вничью - где начали, давайте там и закончим. Тем более, что события в общем-то не позволяли особо развернуться.
Что у нас произошло. Можно было предположить, что рынки отреагируют на индекс немецких оптовых цен в Германии (цены сильно снизились) - да, отреагировали, евро упала, но потом буквально тут же отросла. Должны были повлиять на евро и цены потребителей по странам Европы и в целом по еврозоне (не повлияли - цены остались на месте). Затем вышел отчёт по ВВП еврозоны (предварительные данные по изменению объёма) - это обычно бомба, оказывающая сильное воздействие на рынки. А сейчас, в свете повсеместных разговоров о замедлении экономики Европы, положительные данные должны были вдохнуть в рынок новую жизнь... Но этого не произошло.
Хочу отметить ещё раз: спекулянты реагируют на любые факторы, могущие повлиять на политику центробанков, так как именно они определяют направление денежных потоков. Так вот, два важнейших элемента, на которые всегда (и в особенности в последнее время) обращают внимание регуляторы, это инфляция и экономический рост. Как ни странно, но даже о безработице, о важнейшем элементе экономики, чиновники стали упоминать гораздо реже. В этом разрезе лично мне было очень странно наблюдать практически нулевую реакцию на инфляцию и ВВП еврозоны.
Зато очень бурно приветствовали любые речи - как от представителей ФРС, так и от членов Совета ЕЦБ. И вот этот факт каждый раз действует на меня как лёгкий электрический разряд. Я вспоминаю все годы, проведённые в этом рынке и не могу понять как меня облапошивают. Я ищу закономерности - и не нахожу их. Только вчера мы активно двигали цену после любой экономической или политической новости и забивали толстый болт на любые речи любых представителей любых ведомств. Проходит день, или два, или неделя, или месяц - и всё меняется. Мы игнорируем экономические показатели, зато рукоплещем незамысловатым и бездарным речам политиков от финансов. И так из года в год. Без всякой надежды найти зависимость.
Для меня это большой роли играть не должно, так как я стараюсь проанализировать и понять позицию регулятора целиком и из этого строить свои планы, однако и здесь не без подводных камней. Вход в рынок искать надо? Надо. Зачастую случается так, что хороший вход закрывается в безубытке на совершенно дурацком событии, которого в принципе не ждёшь, как это случилось в пятницу. Выступил Буллард и заявил, что чем дольше ставки будут находиться на низком уровне, тем лучше экономике. Я конечно понимаю, что на этой неделе уже выступали многие из ФРС и говорили разные вещи (на днях я попытался сделать по этому поводу сводные обзоры), и ни на одно из выступлений так не реагировали. Самое интересное, что падение доллара (рост евро) сопровождалось выходом отличных данных по настроениям потребителей от университета Мичигана. Так вот, на этих самых "настроениях" мою неплохую покупку евро от 1.2430 закрыли по стопу в безубытке и после этого спокойно улетели вверх, куда, собственно, мне и было нужно (когда цена неделю болтается в узком диапазоне, сам бог велел покупать внизу). Так что я сейчас вне рынка. И, судя по тем моим размышлениям, которые я описывал ранее, желание покупать евро у меня преобладает над потребностью продавать.
Расстановка сил
Сначала хочу отметить, что последние сильные движения в евро и в фунте не дали участникам валютного рынка сформировать сколь-нибудь сильные барьеры, хотя по моим наблюдениям, зачастую сразу после прохождения ценой определённых ценовых ориентиров, на них тут же начинают формироваться биды или офера. Таким образом выстраивается защита в виде стоп-лоссов, а также выставляются ордера на пробой или отскок - в зависимости от того, какая тактика используется. В силу того, что рыночное поле каждый видит по-своему, зачастую вперемешку стоят и лоссы, и пробойно-отскоковые ордера, так что из общей массы выделить их очень сложно. Именно поэтому я редко акцентирую внимание на конкретных видах ордеров, потому что и сам не знаю где что стоит. Я вижу только уровни и объём по клиентам одного (DB) или нескольких (если пришлют) банков.
Евро. Начну снизу.
1.2400 - очень хороший спрос. Ниже 1.2350 по всей видимости очень много стопов. Только не надо думать, что за ними кто-то обязательно сходит. Хождение за стопами - это миф
1.2420 - небольшой спрос на евро
1.2460 - приличный спрос на евро, около 3% всего объёма. Чуть ниже есть небольшой спрос на доллар, возможно там и стопы.
1.2490 - здесь в пятницу просто не успели накопить хороший объём бидов, хотя тенденция к установке ордеров на покупку была
1.2530 - слабые офера. В пятницу здесь отработал большой объём оферов и их сняли
1.2565 - здесь уже ждут покупатели доллара. Объём средний.
1.2600 - то же самое, а вот чуть выше (1.2605-10) кто-то готовится покупать евро
1.2600-85 - практически пусто. Вперемешку очень много ордеров и покупателей и продавцов, ярко выраженного желания встать в одну сторону нет
1.2685 - сильный спрос на доллар
1.2815 - то же самое
Кабель.
1.5575 - сильный спрос на фунт
1.5630 - ещё одна линия спроса, но слабая, ещё не сформировалась
1.5690-1.57 - полоса спроса на доллар, но не такая сильная как может показаться. Всего-то 5% всего объёма. Зато чуть выше - спрос на фунт.
1.5775 - вот где скопились офера, почти 11% всего объёма отложенных продаж
http://tradersroom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Совершенно разноречивые выводы Плоссера и Розенгрена мы уже послушали, проанализировали и отложили в копилку для последующего использования. Один собирается поднимать ставки центробанка немедленно, второй предпочитает подождать ещё год. Следом выступили Дадли, Кочерлакота и Йеллен. Нарьяна Кочерлакота из ФРБ Миннеаполиса наверно самый внятный из всех и относится скорее к людям, склонным менять своё мнение в зависимости от обстоятельств и не упираться бараном в собственные измышления. Ранее он полагал, что в следующем году вообще не стоит даже задумываться о повышении ставок (на фоне низкой инфляции и высокой безработицы), а сейчас стал относиться к этому как к норме, ссылаясь, однако, всё на ту же инфляцию как ориентир. В целом я всегда воспринимал Кочерлакоту как здравомыслящего чиновника без впадания в крайности как это случается со многими зазвездившимися политиками.
Дадли тоже не против поднять ставки в следующем году, так что его голос вполне укладывается в усреднённое мнение и членов FOMC и прочих функционеров Феда о том, что ставки повышать нужно, только не стоит торопиться и самый приемлемый для этого срок - вторая половина следующего года. Речь Йеллен не содержала в себе ничего о политике ФРС, Джанет затронула вопросы влияния Федерального резерва на мировую финансовую систему и о взаимодействии экономик мира.
Если с ФРС всё достаточно прозрачно (хотя мнения и разделились) - количественное смягчение завершено, а ставки повышать будут не раньше второй половины следующего года, то с дальнейшими действиями ЕЦБ всё совсем не ясно. Опять же придётся просмотреть выступления тех, кто успел высказать свою точку зрения и попытаться найти в этом какой-нибудь смысл.
В первую очередь послушаем Вайдмана как представителя самого влиятельного центробанка в Совете управляющих. Мне, например, позиция Вайдмана чаще всего импонирует хотя бы тем, что он не стесняется идти против мнения большинства (это и понятно - Германия в еврозоне задаёт тон) и говорит очень часто правильные вещи, о которых остальные предпочитают молчать. И в последнем своём выступлении он заявил, что QE может не произвести должного эффекта по простой причине: условия проведения количественного смягчения в европах, штатах и япониях сильно различаются. И это верно. В общем и целом Вайдман был достаточно сдержан и дал мягкие характеристики творящимся вокруг безобразиям. Например, он сказал, что покупки гособлигаций на баланс центробанка вроде как оправданы текущей ситуацией, но они во-первых, могут затронуть ещё не решённые до конца юридические аспекты подобных операций (Конституционный суд Германии, помнится, назвал покупки госдолга противозаконными и передал дело в Европейский суд) и во-вторых, он предполагает, что европейское QE может не принести должных результатов. Кроме того, Вайдман сделал замечательное отступление, которое сродни недавнему замечанию Драги, и относится оно к предполагаемым объёмам расширения баланса ЕЦБ. Драги ... о своих боле ранних словах об объёмах стимулирования в один триллион евро заметил, что не стоит относиться к этим цифрам как к справочному пособию." Вайдман сказал: "...обещание ЕЦБ расширить баланс до уровня начала 2012 года - это ожидание, а не цель центрального банка". Так что не стоит ждать слишком масштабной эмиссии от ЕЦБ, и рынки начинают это осознавать.
О чём мечтают центробанки
Все успели заметить, что евро всю неделю проболталась в довольно-таки узком диапазоне 1.24-1.25. Как по заказу. Причём в течение недели цена очень часто останавливалась неподалёку от 1.2460, словно рисуя нейтралитет, мол мы все тут согласны завершить неделю вничью - где начали, давайте там и закончим. Тем более, что события в общем-то не позволяли особо развернуться.
Что у нас произошло. Можно было предположить, что рынки отреагируют на индекс немецких оптовых цен в Германии (цены сильно снизились) - да, отреагировали, евро упала, но потом буквально тут же отросла. Должны были повлиять на евро и цены потребителей по странам Европы и в целом по еврозоне (не повлияли - цены остались на месте). Затем вышел отчёт по ВВП еврозоны (предварительные данные по изменению объёма) - это обычно бомба, оказывающая сильное воздействие на рынки. А сейчас, в свете повсеместных разговоров о замедлении экономики Европы, положительные данные должны были вдохнуть в рынок новую жизнь... Но этого не произошло.
Хочу отметить ещё раз: спекулянты реагируют на любые факторы, могущие повлиять на политику центробанков, так как именно они определяют направление денежных потоков. Так вот, два важнейших элемента, на которые всегда (и в особенности в последнее время) обращают внимание регуляторы, это инфляция и экономический рост. Как ни странно, но даже о безработице, о важнейшем элементе экономики, чиновники стали упоминать гораздо реже. В этом разрезе лично мне было очень странно наблюдать практически нулевую реакцию на инфляцию и ВВП еврозоны.
Зато очень бурно приветствовали любые речи - как от представителей ФРС, так и от членов Совета ЕЦБ. И вот этот факт каждый раз действует на меня как лёгкий электрический разряд. Я вспоминаю все годы, проведённые в этом рынке и не могу понять как меня облапошивают. Я ищу закономерности - и не нахожу их. Только вчера мы активно двигали цену после любой экономической или политической новости и забивали толстый болт на любые речи любых представителей любых ведомств. Проходит день, или два, или неделя, или месяц - и всё меняется. Мы игнорируем экономические показатели, зато рукоплещем незамысловатым и бездарным речам политиков от финансов. И так из года в год. Без всякой надежды найти зависимость.
Для меня это большой роли играть не должно, так как я стараюсь проанализировать и понять позицию регулятора целиком и из этого строить свои планы, однако и здесь не без подводных камней. Вход в рынок искать надо? Надо. Зачастую случается так, что хороший вход закрывается в безубытке на совершенно дурацком событии, которого в принципе не ждёшь, как это случилось в пятницу. Выступил Буллард и заявил, что чем дольше ставки будут находиться на низком уровне, тем лучше экономике. Я конечно понимаю, что на этой неделе уже выступали многие из ФРС и говорили разные вещи (на днях я попытался сделать по этому поводу сводные обзоры), и ни на одно из выступлений так не реагировали. Самое интересное, что падение доллара (рост евро) сопровождалось выходом отличных данных по настроениям потребителей от университета Мичигана. Так вот, на этих самых "настроениях" мою неплохую покупку евро от 1.2430 закрыли по стопу в безубытке и после этого спокойно улетели вверх, куда, собственно, мне и было нужно (когда цена неделю болтается в узком диапазоне, сам бог велел покупать внизу). Так что я сейчас вне рынка. И, судя по тем моим размышлениям, которые я описывал ранее, желание покупать евро у меня преобладает над потребностью продавать.
Расстановка сил
Сначала хочу отметить, что последние сильные движения в евро и в фунте не дали участникам валютного рынка сформировать сколь-нибудь сильные барьеры, хотя по моим наблюдениям, зачастую сразу после прохождения ценой определённых ценовых ориентиров, на них тут же начинают формироваться биды или офера. Таким образом выстраивается защита в виде стоп-лоссов, а также выставляются ордера на пробой или отскок - в зависимости от того, какая тактика используется. В силу того, что рыночное поле каждый видит по-своему, зачастую вперемешку стоят и лоссы, и пробойно-отскоковые ордера, так что из общей массы выделить их очень сложно. Именно поэтому я редко акцентирую внимание на конкретных видах ордеров, потому что и сам не знаю где что стоит. Я вижу только уровни и объём по клиентам одного (DB) или нескольких (если пришлют) банков.
Евро. Начну снизу.
1.2400 - очень хороший спрос. Ниже 1.2350 по всей видимости очень много стопов. Только не надо думать, что за ними кто-то обязательно сходит. Хождение за стопами - это миф
1.2420 - небольшой спрос на евро
1.2460 - приличный спрос на евро, около 3% всего объёма. Чуть ниже есть небольшой спрос на доллар, возможно там и стопы.
1.2490 - здесь в пятницу просто не успели накопить хороший объём бидов, хотя тенденция к установке ордеров на покупку была
1.2530 - слабые офера. В пятницу здесь отработал большой объём оферов и их сняли
1.2565 - здесь уже ждут покупатели доллара. Объём средний.
1.2600 - то же самое, а вот чуть выше (1.2605-10) кто-то готовится покупать евро
1.2600-85 - практически пусто. Вперемешку очень много ордеров и покупателей и продавцов, ярко выраженного желания встать в одну сторону нет
1.2685 - сильный спрос на доллар
1.2815 - то же самое
Кабель.
1.5575 - сильный спрос на фунт
1.5630 - ещё одна линия спроса, но слабая, ещё не сформировалась
1.5690-1.57 - полоса спроса на доллар, но не такая сильная как может показаться. Всего-то 5% всего объёма. Зато чуть выше - спрос на фунт.
1.5775 - вот где скопились офера, почти 11% всего объёма отложенных продаж
http://tradersroom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter